Одним из важнейших элементов валютного союза стала Трансъевропейская единая автоматическая система расчетов в режиме реального времени, которая начала действовать одновременно с введением евро. Ее задача – сократить время прохождения платежей между финансовыми институтами "еврозоны" до таких сроков расчетов внутри одной страны – члена ЕС.
Также введение евро должно было ускорить процесс движения мировой валютной системы, основанной на главенствующей роли доллара США, к ”многополярному” валютному устройству. Заменив собой находящиеся в обращении европейские валютные единицы, евро сможет в обозримом будущем стать одной из ключевых мировых валют. Единая валюта была призвана обеспечить Европейскому союзу ”валютный вес”, соответствующий его экономическому могуществу.
Введение единой валюты ЕС оказало заметное влияние на состояние мировых финансовых рынков. Между тем до недавнего времени создатели ЭВС были полностью заняты решением своих внутренних проблем (установлением графика перехода к евро, разработкой механизма отношений между будущими участниками ЭВС и остальными странами ЕС), и лишь с признанием перехода к евро был утвержден Пакт стабильности и роста, одобрены проекты банкнот и монет евро, а Комиссия ЕС выпустила доклад ”Внешние аспекты Экономического и валютного союза”.
Для торговых партнеров стран ЕС появление единой европейской валюты означает возможность работы в валютной зоне евро с приобретением ряда преимуществ в виде сокращения издержек на совершение промежуточных операций при торговле товарами и услугами на национальных рынках ЕС, создания резервных фондов в евро в целях диверсификации своих авуаров, возможности привязки к ней курсов своих валют.
С введением евро образуется единый рынок капитала, более крупный и ликвидный. Ограничения в доступе на рынок, обусловленные наличием разных валют, должны исчезнуть. Евро будет в меньшей степени подвержена негативным воздействиям колебаний доллара, чем немецкая марка, что может привести к переориентации международных потоков капитала: международные инвесторы сочтут инвестирование в Европе более привлекательным, а европейским инвесторам также будет выгодно вкладывать капитал в Европе. Таким образом, валютная интеграция мобилизует резервы экономического роста в Европе и в мире.
С введением единой валюты Европа должна стать зоной валютной стабильности. Эмитентам трех основных валют (доллар, евро, иена) будет проще стабилизировать обменные курсы по отношению друг к другу. Повышение предсказуемости колебаний обменных курсов мировых валют позволило бы ограничить связанные с ними спекулятивные переливы капитала.
Одним из отрицательных последствий введения евро и функционирования ЭВС является исчезновение рынка срочных валютных контрактов (при фиксированном курсе форварды, свопы и опционы станут невозможны), однако для европейских стран - не членов ЕС это не будет большой проблемой, поскольку при реализации внешнеторговых контрактов они прибегают к хеджированию по просьбе клиентов с целью страхования от валютных потерь.
Особое значение введение единой валюты имеет для банковских систем стран ЕС, поскольку для них возникла новая ситуация: резко возросла межбанковская конкуренция в самой зоне евро, исчезли валютные операции с денежными единицами стран ЭВС, произошла рационализация банковских структур и унификация банковской деятельности, возросла роль операций в новой валюте, изменились функции корреспондентских отношений, большое значение имеет доступ к платежным системам других стран. Замена национальных валют на евро заставила банки адаптировать старые и внести новые системы обработки платежей и информации.
Один из главных вопросов при введении евро заключается в том, каким образом будут решаться проблемы расхождения экономического цикла в европейских странах. Ранее в этих целях прибегали к изменению обменных курсов национальных валют. Но введение в действие валютного союза означает откат от национального суверенитета в отношении денежной, курсовой и фискальной политики. Решение проблем расходящихся циклов требует определенных издержек, масштаб которых зависит от нескольких факторов: природы экономических шоков, степени международной мобильности капитала и рабочей силы, гибкости заработной платы и цен и ориентации фискальной политики на макроэкономическую стабильность. Эксперты сходятся во мнении, что мобильность рабочей силы в Европе ограничена из-за многочисленных исторических, культурных и языковых различий в странах ЕС. Гибкость заработной платы и цен также лимитирована жесткой организацией товарных рынков в Европе.
Другой крупной проблемой функционирования валютного союза является формирование единой денежно-кредитной политики. Но она может устроить не все страны, входящие в союз.
2 Роль единой европейской валюты в МВС.
2.1 Евро в мировых торговых потоках.
