Внебиржевые опционы в отличие от биржевых заключаются на произвольных условиях, без использования биржевых котировок. Участники самостоятельно оговаривают условия и цену при заключении сделки. Технология заключения аналогична форвардным контрактам.
На рынке наиболее широкое распространение получили опционы двух видов - американский и европейский. Основное различие в том, что для американского опциона устанавливается определенный отрезок времени, в который он может быть погашен. Этот срок называется "экспирация". Европейский же опцион погашается только в четко обозначенную дату.
3. Форвардные контракты
Форвард - это соглашение между сторонами, по которому стороны договорились обменяться (передать) активы в определенную дату в будущем по цене, согласованной на дату заключения сделки (tradedate).
Каждый форвард может быть по крайней мере разбит на два опциона. Покупатель форварда может рассматриваться как покупающий ("call") и продающий опцион ("put") в отношении того же актива. Каждый продавец форварда соответственно покупает ("put") и продает ("саll"). По этим опционам происходит зачет. Таким образом, получается, что цена форварда является "strikeprice" по каждому опциону.
Наиболее известным деривативом является форвардный контракт -соглашение на покупку или продажу тех либо иных продуктов, например нефтепродуктов, но цена по сделке оговаривается сегодня, а поставка отсрочена на строго оговоренный срок. Цена срочного соглашения зависит от размера процентов, которые могли быть начислены на использованные деньги до даты расчетов по истечении срока действия. Эта цена также зависит от других затрат, платежей или поступлений, срок которых может наступить между датой заключения контракта и сроком его истечения (например, страхование, транспортировка, налоги и хранение для товаров, дивиденды и права по акциям и индексам или выплаты по купону для облигаций).
Существуют два вида форвардных контрактов: поставочный и расчетный.
Постановочный форвард является самой распространенной формой заключения внебиржевых сделок.
Биржевым форвардным договором (контрактом) признается договор, заключаемый на биржевых торгах:
- предусматривающий обязанность одной стороны договора передать ценные бумаги, валюту или товар, являющийся базисным (базовым) активом, в собственность другой стороне не ранее третьего дня после дня заключения договора, обязанность другой стороны принять и оплатить указанное имущество и указание на то, что такой договор является производным финансовым инструментом; и
- не предусматривающий обязанность стороны или сторон договора периодически уплачивать денежные суммы в зависимости от изменения цены (цен) и (или) значения (значений) базисного (базового) актива и (или) наступления обстоятельства, являющегося базисным (базовым) активом.
Биржевой форвардный договор (контракт) является поставочным договором.
Внебиржевым форвардным договором (контрактом) признается договор, заключаемый не на биржевых торгах и предусматривающий:
1) обязанность одной стороны договора передать ценные бумаги, валюту или товар, являющийся базисным (базовым) активом, в собственность другой стороне не ранее третьего дня после дня заключения договора, обязанность другой стороны принять и оплатить такое имущество и указание на то, что договор является производным финансовым инструментом; или
2) обязанность одной стороны договора передать ценные бумаги, валюту или товар, являющийся базисным (базовым) активом, в собственность другой стороне не ранее третьего дня после дня заключения договора, обязанность другой стороны принять и оплатить такое имущество, а также обязанность сторон или стороны договора периодически и (или) единовременно уплачивать денежные суммы в зависимости от изменения цены (цен) и (или) значения (значений) базисного (базового) актива и (или) наступления обстоятельства, являющегося базисным (базовым) активом; или
3) обязанность сторон или стороны договора периодически и (или) единовременно уплачивать денежные суммы в зависимости от изменения цены (цен) и (или) значения (значений) базисного (базового) актива и (или) наступления обстоятельства, являющегося базисным (базовым) активом.
Внебиржевой форвардный договор (контракт), предусматривающий обязанность, установленную вышеприведенными п. 1 или 2, является поставочным договором.
Иные внебиржевые форвардные договоры (контракты) являются расчетными договорами.
Расчетный форвард - это комбинация из двух сделок, когда одна из сторон обязуется поставить другой товар по зафиксированной цене. А вторая сторона обязуется поставить первой аналогичный товар в том же количестве в тот же момент, но по рыночной цене. Исполнение договора сводится к тому, что одна сторона компенсирует другой сумму отклонения рыночной стоимости товара от договорной без реального движения товара. Получается операция по хеджированию риска изменения цены на товар. То есть одна сторона утверждает, что рыночная цена товара будет меньше договорной, а другая - что больше. Реального движения товара не происходит. Это сделка -пари, не подлежащая судебной защите.
