На втором этапе управления государственным долгом формируется программа эмиссии государственных ценных бумаг и определяются конкретные параметры предстоящих заимствований по срокам обращения, уровню вероятной доходности, порядку выплаты доходов, ограничениям на владельцев, порядок размещения и другие условия, делающие каждое заимствование оригинальным и привлекательным для инвесторов резидентов и нерезидентов. От качества выполнения работ на втором этапе зависит, в частности, наличие или отсутствие в перспективе "пиков» платежей по долгам, а также своевременное поступление ресурсов для погашения ранее произведенных заимствований в порядке их рефинансирования..
На третьем этапе проводится размещение облигаций и регулирование котировок по государственных долговых обязательствам на вторичном рынке государственного долга. Воздействие на котировки по государственным облигациям позволяет регулировать бюджетную эффективность проводимых заимствований и величину текущего (внутреннего и внешнего) государственного долга.
Четвертый этап антикризисное управление — связан с проведением мероприятий, необходимость которых определяется наличием проблемных долгов или кризисных долговых ситуаций, обилием которых отмечена новейшая российская история в период после распада Союза ССР. Если правительств не в состоянии обслуживать и погашать свои долги, то оно вступает в переговоры с кредиторами на предмет пересмотр графиков платежей и сроков погашения долгов. В результат переговоров стороны могут прийти к соглашению об отсрочке платежей, реструктуризация долга, частичном или
полном списании задолженности, досрочном выкупе обязательств проведении новации, секъюритизации и т.п.
Пятый этап — исполнение оригинальных или скорректированных графиков платежей по обслуживанию и погашению государственных внутренних и внешних долгов.
Таким образом, под управлением государственным долгом следует понимать совокупность мер по регулированию его объем и структуры, определению условий и осуществлению новых заимствований регулированию рынка государственных заимствований реализации мер антикризисного управления проблемными долгами, обслуживанию и погашению долга, определению условий и предоставлению государственных гарантий, контролю за эффективным использованием заимствованных средств.[4]
2.2. Динамика, методы и приемы управления государственным долгом
Первым и определяющим моментом в управлении государственным долгом является регулирование величины внутренней и внешней задолженности государства и удержание ее на приемлемом уровне. Это достигается на основе установления законодательных ограничений по долговым обязательствам федеральных и региональных государственных органов. Бюджетное право и федеральный закон об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг устанавливают обязанность соответствующих органов формировать (а в ряде случаев детерминируют) предельные объемы государственного долга, государственных заимствований, расходов на обслуживание долга, устанавливают необходимость разработки и утверждения программ внутренних и внешних заимствований.
Динамика соотношения государственного внутреннего и внешнего долга России и ВВП отражена на следующем графике: (приложение 3; [рис.1.1;с 42]).
Динамика отношения государственного долга к ВВП в 1993-1996 годах в целом представляется положительной, поскольку идет снижение процентного отношения государственного долга к ВНП. Однако анализ причин такой динамики не свидетельствует о каком-либо существенном сдвиге в сторону овладения методами и приемами управления долгом. Резкое снижение общего показателя произошло в основном за счет стремительного обесценения накопленного внутреннего долга, в том числе долга, доставшегося от СССР. Второй существенной причиной явились более высокие темпы роста цен по сравнению с темпами увеличения курса доллара США. В 1995-1996 годах отношение долга к ВВП стабилизировалось на уровне 47% . Главным фактором такого положения стало достижение договоренностей с Парижским клубом кредиторов о глобальной реструктуризации внешнего долга. Это позволило ограничить масштабы государственных заимствований, направляемых на погашение и обслуживание долгов. Однако положительная динамика внешнего долга была перекрыта негативным развитием внутренних заимствований; начиная с 1997 г., соотношение государственного долга и ВВП вновь стало ухудшаться.
Совокупность указанных факторов позволило России до 1998 г. удержать государственный долг на уровне, близком к приемлемому с точки зрения международной политики.
