Еще одно обстоятельство, которое делает ЗПИФН менее привлекательным инструментом инвестирования, - это риски. По идее УК обязана предупредить потенциального пайщика о тех рисках, которым будет подвержен его капитал. "Как правило, - отмечает вице-президент УК Арсагера А.Поляков, - среди них выделяют страновой риск, валютный риск, риск снижения общего уровня цен на недвижимость, риск потери ликвидности объекта и некоторые другие". Но при этом, как отмечает управляющий директор УК "Финам Менеджмент" С.Хестанов, "самый главный риск ЗПИФН - его непрозрачность. Пайщикам можно посоветовать покупать паи только тех ЗПИФН, чьи активы или управляющие им хорошо знакомы".
А вот эксперты компании Astera выделяют целый ряд рисков, которым подвержены средства пайщиков: "Это и способность менеджеров действовать в соответствии с требованиями инвестиционных фондов, управлять портфелем в те моменты, когда ценные бумаги погашены либо проданы, когда рынок находится в суматохе, а ожидания инвесторов относительно фондов и своих инвестиций постоянно меняются"[28].
Как видим, ЗПИФН для России все же новый инструмент инвестирования, поэтому еще не до конца проработана законодательная база, принципы работы УК и не решен самый главный вопрос - где взять профессионалов, которые будут управлять столь быстро появляющимися на рынке ЗПИФН? Поэтому на сегодняшний день ЗПИФН остаются выгодным инструментом инвестирования лишь для профессиональных игроков финансового рынка.
[1]Шарп У., Александер Г., Бэйли Дж. Инвестиции. М, 1997. С. 212.
Боди З., Мертон Р. Финансы. М., 2004. С. 41-42.
[2]http://www.rbk.ru
[3]Murguia A., Umemoto T. Portfolio analysis in the crosschairs. Journal of Financial Planning. 2002. № 9. Р. 9-24.
[4]Kaminsky G., Lyons R.K., Schmukler S.L. Managers, investors, and crises: mutual fund strategies in emerging markets. Journal of International Economics. 2004. Vol. 64, № 1. Р. 113-134.
[5]КухоцкийК., ЛысцовА., ОкуловВ. Эталонныепоказателиэффективностиуправленияпаевымиинвестиционнымифондами. Рынок ценных бумаг. 2004. № 15 (270). С. 36-39.
[6]Киселев Е., Капитан М., Кокорев Р. Проблемы оценки эффективности работы паевых фондов. Инвестиции плюс. 2002. № 4 (43). С. 15-21.
[7]Форум по вопросам оценки эффективности управления портфелем ПИФов на сайте Национальной лиги управляющих. – Электронный ресурс. – Режим доступа: http://www.nlu.ru/forum/read.php?FID=1&TID=1040
[8] Правила доверительного управления ЗПИФН «Вольные каменщики» http://www.magistr74.ru/index.php?option=com_content&task=blogsection&id=3&Itemid=7
[9] http://www.kommersant.ru/rubric.aspx?nodesid=4
[10]Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент. М., 2001. С. 403.
[11]Окулов В. Теория финансов и практика инвестирования в российские ПИФы. http://www.investfunds.ru/analitics/view_comment.php?id=618
[12]Шарп У., Александер Г., Бэйли Дж. Инвестиции. М., 1997. С. 212.
[13]Вэриан Х.Р. Портфель нобелевских лауреатов: Марковиц, Миллер, Шарп // Вестник СПбГУ. 2003. № 1. С. 157.
[14]Шарп У., Александер Г., Бэйли Дж. Инвестиции. М., 1997. С. 278
[15]Breeden D.T., Gibbons M.R., Litzenberger R.H. Empirical Tests of the Consumption-Oriented CAPM // Journal of Finance. 1989. № 44. Р. 231-262.
[16]Ross S.A. An Arbitrage Theory of Capital Asset Pricing // Journal of Economics Theory. 1976. № 13. Р. 341-360
[17]Информация представлена на основе источника «Паевые инвестиционные фонды в Российской Федерации», составленного финансовой группой «ИнтерфинТрейд»
[18]Окулов В. Риски паевых инвестиционных фондов // Коллективные инвестиции. 2004. № 5. С.42-43
[19]http://www.selekta.org/pinvest.php?page=3#begin
[20]Форум по вопросам оценки эффективности управления портфелем ПИФов на сайте Национальной лиги управляющих. http://www.nlu.ru/forum/read.php?FID=1&TID=1040
[21] http://pif.investfunds.ru/uk/250
[22]Коваль Л., Оверченко М, Сафронов Б. Обратная сторона доходности // Ведомости. 17.10.2003
[23]Лобанов И. Оценка риска паевых фондов, инвестирующих в акции // Инвестиции Плюс. № 4 (25). 2000. С. 15-18.
[24]Шарп У., Александер Г., Бэйли Дж. Инвестиции. М., 1998. С. 763, С. 891.
[25]Шарп У., Александер Г., Бэйли Дж. Инвестиции. М., 1998. С. 896
[26]Швагер Дж. Технический анализ. М., 2001. С. 534.
[27]Киселев Е., Капитан М., Кокорев Р. Проблемы оценки эффективности работы паевых фондов. Инвестиции плюс. 2002. № 4 (43). С. 15-21.
[28]http://primelegal.ru/Minimizaciya_nalogooblozheniya_nedvizhimosti.htmlЗПИФ - достаточно известный за рубежом способ управления проектами, он понятен иностранным инвесторам. Общение с такими инвесторами - одна из функций управляющей компании.