Актуальные проблемы оценки деятельности и инвестирования субъектов хозяйствования в современной России (стр. 53 из 56)
1) 1 базу расчета индекса входят только 7 высоколиквидных акций, оборот по которым составляет более 90% российского рынка.
2)Методика составления индекса НФА-7 такова, что любой инвестор может составить портфель акций, динамика стоимости которого в точности соответствовала бы динамике индекса (ни один из других российских индексов неможет решить этой задачи).
Описание индекса. Общая характеристика индекса
Индекс НФА-7 представляет собой индекс, рассчитанный на основе значений цен 7 наиболее ликвидных акций, допущенных к обращению в Секции фондового рынка ММВБ. По сути, индекс НФА-7 отражает стоимость портфеля, состоящего из 7 акций веса вложений в которые в начальный момент времени приблизительно одинаковы. Обороты no указанным 7 акциям, входящих в базу расчета индекса, составляют более 90% от оборотов всего российского рынка акций.
Начальное значение индекса, рассчитанное на 31 декабря 2002 г, составляет 100.
При формировании индекса НФА-7 были взяты только наиболее ликвидные акции из состава индекса ММВБ-10 с целью, чтобы у пассивных инвесторов и инвестиционных фондов, которые хотят «идти по индексу», не возникало проблем при покупке или продаже акций в соответствии с динамикой индекса.
Идеология индекса
В основу конструкции индекса НФА-7 были положены следующие идеи:
1) Влияние каждой акции на динамику индекса должно быть одинаково и не зависеть ни от капитализации, ни от объема акций, находящихся в свободном обращении.
2) Индекс должен позволять любому инвестору создать портфель акций, который соответствовал бы динамике индекса. Для достижения данной цели учтен факт существования лота акций на ММВБ.
Периодичность расчета индекса расчета индекс
Расчет значений индекса производится на конец торгового дня на основе информации о ценах закрытия в Секции фондового рынка ММВБ.
В дальнейшем планируется осуществлять перерасчет индекса в режиме реального времени, т.е. после каждой сделки, совершенной с любой из 7 акций, входящих в базу расчета индекса.
Состав индекса:
В 2003 году в базу расчета индекса вошли следующие акции:
1. РАО ЕЭС – акции обыкновенные;
2. РАО ЕЭС – акции привилегированные;
3. Сбербанк – акции обыкновенные;
4. ЮКОС – акции обыкновенные;
5. ЛУКойл НК – акции обыкновенные;
6. Сургутнефтегаз – акции обыкновенные;
7. Ростелеком – акции обыкновенные.
Принципы отбора акций, входящих в индекс
Отбор акций был произведен по состоянию рынка на 31 декабря 2002 года. Акции, являющиеся базой расчета индекса, выбраны на основе двух критериев ликвидности: объема сделок и количества сделок но данным акциям за 4 кв. 2002 г. В следующей таблице акции, входящие в базу расчета индекса ММВБ-10, ранжированы в зависимости от ликвидности:
| Акции | Объем сделоккв. 2002 г.,за 4 млрд. руб. | n1-отношение объема сделокк максимальному | Количество сделок за 4 кв. 2002 г. тыс.шт | n2- отношение количества сделок к максимальному | n1 * n2 |
| РАО ЕЭС - ао 213,8 | 1,0000 | 1089,2 | 1,0000 | 1,0000 | |
| ЛУКойл НК – ао 24,7 | 0,1155 | 101,5 | 0,0932 | 0,0108 | |
| Сургутнефтегаз - ао 16,4 | 0,0767 | 132,9 | 0,1220 | 0,0094 | |
| Ростелеком – ао 12,9 | 0,0603 | 138,4 | 0,1271 | 0,0077 | |
| РАО ЕЭС-ап 19,5 | 0,0912 | 35,5 | 0.0326 | 0,0030 | |
| Сбербанк РФ- ао 10,0 | 0,0468 | 41,1 | 0,0377 | 0,0018 | |
| ЮКОС – ао 7,3 | 0,0341 | 52,4 | 0,0481 | 0,0016 | |
| Мосэнерго – ао 4,5 | 0,0210 | 65,6 | 0,0602 | 0,0013 | |
| Норильский никель ГМК 5 – ао 6,9 | 0,0323 | 15,0 | 0,0138 | 0,0004 | |
| Сибнефть -ао 1,0 | 0.0047 | 13,1 | 0,0120 | 0,0001 | |
Формула расчета индекса
Индекс НФА-7 рассчитывается по следующей формуле:
7
SkiSi
i=1
I = 100 * -------------- *Dгде:
7
SkiSi0
i=1
I - текущее – значение индекса, рассчитанное с точностью до двух знаков после запятой
ki - - количество -i – тых акций, входящих в базу расчета индекса, шт.;
Si - цена последней сделки с i- той акцией на MMВБ, pyб.;
Si0 - базовая цена i- той акции, руб.;
D - поправочный коэффициент, пересчитываемый при изменении базы расчета индекса (начальное значение - 1).
Количество акций (ki) рассчитывается таким образом, чтобы коэффициент вариации между стоимостями отдельных акций был минимальным при ограничении величины знаменателя индекса в 50 000. Иными словами, доли акций в базе расчета индекса должны быть максимально одинаковы.
