• ордерные ценные бумаги. Права владельца этих бумаг под
тверждаются передаточными надписями в тексте ценной бумаги и
предъявлением ее самой. Передаются эти права путем совершения
на ценной бумаге передаточной надписи — индоссамента. Индос
сант несет ответственность не только за существование права, но и
за его осуществление. Индоссамент переносит все права, удостове
ренные ценной бумагой, на другое лицо — индоссата.
Индоссамент может быть бланковым (без указания лица, которому должно быть произведено исполнение) или ордерным (с указанием такого лица). Индоссамент может быть ограничен только поручением осуществить права, удостоверенные ценной бумагой, без передачи этих прав индоссату (препоручительный индоссамент). В этом случае индоссат выступает в качестве представителя (ст. 147 Гражданского кодекса Республики Беларусь).
По эмитентам различают следующие виды ценных бумаг:
• казначейские, которые выпускаются от имени правительства
Министерством финансов;
• муниципальные, выпускаемые местными органами власти;
• ценные бумаги корпораций и финансовых институтов.
По содержанию ценные бумаги можно подразделить на:
•долговые, оформляющие заимствование денег (владельцы та
ких бумаг являются кредиторами для их эмитентов);
•долевые (инвестиционные) ценные бумаги, закрепляющие права
их владельца на часть активов эмитента, то есть права собственности.
По срокам обращения выделяют:
•краткосрочные ценные бумаги (выпущенные на срок до од
ного года);
•среднесрочные (от одного до пяти лет);
•долгосрочные (выпущенные на срок свыше пяти лет);
•бессрочные (не имеющие срока погашения или выкупа).
По территории обращения ценные бумаги подразделяются на:
•региональные (ценные бумаги местных органов);
•национальные (обращающиеся на внутреннем рынке страны);
• международные ценные бумаги (обращающиеся на террито
рии других государств).
По роли на рынке ценных бумаг различают:
• основные ценные бумаги (акции, облигации);
• производные (опционы, фьючерсы, форвардные контракты,
варранты);
• вспомогательные (векселя, депозитные сертификаты, чеки
и т.п.).
По способу выплаты дохода ценные бумаги бывают с фиксированным доходом и с плавающей процентной ставкой.
Эти основные классификационные признаки ценных бумаг охватывают практически все виды ценных бумаг, отражая их разнообразие и множественность характерных качеств.
2.2. Основные характеристики операций с ценными бумагами
С тех пор, как человек начал зарабатывать больше, чем потреблять, его волнует проблема эффективного вложения неиспользованного капитала. Одни, принимая решение, опираются на строгие математические расчеты, другие — на интуицию и азарт. Правда, интуиция базируется на определенных знаниях и цифровом материале, который позволяет сравнивать различные решения. Вложение капитала осуществляется на финансовом рынке, основными товарами которого являются:
—наличные деньги (включая внутреннюю и иностранную валюту);
—банковские кредиты;
—ценные бумаги.
В соответствии с приведенными понятиями финансовый рынок принято разделять на рынок денег и рынок капитала, а рынок капитала — на кредитный и фондовый рынки.
При анализе вложения средств в тот или иной инвестиционный проект (покупку той или другой ценной бумаги) принимаются во внимание два ключевых момента:
• сохранение капитала от обесценивания и получение дохода;
• степень риска подобных инвестиций.
Приобретая ценную бумагу, инвестор прикидывает срок ее реализации, погашения или конвертации. Инвестор — лицо, приобретающее ценные бумаги за свой счет. Промежуток времени от момента приобретения ценной бумаги до момента ее реализации называется холдинговым периодом (в литературе встречаются термину инвестиционный период или планируемый горизонт).
Целью любого инвестирования, то есть приобретения ценной бумаги, является максимальное увеличение средств инвестора. Величину прироста средств инвестора за холдинговый период будем называть — отдачей ценной бумаги.
Глава 3. Развитие фондового рынка в Республике Беларусь.
Рынок ценных бумаг Беларуси относится к так называемым развивающимся, нарождающимся рынкам. К таковым относятся рынки стран, где интенсивное развитие механизмов фондового рынка началось по существу с 90-х годов XX столетия и которые осуществляют переход к современным моделям экономического развития с целью ликвидации разрыва между ними и высокоразвитыми странами.
Государства, формирующие современную инфраструктуру рыночной экономики, в том числе и создание фондового рынка, как правило, стоят перед выбором модели фондового рынка. Различают две основные модели рынка ценных бумаг: североамериканскую (рыночную, спекулятивную) и европейскую (банковскую). В качестве характерного примера действия этих моделей называют соответственно США и Германию.
К важнейшим характеристикам североамериканской, модели относятся: высокая доля акционерного капитала на рынке ценных бумаг; доминирующая роль инвестиционных фондов и других коллективных инвесторов; большой удельный вес коммерческих бумаг; финансирование дефицита бюджета только путем выпуска Ценных бумаг; низкая доля прямого банковского кредита (25 — 30 %) в финансировании экономики страны; низкая доля участия банков в уставных фондах промышленного сектора экономики; преобладание на рынке ценных бумаг небанковских инвестиционных институтов, тенденция к снижению доли банков в финансовых активах.
К основным характеристикам европейской модели относятся: низкая доля акционерного капитала, высокая доля финансирования за счет выпуска облигационных займов (соотношение облигаций и акций — 10:1); низкая доля инвестиционных фондов; малый удельный вес коммерческих бумаг; традиция прямого кредитования на покрытие дефицита бюджета наряду с выпуском государством ценных бумаг; высокая доля прямого банковского кредита (50 — 60 %) в финансировании экономики страны, относительно высокая доля участия банков в уставных фондах промышленных компаний, формирование различных видов объединений банков и предприятий; на рынке ценных бумаг преобладание влияния банков.
В Беларуси, как впрочем и в странах Центральной и Восточной Европы, складывается смешанная модель фондового рынка, в которой присутствуют черты как североамериканской, так и европейской моделей. В качестве основных ее характеристик можно назвать значительную роль государства в процессе создания фондового рынка, прямое кредитование на покрытие дефицита бюджета наряду с выпуском государством ценных бумаг, относительно высокую долю ценных бумаг банков и финансовых инструментов на финансовом и фондовом рынках государства.
К настоящему времени в Беларуси создана законодательно-правовая база фондового рынка. К числу основных законов, в той или иной степени определяющих виды ценных бумаг на рынке Беларуси, положение и взаимоотношения участников рынка ценных бу- , маг, получение доходов от владения и распоряжения ценными бу-магами, порядок их выпуска и обращения и т.д., относятся:
• Гражданский кодекс Республики Беларусь;
• Законы Республики Беларусь:
"О ценных бумагах и фондовых биржах»;
«Об акционерных обществах, обществах с ограниченной ответственностью и обществах с дополнительной ответственностью»;
«О Национальном банке Республики Беларусь»;
«О банках и банковской деятельности в Республике Бела-, русь»;
«Об именных приватизационных чеках Республики Беларусь»;
«О разгосударствлении и приватизации государственной собственности в Республике Беларусь»;
«О депозитарной деятельности и центральном депозитарии ценных бумаг в Республике Беларусь»;
• Законодательные акты Республики Беларусь по проблемам рынка ценных бумаг, которые регламентируются указами Прези лента Республики Беларусь, постановлениями Совета Министров республики Беларусь, Государственного комитета по ценным бумагам Республики Беларусь, Национального банка Республики Беларусь, Министерства финансов Республики Беларусь, Мингосимущества Республики Беларусь и других министерств и ведомств, имеющих право регламентировать деятельность рынка ценных бумаг или быть его участниками.
Беларусь характеризуется довольно обширной системой государственного регулирования рынка ценных бумаг. К числу основных государственных органов, определяющих правила деятельности на рынке ценных бумаг, относятся:
• Президент, Национальное собрание, Совет Министров, кото
рые формируют фондовый рынок на основе принятия соответству
ющих законов и нормативно-правовых актов, разрабатывают стра
тегию развития рынка ценных бумаг в республике, осуществляют
контроль за его развитием. При Правительстве Республики Бела
русь создан Совет по ценным бумагам, куда вошли представители
Министерства финансов, Национального банка, Мингосимущес
тва, других заинтересованных министерств и ведомств, который ко
ординирует деятельность этих органов;
• Национальный банк и Министерство финансов Республики
Беларусь, выполняющие две функции. Первая функция — это соб
ственно регулирование фондового рынка посредством издания за
конодательных актов. Вторая — непосредственное участие на рын
ке ценных бумаг. Национальный банк является агентом прави
тельства по размещению государственных займов, организатором
вторичного рынка государственных ценных бумаг и одновременно
финансовым посредником на нем по поручению правительства, вы
пускает собственные ценные бумаги, выполняет функции депозита
рия, осуществляет платежи, связанные с обслуживанием внутрен
него государственного долга в форме ценных бумаг. Министерство
финансов участвует на рынке ценных бумаг в качестве представите
ля эмитента (государства) для организации выпусков государствен
ных ценных бумаг; •