Для России данный вид сделок является достаточно редким ввиду своей правовой незащищенности. В 1998 г. после августовского кризиса российским судом было отказано нескольким зарубежным банкам в их исках по поводу неуплаты российскими банками их обязательств по расчетным форвардам. Российский суд приравнял данные сделки к пари.
4. Фьючерсные контракты
Фьючерс, или фьючерсный контракт, - это стандартный срочный биржевой контракт купли-продажи какого-либо актива (например, акций), при заключении которого стороны договариваются только об уровне цены актива и несут обязательства перед биржей вплоть до его исполнения. По сути же фьючерс является стандартизированной разновидностью форварда, но предназначенной для работы с ценными бумагами.
Фьючерсным договором (контрактом) признается заключаемый на биржевых торгах договор, предусматривающий обязанность каждой из сторон договора периодически уплачивать денежные суммы в зависимости от изменения цены (цен) и (или) значения (значений) базисного (базового) актива и (или) наступления обстоятельства, являющегося базисным (базовым) активом.
Фьючерсный договор (контракт), помимо условий, рассмотренных выше, может также предусматривать:
- обязанность стороны фьючерсного договора (контракта) передать другой стороне ценные бумаги, валюту или товар, являющийся базисным (базовым) активом, в том числе путем заключения стороной (сторонами) фьючерсного договора (контракта), и (или) лицом (лицами), в интересах которых был заключен фьючерсный договор (контракт), договора купли-продажи ценных бумаг, договора купли-продажи иностранной валюты или договора поставки товара; или
- обязанность сторон фьючерсного договора (контракта) заключить договор, являющийся производным финансовым инструментом и составляющий базисный (базовый) актив.
Существует два вида данных бумаг.
Поставочный фьючерс - это закрепленное обязательство, согласно которому на дату исполнения условий покупатель должен приобрести, а продавец - продать заранее оговоренное количество ценных бумаг по расчетной цене, зафиксированной на последнюю дату торгов на бирже.
Расчетный фьючерс же поставкой не заканчивается, он может продолжаться "до бесконечности".
5. Свопы, виды свопов
Свопы - это специальные инструменты, относящиеся к производным. В отличие от фьючерсов и форвардов, исполнение по которым осуществляется одним платежом, исполнение по свопам включает в себя осуществление нескольких платежей. Очень часто свопы могут быть представлены как определенное число форвардных контрактов, заключаемых последовательно на протяжении определенного времени.
Таким образом, своп - это контракт, по которому стороны согласились обменяться денежными потоками в соответствующие даты в течение срока действия свопа.
Своп договором (контрактом) признается:
1) договор, предусматривающий:
- обязанность стороны или сторон договора периодически и (или) единовременно уплачивать денежные суммы в зависимости от изменения цены (цен) и (или) значения (значений) базисного (базового) актива и (или) наступления обстоятельства, являющегося базисным (базовым) активом; и
- определение обязанности каждой из сторон договора уплачивать денежные суммы на основании различных базисных (базовых) активов или различных значений базисного (базового) актива (правил определения значений базисного (базового) актива). При этом обязанность стороны договора уплачивать денежные суммы может определяться на основании фиксированного значения базисного (базового) актива, установленного договором;
2) договор, предусматривающий:
- обязанность одной стороны передать валюту в собственность второй стороне и обязанность второй стороны принять и оплатить валюту, а также обязанность второй стороны передать валюту в собственность первой стороне не ранее третьего дня после дня заключения договора и обязанность первой стороны принять и оплатить валюту; и
- указание на то, что договор является производным финансовым инструментом; и
- обязанность стороны или сторон договора периодически и (или) единовременно уплачивать денежные суммы в зависимости от изменения цены (цен) и (или) значения (значений) базисного (базового) актива и (или) наступления обстоятельства, являющегося базисным (базовым) активом, и (или) от фиксированных в договоре цены (цен) и (или) значения базисного (базового) актива. При этом определение обязанности каждой из сторон договора уплачивать денежные суммы осуществляется в соответствии с условиями договора на основании различных базисных (базовых) активов или различных значений базисного (базового) актива (правил определения значений базисного (базового) актива).