Порядок расчета знаменателя вформуле индекса НФА-7 на 31 декабря 2002г. приведен в следующей таблице:
| Акция | Баз. цены на 31.12.02, руб | акции в лоте, шт | Стоимость лота, руб | Кол-во лотов, шт | Кол-во акций (К i) | Стоимостьакций, руб. |
| РАО ЕЭС – ао | 4,1150 | 100 | 411,5 | 17 | 1700 | 6995,5 |
| РАО ЕЭС - ап | 3,3750 | 100 | 337,5 | 21 | 2100 | 7087,5 |
| Сбербанк - ао1 | 6110,0000 | 1 | 6110,0 | 1 | 1 | 6110 |
| ЮКОС – ао | 297,6000 | 1 | 297,6 | 24 | 24 | 7142,4 |
| ЛУКойл НК - ао | 489,7800 | 1 | 489,78 | 14 | 14 | 6856,92 |
| Сургутнефтегаз – АО100 1014,8 | 10,1480 | 100 | 1014,8 | 7 | 700 | 7103,6 |
| Pocтелеком - ао100 3824 | 38,2400 | 100 | 3824,0 | 2 | 200 | 7648 |
| ИТОГО | 48943,92 |
Таким образом, знаменатель в формуле расчета индекса НФА-7 составит 48.943,92. Начальное значение индекса принято равным 100 единицам.
Порядок пересмотра базы расчета индекса
Пepeсмотp состава акций, входящих в базу расчета индекса НФА-7 происходит только в следующих случаях:
- прекращение допуска к обращению на ММВБ хотя бы одной акции, входящей в базу расчета индекса;
- реорганизация выпуска (дробление, консолидация);
- значительное снижение ликвидности хотя бы одной акции, входящей в базу
Решение о пересмотре базы расчета индекса НФА-7 принимается Советом НФА.
Порядок пересчета поправочного коэффициента
Пересмотр состава акций приводит к необходимости изменения величины поправочного коэффициента, который в настоящее время равен единице. Пересчет поправочного коэффициента осуществляется по следующей формуле:
Dновый = Dстарый х _Iстарая_база__, где
Iстарая_база - значение индекса на момент пересмотра, рассчитанное по старой базе индекса;
Iновая_база- значение индекса на момент пересмотра, рассчитанное по новой базе индекса.
Динамика индекса
Динамика величины индекса НФА-7 в 2003г. и вклад отдельных акций в эту динамику приведены в следующей таблице:
| Акция | Стоимость акции | |||||
| 31.12. 02 31 01. 03. 28.02.03 31.03.03 30.04.03 30.05.03 | ||||||
| РАО ЕЭС –ао | 6995,50 | 6052,00 | 7087, 30 | 6941,10 | 77964,50 | 11815,00 |
| РАОЕЭС-ап | 7087,50 | 6780,90 | 8137,50 | 8463,00 | 8387,40 | 11442,90 |
| Сбербанк - ао | 6110,00 | 6040,00 | 6668,00 | 6420,00 | 7052,00 | 8070,00 |
| ЮКОС - ао | 7142,40 | 7093,20 | 8268,24 | 7332,00 | 8688,00 | 9120,00 |
| ЛУКойл НК-ао | 6856,92 | 6305,74 | 6615,00 | 6035,68 | 7505.40 | 7840,00 |
| Сургугнефтегаз ао | 7103,60 | 6611,50 | 7087,50 | 6439,30 | 8624,00 | 8911,00 |
| Ростелеком – ао | 7648,00 | 7714,00 | 8576, 00 | 8196,00 | 8770,00 | 11058,00 |
| Итого : | 48943,92 | 46097,34 | 52439,54 | 49827,08 | 56991,30 | 68256,90 |
| Индекс: НФА-7 | 100,00 | 94,18 | 107,14 | 101,80 | 116,44 | 139,46 |
За 5 месяцев 2003 года (январь-май) индекс НФА-7 увеличился сo 100,00 до 139,46 (на 39,46%) что соответствует доходности в размере 94,70% годовых (см. Диаграмму 1).
Наибольший рост индекса пришелся на май 2003г. и составил 19,77% (c 116,44 до 139,46).
Диаграмма Значения индекса НФА-7
Раскрытие информации об индексе
Величина индекса и аналитическая информация, связанная с ним, публикуется каждый день, на сайте Национальной фондовой ассоциации http /www.nfa.ru. после окончании торговой сессии на ММВБ (18:45) с 19:00 по 21:00 па основе цен закрытия.
7.4.Опыт работы западных компаний на мировых и
отечественном фондовых рынках.
Работу западных компаний представляется интересным проследить на опыте одной из германских компании - AtlantaCapitalConsultingGmbH.
Германская компания AtlantaCapitalConsultingGmbH, активно развивающаяся не только в Германии, но и в странах бывшего СНГ, заинтересована в партнерах по бизнесу для сотрудничества с европейскими финансовыми компаниями на взаимовыгодных условиях. Является фирмой-консультантом Европейского Банка Реконструкции и развития. Основополагающими задачами AtlantaCapitalConsultingGmbH являются обеспечение независимости инвестиций, банковских вкладов и оптимальная защита интересов клиентов и своих сотрудников. Поэтому она не только размещает свободные финансовые ресурсы кредитных учреждений у себя в стране и за ее пределами, но и привлекает свободные ресурсы клиентов для их выгодного размещения в странах Западной Европы и Америке.
На сегодняшний день Atlanta имеет всю палитру услуг финансового рынка. Это инвестиции, приобретение недвижимости, строительство, все виды страхования, банковские услуги, финансирование недвижимости, консультации для получения налоговых льгот и государственных дотаций, а также расширяет спектр услуг для российского рынка.
Основными направлениям деятельности являются привлечение инвестиций, кредитование проектов государственных или частных компаний, банковское финансирование закупок оборудования и технологических линий, открытие личных счетов в Европейских банках. В области инвестиционных программ эта компания отдает особое предпочтение наиболее перспективным, а именно: