Определение рыночной стоимости специальных видов собственности (судов) (стр. 2 из 3)
Метод расчета полной восстановительной стоимости на основе судна-аналога заключается в том, что восстановительная стоимость оцениваемого судна принимается исходя из строительной стоимости судна-аналога после проведения корректировок на расхождение технико-эксплуатационных характеристик, при этом, чтобы избежать поправок на инфляцию судно-аналог должно быть построено в текущем или прошлом году.
Алгоритм определения восстановительной стоимости на основе судна-аналога следующий:
1. Выбор судна-аналога с известной строительной стоимостью на дату оценки.
Судно-аналог:
1) Сухогруз. Год постройки – 2007, Япония. Дедвейт – 2150 т. Класс регистра – II-СП. Мощность главных двигателей – дизель, 2х650 квт. Цена – 3,25млн. USD.
2) Сухогруз. Год постройки – 2006, Португалия. Дедвейт – 3550 т. Класс регистра- II-СП. Мощность главных двигателей – дизель, 2х720 квт. Цена – 4,6 млн. USD.
2. Сравнение технико-экономических показателей судна-аналога и оцениваемого судна и выявление различий в характеристиках судов для проведения корректировок.
3. Расчет корректировочных коэффициентов и изменения стоимости.
4. Расчет восстановительной стоимости оцениваемого судна.
Основные позиции, по которым проводят корректировки:
- серийность постройки;
- место постройки
- класс регистра (необходимо выбрать судно-аналог классом Регистра отличным на 1 – 2 уровня от класса оцениваемого судна)
- дедвейт
- металлоемкость
- мощность судовой энергетической установки.
· Место постройки. Различия в уровне оплаты труда, налогообложении и таможенных платежей, стоимости материалов и финансовых ресурсов приводят к значительному расхождения в ценах на суда в разных странах.
Различают страны с высоким уровнем цен (1-й уровень: Страны Западной Европы и Япония), средним (2-й :Восточная Европа) и низким (3-й: Россия, Китай, Развивающиеся страны, страны СНГ и некоторые страны Восточной Европы: Болгария, Румыния). Различие в уровнях цен между 1-м и 2-м составляет 20-15%, между 2-м и 3-м – 15-10%.
При выполнении курсового проекта предлагается использовать для учета места постройки поправочные коэффициенты таблица 4.
Таблица 4. Поправочные коэффициенты на место постройки (Кместо)(рассчитаны исходя 15% разницы стоимостей смежных уровне).
| Место постройки судна-аналога | ||||
| Германия, Финляндия, Португалия | Словения, Румыния | Россия, Болгария | ||
| Место постройки оцениваемого судна | Германия, Финляндия, Португалия | 1 | 1,15 | 1,32 |
| Словения, Румыния | 0,86 | 1 | 1,15 | |
| Россия, Болгария | 0,75 | 0,86 | 1 | |
Поправочный коэффициент на место постройки Кместо= 0,86
Класс регистра определяет возможный район плавания, продолжительность периода эксплуатации судна, уровне безопасности и другие технико-эксплуатационные характеристики судна. Коэффициент не применяем, т.к. класс регистра одинаковый.
· Дедвейт. Оцениваемое судно и судно-аналог могут различаться по дедвейту. Так как, с увеличение дедвейта (DWT), стоимость 1 тонны дедвейта снижается, то если оцениваемое судно и судно-аналог отличаются по дедвейту более чем на 10%, проводят корректировку на дедвейт. Для проведения корректировки подбирают второе судно-аналог, причем DWTан1<DWTоцен<DWTан2, формула расчета скорректированной стоимости оцениваемого судна рассчитывается по следующим формулам:
=3250000 + ((4600000 – 3250000)/(3550 – 2150))*(2972 – 2150) = 3250000 + (1350000/1400*822) = 3250000 + 792643 = 4042643 USD = 101 млн. руб.
где DWTан1, DWTоцен, DWTан2 – дедвейт 1-го судна-аналога, дедвейт оцениваемого судна, дедвейт 2-го судна-аналога;
ПВСан1, ПВСоцен, ПВСан2 – полная восстановительная стоимость 1-го судна-аналога, полная восстановительная стоимость оцениваемого судна, полная восстановительная стоимость 2-го судна-аналога.
Второе слагаемое в формуле является численным значением величины корректировки (∆ПВСдедвейт)..
· Мощность судовой энергетической установки (СЭУ). Корректировка проводится в случае значительного расхождения мощность СЭУ, формула для расчета имеет вид:
= 3250000 + (4600000 – 3250000)/(1440 – 1300)*(1400 – 1300) = 3250000 + 1350000/140*100 = 3250000 + 964286 = 4214286 USD = 105,36 млн. руб.где Nан1, Nан2, Nоцен, – мощность СЭУ судов аналогов и оцениваемого судна.
Второе слагаемое в формуле является численным значением величины корректировки (∆ПВСмощность).
