Оценка стоимости бизнеса 3 (стр. 1 из 2)
Федеральное агентство по образованию Российская Федерация
ГОУ ВПО «СИБИРСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ ТЕХНОЛОГИЧЕСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ»
КОНТРОЛЬНАЯ РАБОТА
по дисциплине
«Оценка бизнеса»
Проверила:
Дубровская Т.В.
Выполнила:
студ. 5 курса ХТФ ЗДО
спец. 0608(04) б/с, шифр 0508013
Богатырь М.А.
Красноярск 2009
Задание 1. Расчет стоимости бизнеса при использовании доходного метода
Рассчитаем стоимость предприятия (бизнеса) методом дисконтированных денежных потоков на основе исходных данных, представленных в таблице 1.1.
Таблица 1.1 - Исходные данные для расчета, млн. ден. ед.
| Показатели | Значение |
| 1. Выручка в предпрогнозный год | 520 |
| 2. Долгосрочные темпы роста в остаточный период, % | 10% |
| 3. Постоянные издержки в течение 5 прогнозных лет | 38 |
| 4. Переменные издержки (в % от выручки) | 14% |
| 5. Расходы по выплате процентов по кредитам | |
| 1 год | 23 |
| 2 год | 25 |
| 3 год | 16 |
| 4 год | 44 |
| 5 год | 26 |
| Постпрогнозный период | 17 |
| 6. Ставка налога на прибыль, % | 24% |
| 7. Изменение собственного оборотного капитала по годам | |
| 1 год | 42 |
| 2 год | 36 |
| 3 год | 23 |
| 4 год | -22 |
| 5 год | -16 |
| Постпрогнозный период | -23 |
| 8. Изменение долгосрочной задолженности по годам | |
| 1 год | -15 |
| 2 год | -8 |
| 3 год | 13 |
| 4 год | -13 |
| 5 год | 20 |
| Постпрогнозный период | 16 |
| 9. Планируемые капитальные вложения (инвестиции) по годам | |
| 1 год | 180 |
| 2 год | 100 |
| 3 год | 90 |
| 4 год | 90 |
| 5 год | 70 |
| 10. Начисленная амортизация по существующим активам по годам | |
| 1 год | 100 |
| 2 год | 102 |
| 3 год | 100 |
| 4 год | 105 |
| 5 год | 90 |
| Постпрогнозный период | 80 |
| 11. Норма амортизации, % | 4,80% |
| 12. Безрисковая ставка доходности, % | 8% |
| 13. Среднеотраслевая ставка доходности, % | 12% |
| 14.Коэффициент Бета | 1,21 |
| 15. Риск для отдельной компании, % | 4% |
| 16. Страновой риск, % | 6% |
Решение:
Рассчитаем начисления амортизации - данные расчетов приведены в таблице 1.2.
Таблица 1.2 - Расчет начисления амортизации, млн. ден. ед.
| Показатели | Значения показателей | ||||||
| 1 год | 2 год | 3 год | 4 год | 5 год | Пост. | ||
| 1. Планируемые капитальные вложения (вновь вводимые активы) | 180 | 100 | 90 | 90 | 70 | ||
| Ведомость начисления амортизации по годам: | |||||||
| 2. Начисленная амортизация по существующим активам | 100 | 102 | 100 | 105 | 90 | 80 | |
| 3. Норма амортизации, % | 4,8% | 4,8% | 4,8% | 4,8% | 4,8% | 4,8% | |
| 4. По вновь вводимым активам | 1 год | 8,64 | 8,64 | 8,64 | 8,64 | 8,64 | 8,64 |
| 2 год | 4,8 | 4,8 | 4,8 | 4,8 | 4,8 | ||
| 3 год | 4,32 | 4,32 | 4,32 | 4,32 | |||
| 4 год | 4,32 | 4,32 | 4,32 | ||||
| 5 год | 3,36 | 3,36 | |||||
| 5. Итого амортизация по годам | 108,64 | 115,44 | 117,76 | 127,08 | 115,44 | 105,44 | |
Расчет стоимости бизнеса с применением метода дисконтированных денежных потоков приведен в таблице 1.3.
Таблица 1.3 - Расчет стоимости бизнеса методом дисконтированных денежных потоков, млн. ден. ед.
| Расчетные показатели | Значения показателей | |||||
| 1 год | 2 год | 3 год | 4 год | 5 год | Постпрог. | |
| 1.Прогнозная выручка с учетом темпов роста | 520,0 | 566,8 | 617,8 | 673,4 | 734,0 | 800,1 |
| 2.Постоянные издержки | 38,0 | 38,0 | 38,0 | 38,0 | 38,0 | 38,0 |
| 3.Переменные издержки | 72,8 | 79,4 | 86,5 | 94,3 | 102,8 | 112,0 |
| 4.Амортизация | 108,6 | 115,4 | 117,8 | 127,1 | 115,4 | 105,4 |
| 5.Итого себестоимость продукции | 219,4 | 232,8 | 242,3 | 259,4 | 256,2 | 255,5 |
| 6.Прибыль до выплаты процентов по кредитам | 300,6 | 334,0 | 375,6 | 414,1 | 477,8 | 544,6 |
| 7.Прибыль до налогообложения | 277,6 | 309,0 | 359,6 | 370,1 | 451,8 | 527,6 |
| 8.Налог на прибыль | 66,6 | 74,2 | 86,3 | 88,8 | 108,4 | 126,6 |
| 9.Чистая прибыль | 210,9 | 234,8 | 273,3 | 281,2 | 343,4 | 401,0 |
| 10.Начисленная амортизация | 108,6 | 115,4 | 117,8 | 127,1 | 115,4 | 105,4 |
| 11.Изменение собственного оборотного капитала | 42,0 | 36,0 | 23,0 | -22,0 | -16,0 | -23,0 |
| 12.Изменение долгосрочной задолженности | -15,0 | -8,0 | 13,0 | -13,0 | 20,0 | 16,0 |
| 13.Планируемые капитальные вложения (инвестиции) | 180,0 | 100,0 | 90,0 | 90,0 | 70,0 | |
| 14.Рассчитанная ставка дисконтирования | 22,8% | |||||
| 15.Фактор текущей стоимости | 0,8 | 0,7 | 0,5 | 0,4 | 0,4 | 0,3 |
| Денежный поток | 82,6 | 206,3 | 291,0 | 327,3 | 424,8 | 545,4 |
| 16.Текущая стоимость денежного потока прогнозного периода | 67,2 | 136,7 | 157,0 | 143,8 | 151,9 | |
| 17.Сумма текущих стоимостей денежного потока в прогнозном периоде | 656,6 | |||||
| 18.Стоимость в постпрогнозном периоде, рассчитанная по модели Гордона | 4 248,0 | |||||
| 19.Текущая стоимость предприятия в постпрогнозном периоде | 1 236,4 | |||||
| 20.Итоговая стоимость предприятия (бизнеса) | 1 892,9 | |||||
1. Прогнозная выручка с учетом темпов роста по формуле:
Вi = Вi-1 * 1,09,
где Вi -прогнозная выручка текущего периода;
Вi-1 - выручка предыдущего периода;
1,09 - коэффициент роста выручки.
2. Постоянные издержки приведены в таблице 1.1.
3. Переменные издержки:
Иперi = Вi * 0,15,
где Иперi - переменные издержки текущего периода;
Вi - выручка текущего периода;
0,15- удельный вес (доля) переменных затрат в выручке.
4. Расчет амортизационных отчислений приведен в таблице 1.2.
5. Расходы по выплате процентов по кредитам в таблице 1.1.
6. Изменение собственного оборотного капитала в таблице 1.1.
7 . Изменение долгосрочной задолженности в таблице 1.1.
