Экономическая значимость инвестиций (стр. 4 из 5)

При разработке инвестиционной политики на предприятии необходимо придерживаться следующих принципов:

• инвестиционная политика должна быть нацелена на достижение стратегических планов предприятия и его финансовую устойчивость;

• должны быть учтены инфляция и фактор риска;

• инвестиции должны быть экономически обоснованы;

• необходимо сформировать оптимальную структуру портфельных и реальных инвестиций;

• проекты должны быть ранжированы по их важности и последовательности реализации исходя из имеющихся ресурсов и с учетом привлечения внешних источников;

• выбор надежных и более дешевых источников и методов финансирования инвестиций.

Учет этих и других принципов позволит избежать многих ошибок и просчетов при разработке инвестиционной политики на предприятии.

Инвестиционная политика на предприятии должна разрабатываться работниками экономических и технических служб, и этот участок работы должен быть включен в их функциональные обязанности.

Ответственными за разработку инвестиционной политики и ее реализацию должны быть первые лица коммерческих организаций.

3. Классификация и структура источников финансирования инвестиций

Изыскание источников финансирования инвестиций всегда было одной из важнейших проблем в инвестиционной деятельности. В современных условиях для РФ эта проблема является, пожалуй, самой острой и актуальной.

Система финансирования инвестиционного процесса складывается из органического единства источников, методов и форм финансирования инвестиционной деятельности. В современных условиях основными источниками финансирования инвестиций являются:

• чистая прибыль предприятия;

• амортизационные отчисления;

• внутрихозяйственные резервы и другие средства предприятия;

• денежные средства, аккумулируемые кредитно-банковской системой;

• кредиты и займы международных организаций и иностранных инвесторов;

• средства, полученные от эмиссии ценных бумаг;

• внутрисистемное целевое финансирование (поступление средств на конкретные цели от вышестоящей организации);

• средства бюджетов различных уровней;

• другие.

В постановлении Правительства РФ от 21 марта 1994 г. № 220 «Об утверждении Временного положения о финансировании и кредитовании капитального строительства на территории РФ» (в ред. от 18.02.1998 г.) сказано, что капитальные вложения могут финансироваться за счет:

• собственных финансовых ресурсов и внутрихозяйственных резервов инвестора (прибыли, амортизационных отчислений, денежных накоплений и сбережений граждан и юридических лиц, средств, выплачиваемых органами страхования в виде возмещения потерь от аварий, стихийных бедствий и других средств);

• заемных финансовых средств инвесторов или переданных им средств (банковские и бюджетные кредиты, облигационные займы и другие средства);

• привлеченных финансовых средств инвестора (средств, получаемых от продажи акций, паевых и иных взносов членов трудовых коллективов, граждан, юридических лиц);

• финансовых средств, централизуемых объединениями (союзами) предприятий в установленном порядке;

• средств внебюджетных фондов;

• средств федерального бюджета, предоставляемых на безвозвратной и возвратной основе, средств бюджетов субъектов Российской Федерации;

• средств иностранных инвесторов.

Финансирование капитальных вложений по стройкам и объектам может осуществляться как за счет одного, так и за счет нескольких источников.

В целом все источники финансирования принято подразделять на централизованные (бюджетные) и децентрализованные (внебюджетные). К централизованным источникам обычно относятся средства федерального бюджета, средства бюджетов субъектов РФ, местных бюджетов и внебюджетных фондов. Все остальные (чистая прибыль, амортизационные отчисления, кредиты банков, эмиссия ценных бумаг и др.) относятся к децентрализованным.

Источники средств, используемые предприятием для финансирования своей инвестиционной деятельности, принято подразделять на собственные, заемные и привлеченные.

К собственным источникам финансирования инвестиций относятся: прибыль, амортизационные отчисления, внутрихозяйственные резервы, средства, выплачиваемые органами страхования в виде возмещения потерь от аварий, стихийных бедствий и др.

К заемным источникам относятся: кредиты банков и кредитных организаций; эмиссия облигаций; целевой государственный кредит; налоговый инвестиционный кредит; инвестиционный лизинг; инвестиционный селенг.

К привлеченным средствам относятся: эмиссия обыкновенных акций; эмиссия инвестиционных сертификатов; взносы инвесторов в уставной фонд; безвозмездно предоставленные средства и др.

По степени генерации риска источники можно классифицировать на генерирующие риск и безрисковые. Классификация по данному признаку может оказаться полезной при определении оптимальной структуры финансирования инвестиций.

К безрисковым источникам финансирования относятся те, использование которых не ведет к увеличению рисков предприятия, это нераспределенная прибыль; амортизационные отчисления; фонд развития потребительской кооперации (для организаций потребительской кооперации); внутрисистемное целевое финансирование (поступление средств на конкретные цели от вышестоящих организаций нижестоящим).

К источникам, генерирующим риск, относятся те, привлечение которых ведет к увеличению рисков предприятия. К ним относят: заемные источники (привлечение этих источников увеличивает финансовый риск предприятия, так как их привлечение связано с безусловным обязательством возвратить долг в установленный срок с уплатой процента за пользование); эмиссию обыкновенных акций (использование данного источника связано с акционерным риском). Источники финансирования инвестиций классифицируются и по другим признакам (см. рис.).

Важное значение для эффективности инвестиций в экономике страны имеет их структура по источникам финансирования и формам собственности.

Под структурой инвестиций по формам собственности понимается их распределение и соотношение по формам собственности в их общей сумме, т.е. какая доля инвестиций принадлежит: государству, муниципальным органам, частным юридическим или физическим лицам, или к смешанной форме собственности.

Существует мнение, что повышение доли частных инвестиций в общей их сумме положительно влияет на уровень их использования, а следовательно, и на экономику страны.

Изменение структуры инвестиций в основной капитал по формам собственности в динамике показано в табл. 1.

Из этих данных следует, что доля государственных и муниципальных инвестиций в основной капитал снижается, а доля частной собственности увеличивается. В условиях рыночных отношений это закономерное явление.

Под структурой инвестиций по источникам финансирования соответственно понимается их распределение и соотношение в разрезе источников финансирования. Совершенствование этой структуры инвестиций заключается в повышении доли внебюджетных средств до оптимального уровня. Под этим нами понимается оптимальная доля участия государства в инвестиционном процессе.

Структура инвестиций в основной капитал по источникам финансирования за последние годы также существенно изменилась, о чем свидетельствуют данные, приведенные в табл. 2.

Классификация источников финансирования инвестиций

Таблица 1. Структура инвестиций в основной капитал по формам собственности в динамике (в процентах к итогу)

Таблица 2. Структура инвестиций в основной капитал по источникам финансирования (в процентах к итогу)

Сущность этих изменений заключается в следующем:

• наблюдается явная тенденция сокращения доли инвестиций, финансируемых из средств федерального бюджета. За анализируемый период эта доля сократилась с 10,1 до 6,0%;

• доля средств, выделяемых из бюджетов субъектов Российской Федерации и местных бюджетов на финансирование инвестиций, имеет хотя и не явную, но тенденцию к увеличению;

• доля собственных средств за анализируемый период изменилась противоречиво: с 1995 по 1997 г. имела тенденцию к повышению (с 49,0 повысилась до 60,8%), а с 1997 по 2002 г. – тенденцию к снижению: за этот период доля собственных средств в финансировании инвестиций снизилась с 60,8 до 48,0%. До 1997 г. амортизационные отчисления как источник финансирования капитальных вложений играли более существенную роль по сравнению с прибылью, остающейся в распоряжении предприятия. После этого периода прибыль стала преобладать по сравнению с амортизационными отчислениями. В 2002 г. картина изменилась в противоположную сторону;

• привлеченные средства как источник финансирования инвестиций за анализируемый период также изменялись противоречиво: за 1995-1997 гг.: доля привлеченных средств имела тенденцию к Снижению, и за этот период она снизилась с 51,0 до 39,2%, а с 1998 г.- тенденцию к возрастанию (с 39,2 до 52,0%).

На основе этих изменений можно сделать следующие выводы:

• в целом структура инвестиций в основной капитал по источникам финансирования имеет тенденцию к улучшению. Позитивность этих изменений заключается в том, что доля средств из федерального бюджета снижается, а доля средств коммерческих организаций увеличивается, что характерно для рыночной экономики. Всей историей развития рыночных отношений доказано, что частные инвестиции используются лучше, чем бюджетные;