б) облигации, конвертируемые в акции Такие облигации потенциально могут быть обращены в акции предприятия-эмитента. В случае обращения в акции они не оплачиваются. Обычно по таким облигациям ставка гораздо ниже, чем по предыдущим.
в) облигации с варрантом или сертификатом на подписку Такие облигации дают право на приобретение других ценностей: акций, облигаций с фиксированной и плавающей ставкой, золота и т.д.
г) многовалютные облигации В этом случае проценты по облигации начисляются в одной валюте (процентные ставки обычно довольно низкие), но оплата производится в другой, на базе заранее установленного обменного курса, с учетом определенного процента обесценения валют.
II. Эмиссия еврооблигаций с плавающей ставкой
а) облигации «мини-макс» По этим ценным бумагам устанавливается минимальный и максимальный предел колебания процентных ставок.
б) облигации FLIP – FLOP Эти облигации предоставляют инвестору возможность в срок начисления процентов конвертировать облигации в краткосрочные ценные бумаги (трех- и шестимесячные).
в) облигации с регулируемыми ставками Эти эмиссии представляют собой займы с плавающей ставкой, проценты по которым пересматриваются чаще, чем за период между двумя процентными выплатами. Этот вид облигаций особенно интересен для тех инвесторов, которые финансируют владение ценными бумагами посредством займов на еврорынке.
г) облигации с фиксированным верхним пределом Они имеют верхний фиксированный процент, установленный на более высоком уровне, чем для эмиссий «мини-макс». Существование верхнего предела ставки обычно сопровождается более высокой, а следовательно, и более выгодной для инвестора разницей.
III. Другие виды облигаций, существующие на международных рынках.
а) облигации с нулевым купоном Ценность для инвестора заключается в самой облигации, а не в процентах, которые можно было бы по ней получить.
б) облигации, гарантированные ипотекой Данный вид эмиссий использовался крупными компаниями, чаще всего северо–американскими для снижения стоимости займа.
Еврокредиты или международные консорциональные кредиты представляют собой краткосрочные или среднесрочные банковские кредиты в евровалюте, предоставляемые на базе корректируемых плавающих процентных ставок (roll over) за пределами страны, в валюте
которой открыт кредит.
Виды еврокредитов:
Синдикативные еврокредиты представляют собой долгосрочные кредиты на крупную
Сумму.
Еврокредиты с оговоркой о валютном опционе По данным кредитам при наступлении срока платежа заемщику предоставляется возможность выбора валюты погашения долга одной или нескольких).
3. Краткосрочный кредит по твердой ставке
4. Средне – и долгосрочные еврокредиты на условиях “стэнд - бай”.
5. Средне – и долгосрочные еврокредиты на условиях возобновления ролловерные). Они выдаются на разных условиях.
Между среднесрочным рынком еврокредитов и рынком еврооблигаций имеется ряд определенных отличий:
• Стоимость. Еврооблигации выпускаются с фиксированной и плавающей процентной ставкой, тогда как еврокредиты выдаются под плавающую процентную ставку, размер которой регулярно пересматривается; т.о., расходы по эмиссии еврооблигаций гораздо выше стоимости еврокредитов.
• Сроки. Еврокредиты представляют собой среднесрочные ссуды, хотя средние сроки имеют тенденцию к увеличению. Еврооблигации являются долгосрочными ценными бумагами. Размеры. Размеры еврокредитов обычно выше сумм, на которые проводится эмиссия еврооблигаций.
• Быстрота получения средств. Предоставление ссуд на рынке еврокредитов осуществляется гораздо быстрее.
• Гибкость займа.
В зависимости от валюты обязательств государственный долг подразделяется на:
· внутренний, который выражает обязательства в валюте РФ, т.е. в рублях. В него вкл.: основная номинальная сумма долга по государственным ценным бумагам РФ; объем основного долга по кредитам, полученным РФ; объем основного долга по бюджетным ссудам и бюджетным кредитам, полученным РФ от бюджетов других уровней; объем обязательств по государственным гарантиям, предоставленным РФ;
· внешний, выраженный в иностранной валюте. В него вкл.: объем обязательств по государственным гарантиям, предоставленным РФ, а также объем основного долга по полученным РФ кредитам правительств иностранных государств, кредитных организаций, фирм и международных финансовых организаций.
Поскольку внешний долг России в основной своей массе является государственным, то решающее значение для оценки платежеспособности приобретает соотношение платежей по обслуживанию долга и бюджетных доходов.
По состоянию на 01 января 2004 г. внешний долг России перед МВФ составлял 5,1 млрд.
долл. США. Предполагалось, что его полная выплата завершится в 2008 г. Однако благоприятная конъюнктура, сложившаяся в 2004 г. на международном рынке нефти позволила РФ полностью рассчитаться с долгом уже к февралю 2005 г. Одним из существенных положительных факторов участия России в МВФ несомненно можно считать облегчение проблемы реструктуризации внешней задолженности. Российское правительство подписало соглашение о реструктуризации задолженности, как с Парижским, так и с Лондонским клубами кредиторов. Благодаря этому удалось снизить давление бремени платежей по внешнему долгу на федеральные расходы, стабилизировать внешнюю кредито- и платежеспособность и международные кредитные отношения без ущерба для внутренней экономики и национальной денежно – кредитной системы.
В России валютные биржи играют значительную роль на валютном рынке. Среди восьми валютных бирж доминирует Московская межбанковская валютная биржа. ММВБ создана в январе 1992 г. на базе Центра проведения межбанковских валютных операций Центрального банка. Акционерами ММВБ являются Банк России, 28 коммерческих банков, Минфин, Правительство Москвы, Ассоциация российских банков. Основной объем операций на валютном рынке России в 1992—1996 гг. осуществлялся на ММВБ (75% биржевой валютной торговли), и по результатам этих торгов Центральный банк устанавливал официальный курс рубля к доллару США. Объектом сделок являются 11 валют (март 1998 г.), в том числе стран СНГ, банки которых участвуют в торгах через Рейтер-дилинг. С середины 1997 г. практикуется система электронных лотовых торгов инвалютами, объединив преимущество биржевого и небиржевого валютного рынка, который быстро развивается. Специфика валютных бирж в России заключается в проведении на них не только валютных, но и фондовых операций преимущественно с государственными краткосрочными облигациями, а также с негосударственными ценными бумагами. На базе торгово-депозитарного комплекса ММВБ создана общенациональная система биржевых торгов по государственным ценным бумагам.