Международные валютные рынки международные валютные операции и валютное регулирование (стр. 6 из 8)
Торговля фьючерсами осуществляется через клиринговую (расчетную) палату, которая является продавцом для каждого покупателя и покупателем для продавца. Тем самым упрощается торговля, одни сделки покрывают другие. При заключении сделки покупатель и продавец обязаны резервировать на гарантийном депозите в расчетной палате первоначальную маржу, которая ежедневно пересматривают, и колеблется от 0,04 до 6% номинальной цены контракта. Депозит возвращается после исполнения обязательств либо при заключении противоположной сделки (контрсделки).
Эффективность фьючерсной сделки определяется маржей, уточняемой после рабочего сеанса для каждой сделки.
М = рК(С-Ст),
Где М - маржа (положительная или отрицательная);
р = 1 при продаже; р = -1 при покупке валюты;
К - количество контрактов;
С - курс валюты на день заключения сделки;
Ст - курс валюты текущего рабочего сеанса (на день исполнения сделки).
Продавец валютного фьючерса выигрывает, если при наступлении срока сделки курс дня заключения контракта (С) выше курса, на день ее исполнения (Ст), и терпит убытки, если курс дня заключения сделки ниже курса дня ее исполнения. По каждой открытой сделке, даже если ее участник не совершал операции на текущем рабочем сеансе, начисляется маржа
М = р(Сп-Ст),
где Сп - котировочный курс предыдущего рабочего сеанса.
Использование срочных сделок для покрытия валютного риска при совершении коммерческих операций приобрело широкое распространение в условиях нестабильности валютных рынков.
Для страхования валютного риска участники рынка заключают срочные валютные сделки не только на условиях фиксации курса, суммы и даты поставки валюты (аутрайт), но и на условиях опциона - с правом выбора осуществлять сделку или отказаться от нее.
6.3 Опцион
(От лат. optio - выбор) с валютой - соглашение, которое при условии уплаты комиссии (премии) предоставляет одной из сторон в сделке купли-продажи право выбора (но не обязанность) либо - осуществить сделку в определенный срок по курсу, установленному при заключении сделки, либо отказаться от исполнения контракта до окончания его срока (в любой день - американский опцион, на определенную дату раз в месяц - европейский опцион).
Различаются опцион покупателя и продавца. Разница между курсом опциона продавца и покупателя называется спрэд.
ВАЛЮТНЫЙ ОПЦИОН | Опцион на продажу   ПУТ (PUT) | Опцион на покупку   КОЛЛ(CALL) | ||
| Покупатель имеет право продать валюту или отказаться от сделки | Продавец обязан купить валюту при выполнении опциона | Покупатель имеет право купить валюту или отказаться от сделки | Продавец обязан продать валюту при выполнении опциона |
В основе заключения опционной сделки лежит колебание валютного курса. Доход от опциона на покупку валюты можно определить, используя формулу
Iс = (Рs-Ро)n-Dn,
где Iс - доход от опциона на покупку;
Рs- курс слот на момент исполнения контракта;
Ро - курс (страйк) опциона колл на покупку валюты;
n- сумма сделки;
Dn- премия опциона (комиссия).
Доход от опциона на продажу валюты можно определить, используя формулу
Iр = (Ро-Рs)n-Dn,
где Iр - доход от опциона на продажу;
Ро - курс (страйк) опциона пут на продажу валюты;
Рs - курс спот на момент исполнения контракта;
n - сумма сделки;
Dn - премия опциона.
Размер комиссии по опциону определяется при заключении сделки с учетом курса валюты (объекта сделки) по срочной сделке на дату окончания опционного контракта. При тех или иных отклонениях разница между комиссией по опциону продавца и покупателя тяготеет к разнице между форвардным курсом и курсом исполнения опционного контракта. В зависимости от характера и условий опционного контракта размеры комиссий по операциям колл и пут достаточно четко определены по отношению друг к другу и совместно ограничены форвардным курсом валюты. Опционные сделки выгодны при курсовых колебаниях, превышающих размер комиссии. В отличие от форвардов валютные опционы дают возможность использовать выгодное изменение курсовых соотношений, так как согласованный наименьший курс защищает клиента от валютного риска и дает ему возможность отказаться от сделки.
Опцион подобно страховому полису используется покупателем лишь при неблагоприятном для него изменении курса валюты за период между заключением и исполнением сделки. Опционные сделки с валютой уступают другим валютным операциям по объему, числу участвующих банков и валют. Валютный опцион применяется для получения прибыли и страхования валютного риска.
Эта операция дает возможность трейдеру реагировать на курсовые изменения на рынке, покрывая (или перекрывая) потери прибылью от противоположной парной в стрэдле операции. Практикуется также индексный опцион, дающий право купить или продать определенную часть индекса - показателя курса валюты или ценных бумаг по заранее установленной цене и на определенную дату. Индексы определяются обычно к базисному периоду его введения. Опционами торгуют на межбанковском рынке и на биржах - фондовых и товарных.
6.4 Своп
Разновидностью валютной сделки, сочетающей наличную и Срочную операции, являются сделки своп. Своп (англ. swap - мена, обмен) - это валютная операция, сочетающая куплю-продажу двух валют на условиях немедленной поставки с одновременной контрсделкой на определенный срок с теми же валютами. При этом договариваются о встречных платежах два партнера. По операциям своп наличная сделка осуществляется по курсу спот, который в контрсделке (срочной) корректируется с учетом премии или дисконта в зависимости от динамики валютного курса. Разница между курсами спот и форвард называется своп-ставкой. Она зависит от разницы процентных ставок за определенный период, так как валютный своп, по существу, означает взаимное кредитование партнерами в соответствующих валютах.
При этом клиент экономит на марже - разнице между курсами продавца и покупателя по наличной сделке. Операции своп удобны для банков: они не создают открытой позиции (покупка покрывается продажей), временно обеспечивают необходимой валютой без риска, связанного с изменением ее курса. Операции своп используются для:
• коммерческих сделок: банк продает иностранную валюту на условиях немедленной поставки и одновременно покупает ее па срок
• приобретения банком необходимой валюты без валютного риска (на основе покрытия контрсделкой) для обеспечения международных расчетов, диверсификации валютных активов;
• взаимного межбанковского кредитования в двух валютах.
Если клиент предъявляет спрос на кредиты в определенной валюте (например, в швейцарских франках), а банк располагает ресурсами в другой валюте (в долларах), он может удовлетворить кредитную заявку, обменяв доллары на швейцарские франки в другом банке путем операции своп.
Операции своп совершаются не только с валютами, но и с процентами. Сущность процентного свопа заключается в том, что одна сторона обязуется выплатить другой проценты по ставке ЛИБОР в обмен на получение процентов по фиксированной ставке с целью извлечения прибыли в виде разницы между ними. При этом сторона, имеющая среднесрочные вложения по фиксированному проценту, но краткосрочные пассивы или пассивы по плавающей ставке процента, страхует свой процентный риск (процентную позицию), «покупая» долгосрочную фиксированную ставку или наоборот. Операции своп процентных ставок могут иметь и чисто спекулятивный характер. В этом случае выигрывает та сторона, которая не ошиблась в прогнозировании динамики рыночных процентных ставок. Иногда операции своп с валютами и процентами объединены: одна сторона выплачивает проценты по плавающей ставке, например, в долларах США в обмен на получение процентных платежей по фиксированной ставке в евро На практике перечисленные операции своп осуществляются в различных сочетаниях. При процентном свопе обмена депозитами не происходит. Но валютные и процентно-валютные операции своп требуют обмена соответствующих сумм валют.
В форме сделки своп крупные банки осуществляют обмен валютами, кредитами, депозитами, процентными ставками, ценными бумагами или другими ценностями. Операции своп проводятся с золотом, чтобы, сохранив право собственности на него, приобрести необходимую иностранную валюту на определенный срок.
6.5 Валютный арбитраж
Арбитраж - это широкое понятие. Различается арбитраж с товарами, ценными бумагами, валютами. В своем историческом значении валютный арбитраж: - валютная операция, сочетающая покупку (продажу) валюты с последующим совершением контрсделки в целях получения прибыли за счет разницы в курсах валют на разных валютных рынках (пространственный арбитраж) или на одном рынке за счет курсовых колебаний в течение определенного периода (временной арбитраж). При арбитражной валютной операции учитывается спрэд - разница между курсами валют на разных валютных рынках (пространственный арбитраж) или между курсами валютной операции в разное время рабочего сеанса на одном рынке (временной арбитраж).