Характеристики крупнейших фондовых рынков мира, существующих в настоящее время можно представить в таблице (Таблица 2.1)[19]
Как показывает отечественный и зарубежный опыт, правильно подготовить и эффективно разместить выпуск ценных бумаг могут только профессионалы фондового рынка. К ним относятся специалисты, занимающиеся размещением выпусков ценных бумаг на первичном рынке и непосредственно относящихся к процедуре андеррайтинга.
Существуют следующие виды андеррайтинга:
- «на базе твердых обязательств»;
- «на базе лучших традиций»;
- «стэнд-бай»;
- на принципах «все или ничего»;
- с авансированием и без авансирования эмитента;
- конкурентный.
Таблица 2.1
Крупнейшие фондовые рынки мира
| Страна | Место в мировой классификации | Рыночная стоимость акций % к номинальному объему валового национального продукта | Компании, прошедшие листинг | Капитализация рынка | Стоимость акций, | |||
| ед. | % | Млрд. дол. | % | Млрд. | % | |||
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 |
| США | 1 | 76,2 | 7607 | 23,3 | 5223 | 37,0 | 3507 | 47,8 |
| Япония | 2 | 68,3 | 2155 | 7,0 | 3000 | 21,3 | 954 | 13,0 |
| Великобритания | 3 | 90,4 | 1646 | 5,0 | 1152 | 8,2 | 424 | 5,7 |
| Германия | 4 | 7,5 | 426 | 1,3 | 463 | 3,3 | 303 | 4,1 |
| Франция | 5 | 27,4 | 472 | 1,5 | 456 | 3,3 | 174 | 2,4 |
| Канада | 6 | 42,9 | 1124 | 3,5 | 327 | 2,3 | 142 | 1,9 |
| Швейцария | 7 | 78,3 | 2,5 | 0,6 | 272 | 1,9 | 168 | 2,4 |
| Италия | 8 | 10,9 | 210 | 0,6 | 136 | 1,0 | 66 | 0,8 |
| Австрия | 9 | 45,1 | 1070 | 3,2 | 204 | 1,4 | 68 | 0,9 |
| Итого по крупнейшим рынкам ценных бумаг | Х | Х | 14925 | 46,0 | 11233 | 79,7 | 5806 | 79,0 |
| Всего по развитым рынкам ценных бумаг | Х | Х | 17792 | 54,7 | 12465 | 88,4 | 6273 | 85,4 |
| Формирующиеся рынки ценных бумаг | Х | Х | 14742 | 45,3 | 1636 | 11,6 | 1069 | 14,6 |
| Всего | Х | Х | 32534 | 100,0 | 14101 | 100,0 | 7342 | 100,0 |
Процесс взаимодействия эмитента и андеррайтинга при размещении ценных бумаг и заключении соответствующего договора во многом зависит от результатов анализа складывающейся ситуации, определяющей:
- объем денежных средств, привлекаемый публичным выпуском акций;
- выбор наиболее подходящего для данных условий эмитента типа акций, а также связанных с ними прав;
- выбор андеррайтеров или их группу, которые могли бы лучшим образом разместить предполагаемые ценные бумаги в соответствии с приданными им полномочиями;
- все затраты выпуска, включая плату за юридическое сопровождение, аудиторскую проверку эмитента и т.д.;
- цену предложения, по которой новый выпуск будет размещаться.
В нашей стране механизм размещения ценных бумаг с помощью андеррайтинга и инвестиционных компаний только начинает складываться. При том, что в России не сформировалась еще сеть крупных компаний по ценным бумагам, а также соответственно услуг по операциям, существуют законодательно разрешаемые предпосылки для более широкого развития андеррайтинга.
2.2. Участники рынка ценных бумаг
Участники рынка ценных бумаг - это физические лица или организации, которые продают или покупают ценные бумаги или обслуживают их оборот и расчеты по ним; это те, кто вступает между собой в определенные экономические отношения по поводу обращения ценных бумаг.
Существуют следующие основные группы участников рынка ценных бумаг в зависимости от их функционального назначения: эмитенты, инвесторы, фондовые посредники, организации, обслуживающие рынок ценных бумаг, государственные органы регулирования и контроля.
Эмитент - это юридическое лицо, группа юридических лиц, связанных между собой договором, или органы государственной власти и органы местного самоуправления, несущие от своего имени обязательства перед владельцами ценных бумаг по осуществлению прав, удостоверенных ими.[20]
Эмитент поставляет на фондовый рынок товар - ценную бумагу, качество которой определяется статусом эмитента, хозяйственно-финансовыми результатами его деятельности.
