При установлении оптимального уровня регулирования нужно обязательно учитывать, что чувствительность рынка ценных бумаг к изменениям условий его функционирования чрезвычайно велика, а время реагирования - крайне мало. Любые негативные процессы на рынке ценных бумаг - резкие скачки цен, падение ликвидности, падение капитализации - могут происходить в течение буквально нескольких минут после появления влияющих на рынок событий (так называемый "биржевой ветер").
Эти особенности рынка ценных бумаг не позволяют регулировать его традиционными методами, как, например, банковскую систему. Многовековая международная практика рынка ценных бумаг выработала некоторые типовые решения, предотвращающее излишнее регулирование, и делающие регулирование более точным и приближенным к истинным потребностям рынка - т.е. потенциально увеличивающим его ликвидность.
Прежде всего, это применение практики саморегулирования - особой формы государственного регулирования, в которой часть функций по регулированию конкретных участков рынка выполняют аппараты, находящиеся под двойным контролем - государства и участников рынка.
Другая практика - это такой стиль регулирования, при котором для решения различных проблем формируются рабочие группы и проектные команды из представителей различных государственных органов, саморегулируемых организаций, участников рынка, других лиц, которые способны внести адекватный вклад и личную экспертизу. Одной из постоянных рабочих групп, реализующих эту практику является Экспертный совет при Комиссии по рынку ценных бумаг.
Государственные ценные бумаги традиционно считаются наиболее надежным видом портфельных инвестиций на национальном фондовом рынке, так как долговые обязательства государства гарантируются всеми активами и резервами, находящимися в распоряжении правительства, а погашение ценных бумаг, номинированных в национальной валюте, кроме того, в крайнем случае может быть произведено засчет эмиссионных возможностей Центрального банка. В этом и состоит их преимущество.
Тема 9. Финансовая система и финансовая политика государства
Финансы являются важнейшим элементом современного рыночного механизма.
Главным звеном финансовой системы является государственный бюджет. Бюджет организован в виде баланса доходов и расходов за отчетный период.
В основу финансового регулирования западных экономик была положена неоконсервативная стратегия, которая исходит из необходимости сокращения объемов перераспределения национального дохода через финансовую систему, снижения расходов на социальные программы, стимулирования роста сбережений как источника производственного финансирования. Представители этого направления проповедуют принцип «здоровых» финансов, т.е. равновесия между доходами и расходами.
1. В экономической теории имеется несколько концептуальных подходов к балансированию государственного бюджета. Так, согласно концепции функциональных финансов, целью является обеспечение сбалансированности экономики, а не бюджета. Сбалансированность бюджета является второстепенной проблемой. Объясните, почему? Какие проблемы порождает концепция функциональных финансов?
В соответствии с идеей функциональных финансов, вопрос о балансировании бюджета - на ежегодной или циклической основе - второстепенный. Певоначальной целью федеральных финансов является обеспечение неинфляционной полной занятости, то есть балансирование экономики, а не бюджета. Если достижение этой цели сопровождается устойчивым положительным сальдо или большим и все возрастающим государственным долгом - пусть будет так. В соответствии с данной концепцией, проблемы, связанные с государственными дефицитами или излишками, незначительны по сравнению с в высшей степени нежелательными альтернативами продолжительных спадов или устойчивой инфляции. Федеральный бюджет является - во-первых и прежде всего - инструментом достижения и поддержания экономической стабильности. Правительство не должно сомневаться, идя на введение любых дефицитов или излишков для достижения этой цели.
В ответ тем, кто выражает обеспокоенность по поводу больших федеральных долгов, к которым может привести проведение политики функциональных финансов, ее сторонники выдвигают три аргумента. Во-первых, налоговые поступления автоматически возрастают по мере ускорения роста экономики. Следовательно, при данном уровне правительственных расходов дефицит, успешно стимулирующий рост объемов равновесного ЧНП, будет отчасти самоликвидироваться. Во-вторых, при данных правах по установлению налогов и способности создавать деньги возможность правительства финансировать дефицит практически безгранична. И наконец, признается, что проблемы, порождаемые большим федеральным долгом, на самом деле намного менее обременительны, чем полагают большинство людей.