Полная восстановительная стоимость оцениваемого судна рассчитывается:
= 3250000*0,86 + 792642 + 964286 = 4,55 млн. USD= 113,8 млн. руб.2.4 Согласование результатов и определение средневзвешенной величины полной восстановительной стоимости
При оценке судна затратным подходом используются несколько методов определения полной восстановительной стоимости, численные значения которых могут различаться. Поэтому прежде чем приступить к расчету накопленного износа, необходимо согласовать результаты и представить одну средневзвешенную величину восстановительной стоимости. Весами выступают коэффициенты доверия методам расчета восстановительной стоимости:
= 0,6*601,92 + 0,2*182,91 + 0,2*113,8 = 361,15+36,58+22,76 = 420,49 млн. руб. = 16,82 млн.USDгде ПВСв.н., ПВСиндекс, ПВСаналог – восстановительная стоимость, рассчитанная методами по весовым нагрузкам, индексным и по судну-аналогу.
a, b, c – коэффициенты доверия, при этом a+b+c=1. Наиболее достоверный и обоснованный метод расчета по весовым нагрузкам, поэтому в рамках курсового проекта предлагаем использовать значение: «а» = 0,6, остальные веса: «b» = «с» = 0,2
2.5 Расчет величины накопленного износа
Для расчета накопленного износа целесообразно применять методы экономического возраста и модифицированный метод экономического возраста. При расчете методом экономического возраста износ определяется по формуле:
= 25/29*420,49 = 362,49 млн.руб.Из – сумма накопленного износа, [руб];
ЭВ –действительный возраст (ДВ) судна = 25 лет;
ОЭЖ – общая экономическая жизнь = 29 лет.
При определении накопленного износа может возникнуть ситуация, когда фактический возраст судна больше его нормативного, этом случае:
где ОСДД – срок с момента постройки судна до момента окончания срока действия документов Регистра.
2.6Определение рыночной стоимости затратным подходом
Расчет рыночной стоимости происходит с учетом износа:
= 420,49 – 362,49 = 58 млн.руб. = 2,32 млн.USDРСрын – рыночная стоимость судна, [руб].
3. Определение рыночной стоимости доходным подходом
Доходный подход подразумевает, что стоимость оцениваемого судна или плавучего объекта (в дальнейшем судно) на дату оценки есть чистая текущая стоимость будущих доходов владельца в течение срока эксплуатации. Характер использования объекта выбирается из наилучшего и наиболее эффективного использования, т.е. подразумевается альтернативное использование, а не ограничиваются только существующим.
Последовательность выполнения расчетов определения рыночной стоимости судна доходным подходом:
1. выбор метода расчета стоимости: метод прямой капитализации и метод дисконтирования денежного потока. В рамках курсового проекта будет рассматриваться только метод дисконтирования.
2. составление реконструированный отчет о доходах. Для грузовых судов при сдаче их в аренду отчет представлен в таблице №5.
3. расчет коэффициента капитализации или норму дисконтирования и вычисляют стоимость судна. В курсовом проекте ставка дисконтирования приведена в исходных данных.
| Показатель | Условное обозначение | Расчет (грузовое судно сдается в аренду на условиях тайм-чартерного эквивалента) | Значение показателя по годам, тыс..руб. | ||||
| 2008 | 2009 | 2010 | 2011 | 2012 | |||
| Потенциальный валовой доход | ПВД ( PGI) |  | 32543,4 | 32543,4 | 32543,4 | 32543,4 | 32543,4 |
| Потери от незанетости и при сборе арендной платы | ΔПВД (V&L) |  | 2674,8 | 3120,6 | 3566,4 | 4012,2 | 2229 |
| Прочие доходы | ПД (MI) | В курсовом проекте не предусмотрены | |||||
| Действительный валовой доход | ДВД (EGI) |  | 29868,6 | 29422,8 | 28977 | 28531,2 | 30314,4 |
| Эксплуатационные расходы: | ЭР (OE) |  | 4775,08 | 4775,08 | 4775,08 | 4775,08 | 67848,58 |
| Постоянные (эксплуатационные) | ПЭР (FE) | · заработная плата экипажа; | 429 | 429 | 429 | 429 | 429 |
| · рацион бесплатного питания; | 1440 | 1440 | 1440 | 1440 | 1440 | ||
| · единый социальный налог; | 111,54 | 111,54 | 111,54 | 111,54 | 111,54 | ||
| · расходы по страхованию судна; | 2320 | 2320 | 2320 | 2320 | 2320 | ||
| · прочие расходы (технадзор, СЭС, пожарная инспекция) | 54,05 | 54,05 | 54,05 | 54,05 | 54,05 | ||
| Переменные | ПеЭР (VE)нет | ||||||
| Расходы на замещение | РЗ (RR) | · затраты на ежегодный плановый ремонт (текущий); | 420,49 | 420,49 | 420,49 | 420,49 | 420,49 |
| · расходы на средний ремонт и докование представлены единовременной суммой раз в 5 лет | 63073,5 | ||||||
| Чистый операционный доход | ЧОД (NOI) |  | 25093,52 | 24647,72 | 24201,92 | 23756,12 | -37534,18 |
| Реверсия | РЕВ (RC) | Единовременная сумма на конец периода от продажи или ликвидации судна | 5448 | ||||
где ТЧЭ – ставка тайм-чартерного эквивалента = 1,2 USD за тонну в сутки = 30 руб.;