Направление средств Стабилизационного фонда на приобретение ценных бумаг российских эмитентов является крайне опасным, поскольку масштабное изъятие в случае неблагоприятной конъюнктуры средств фонда из обращающихся на национальном фондовом рынке финансовых инструментов приведет к дестабилизации последнего. С другой стороны, возможные кризисные явления на российском рынке ценных бумаг могут вызвать падение стоимости активов Стабилизационного фонда, то есть могут подорвать его способность исполнять роль стратегического резерва государства.
Совсем недавно Минфин России внес в правительство предложения о преобразовании Стабилизационного фонда РФ в Нефтегазовый фонд. В составе нового фонда предлагается выделить Резервный фонд и Фонд сбережений, которые будут различаться функциями, а, следовательно, и правилами управления[7].
Резервный фонд должен будет обеспечивать стабильность расходов федерального бюджета и полное выполнение взятых им обязательств в условиях падения мировых цен на нефть и газ.
Фонд сбережений будет выполнять функцию сбережения части нефтегазовых доходов для будущих поколений и обеспечения устойчивости бюджетной системы в долгосрочном временном горизонте.
Исходя из целей Резервного фонда, управление его средствами должно осуществлять в соответствии с консервативной инвестиционной стратегией. Средства фонда предполагается размещать в высоколиквидные долговые обязательства иностранных государств. Таким образом, основные принципы инвестиционной стратегии Резервного фонда должны соответствовать действующему порядку управления средствами Стабилизационного фонда.
При управлении средствами Фонда сбережений возможно применять инвестиционную стратегию, позволяющую размещать средства на долгосрочной основе не только в высоколиквидные государственные ценные бумаги, но и в менее ликвидные, более доходные, но вместе с тем и более рискованные финансовые инструменты: акции, корпоративные облигации и производные финансовые инструменты.
Кроме того, ситуация, при которой уровень государственных инвестиций фактически зависит от текущего размера труднопрогнозируемых нефтяных доходов, является крайне опасной для бюджета страны. Предпологается, что средства Стабилизационного фонда являются стратегическим резервом государства и в случае ухудшения внешнеэкономической конъюнктуры правительство Российской Федерации должно использовать их для финансирования дефицита бюджета.
Основными задачами Стабилизационного фонда являются поддержание макроэкономической стабильности в государстве и сглаживание зависимости бюджетных расходов от внешнеэкономической конъюнктуры.
1.3 Управление и контроль над средствами Стабилизационного фонда.
В соответствии со статьей 96.4 Бюджетного кодекса Российской Федерации Правительство Российской Федерации постановляет:
1) Установить, что управление средствами Стабилизационного фонда Российской Федерации (далее - Стабилизационный фонд) может осуществляться:
а) путем приобретения за счет средств Стабилизационного фонда иностранной валюты в долларах США, евро и английских фунтах стерлингов (далее - разрешенная иностранная валюта) и ее размещения на открытых в Центральном банке Российской Федерации банковских счетах в разрешенной иностранной валюте (далее - счета по учету средств Стабилизационного фонда). За пользование денежными средствами на счетах по учету средств Стабилизационного фонда Центральный банк Российской Федерации уплачивает проценты, установленные договором банковского счета по учету средств Стабилизационного фонда (далее - договор банковского счета);
б) путем приобретения за счет средств Стабилизационного фонда долговых обязательств иностранных государств, в которые могут размещаться средства Стабилизационного фонда.
2) Утвердить прилагаемый перечень требований к долговым обязательствам иностранных государств, в которые могут размещаться средства Стабилизационного фонда Российской Федерации.
3) Управление средствами Стабилизационного фонда осуществляется Министерством финансов Российской Федерации.
4) Министерству финансов Российской Федерации в месячный срок разработать и утвердить:
в) нормативную валютную структуру средств Стабилизационного фонда, порядок приведения фактической валютной структуры средств Стабилизационного фонда в соответствие с нормативной;
г) нормативы минимального и максимального сроков до погашения выпусков долговых обязательств, указанных в подпункте "б" пункта 1 настоящего постановления;
д) порядок расчета и зачисления процентов, начисляемых на остатки средств на счетах по учету средств Стабилизационного фонда, и иные условия договора банковского счета;
е) порядок взаимодействия с Федеральным казначейством при
проведении операций по счетам по учету средств Стабилизационного фонда.
5) Федеральному казначейству в месячный срок после утверждения нормативных актов, указанных в пункте 4 настоящего постановления, заключить с Центральным банком Российской Федерации договор банковского счета.
6) Министерству финансов Российской Федерации представлять в Правительство Российской Федерации в составе отчетности об исполнении федерального бюджета квартальные и годовые отчеты о размещении средств Стабилизационного фонда. При этом:
а) в квартальном отчете по состоянию на 1 апреля, 1 июля, 1 октября отражаются:
- объем приобретенной разрешенной иностранной валюты и разрешенной иностранной валюты, размещенной на счетах по учету средств Стабилизационного фонда;
- расчетные ставки процентов за пользование денежными средствами на счетах по учету средств Стабилизационного фонда;
- расчетные суммы дохода за пользование денежными средствами на счетах по учету средств Стабилизационного фонда;
- наименования и основные характеристики приобретенных за счет средств Стабилизационного фонда долговых обязательств иностранных государств;
- доход, полученный от размещения средств Стабилизационного фонда в долговые обязательства иностранных государств по видам долговых обязательств иностранных государств;
б) в годовом отчете, кроме информации, предусмотренной подпункте "а" настоящего пункта, отражаются:
- сведения об остатках средств на счетах по учету средств Стабилизационного фонда;
- сведения о процентах, уплаченных за истекший год за пользование денежными средствами на счетах по учету средств Стабилизационного фонда;
- годовой доход, полученный от размещения средств
Стабилизационного фонда в долговые обязательства иностранных государств по видам долговых обязательств иностранных государств[8].
2 Формирование Стабилизационного фонда Российской Федерации.
2.1 Правила инвестирования средств Фонда.
Фонд аккумулирует поступления средств вывозной таможенной пошлины на нефть и налога на добычу полезных ископаемых (нефть), при цене на нефть сорта Юралс, превышающей базовую цену[9].
Согласно предназначению Фонда - служить стратегическим финансовым резервом государства, его средства могут размещаться в долговые обязательства иностранных государств, перечень которых утверждается Правительством Российской Федерации.
Правительство Российской Федерации наделило Министерство финансов Российской Федерации полномочиями по распределению активов Фонда в разрезе валют, весов и сроков и утвердило порядок управления средствами Фонда.
В соответствии с утвержденным порядком управление средствами Фонда может осуществляться следующими способами (как каждым по отдельности, так и одновременно):
1) путем приобретения за счет средств Фонда долговых обязательств иностранных государств;
2) путем приобретения за счет средств Фонда иностранной валюты и ее размещения на счетах по учету средств Стабилизационного фонда в иностранной валюте в Банке России. За пользование денежными средствами на указанных счетах Банк России уплачивает проценты. Порядок расчета и зачисления указанных процентов утверждается Министерством финансов Российской Федерации[10].
В настоящее время Министерство финансов Российской Федерации управляет средствами Фонда согласно второму методу (путем размещения средств на валютных счетах в Банке России). При этом согласно утвержденному Министерством финансов Российской Федерации порядку расчета и зачисления процентов, начисляемых на счета по учету средств Стабилизационного фонда в иностранной валюте, Банк России уплачивает на остатки на указанных счетах проценты, эквивалентные доходности портфелей, сформированных из долговых обязательств иностранных государств, требования к которым утверждены Правительством Российской Федерации.
Правительство Российской Федерации определило, что к долговым обязательствам иностранных государств, в которые могут размещаться средства Фонда, относятся:
1) долговые обязательства в форме ценных бумаг правительств Австрии, Бельгии, Финляндии, Франции, Германии, Греции, Ирландии, Италии, Люксембурга, Нидерландов, Португалии, Испании, Великобритании и США, номинированные в долларах США, евро и английских фунтах стерлингов;
2) долговые обязательства, страны-эмитенты которых имеют рейтинг долгосрочной кредитоспособности не ниже уровня «ААА» по классификации рейтинговых агентств «Фитч Рейтинг» или «Стандарт энд Пурс» (Fitch-Ratings или Standard & Poor's) либо не ниже уровня «Ааа» по классификации рейтингового агентства «Мудис Инвесторе Сервис» (Moody’sInvestorsService);