Тема 10. Экономическая роль налогов
Современная налоговая система представляет собой сложное социальное образование, тесно связанное с развитием рыночных отношений, по сути своей являющееся многоступенчатой системой.
Кейнсианская школа рассматривает налоги как важнейшее направление в экономической политике, с помощью налогового обложения определяется конечное распределение доходов между людьми. По мнению сторон-
ников теории экономики предложения, по мере роста государственного вмешательства в экономику увеличение налогов может иметь негативный характер, подрывая производительность экономики, стимулы к труду.
Отсюда – снижение налоговых ставок, что, в конечном счете, по мнению авторов, приведет к увеличению налоговых поступлений. Но большинство экономистов к этой позиции относятся с осторожностью.
4. Что произойдет в экономике, если во время экономического кризиса возрастут ставки налогов?
В условиях спада производства и постоянного роста цен потребительское поведение населения соответствует экономическим реалиям. При снижении реальной покупательной способности денежных доходов, в первую очередь резко сокращаются расходы населения на услуги и только затем на материальные блага. Таким образом возрастание налоговых ставок, только ухудшит ситуацию.
Все это не может не сказаться на изменение структуры ВВП, на которую в основном влияет опережающий рост цен на транспортные и другие услуги по сравнению с ценами на товары.
Высокие темпы инфляции в условиях продолжающегося кризиса цен и формирование их под влиянием соотношения спроса и предложения оказывают непосредственное воздействие на создание новых ценовых соотношений. На протяжении всего периода проведения экономической реформы происходят процессы последовательного приближения цен на отдельные товары к соотношениям мировых цен. В этих условиях важнейшим регулятором соотношений мировых и внутренних цен станет таможенный тариф, ставки которого будут уравновешивать различия в мировых и внутренних ценах и способствовать поддержке отдельныхотечественных производителей.
В связи с этим важным является вопрос о минимизации налогов и других отчислений, относимых предприятиями на себестоимость выпускаемой продукции.
В этот период основной причиной недопоступления налога на добавленную стоимость являются взаимные неплатежи в народном хозяйстве. Кроме того, на недопоступление этого налога оказывает влияние структурный сдвиг в реализации продукции в сторону продовольственных товаров, облагаемых по пониженной ставке (например 10%).
Тема 11. Фискальная (бюджетно-налоговая) политика
Фискальная политика представляет собой систему регулирования, связанную с правительственными расходами, налогами, состоянием государственного бюджета и направленную на обеспечение полной занятости
и производство неинфляционного ВНП, стимулирование экономического роста.
Фискальная политика является довольно сильным инструментом, влияющим на ход циклического развития экономики. Ее главная цель – сгладить недостатки рыночного развития путем воздействия на АD и АS.
1. Каким образом автоматические стабилизаторы могут смягчить последствия экономического цикла и какое преимущество они имеют по сравнению с дискреционной фискальной политикой?
В зависимости от состояния экономики правительство проводит либо сдерживающую, либо стимулирующую фискальную политику. В период инфляции проводится сдерживающая политика, которая предполагает увеличение налогов и сокращение правительственных расходов. В период спада осуществляется стимулирующая политика, предполагающая снижение налогов и увеличение государственных расходов.
Недискреционная фискальная политика - автоматическое изменение налогов и государственных расходов, вызываемое переходом самой экономики из одного состояния в другое при неизменных ставках налогов и трансфертных программ.
Основным инструментом недискреционной фискальной политики служат встроенные стабилизаторы: пособия по безработице, пособия по бедности, прогрессивный подоходный налог, субсидии фермерам, которые воздействуют на увеличение или сокращение дефицита государственного бюджета в зависимости от состояния экономики. Например, в условиях кризиса доходы населения и предприятий падают, а значит, прогрессивные налоги (в том числе подоходный налог с физических лиц) взимаются по более низким ставкам и поступления в государственный бюджет автоматически сокращаются. И, наоборот, в условиях экономического подъема доходы граждан и предприятий растут, прогрессивные налоги взимаются по более высоким ставкам. Следовательно, автоматически увеличивается сумма налоговых поступлений в бюджет.