Кредитный рейтинг выражает мнение агентства относительно способности и готовности эмитента своевременно и в полном объеме выполнять свои финансовые обязательства. Кредитные рейтинги могут присваиваться эмитенту (суверенному правительству, региональным и местным органам власти, корпорациям, финансовым институтам, объектам инфраструктуры, страховым компаниям, управляемым фондам) или отдельному долговому обязательству.
В России Standard & Poor's присваивает рейтинги по международной шкале (по обязательствам в национальной и иностранной валюте) и по национальной шкале, созданной и откалиброванной специально для России. Важно подчеркнуть, что кредитный рейтинг, по какой бы шкале он ни присваивался, не является:
• рекомендацией относительно того, покупать, продавать или держать те или иные ценные бумаги,
• мнением о рыночной цене долговых обязательств и об инвестиционной привлекательности эмитента для конкретного инвестора. [http://www.standardandpoors.ru/article.php?pubid=3572&sec=mt]
Агентство Moody's присваивает рейтинги по национальной шкале в некоторых странах, где, по мнению инвесторов, рейтинги по глобальной шкале не обеспечивают адекватную дифференциацию кредитов или не соответствуют шкале, уже широко используемой в данной стране. Они не предназначены для сопоставления кредитоспособности эмитентов разных стран, и их не следует путать с рейтингами по глобальной шкале.
Инвесторы могут использовать рейтинги в различных целях, что, в свою очередь, полезно для эмитентов. Для многих инвесторов рейтинги являются важнейшим элементом при определении стоимости ценных бумаг. Поэтому рейтинги часто используются в качестве эталона при выработке инвестиционных принципов. Рейтинги Moody' отражают мнение агентства о кредитном риске и являются сопоставимыми на международном уровне.
Для управляющих пенсионными, попечительскими паевыми фондами и другими формами доверительного управления финансовыми средствами кредитные рейтинги являются прекрасным инструментом системы мониторинга. Изменения кредитных рейтингов могут означать необходимость соответствующей коррекции инвестиционного портфеля.
Инвестиционные банки и другие финансовые посредники, действующие на рынке облигаций, могут использовать кредитный рейтинг при планировании и размещении эмиссий облигаций.
Кредитный рейтинг может способствовать размещению новых облигационных займов, направленных на расширение круга инвесторов, а также снизить неопределенность информации о кредитоспособности эмитента/займа.
Рейтинги по национальной шкале учитывают все кредитные риски, которые влияют на своевременность и полноту оплаты долговых обязательств, включая суверенные риски, такие как относительная уязвимость перед лицом политических событий, изменения в государственной монетарной и налогово-бюджетной политике и, в редких случаях, риск, связанный с конвертируемостью валюты, и риск, возникающий вследствие ограничений на переводы средств за рубеж. Некоторые чрезвычайные события, такие как нарушение функционирования платежной системы в национальной валюте, обычно не учитываются при анализе (по крайней мере, как дифференцирующий фактор), поскольку все эмитенты, вероятно, в равной мере будут затронуты таким событием. В других крайних случаях, таких как пересмотр правительством сроков платежей или введение моратория на погашение долговых обязательств в национальной или иностранной валюте, эмитенты или эмиссии с более высокими рейтингами должны быть в несколько большей степени изолированными от таких событий, но, тем не менее, в подобных ситуациях даже компании с самым высоким рейтингом могут быть подвержены риску временного дефолта.
Международное агентство присваивает рейтинг только при наличии достаточной информации, на основе прозрачной методологии, учитывающей количественные и качественные параметры, финансовые риски и бизнес- риски.
В зависимости от категорий эмитентов и типа рейтинга методика присвоения рейтингов различается. Так, в случае компаний анализируются характеристики бизнеса (рынок, позиция в конкуренции, менеджмент и стратегия), финансовый профиль (финансовая политика, прибыльность, структура капитала, показатели денежных потоков, финансовая гибкость); в случае региональных и местных органов власти — экономическое положение, предсказуемость развития и устойчивость поддержки системы государственных и муниципальных финансов, качество управления и институциональный характер процедур, финансовая гибкость, исполнение бюджета, ликвидность и управление долгом, долговая нагрузка, условные обязательства, в случае банков — бизнес-факторы (позиция на рынке, структура собственности, стратегия и менеджмент), финансовые факторы (качество активов, прибыльность, фондирование и управление ликвидностью, капитал).
При получении запроса на присвоение рейтинга формируется аналитическая группа, состоящая из аналитиков, обладающих знаниями в соответствующих отраслях. В группу обязательно входит как минимум один аналитик с опытом работы в странах СНГ. Назначается ведущий аналитик, который руководит процессом, являясь главным контактным лицом для эмитента. Перед официальной встречей группа анализирует информацию, предоставленную эмитентом по запросу, а также информацию из других источников, которые агентство считает надежными: финансовую отчетность за предшествующие периоды, прогнозы финансовых показателей и денежных потоков, документацию по сделкам, юридические заключения и прочие данные. Здесь также существуют существенные различия, связанные с типом эмитента. Так, для корпораций это — финансовая отчетность (желательно подготовленная в соответствии с Международными стандартами бухгалтерской отчетности), годовые отчеты, сведения о структуре отрасли. Вся конфиденциальная информация, переданная компании Standard & Poor's, хранится в условиях строгой конфиденциальности.
Группа аналитиков проводит встречу с руководством для обсуждения основных факторов, влияющих на рейтинг, включая производственные и финансовые планы и стратегию менеджмента. Эта встреча дает эмитентам возможность затронуть вопросы, принципиальные для решения о присвоении рейтинга. В свою очередь, аналитики могут прояснить для себя ряд проблемных ситуаций, возникших после ознакомления с предоставленной информацией. По итогам обсуждения может быть сформулирован дополнительный информационный запрос.
Затем ведущий аналитик составляет аналитический отчет, представляемый рейтинговому комитету. После обсуждения всех факторов, влияющих на рейтинг, принимается решение о значении рейтинга. После принятия решения рейтинговым комитетом главный аналитик сообщает эмитенту о присвоенном ему рейтинге, а также обоснование этого решения. В случае положительного решения эмитента сообщает о нем через собственную базу данных, через международные и местные информационные агентства и СМИ. По каждому рейтингу публикуются пресс-релиз, краткое и полное обоснование рейтинга на сайтах.
Долгосрочный рейтинг оценивает способность эмитента своевременно исполнять свои долговые обязательства. Долгосрочные рейтинги варьируются от наивысшей категории — «AAA» до самой низкой — «D». Рейтинги в интервале от «АА» до «ССС» могут быть дополнены знаком «плюс» (+) или «минус» (-), обозначающим промежуточные рейтинговые категории по отношению к основным категориям.
Краткосрочный рейтинг представляет собой оценку вероятности своевременного погашения обязательств, считающихся краткосрочными на соответствующих рынках. Краткосрочные рейтинги также имеют диапазон — от «А-1» для обязательств наивысшего качества до «D» для обязательств самого низкого качества. Рейтинги внутри категории «А-1» могут содержать знак «плюс» (+) для выделения более надежных обязательств в данной категории
Прогноз рейтинга показывает возможное направление движения рейтинга в ближайшие два-три года.
• «Позитивный» — рейтинг может повыситься.
• «Негативный» — рейтинг может понизиться.
• «Стабильный» — изменение маловероятно.
«Развивающийся» — возможно повышение или понижение рейтинга.
После присвоения рейтинга аналитики постоянно контролируют все факторы, которые могут повлиять на него, такие как изменения в структуре капитала, поглощение других компаний или иные крупные экономические события. Существенные события, связанные с деятельностью эмитента, отслеживаются ежедневно. Основываясь на информации, полученной от эмитента или из других открытых источников, рейтинг может повышаться или понижаться так часто, как часто меняется кредитоспособность эмитента. [http://www.moodys.ru/mdcsPage.aspx?mdcsId=13&template=prodserv]
Глава 2. Конкурентоспособность Российской федерации и её место в международной экономике.
2.1. Положение национальной экономики России в мировой системе хозяйствования.
Положение национальной экономики в мировой системе хозяйствования определяется уровнем национального богатства и конкурентоспособностью страны на международных рынках товаров, услуг, капиталов.
Национальное богатство страны оценивается совокупностью показателей:
• валовой внутренний продукт (ВВП), приходящийся на душу
населения;
• стоимость природных ресурсов;
• стоимость трудовых ресурсов;
• стоимость всех предприятий разных видов и отраслей национальной экономики.
Наряду с приведенными показателями следует использовать наиболее информативный показатель — уровень конкурентного преимущества страны. По М. Портеру, количественно оценить конкурентные преимущества страны можно с помощью показателя продуктивности использования ресурсов, косвенной оценкой которой может быть отношение величины затрачиваемых ресурсов на единицу ВВП.