Анализ и оценка финансовых результатов деятельности предприятия на примере ОАО Московский завод Сапфир (стр. 14 из 19)
- при расчете ускоренной линейной амортизации воспользуемся рассмотренной формулой ДДОБ, но в этом случае необходимо изменить значение аргумента «коэффициент».
Текущая стоимость будущих амортизационных отчислений[34]:
, (3.1)
где А – амортизационные отчисления за год;
n– амортизационный срок службы, принятый предприятием для расчета амортизации, в годах;
i– норма дисконта.
При расчете приведенной стоимости амортизационных отчислений в Excel можно воспользоваться функцией ЧПС (ставка; значение 1;….), но первый член выражения суммируется отдельно.
В соответствии с теорией дисконтирования, текущая стоимость будущих денежных потоков тем больше, чем больше они приближены к текущему моменту. Сравнение результатов расчета текущей стоимости суммарных амортизационных отчислений при различных методах амортизации приведено в таблице. Методы амортизации проранжированы в порядке увеличения оцениваемого показателя. При сравнении текущей стоимости амортизационных отчислений наибольшую величину на обоих временных отрезках (10 и 36 лет) дал метод ускоренной линейной амортизации.
Таблица 3.1. Текущая стоимость амортизационных отчислений
| Метод амортизации | Период амортизации | |||
| 10 лет | 36 лет | |||
| Линейный | 675 902 | 100% | 297 762 | 100% |
| По сумме лет использования | 771 087 | 114% | 434 772 | 147% |
| По остаточной стоимости | 816 015 | 121% | 491 504 | 168% |
| Ускоренный линейный | 893 408 | 132% | 624 588 | 210% |
Как видно из таблицы 3.1, несмотря на то, что на большем сроке амортизации величина текущей стоимости потока амортизационных отчислений снижается, различия в величине текущей стоимости амортизации сравниваемых методов более отчетливы на большем сроке амортизации имущества. Например, в терминах дисконтированных показателей результаты амортизации линейным неускоренным методом на 10-летнем периоде практически равнозначны амортизации линейным ускоренным методом на 36-летнем периоде.
Текущая стоимость суммарного денежного потока
Аналогичный результат ранжирования получается и при сравнении текущей стоимости суммарного денежного потока, включающего в себя продисконтированные амортизационные отчисления и величину чистой прибыли. Чистая прибыль равна налогооблагаемой прибыли минус налог на прибыль, равный 24%. С учетом условий, обоснованных выше, налогооблагаемая прибыль при линейном методе будет равна удвоенной величине текущих амортизационных отчислений. Для методов по сумме лет и остаточной стоимости – налогооблагаемая прибыль равна разнице текущих амортизационных отчислений ускоренным методом и текущих амортизационных отчислений данным методом. Результаты расчета приведены в таблице 3.2.
Таблица 3.2. Текущая стоимость суммарного денежного потока
| Метод амортизации | Период амортизации | |||
| 10 лет | 36 лет | |||
| Линейный | 1 703274 | 100% | 745091 | 100% |
| По сумме лет использования | 1 726118 | 101% | 778473 | 104% |
| По остаточной стоимости | 1 736901 | 102% | 792088 | 106% |
| Ускоренный | 1 755475 | 103% | 824030 | 111% |
Хотя относительный выигрыш на суммарном денежном потоке меньше, чем при оценке только амортизационных отчислений, результаты расчета, приведенные в таблице 3.2, подтверждают выводы, полученные при оценке потоков только амортизационных отчислений: применение более ускоренных методов амортизации максимизирует текущую стоимость оцениваемого показателя, а, следовательно, увеличивается суммарная экономическая «выгода» предприятия.
Таким образом, с точки зрения максимизации текущей стоимости суммарных денежных поступлений предприятия наилучшим методом является метод ускоренной линейной амортизации.
Период амортизации
Результаты таблиц 3.1 и 3.2 показывают, что амортизационные отчисления тем больше, чем короче период амортизации.
Доля амортизационных отчислений в суммарном денежном потоке
Амортизационные отчисления, начисленные в состав себестоимости, составляют для предприятия неналогооблагаемый денежный приток средств. В свою очередь, уменьшение доли амортизационных отчислений в составе текущих затрат приводит к увеличению налогооблагаемой прибыли предприятия. Поскольку недисконтированная сумма амортизации и чистой прибыли предприятия на всем горизонте расчета для всех методов одинакова (согласно постановке задачи), относительное «приближение» большей величины амортизационных отчислений к начальному периоду означает «отдаление» во времени величины прибыли, подлежащей налогообложению.
Согласно теории дисконтирования, денежные поступления ближних интервалов стоят больше, чем отдаленные во времени денежные притоки, поэтому предприятию экономически целесообразно приблизить чистый приток, сместив тем самым во времени тот поток, который подвергается налогообложению. Именно это и достигается за счет применения более ускоренных методов амортизации. Как меняется доля амортизационных отчислений в общей величине дисконтированного денежного потока для различных методов амортизации проиллюстрировано в таблице 3.3.
Таблица 3.3. Доля амортизационных отчислений в общей величине дисконтированного денежного потока
| Метод амортизации | Период амортизации | |
| 10 лет | 36 лет | |
| Линейный | 39.7% | 39.9% |
| По сумме лет использования | 44.6% | 55.8% |
| По остаточной стоимости | 46.5% | 62.1% |
| Ускоренный | 50.9% | 75.8% |
Увеличение текущей стоимости суммарного денежного потока при разных методах амортизации достигается за счет приближения во времени не налогооблагаемой части этого денежного потока, а именно, амортизационных отчислений.
Влияние ставки дисконтирования.
Оценка текущей стоимости денежного потока зависит от удаленности срока получения дохода от текущего момента и от размера дисконта. Так, если принять сумму дисконтированного денежного потока по линейному методу за базовый уровень, то относительное превышение суммы дисконтированного денежного потока для других методов начисления амортизации по отношению к линейному неускоренному составит некую положительную величину.
Расчеты проводятся на основании имеющихся потоков амортизационных отчислений, путем корректировки в формуле ЧПС аргумента «ставка».
Таблица 3.4. Превышение текущей стоимости денежного потока над аналогичным показателем линейного метода амортизации при различных ставках дисконтирования (на 10-летнем сроке)
| Метод амортизации | Ставка дисконтирования | ||||||
| 0% | 5% | 10% | 15% | 20% | 25% | 30% | |
| По сумме лет | 0% | 1.1% | 1.34% | 3.1% | 3.9% | 4.7% | 5.4% |
| По остаточной стоимости | 0% | 1.4% | 1.9% | 4.9% | 6.5% | 8.0% | 9.3% |
| Ускоренный | 0% | 2.5% | 3.0% | 7.3% | 9.5% | 11.5% | 13.3% |
Таблица 3.5. Превышение текущей стоимости денежного потока над аналогичным показателем линейного метода амортизации при различных ставках дисконтирования (на 36-летнем сроке)
| Метод амортизации | Ставка дисконтирования | ||||||
| 0% | 5% | 10% | 15% | 20% | 25% | 30% | |
| По сумме лет | 0% | 4.0% | 4.48% | 9.0% | 10.2% | 11.0% | 11.5% |
| По остаточной стоимости | 0% | 5.2% | 6.3% | 14.2% | 16.9% | 18.9% | 20.4% |
| Ускоренный | 0% | 9.2% | 10.6% | 22.0% | 25.2% | 27.2% | 28.3% |
Очевидно, что при ставке дисконтирования, равной 0, все методы амортизации равнозначны. Результаты оценки подтверждают логический вывод о том, что различия в значениях текущей стоимости оцениваемого показателя при различных методах амортизации усиливаются при увеличении ставки дисконтирования.
Подобные расчеты могут быть использованы для нахождения критических значений оцениваемого показателя при заданной ставке дисконтирования, которая может быть определена для предприятия в качестве внешнего экономического условия функционирования.
Например, если для предприятия требуется путем оптимизации амортизационной учетной политики достичь выигрыш не менее 3%, то при условии 10% ставки дисконтирования для имущества со сроком использования 10 лет это условие может быть достигнуто лишь в случае применения ускоренной линейной амортизации, а для имущества со сроком использования 36 лет – в случае применения любого из альтернативных (по отношению к линейному) методов амортизационной учетной политики.