Управление инвестиционным проектом Социальная аптека (стр. 16 из 17)
В общем случае, именно эти четыре характеристики отличают проекты от других видов деятельности.
В своей работе я рассматриваю проект Социальная Аптека. Это малое предприятие.
Цель создания данного предприятия это вложение долгосрочных инвестиций, с целью получения дополнительного дохода и сбережения бюджетных средств. С точки зрения социального направления в виду того что ведутся прямые затраты на материальную помощь - дорогостоящие препараты и приобретение медикаментов для предприятия 11 млн. руб. по рыночным ценам с учетом наценки до 40% предприятие теряет около 8 млн. руб. Имея собственное предприятие которое позволит регулировать цены (снижение наценки до 10% - 15% ) и производить дополнительные финансовые вложения. Минимизировать затраты на приобретение медикаментов.
Задача моей работы заключалась в том, чтобы показать эффективное принятие решений при формировании инвестиций и управление денежными потоками, чтобы проект смог в короткие сроки обеспечить возврат инвестиций и в дальнейшем иметь прибыль.
Принятие решений инвестиционного характера, как и любой другой вид управленческой деятельности, основывается на использовании метода -
оценки эффективности инвестиционных проектов который рассчитывается по стандартным параметрам :
NPV - чистый приведенный эффект,
IRR - внутренняя доходность,
IP - индекс рентабельности,
Срок окупаемости с учетом дисконтирования, а также провести анализ чувствительности.
Инвестиционные параметры проекта рассматриваются в двух вариантах (с различным сроком окупаемости ):
-инвестиции в случае аренды помещения (рассмотрены два объема начальных инвестиций 854 тыс. руб. и 1154 тыс. руб. )
-инвестиции для приобретения помещения (также рассмотрено два уровня инвестиций 2049 тыс. руб. и 2349 тыс. руб. )
Прогноз товарооборота и затрат принят на основании опыта работы аптек аналогичного уровня (таблица 2.1 )
При этом, как видно из динамики развития предприятия (таб. 2.1) при повышении товарооборота существует возможность снижения наценки (т.е. себестоимости товара) из-за этого предприятия сможет получить конкурентно- способные цены на свой товар и расширение видов услуг таких как:
открытие парафармацевтических отделов
-фитоотдел
-пищевых добавок
-медицинской косметики
-дополнительные медицинские услуги
-взвешивание
-подбор очков
-открытие консультационного кабинета врачей
В таблице 2.2 отражены расчеты показателей
1.1 за базу даны шаги расчета 3года ( 0 1 2 3 ) 0 - стандартный
1.2 процентная ставка - 22% (в нее включается : безрисковая норма доходности + поправка на снижение ликвидности + поправка на риск вложения в объект недвижимости + поправка на продолжительность отвлечения средств ) проводится по экспертной оценке в условиях финансовой ситуации в России.
1.3 Начальные инвестиции
1.4 Приход, постоянные расходы, переменные расходы - заданы.
1.5 Денежный поток рассчитывается как приход - постоянные расходы - переменные расходы - начальные инвестиции.
1.6 Чистый доход ЧД (товарооборот на единицу продукции )
Чистый доход = чистый доход за первый год + денежный поток за второй год. 1.7 Дисконтирующий множитель ( DF ) задан
DF = 1⁄ (1 + k ), где k - ставка дисконтирования
1.8 Дисконтированный денежный поток PV (приведенная текущая стоимость)
Денежный поток * Дисконтирующий множитель, находим первый год, чтобы найти второй год следует прибавить предыдущий год и т. д.
1.9 Чистый приведенный эффект (NPV) рассчитывается:
дисконтированный денежный поток за 0 год вычитаем дисконтированный денежный поток за 1 год
Далее мы рассчитываем экономические показатели работы ООО ″Социальная Аптека″ по различным вариантам (таб. 2.3 ). Объем инвестиций и динамика развития предприятия определенны календарным планом по организации и введению в производство предприятия.
Инвестиции проекта c вариантом аренды
min 854 тыс. руб.
max 1154 тыс. руб.
Инвестиции проекта с покупкой помещения:
min 2049 тыс. руб.
max 2349 тыс. руб.
Чистый денежный поток рассчитан по плановой динамики развития предприятия (таблица 2.1 )
Товарооборот:
- в первом году 700 * 12 = 8400 тыс. руб.
- во втором году 980 * 12 = 11760 тыс. руб.
- в третьем году 1280 * 12 = 15360 тыс. руб.
Приведенный эффект (NPV):
, гдеС0 - инвестиции
Сt - денежный поток
K - коэффициент дисконтирования
t - период
NPV1.1= -854 + 720 / (1,22 ) + 1560 / (1,22 )2 + 1560 / (1,22 )3 = 1643,37 т. р.
NPV1.2= -1154 + 720 / ( 1,22 ) + 1560 / (1,22 )2 + 1560 / (1,22 )3 = 1343,37 т. р.
NPV2.1= - 2049 + 720 / (1,22 ) + 1560 / (1,22 )2 + 1560 / (1,22 )3 = 448.37 т. р.
NPV2.2= - 2349 + 720 / ( 1,22 ) + 1560 / ( 1,22 )2 + 1560 / ( 1,22 )3 = 148,37 т.р.