Реализация основных направлений долговой политики Правительства РФ на 2003-2005 годы и досрочное погашение значительных сумм по внешнему долгу привели к существенным сдвигам в части облегчения долговой нагрузки на бюджет. В частности, в 2006 г. расходы на обслуживание государственного долга должны составить 202,5 млрд. руб. Это 4.7% бюджетных расходов, или 0.8% ВВП. Экономия на процентных платежах в 2006 г. составил 24.4 млрд. руб.
Методы управления государственным долгом можно условно разделить на административные и рыночные. К приемам управления, характерным преимущественно для административных подходов регулирования государственного долга относятся, в частности, конверсия, консолидация, унификация, отсрочка погашения, списание долга, аннулирование долга и другие. К приемам управления, характерным для рыночной модели регулирования государственного долга, относятся, в первую очередь, реструктуризация, новация, доразмещение облигаций, выкуп долга, секъюризация, обмен долга и другие. Характерным моментом для административного подхода к управлению долгом является одностороннее принятие эмитентом управленческого решения (без получения предварительного согласия кредиторов). Для рыночной модели управления государственным долгом является характерным переговорный процесс, который предшествует принятию управленческого решения и в процессе которого ноходятся точки соприкосновения, удостоверяющие должника и кредиторов; либо эмитент в одностороннем порядке воздействует на рынок долговых обязательств государства, а кредиторы добровольо (руководствуясь собственными интересами) решают, принимать им новые условия, предложенные эмитентом, или нет.
Результативность долговой политики во многом определяется условиями и порядком осуществления новых заимствований. Имеет значение все- номинальная стоимость и волюта облигаций, схема их первичного размещения и порядок вторичного обращения, частота и процедур выплаты доходов, условия погашения облигаций и многие другие обстоятельства. Однако определяющие значение для инвестора и заемщика имеют сроки и доходность заимствований.
Большое значение для повышения эффективности государственной долговой деятельности будет иметь создание в соответствии с Указом Президента России от 4 марта 1997 г. № 245 единой системы управления государственным долгом РФ. Органическое взаимодействие внутреннего и внешнего долгов, обеспечение беспрепятственного и взаимного замещения на основе проведения единой долговой политики, единство планирования и учета всех операций по привлечению, обслуживанию и погашению внешних и внутренних государственных заимствований позволяет:
· оптимизировать сроки обращения, погашения и доходность государственных ценных бумаг;
· минимизировать неблагоприятное воздействие колебаний курсов иностранной валюты и процентных ставок на международных финансовых рынках на величину и стоимость государственных заимствований;
· оптимизировать бюджетные расходы на обслуживание государственного долга;
· своевременно и в полном объеме выполнять обязательства перед внутренними и внешними кредиторами.
Оптимизация структуры государственного долга на основе создания эффективной системы управления позволит укрепить доверие кредиторов к российскому государству как надежному заемщику, обеспечит полноценное и выгодное участие государства на внутреннем финансовом рынке и достойный выход в ближайшие время на рынок внешних заимствований, создаст более благоприятные условия для продолжения осуществления политики сокращения долговой нагрузки на экономику и бюджет государства.[5]
Глава 3. Последствия и пути решения этих проблем
3.1. Последствия государственного долга
По абсолютной величине государственного долга невозможно определить
его бремя для экономики. Для этого используется показатель отношения величины государственного долга к величине национального дохода или ВВП, т.е. d = D/Y. Если темпы роста долга меньше, чем темпы роста ВВП (экономики), то долг не страшен. При низких темпах экономического роста государственный долг превращается в серьезную макроэкономическую проблему.
Опасность большого государственного долга связана не с тем, что правительство может обанкротиться. Подобное невозможно, поскольку, как правило, правительство не погашает долг, а рефинансирует, т.е. строит финансовую пирамиду, выпуская новые государственные займы и делая новые долги для погашения старых. Кроме того, правительство для финансирования своих расходов может повысить налоги или выпустить в обращение дополнительные деньги.
Серьезные проблемы и негативные последствия большого государственного долга, заключаются в следующем:
· снижается эффективность экономики, поскольку отвлекаются средства из производственного сектора экономики, как на обслуживание долга, так и на выплату самой суммы долга;