Значение инвестора на фондовом рынке трудно переоценить. Рынок любой ценной бумаги существует и развивается, если в его основе лежит интерес инвестора к ее приобретению. Поэтому понять интересы инвестора, предложить ему именно те ценные бумаги, которые соответствуют его запросам,- ключ к успеху на фондовом рынке. Инвестор определяется как лицо, которому ценные бумаги принадлежат на праве собственности (собственник) или ином вещном праве (владелец).
Брокером считают профессионального участника рынка ценных бумаг, который занимается брокерской деятельностью. Брокерской деятельностью признается совершение гражданско-правовых сделок с ценными бумагами в качестве поверенного или комиссионера, действующего на основе договора- поручения или комиссии либо доверенности на совершение таких сделок.[21]
В качестве брокера могут выступать как физические лица, так и организации. Профессиональная брокерская деятельность на фондовом рынке выполняется на основании лицензии, полученной в установленном порядке. Брокер получает лицензию в местных финансовых органах.
Законом допускается совмещение брокерской деятельности с другими видами деятельности на рынке ценных бумаг.
Дилером называется профессиональный участник рынка ценных бумаг (физическое лицо или организация), осуществляющий дилерскую деятельность. В Законе “ О рынке ценных бумаг” определено, что “дилерской деятельность признается совершение сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и (или) продажи определенных ценных бумаг с обязательством покупки и (или) продажи определенных ценных бумаг по объявленным лицам, осуществляющим такую деятельность, ценам”.
Одним из профессиональных участников рынка ценных бумаг могут быть управляющие компании независимо от конкретной юридической формы их организации, но имеющие государственную лицензию на деятельность по управлению ценными бумагами. Указанная деятельность включает:
- управление ценными бумагами, переданными их владельцами в соответствующую компанию;
- управление денежными средствами клиентов, предназначенными для прибыльного вложения в ценные бумаги;
- управление ценными бумагами и денежными средствами, которые компании получают в процессе своей деятельности на рынке ценных бумаг.
Регистраторами на рынке ценных бумаг обычно называются организации, которые по договору с эмитентом ведут реестр. Реестром называется список владельцев именных ценных бумаг, составленный на определенную дату. Задача регистратора состоит в том, чтобы вовремя и без ошибок предоставить реестр эмитенту.
Основная обязанность регистратора - своевременное предоставление реестра эмитенту. Другая обязанность регистратора, тесно связанная с основной, - ведение лицевых счетов владельцев ценных бумаг и номинальных держателей счетов, которые при бездокументарном выпуске удостоверяют право собственности на ценные бумаги.
Депозитариями называются организации, которые оказывают услуги по хранению сертификатов ценных бумаг и (или) учету прав собственности на ценные бумаги, т.е. депозитарий ведет счета, на которых учитывается ценные бумаги, переданные ему клиентами на хранение, а также непосредственно хранит сертификаты этих ценных бумаг.
Расчетно-клиринговая организация - это специальная организация банковского типа, которая осуществляет расчетное обслуживание участников организационного рынка ценных бумаг. Ее главными целями являются:
- минимальные издержки по расчетному обслуживанию участников рынка;
- сокращение времени расчетов;
- снижение до минимального уровня всех видов рисков, которые имеют место при расчетах.
Расчетно-клиринговая организация - это коммерческая организация, которая должна работать с прибылью. Ее уставной капитал образуется за счет взносов ее членов. Основные источники доходов складываются из:
- платы за регистрацию сделок;
- доходов от продажи информации;
- доходов от обращения денежных средств, находящихся в распоряжении организации;
- поступлений от продажи своих технологий расчетов, программного обеспечения и т.п.;
- других доходов.
Организатор торговли – это профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг. Организатор торговли на рынке ценных бумаг обязан раскрыть следующую информацию любому заинтересованному лицу:
- правила допуска участника рынка ценных бумаг к торгам;
- правила допуска к торгам ценных бумаг;
- правила регистрации сделок;
- правила заключения и сверки сделок;
- порядок исполнения сделок;
- правила ограничивающие манипулирование ценами;
- расписание предоставления услуг организаторам торговли на рынке ценных бумаг.
2.3. Сделки на фондовой бирже.
В продаже ценных бумаг принимают участие несколько человек. Хотя, в принципе, два заинтересованных лица в купле-продаже бумаг могут совершить сделку друг с другом, они обычно прибегают к услугам брокеров, дилеров и фондовых бирж. При этом под сделками понимаются действия участников операций с ценными бумагами, направленные на установление, прекращение или изменение их прав и обязанностей в отношении ценных бумаг.