Создание единого рынка для более чем 370 миллионов европейцев обеспечивает свободу перемещения людей, товаров, услуг и капитала. Европейский валютный союз устранил границы для денежного обращения и вместо множества национальных валют появилась единая денежная единица - евро.
В основе проблемы обменных курсов национальных европейских валют, устранение нестабильности которых было одним из главных аргументов за введение евро, выступало то обстоятельство, что большая часть товарных потоков приходится на взаимную торговлю самих европейских стран, рынки которых носят открытый характер, и доля импорта в ВВП отдельных стран составляет от 30% до 80%.
Очевидно, что Европа для достижения экономического роста и решения вопросов занятости полагается на реальный экономический механизм торговли между странами ЕВС. Приводятся официальные оценки в сравнении с США, что совокупный ВВП зоны евро составляет $6,3 трлн против $8,1 трлн ВВП США, причем доля совокупного экспорта 11 государств, которые формируют ее первыми, составляет 20% общемирового экспорта по сравнению с 16%, приходящимися на долю США.
Eurostat уже рассчитал интересный показатель, который характеризует отношение объема товарооборота, выраженного в евровалюте без учета национальной торговли (внутриевропейской) к внешнему товарообороту страны-эмитента (то есть ЕВС) и составил 100%, а с учетом стран Восточной Европы он может повыситься до показателя немецкой марки в 140%. Аналогичный показатель для доллара составляет 360%.
По данным товарооборота ЕС с государствами Восточной Европы, когда на долю ЕС в торговле с Чехией, Венгрией и Польшей приходится 54, 52 и 67% (по отношению к США эти показатели рассчитаны всего на уровне 2, 3 и 4% соответственно для каждой из этих стран), неудивительным является, что эти страны объявили о полной смене ориентации валютной политики на евро, имея до этого в корзине национальных центральных банков в основном привязку к немецкой марке. Увеличение взаимного товарооборота нашло отражение в идеях расширения Европейского союза, когда на саммите Европарламента в Люксембурге в 1997 году было решено с 30 марта 1998 года проводить активные консультации с Польшей, Венгрией, Чехией, Словенией, Эстонией и Кипром даже о вступлении в ЕС.
Международная роль евро проявилась в государствах, поддерживающих тесные экономические, торговые и финансовые отношения с ЕС (страны Центральной и Восточной Европы, Россия, некоторые средиземноморские и африканские страны). Так, государства Центральной и Восточной Европы, которые традиционно привязывали последние десятилетия XX века свои национальные валюты к немецкой марке, оказались привязанными к евро, и используют его в своих торговых и финансовых отношениях с ЕС. Введение единой валюты отразилось и на характере коммерческих сделок. При широком использовании евро в международных торговых операциях европейские экспортёры не несут курсовые риски и не страхуются от них.
Применительно к международному рынку государственных облигаций Европейский валютный союз (ЕВС) сформировал один из самых широких в мире рынков такого рода и вправе ожидать его дальнейшего быстрого развития. С созданием валютного союза любая эмиссия государственных облигаций стран-участниц осуществляется в евро. Вместе с тем европейские финансовые рынки, а значит, и рынки государственных облигаций, сохранили некоторые специфические черты, связанные с различиями в налоговых системах разных стран.
Возросла значимость евро в международных портфелях ценных бумаг. Растущий спрос на евроактивы сопровождается увеличением их предложения. Эмитенты международных ценных бумаг предпочитают доллар при крупных эмиссиях ~ долларовая стоимость покрытия валютнообменного и процентного рисков ниже. Однако большая ликвидность и ёмкость евро сокращает эти издержки до уровня, сопоставимого с уровнем долларового рынка, и ведёт к наращиванию объёма эмиссии долговых обязательств в евро.
В конце XX века наблюдалась значительная диверсификация международных портфелей активов с уходом от доллара. Рост привлекательности евро в качестве инвестиционного актива зависит от емкости нового финансового рынка и ликвидности единой евровалюты в сочетании с проведением ЕЦБ денежно-кредитной и фискальной политики, ориентированной на поддержание стабильности.
2.2 Евро как резервная валюта.
Евро активно конкурирует с долларом и в качестве резервной валюты. Активы в евро составляют почти 2/з официальных резервов в иностранной валюте Хорватии и Словении, 50% — в резервах США, 39 — Канады, 37% — Австралии. По данным ЕЦБ, долю резервов в евро увеличили центральные банки Пакистана, Румынии, Республики Корея, Китая.