Курс лекций по Экономике предприятия 2 (стр. 11 из 13)
1) ЧДД – Чистый Дисконтированный Доход.
2) ИД – Индекс Доходности.
3) ВНД – Внутренняя Норма Доходности.
4) Т – Срок Окупаемости.
1. ЧДД (NPV)
T – горизонт расчета.
t – шаг расчета.
Rt – результат инвестирования на шаге t.
Зt – затраты на шаге t.
На практике для расчетов также используют следующую формулу:
- затраты на шаге t без капитальных вложений. 
– дисконтирование капитальных вложений на шаге t.Если ЧДД>0, то проект может считаться эффективным.
2. ИД (PI)
Если ИД>1, то проект считается эффективным.
3. ВНД (IRR)
Показатель внутренней нормы доходности проекта (Internal Rate of Return) определяется на основе решения следующего уравнения:
Eвн – внутренняя норма доходности – норма дисконта, при которой величина приведенного эффекта равна приведенным капиталовложениям.
Если ВНД>Е, то проект эффективен.
4. Т – минимальное время – интервал от начала осуществления проекта, за которым интегральный эффект становится и в дальнейшем остается неотрицательным:
Если 
, то проект эффективен.
Т должен определятся с дисконтированием (в упрощенном варианте дисконтирование можно не использовать).
Наряду с этими показателями можно использовать и другие критерии, в частности норму прибыли на капитал (
) или приведенные затраты 
.Коммерческая эффективность инвестиций.
Коммерческая эффективность проекта определяется соотношением финансовых затрат и резервов, обеспечивающих норму доходности, принятую инвестором.
При этом в качестве эффекта на i шаге выступает поток реальных денег.
При осуществлении проекта принято выделять 3 вида деятельности:
1. Инвестиционная – связанная с изменением стоимости основных фондов.
2. Операционная – связанная с управлением предприятием и текущими затратами.
3. Финансовая – связанная с портфелем ценных бумаг.
Каждый вид деятельности характеризуется притоком и оттоком денежных средств.
П – приток денежных средств.
О – отток денежных средств.
Ф – результат.
Потоком реальных денег называется разность между притоком и оттоком денежных средств от инвестиционной и операционной деятельности.
Сальдо реальных денег – это разница между притоком и оттоком денежных средств по всем трем видам деятельности.
1. Поток реальных денег от инвестиционной деятельности является аналогом Kt и включает в себя следующие виды доходов и затрат:
| № | Наименование показателя | Значение | |||
| 0 | 1 | … | n | ||
| 1 | Земля | З/П | |||
| 2 | Здания и сооружения | З/П | |||
| 3 | Машины и оборудование | З/П | |||
| 4 | Нематериальные активы | З/П | |||
| 5 | Итого: вложения в основной капитал | З/П | |||
| 6 | Увеличение оборотных средств (оборот капитала) | З/П | |||
| 7 | Итого: инвестиций | З/П | |||
З – затраты на приобретение, учитываемые со знаком “–“.
П – поступления от реализации, учитываемые со знаком “+”.
2. Поток реальных денег от операционной деятельности является аналогом Rt-Зt и включает в себя следующие виды доходов и затрат:
| № | Наименование показателя | Значение | |||
| 0 | 1 | … | n | ||
| 1 | Объем продаж | ||||
| 2 | Цена | ||||
| 3 | Выручка от реализации (1*2) | ||||
| 4 | Внереализационные доходы | ||||
| 5 | Переменные затраты | ||||
| 6 | Постоянные затраты | ||||
| 7 | Амортизация зданий | ||||
| 8 | Амортизация оборудования | ||||
| 9 | Проценты по кредитам | ||||
| 10 | Прибыль до вычета налогов (3+4-5-6-7-8-9) | ||||
| 11 | Налоги и сборы | ||||
| 12 | Проектируемый чистый доход (10-11) | ||||
| 13 | Амортизация (7+8) | ||||
| 14 | Чистый приток от операций | ||||
3. Поток реальных денег от финансовой деятельности включает в себя следующие виды притока и оттока реальных денег:
| № | Наименование показателя | Значение | |||
| 0 | 1 | … | n | ||
| 1 | Собственный капитал | ||||
| 2 | Краткосрочные кредиты | ||||
| 3 | Долгосрочные кредиты | ||||
| 4 | Погашение задолженности по кредитам | ||||
| 5 | Выплаты дивидендов | ||||
| 6 | Сальдо финансовой деятельности (1+2+3-4-5) | ||||
Необходимым критерием принятия инвестиционного проекта является положительное сальдо реальных денег в любом временном интервале.
Учет неопределенности и риска.
Под неопределенностью понимается неполнота или неточность информации обусловленной реализацией проекта. Неопределенность характеризуется понятием риска. Риск – возможность потери предпринимателем его средств или активов.
При расчете эффективности проекта принято учитывать следующие виды неопределенностей и рисков:
1. Риск, связанный с нестабильностью экономического законодательства и текущей экономической ситуацией, а также условий инвестирования и использования прибыли.
2. Внешнеэкономический риск (возможность закрытия границ или введения ограничений на торговлю).
3. Нестабильность политической ситуации, неблагоприятные социально-политические изменения в стране или регионе.
4. Возможность изменения валютных курсов цен и рыночной конъюнктуры.
5. Неопределенность природно-климатических условий, возможность стихийных бедствий.
6. Производственно-технологический риск (аварии, отказы оборудования, технологический брак).
Расчеты риска для крупных проектов осуществляется на основе ЭММ (Экономико-математических методов) с использованием ЭВМ, для проектов попроще – экспериментальными методами.
Если вероятность каждого риска известна, то ожидаемый общий эффект от инвестиций определяется по формуле математического ожидания:
Э – интегральный эффект от проекта.
Эi – интегральный эффект при i-том условии реализации.
pi – вероятность реализации i-того условия.
Выбор проекта не может быть осуществлен на основе одного, сколь угодно сложного формального критерия. Выбор зависит от различных и противоречивых характеристик проекта и его участников.
К основным критериям отбора проектов относятся:
— целевые критерии
— внешние и экологические критерии
— критерии инвестора, реализующего проект
— научно-технические критерии
— коммерческие критерии
— производственные критерии
— рыночные критерии
— критерии региональных особенностей реализации проекта.
Финансы – совокупность денежных средств предприятия, а также система их формирования, распределения и использования. Финансы нельзя отождествлять только с деньгами, т.к. финансовый оборот может осуществляться и в безденежной форме. Например, плата за оборудование, взятое в лизинг, осуществляется готовой продукцией или оплата аренды ценными бумагами.
Первоначальное формирование финансов на предприятии (стартовый капитал) осуществляется в момент учреждения предприятия, при образовании его уставного фонда. Его источниками могут быть:
— частные накопления
— акционерный капитал
— паевые взносы
— долгосрочный кредит
— инвестиции
— бюджетные средства (для государственных предприятий).
Финансовые ресурсы предприятия
| Собственные и приравненные к ним средства | Привлеченные и заемные средства | Средства, полученные в порядке перераспределения |
| — уставный фонд — нераспределенная прибыль — амортизационный фонд — устойчивые пассивы (задолженность предприятию) | — эмиссия ценных бумаг — кредиты банков — инвестиции — финансовый лизинг | — государственные субсидии (бюджетные) — Средства, полученные от корпораций и холдингов — страховые возмещения — дивиденды и проценты по акциям и облигациям |
На каждом предприятии разрабатывается финансовый план, целью которого является обеспечение платежеспособности предприятия и его ликвидности. Различают три вида финансового планирования: