Международное движение капиталов (стр. 2 из 5)

1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009

Рис. 3. Участие России в международном движении ссудного капитала

Представляется, что в будущем важнейшим регионом размещения российского капитала могут стать бывшие советские республики, что связано с их особой ролью во внешнеэкономических связях страны. Этому может способствовать и капитализация долга бывших советских республик России, т.е. обмен их долговых обязательств на их собственность.

1.3 Система критериев эффективного участия в международном движении ссудного капитала

Определение статистических показателей взаимосвязи между агрегированным движением иностранных инвестиций и динамикой ВВП не даёт адекватных результатов с точки зрения подтверждения влияния иностранных инвестиций (и в том числе ссудного капитала) на экономический рост. Так, для России корреляция отношения ссудного капитала и темпов роста ВВП отрицательна и статистически незначима. Результаты исследований западных авторов свидетельствуют о положительном влиянии притока иностранного ссудного капитала на факторы-детерминанты экономического роста: внутренние капиталовложения и повышение совокупной факторной производительности. Основное направление негативного влияния заключается в повышении макроэкономической нестабильности.

Эти широкие направления влияния иностранного капитала на экономическое развитие требуют конкретизации и увязки с условиями конкретной страны. Анализ особенностей современных тенденций импорта ссудного капитала в Россию позволил с учётом обобщённых выше направлений влияния капитала на экономическое развитие сформулировать следующие критерии эффективного участия страны в этом процессе (рис. 4).

Рис. 4 – Система критериев эффективного участия страны в международном движении ссудного капитала

Движение ссудного капитала как в мировом масштабе, так и для отдельной страны характеризуется неравномерной цикличностью. Зависимость экономики России (и в том числе динамики внешних заимствований) от конъюнктуры мировых сырьевых рынков, а также нестабильный характер цен на основные товары российского экспорта увеличивают волатильность потоков ссудного капитала. Двойная волатильность (соотношения «риск-доходность» и внешнеторговых цен) усиливает неопределённость и связанные с ней риски.

Движущие силы глобальных колебаний в капитальных потоках имеют в основном экзогенный характер для отдельных стран, удельный вес которых в мировом движении капитала незначителен, поэтому противодействие нестабильности через попытки контролировать внешние факторы неэффективно. Чтобы мировой рынок капитала был стабильным источником инвестиционных ресурсов, необходимо минимизировать риски, порождаемые двойной волатильностью. В связи с этим заёмщики должны обладать достаточным резервом кредитоспособности, призванным стабилизировать условия их присутствия на международном кредитном рынке.

Поскольку динамика импорта ссудного капитала в РФ находится в тесной зависимости от условий внешней торговли, в периоды высокой конъюнктуры приток валюты по текущим операциям совпадает с направлением трансграничного движения капитала. В результате двойной нагрузки на платёжный баланс быстро повышается реальный курс рубля. По исследованиям Института экономического анализа, быстрый выход уровня относительных цен в России к ценам в США (реального валютного курса рубля к доллару США) за пределы примерно 50% негативно влияет на экономический рост. Таким образом, с точки зрения макроэкономических условий развития финансовые потоки, связанные с внешними заимствованиями и внешним долгом, не должны отрицательно влиять на поддержание реального валютного курса в необходимых пределах. [11, с. 147-152]

Позитивное воздействие иностранного капитала как на интенсивную, так и на экстенсивную компоненты ВВП зависит от комплекса факторов, который называют «абсорбционной способностью» (absorptivecapacity), т.е. способностью экономической системы к производительному использованию иностранных инвестиций. Абсорбционная способность включает уровень развития рыночных институтов и ряд других факторов, состав которых различен для разных видов иностранных инвестиций. В отношении ссудного капитала наиболее важны финансовые рынки и кредитная система - механизмы, превращающие сбережения, в том числе иностранные, в инвестиции.

Компоненты абсорбционной способности в значительной степени совпадают с внутренними факторами движения ссудного капитала (факторами спроса). К примеру, за период, истекший со времени финансовых кризисов второй половины 90-х гг., во многих развивающихся странах произошел ряд существенных изменений, сокративших потребность во внешних кредитных ресурсах и одновременно увеличивших абсорбционную способность. Сокращается относительный уровень внешней задолженности, особенно корпоративного сектора. Идёт процесс углубления и повышения ликвидности внутренних рынков заёмного капитала. Этому способствуют, в частности, реформы систем пенсионного обеспечения.

Российский банковский сектор, несмотря на быстрые темпы развития, в целом находится на более низком уровне по сравнению с западными конкурентами, а потребность в совершенствовании рыночных институтов очень велика. Недостаточный уровень абсорбционной способности не позволяет эффективно использовать внутренние сбережения, что увеличивает спрос на внешние источники инвестиций. Для эффективного участия страны в движении ссудного капитала внешние заимствования должны сопровождаться повышением абсорбционной способности экономики.

На современном этапе межгосударственный кредит утратил свои позиции, и около 70% ссудного капитала предоставляется частными кредиторами частным заёмщикам. Для России эта тенденция ещё более выражена. С 2002 г. чистый ввоз ссудного капитала в Россию осуществляет только частный сектор. Суммарный корпоративный и банковский внешний долг РФ в середине 2006 г. более чем в два раза превышал государственный.

Основными инструментами привлечения долговых инвестиций являются синдицированные кредиты и еврооблигации, которые исторически были альтернативой для заёмщика. С 90-х гг. в международных заимствованиях преобладают международные облигации, характеристики рынка которых приблизились к рынкам ценных бумаг развитых стран. Международное банковское кредитование занимает второе место вследствие изменения стратегий транснациональных банков, а также общемировой тенденции к росту некредитных услуг в банковском деле. [10, с. 68-79]

Таким образом, структурные характеристики ввоза ссудного капитала в Россию в целом соответствуют мировым тенденциям. Российскому правительству, компаниям и банкам доступен практически весь спектр инструментов долгового финансирования. Основным признаком, по которому можно сравнить разнообразные инструменты и который важен для финансового положения всех категорий заёмщиков, является их стоимость. Отсюда следует ещё один критерий эффективности импорта ссудного капитала, а именно оптимальность применяемых инструментов долгового финансирования с точки зрения стоимости заимствований.

2. Роль Центрального банка Российской Федерации в развитии российской экономики

2.1 Характеристика Центрального банка России

Центральный банк в Российской Федерации был создан после обретения ею суверенитета на базе Госбанка СССР первоначально в виде Госбанка РСФСР, который в декабре 1990 года был переименован в Центральный банк РСФСР (Банк России), а в апреле 1995 года - в Центральный банк Российской Федерации (Банк России).

В банковской системе России ЦБ РФ (ЦБР) определён как главный банк страны и кредитор последней инстанции. Он находится в государственной собственности и на него возложены функции общего регулирования деятельности каждого коммерческого банка в рамках единой денежно - кредитной системы страны. Центральный банк призван приводить их деятельность в соответствие с общей экономической стратегией и выступает ключевым агентом государственной денежно-кредитной политики, при этом со стороны ЦБР используются в первую очередь экономические методы управления и только в отдельных случаях административные.

Правовой статус, функции, принципы организации и деятельности ЦБ РФ (Банка России) определяются Конституцией Российской Федерации, Федеральным законом от 26 апреля 1995 года «О внесении изменений и дополнений в закон Российской Федерации», а также Федеральным законом от 3 февраля 1996 года «О банках и банковской деятельности в РФ».

Уставной капитал и иное имущество Банка России (ЦБ РФ, ЦБР) является федеральной собственностью. Однако, хотя Банк России является государственным банком, он независим в своей деятельности от Правительства РФ. При этом получение прибыли не является целью деятельности Банка России. ЦБ перечисляет в федеральный бюджет 50% полученной балансовой прибыли по итогам года, оставшуюся прибыль ЦБ направляет в резервы и фонды различного назначения. Центральный банк РФ - юридическое лицо, не регистрируется в налоговых органах, осуществляет свои расходы за счет собственных доходов, не отвечает по обязательствам государства, а государство не отвечает по обязательствам банка.

ЦБР подотчетен лишь Государственной Думе Федерального собрания РФ. Государственная Дума по представлению президента назначает сроком на 4 года председателя и членов высшего органа Банка России — Совет директоров, рассматривает годовой отчет ЦБР и аудиторское заключение, определяет аудиторскую фирму для аудиторской проверки банка; заслушивает доклады председателя о деятельности Центрального банка России дважды в год: при представлении годового отчета и основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики.