Шпаргалка по Экономике 10 (стр. 3 из 18)
8. Теория арбитражного ценообраз-ния(ТАЦ).
Арбитраж (arbitrage) - операции по покупке определенного вида товара (иностранная валюта, акции, облигации, золото или серебро) или его эквивалента на одном рынке с одновременной продажей его или его эквивалента на том же рынке или других рынках с разницей или спредом, имеющими положительное значение, по крайней мере временно, в силу особых условий на каждом рынке. В основу ТАЦ заложено одно утверждение: в условиях равновесного рынка арбитраж (любого вида) невозможен. Если такая возможность есть, рынок быстро ее «ликвидирует».
Под арбитражем понимается получение гарантированной прибыли на фондовом рынке. Дальнейшие рассуждения по поводу невозможности создания арбитражного портфеля приводят к основному уравнению ценообразования активов, которое и может рассматриваться как практический результат теории. Согласно этому уравнению на изменение стоимости актива влияет не только рыночный фактор (стоимость рыночного портфеля), но и другие, в том числе нерыночные, факторы риска - курс национальной валюты, стоимость энергоносителей, уровень инфляции и безработицы и так далее. Если в качестве факторов риска рассматривать только один - стоимость рыночного портфеля, то уравнение совладает с уравнением САРМ.
Ожидаемая доходность отдельной акции в концепции АРТ рассчитывают по формуле:
где n - число факторов риска;
i - реакция (чувствительность) ожидаемой доходности акции на изменение значения i-го фактора риска; 
о - доходность безрисковых вложений; 
i - премия за риск, обусловленный i-м фактором.ТАЦ была разработана американским профессором Стефеном Россом в 1976. Основу этой теории составляет положение о том, что на конкурентных финансовых рынках «арбитраж» (спекулятивные операции, основанные на разнице рыночных цен на отдельных рынках) обеспечивает выравнивание реальных рыночных цен отдельных финансовых активов в соответствии с уровнем их риска и доходности. Позднее (в 1984 г.) на основе конкретизации этих факторов данные модели оценки были уточнены Ричардом Роллом и Стефеном Россом в работе «Использование ТАЦ при стратегическом план-нии инвестиционного портфеля».
9. История развития и значение портфельной теории в современных финансах.
Начальный этап развития теории инвестиций, относится к 20-30-м годам ХХ-го столетия и является периодом зарождения теории портфельных финансов как науки в целом. Этот этап представлен работами И. Фишера по теории процентной ставки и приведенной стоимости: критерии оценки инвестиций никак не связаны с тем, предпочитают ли индивидуумы настоящее потребление потреблению в будущем. И мот, и скупец единодушны относительно суммы, которую они хотят инвестировать в реальные активы. Поскольку они пользуются одними и теми же инвестиционными критериями, они могут скооперироваться в одном предприятии и передать функции по его управлению профессиональному управляющему-менеджеру. Задача менеджеров-максимизировать чистую приведенную стоимость. Эти теоретические положения были подкреплены бурным расцветом индустрии первых взаимных фондов в США, активно спекулировавших в то время на американском биржевом рынке.
Начало современной теории инвестиций это 1952 г., когда появилась статья Г. Марковица под названием "Выбор портфеля". Впервые была предложена математическая модель формирования оптимального портфеля ценных бумаг, и были приведены методы построения таких портфелей при определенных условиях. Именно он первым привлек внимание к общепринятой практике диверсификации портфелей. Он продолжил разработку основных принципов формирования портфеля. Эти принципы послужили основой для многих работ, описывающих связь между риском и доходностью. К середине 60-х г. заканчивается первый этап развития современной теории инвестиций в том виде, который придали ей Марковиц и Тобин. С 1964 г. Появляются три работы открывшие следующий этап в инвестиционной теории, связанный с так называемой моделью оценки капитальных активов, или САРМ (Capital Asset Price Model).САРМ является самой значительной и влиятельной современной финансовой теорией. Практические руководства по финансовому менеджменту в части выбора стратегии долгосрочного инвестирования и по сей день основываются исключительно на САРМ. В 1977 г. эта теория была подвергнута жесткой критике в работах Р. Ролла. Он высказал мнение, что САРМ нужно отбросить, поскольку ее в принципе нельзя эмпирически проверить. Несмотря на это, САРМ остается, вероятно, наиболее значительной и наиболее влиятельной современной финансовой теорией. Более того: на ее основе была разработана формула ценообразования на опционы, названная в честь американских ученых Ф. М. Скоулз и Ф. Блэк совершили прорыв в этой области, разработав метод определения стоимости опциона, не требующий использования конкретной величины премии за риск. Однако это не означает, что премии за риск нет: просто она включена в цену акции. Именно эту идею оба ученых впервые обосновали в работе "Ценообразование на опционы и пассивы корпораций" (1973 г.).
В целом к 80-м гг. инвестиционная теория синтезирующая портфельную теорию Марковица-Тобина и САРМ, получает широкое применение.
10.CVP – анализ.
CVP -анализ (Cast Value Profit – затраты, объем, прибыль) – метод оптимального распределения ресурсов по видам продукции и принятия решения о производстве товаров.
CVP-анализ также зачастую называют определением точки безубыточности. Он помогает определить объем продаж, необходимый для покрытия затрат и достижения желаемой прибыли. CVP -анализ также позволяет определить, как повлияют на прибыль изменения цены продаж, переменных и постоянных затрат, а также доходов.
Операционный анализ — это элемент управления затратами, сущность которого состоит в изучении зависимостей финансовых результатов деятельности хозяйствующего субъекта от издержек и объемов производства и реализации продукции, товаров, услуг. Данный вид анализа считается одним из наиболее эффективных средств планирования и прогнозирования деятельности предприятия, он может быть использован в ценообразовании. В специальной литературе вместо термина «операционный анализ» могут быть также использованы термины «анализ безубыточности», «CVP-анализ (costs, volume, profit — анализ „затраты-объем-прибыль“)»
Центральными элементами операционного анализа являются:
-маржинальный доход
-порог рентабельности или точка безубыточности
-маржинальный запас прочности = (выручка фактическая - выручка пороговая)/выручка фактическая * 100%
-операционный рычаг ( производственный леверидж)
11. Система внутренних нормативов, регулирующих финансовое развитие предприятия
Система внутренних нормативов, регулирующих финансовое развитие предприятия. В эту систему включаются нормативы размеров отдельных видов активов предприятия, нормативы соотношения отдельных видов активов и структуры капитала, нормативы удельного расхода финансовых ресурсов и затрат и т.п.
12. Доходы и расходы во внешнеторговой деятельности.
Формирование денежных доходов во внешнеторговой деятельности – результат формирования согласованного уровня внешнеторговой цены. Доходы во многом выступают производными от дележа той денежной формы стоимости, которая выступает объектом обязательного платежа. Обязательного для проведения и завершения сделки, но в существенной части не обязательного для покрытия именно этой, а не другой стороной сделки. Предприятия и организации экспортеры и импортеры несут денежные расходы, связанные с экспортом и импортом продукции и товаров на основе принципа четкого разделения денежных расходов, т.е. в рамках контрактной цены и сверх нее. Основа для такого разделения – международные правила и обычаи торговли, а также коммерческая практика калькулирования контрактной цены. Расходы сверх контрактной цены могут быть подразделены на предусматриваемые в договорах-контрактах отдельно в виде специальных оговорок по особым условиям и не предусматриваемые в них, а задаваемые принятым базисом поставки и оплачиваемые в соответствии с установившимися правилами международной торговли. К первым денежным расходам, например, может быть отнесена оплата времени простоя судна в акватории порта в ожидании разгрузки, расходы по выставлению аккредитива, улучшению (изменению) упаковки груза соответствующей международным стандартам. Ко вторым – расходы по доставке груза в точку отправления, по страхованию груза, фрахту транспорта и другие расходы.
Денежные расходы, связанные с внешнеэкономической деятельностью предприятий, фирм, компаний включают:
средства, авансированные производителем-экспортером в создание новой стоимости в части товаров, перемещаемых за пределы территории страны;
средства, авансированные на покупку товаров покупателем-экспортером для последующей их поставки за рубеж;
средства, авансированные покупателем-импортером в оплату собственно стоимости ввозимых товаров (чистая стоимость товара, т.е. за вычетом транспортной составляющей в цене);
транспортные расходы продавца-экспортера и покупателя-импортера;