8. Планируемые капитальные вложения (инвестиции) в таблице 1.1.
9. Рассчитаем ставку дисконтирования:
R = Rf +
(Rm -Rf) + S + C = 8 + (12- 8)*1,21+ 4 + 6 = 22,84%где R – ставка дисконтирования
Rf - безрисковая ставка дохода;
Rm – общая доходность рынка в целом;
- коэффициент «бета» систематического риска, связанного с макроэкономическими и политическими процессами, происходящими в стране;S - риск для отдельной компании;
С - страновой риск
10. Фактор текущей стоимости в i-ом периоде.
11. Сумма текущих стоимостей денежного потока в i-ом периоде:
SNCF =
,где NCFi = текущая стоимость денежного потока в прогнозном периоде
12. Текущая стоимость в постпрогнозном периоде, рассчитанная по модели Гордона
= 
= 
4 248млн. ден. ед.где CFп\п – денежный поток в первый год прогнозного периода;
R – ставка дисконтирования, в долях;
g – темп прироста денежного потока, в долях, 0,1 из задания.
CFп\п = ЧП+А-∆СК+∆ДЗ
где ЧП – чистая прибыль
А – начисленная амортизация
∆СК – изменение собственного оборотного капитала
∆ДЗ – изменение долгосрочной задолженности
По аналогии другие текущие данные рассчитываются в таблице 1.3.
13. Текущая стоимость предприятия в постпрогнозный период:
0,291*4248=1236 млн.ден . ед
Задание 2. Расчет стоимости бизнеса методом компании-аналога
Определить рыночную стоимость пакета акций предприятия - закрытого акционерного общества методом компании-аналога на основе информации, представленной в таблице 2.1.
Для определения итоговой величины стоимости рассчитаем следующие виды мультипликаторов:
- цена/чистая прибыль;
- цена/прибыль до уплаты налогов;
- цена/прибыль до уплаты налогов и процентов по кредитам;
- цена/чистый денежный ноток;
- цена/балансовая стоимость.
Таблица 2.1 - Исходные данные для расчета стоимости предприятия методом компании-аналога
| Показатели | Значение |
| 1.Количество акций в обращении, тыс.штук | |
| - оцениваемое предприятие | 89 |
| - предприятие – аналог | 95 |
| 2.Балансовая стоимость одной акции, рубли | |
| -оцениваемое предприятие | 29 |
| -предприятие-аналог | 31 |
| 3.Рыночная стоимость одной акции по предприятию-аналогу, рубли | 34 |
| 4.Выручка за последний отчетный год, млн.руб. | |
| -оцениваемое предприятие | 2,96 |
| -предприятие-аналог | 3,08 |
| 5.Себестоимость продукции, млн.руб. | |
| -оцениваемое предприятие | 2,56 |
| -предприятие-аналог | 2,83 |
| 6.В том числе амортизация, млн.руб. | |
| -оцениваемое предприятие | 0,55 |
| -предприятие-аналог | 0,85 |
| 7.Сумма процентов по кредитам, тыс. руб. | |
| -оцениваемое предприятие | 80 |
| -предприятие-аналог | 67 |
| 8.Ставка налога на прибыль, % | 24 |
| 9.Определенные оценщиком веса мультипликаторов, % | |
| -цена/чистая прибыль | 52 |
| -цена/прибыль до уплаты налогов | 16 |
| -цена/прибыль до уплаты налогов и процентов по кредиту | 19 |
| -цена/чистый денежный поток | 10 |
| -цена /балансовая стоимость | 3 |
| 10.Заключительные поправки | |
| - на недостаток ликвидности, % | 18 |
| - на избыток (дефицит оборотного капитала, тыс.руб. | 25 |
| - на рыночную стоимость неоперационных активов, тыс. руб. | -66 |
| 11.Требуемый оцениваемый процент пакета акций, % | 8 |
Решение: