Общая характеристика методов и подходов оценки потенциала предприятия бизнеса (стр. 3 из 6)
| № п/п | Показатели | Вар39 |
| 1 | ROI, % | 33 |
| 2 | Среднеотраслевая доходность на активы, % | 20 |
| 3 | Ставка капитализации, % | Принимается равной рассчитанной ставке дисконта для собственного капитала |
2.1 ОПРЕДЕЛЕНИЕ РЫНОЧНОЙ СТОИМОСТИ ПРОИЗ-ВОДСТВЕННОГО ОБЪЕДИНЕНИЯ МЕТОДОМ ДИСКОНТИРОВАННЫХ ДЕНЕЖНЫХ ПОТОКОВ.
2.1.1 Способность бизнеса приносить доход считается важным показателем в оценке права владения фирмой. Отсюда один из главных подходов к оценке бизнеса – доходный.
Доходный подход позволяет определить рыночную стоимость предприятия в зависимости от ожидаемых в будущем доходов. Он предусматривает:
- составление прогноза будущих доходов;
- оценку риска, связанного с получением доходов;
- определение времени получения доходов.
Приведенная к текущей стоимости сумма будущих доходов служит ориентиром того, сколько готов заплатить за оцениваемое предприятие потенциальный инвестор.
Рыночная стоимость объекта определяется как сумма потока доходов и единовременной суммы продажи предприятия. Т.е. предполагается использование двух факторов: текущей стоимости аннуитета и текущей стоимости единицы.
Основным показателем в доходном подходе является чистый денежный поток. Последний рассчитывается как разница между притоком и оттоком денежных средств за определенное время.
Существует ряд способов исчисления денежного потока. Для целей настоящего исследования использовались две модели денежного потока: денежный поток, приносимый собственным капиталом после выплаты налогов, и денежный поток всего инвестированного капитала.
Денежный поток по первой модели вычисляется следующим образом:
чистая прибыль плюс износ плюс увеличение долгосрочной задолженности минус прирост собственного оборотного капитала минус капитальные вложения минус уменьшение долгосрочной задолженности.
Денежный поток по второй модели:
Валовая прибыль минус административные издержки минус налог на прибыль плюс износ плюс увеличение долгосрочной задолженности минус прирост собственного оборотного капитала вложения минус уменьшение долгосрочной задолженности.
2.1.2 Прогнозируемый период.
При оценке бизнеса методом дисконтированных денежных потоков ожидаемый предстоящий срок деятельности предприятия следует разделить на два периода: прогнозный и постпрогнозный. На прогнозный период составляется детальный погодовой прогноз денежных потоков. Такой прогноз охватывает достаточно долгий период до того момента, когда предприятие выйдет на стабильные темпы роста денежного потока.
Для оцениваемого предприятия на основе прогнозов компании и данных администрации фирмы прогнозный период был определен в пять лет. Расчеты выручки и издержек проводились по каждому виду продукции и деятельности отдельно. Выделены четыре основных аспекта: производство и реализация продукции по трём бизнес-линиям и сдача помещений в аренду.
Имущественный потенциал представлен укрупненной структурой баланса за отчетный (базовый) год, приведенный в таблице 1.
Для формирования прогнозов будущих доходов используются данные отчета о финансовых результатах (таблица 2) и темпов прироста объёмов продаж в прогнозный период (таблица 3). Расчет ведем по формулам
Пвал= ВР-Из,ВР
=ВР 
*(1+Тпр /100), Из = Из *(1+Тпр /100) (2.1)где ВР
- выручка за текущий год, тыс.$;ВР
выручка за предыдущий год, тыс.$;Из
- издержки за текущий год, тыс.$;Из
- издержки за предыдущий год, тыс.$;П вал – валовая прибыль, тыс.$.
Результаты расчета приведены в таблице 2.1.