Индекс рентабельности ( PI ):
PI = ( NPV + C0 ) / C0, где
C0 - инвестиции
NPV - приведенный эффект
PI1.1 = (1643,37 + 854 ) / 854 = 2,92
PI1.2 = ( 1643,37 + 1154 ) / 1154 = 2,16
PI2.1 = ( 1643,37 + 2049 ) / 2049 = 1,22
PI2.2 = (1643,37 + 2349 ) / 2349 = 1,06
Внутренняя норма доходности ( IRR ) – показатель ставки дисконтирования, которая уравнивает по рассматриваемому проекту сумму дисконтированных чистых денежных поступлений с текущей оценкой инвестиционных затрат.
Подход по принятию решений о рискованных инвестиционных проектах исходит из задачи включить оценку риска проекта в формулу NPV и использовать подход чистого дисконтированного дохода теперь уже к рискованным проектам.
Анализ чувствительности – метод, точно показывающий насколько изменится NPV в ответ на данное изменение одной входной переменной при том, что все остальные условия не меняются. За варьируемые параметры берем:
- ставку дисконтирования
- товарооборот
В таблице 2.4 приведены параметры эластичности NPV при вариации различных факторов. По этим расчетам строим графики динамики чистого приведенного дохода при вариации ставки дисконтирования и величины товарооборота (рис. 2.1 и 2.2 ).
Чистый приведенный доход изменяется прямо пропорционально выручке и обратно пропорционально ставке дисконтирования.
Наклон линии регрессии показывает, насколько чувствителен (NPV) приведенный эффект проекта к изменениям на каждом входе: чем круче наклон, тем чувствительнее NPV к изменению переменной.
Видно, что наибольший чистый приведенный доход через 3 года предприятие получит при применении проекта 1.1, наименьший – проект 2.2
В таблице 2.4 даны расчеты чувствительности по варьируемым параметрам.
Затем на их основе строится диаграмма чувствительности изменения чистого дисконтированного дохода при изменении ставки дисконтирования и изменения товарооборота (рис. 2.3 и 2.4)
Если сравнивать влияющие факторы, то можно отметить, что величина ЧДД наиболее чувствительна к изменению выручки.
Влияние фактора товарооборот в 6,4 раза значительнее, чем влияние ставка дисконтирования. Такая динамика характерна для всех четырех проектов.(таблица 2.5) Если сравнить показатели четырех проектов между собой, то можно отметить что наименьшая чувствительность к изменению NVP у первого и второго проекта (инвестиции 854 и 1154 тыс. руб. при условии аренды помещения). У третьего и четвертого проектов (инвестиции 2049 тыс. руб. и тыс. руб. соответственно, условия покупки помещения) чувствительность выше, чем у первого в 3,6 и 11 раз соответственно.
Т.е. можно сделать вывод, что первый и второй проект устойчивее к внешних факторов, чем третий. Самый неустойчивый – проект четыре
Полученные результаты показывают, что по всем параметрам, характеризующим инвестиционный проект(NPV, IRR, IP, срок окупаемости), вариант арены помещения (проект 1.1) превосходит иные варианты и ему следует отдать предпочтение.
Что касается собственно варианта аренды, то его характеристики по внутренней норме доходности (110%), по сроку окупаемости (1 год ), по приведенному доходу (1643 тыс. руб. ), являются вполне приемлемыми для организации аптечного бизнеса.
Оценка чувствительности также позволяет оценить проект с арендой помещения как наиболее более устойчивый по отношению к внешним изменениям.
В целом проект способен в короткие сроки обеспечить возврат инвестиций и в дальнейшем иметь прибыль, часть которой Аптека может направлять на инвестирование различных социальных программ, снижая при этом соответствующую нагрузку на бюджет и прибыль промышленных предприятий.
Рекомендации которые я провела для эффективного принятия решений показали, что необходимо рассчитывать и анализировать все критерии, поскольку каждый из них дает какую-то дополнительную информацию. Дисконтированный срок окупаемости дает информацию о риске и ликвидности проекта. NPV приведенный эффект важен потому, что он показывает вероятную оценку прироста капитала предприятия в случае принятия проекта; критерий в полной мере отвечает основной цели деятельности управленческого персонала, которой является наращивание экономического потенциала предприятия.
PI индекс рентабельности дает информацию о резерве предела безопасности, поскольку он измеряет прибыль, приходящуюся на 1 тыс. руб. инвестиций. Чем выше PI тем привлекательнее проект.
Смысл расчета коэффициента IRR при анализе эффективности планируемых инвестиций заключается в следующем: IRR показывает максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть ассоциированы с данным проектом.
По сути IRR характеризует ожидаемую доходность проекта. Если IRR превышает цену капитала, это означает, что после расчетов за пользование капиталом появится излишек, который пойдет в прибыль предприятия.
Решение об инвестировании средств в проект должно приниматься с учетом значений всех перечисленных критериев и интересов всех участников инвестиционного проекта. Важную роль в этом решении должна играть также структура и распределение во времени капитала, привлекаемого для осуществления проекта, а также другие факторы, некоторые из которых поддаются только содержательному (а не формальному) учету.
Таблица 2.1 - Прогнозная динамика товарооборота
| № Наименование | 1 год | 2 год | 3 год |
| 1 Товарооборот в месяц, тыс. руб. | 700 | 980 | 1280 |
| 2 Наценка на товар: | |||
| в процентах | 40% | 40% | 28% |
| в тыс. руб. | 200 | 280 | 280 |
| 3 Издержки предприятия, тыс. руб. | 140 | 150 | 150 |
| 4 Чистая прибыль, тыс. руб. | 60 | 130 | 130 |
Таблица 2.2- Результаты расчета экономических показателей