Таблица 2.1 – Прогноз будущих доходов, тыс. $
| Виды доходов, тыс. $ | Базовый год | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | Постпрогнозный |
| Бизнес-линия А: | |||||||
| ВР | 4600 | 5152 | 6028 | 7354 | 8604 | 9637 | 10119 |
| Тпр,% | 12 | 17 | 22 | 17 | 12 | 5 | |
| Издержки | 3128 | 3503 | 4099 | 5001 | 5851 | 6553 | 6881 |
| П вал | 1472 | 1649 | 1929 | 2353 | 2753 | 3084 | 3238 |
| Бизнес-линия Б: | |||||||
| ВР | 5350 | 5885 | 6474 | 7121 | 7691 | 8306 | 8721 |
| Тпр,% | 10 | 10 | 10 | 8 | 8 | 5 | |
| Издержки | 3477,5 | 3825,25 | 4207,8 | 4628,6 | 4998,8 | 5398,7 | 5668,7 |
| П вал | 1872,5 | 2059,75 | 2265,7 | 2492,3 | 2691,7 | 2907 | 3052,4 |
| Бизнес-линия В: | |||||||
| ВР | 5300 | 6042 | 6948,3 | 7990,5 | 9748,5 | 11893 | 12488 |
| Тпр,% | 14 | 15 | 15 | 22 | 22 | 5 | |
| Издержки | 3498 | 3987,72 | 4585,9 | 5273,8 | 6434 | 7849,5 | 8241,9 |
| П вал | 1802 | 2054,28 | 2362,4 | 2716,8 | 3314,5 | 4043,7 | 4245,8 |
| Доходы от аренды: | 505 | 666,6 | 913,24 | 1296,8 | 1711,8 | 2156,8 | 2264,7 |
| Тпр,% | 32 | 37 | 42 | 32 | 26 | 5 | |
| Затраты на содержание | 146,45 | 193,314 | 264,84 | 376,07 | 496,42 | 625,48 | 656,76 |
| П вал | 358,55 | 473,286 | 648,4 | 920,73 | 1215,4 | 1531,4 | 1607,9 |
| Всего ВР | 15755 | 17745,6 | 20363 | 23762 | 27755 | 31992 | 33592 |
| Всего П вал | 5505,05 | 6235,96 | 7205,5 | 8483,1 | 9974,8 | 11566 | 12144 |
Данные для определения суммарного значения износа приведены в таблицах: 2.2 – начисление устранимого физического износа для зданий и сооружений, 2.3 – начисление неустранимого физического износа для элементов с коротким сроком жизни и оборудования, 2.4 – износ капитальных вложений.
Устранимый физический износ определяется как сумма всех установленных значений устранимого износа по элементам.
Определение обесценивания, вызванного неустранимым физическим износом, элементов с коротким сроком жизни и для оборудования осуществляется по формуле:
И = ПСВ*(ФВ / ОСЖ), (2.2)
где И – начисленный износ, тыс.$,
ПСВ – полная стоимость воспроизводства элемента, тыс.$,
ФВ или ЭВ – фактический или эффективный возраст элемента, лет,
ОСЖ – ожидаемый срок жизни, лет.
Результаты расчетов по каждому виду износа приведены в таблицах 2.2 – 2.4.
Таблица 2.2 – Устранимый физический износ по зданиям и сооружениям
| Виды ремонта, тыс. $ | Данные |
| 1 Ремонт здания | 5,8 |
| 2 Ремонт водопровод. сети | 4,9 |
| 3 Внутренний ремонт здания | 6,8 |
| 4 Ремонт электоросети | 4,6 |
| 5 Ремонт насосной станции | 5,2 |
| 6 Ремонт трассы ПТО | 4,3 |
| 7 Всего устранимое физическое ухудшение | 31,6 |
Таблица 2.3 – Неустранимый физ. износ для элементов с коротким сроком жизни
| Элементы | ПСВ, тыс. $ | Факт. возраст, лет | ОжСЖ, лет | Процент износа = = ФВ/ОСЖ | Износ, тыс.$ = = % ПСВ |
| 8 Вентиляция | 48 | 6 | 25 | 0,24 | 11,52 |
| 9 Канализация | 35 | 6 | 25 | 0,24 | 8,4 |
| 10Отопление | 39 | 6 | 30 | 0,2 | 7,8 |
| 11 Всего неустранимый физический износ, тыс. $ | 27,72 | ||||
| 12 Всего по зданиям и сооружениям (п.7 +п.11), тыс. $ | 59,32 | ||||
Износ по оборудованию рассчитаем по формуле
ВСО = % ВСО* %ОсиНА*СРПР, (2.3)
где ВСО – восстановительная стоимость оборудования, тыс.$;
ОсиНА – процент стоимости основные средства и необоротные
активы от стоимости СРПР, тыс.$;
СРПР – стоимость средств производства, тыс.$
ВСО =0,7*0,68*39500= 18802 тыс.$.
Таблица 2.4 – Износ по оборудованию, тыс. $
| Восстан. стоимость оборуд., тыс. $ | Факт. или эффективный возраст, лет | Срок экономической жизни оборуд., лет | Износ = = ВС*ЭфВ/СЭЖ |
| 18802 | 7 | 30 | 4387,13 |
Распределение износа капитальных вложений по периодам осуществляется с помощью коэффициента износа:
Иi = КВ / КИ, (2.4)
где Иi – износ капитальных вложений i –го года,
КВ – капитальные вложения, осуществляемые в период оценки,
КИ – коэффициент износа.
Таблица 2.5 – Износ по капитальным вложениям, тыс. $
| Годы | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | ППрП |
| Кап.вложения 1-го года | 43,5 | 43,5 | 43,5 | 43,5 | 43,5 | 43,5 |
| Кап.вложения 2-го года | - | 19,5 | 19,5 | 19,5 | 19,5 | 19,5 |
| Кап.вложения 3-го года | - | - | 10,5 | 10,5 | 10,5 | 10,5 |
| Кап.вложения 4-го года | - | - | - | 0 | 0 | 0 |
| Всего износ по кап.вл. | 43,5 | 63 | 73,5 | 73,5 | 73,5 | 73,5 |
Капитальные вложения осуществляются в течение 3-4 лет. Величина капитальных вложений по годам и коэффициент износа указаны в таблице 6. Определяется суммарный износ по периодам.