· Во сколько оценивается ваш бизнес, если учесть доходы, которые он вам принесёт в будущем, затраты, требуемые им, а также риск, сопутствующий получению доходов?
Таким образом, оценка бизнеса показывает, как создается и из чего складывается ценность компании. Результат оценки бизнеса является основой для принятия решений операционного характера, так как владельцы и менеджеры получают в руки инструмент управления стоимостью предприятия. Каждое подразделение и каждое звено бизнес - цепочки в отчёте рассматривается на предмет вклада в создание ценности всего бизнеса. Зная, каковы ключевые операторы ценности, а также схемы их действия, менеджеры имеют возможность регулировать процесс создания ценности, следя за его интенсивностью. Одновременно владельцы и менеджеры бизнеса, имеющего несколько подразделений, получают ключ к сопоставлению их эффективностей в плане влияния на общую ценность бизнеса.
Стоимость компании – важнейший финансовый показатель бизнеса и важнейшей целью любого бизнеса является создание стоимости. К переходу к философии бизнеса, построенной на стоимостном мышлении, готовы сегодня многие. Ведь большинство предприятий уже сталкивались с оценкой элементов имущественного комплекса. А именно оценка, но только бизнеса, служит первым шагом к созданию системы управления стоимостью компании.
В оценке каждый найдет то, что ему по вкусу
Оценка как процесс определения стоимости прав собственности на тот или иной объект известна давно. В России по мере становления рыночных отношений ситуации, в которых становится необходимым проведение оценки, стали возникать значительно чаще. В первую очередь бурный рост рынка недвижимости вызвал спрос на оценку ее рыночной стоимости. Затем развитие кредитных, страховых и арендных отношений, купля-продажа промышленной недвижимости, а также машин и оборудования, разработка бизнес-планов инвестиционных проектов, банкротство, слияние и разделение предприятий, аукционы и конкурсы по продаже пакетов акций предприятий и масса других ситуаций, возникающих в хозяйственной практике, сформировали потребность в достоверной оценке тех или иных объектов собственности в каждом конкретном случае. Но до недавнего времени оценка рассматривалась в отрыве от целей и задач стратегического управления и финансового менеджмента. Более системный взгляд на оценку, как на инструмент управления финансами и повышения эффективности компании стал появляться у руководителей относительно недавно. Рассказывает Илья Давыдов, директор фирмы "Оценка и экспертиза собственности: "Сначала большинство руководителей видели в оценке только инструмент снижения налогооблагаемой базы по налогу на имущество. Это и было главной просьбой, адресованной ко всем оценщикам, как только было разрешено привлекать экспертов к бухгалтерской переоценке. Затем руководители начали смотреть на оценку шире. Некоторых к этому подвигли размышления, что уменьшение налога на имущество может сопровождаться увеличением налога на прибыль. А, следовательно, нужно решить, какой вариант больше устраивает. Очень часто именно это заставляло задуматься о долгосрочных целях предприятия".
Оценке стоимости бизнеса, как и любому другому научно-практическому направлению человеческой мысли свойственно наличие специфической терминологии. Поэтому необходимо начать с определения используемых далее терминов, что должно позволить всем общаться на "одном языке".
Поскольку в России оценка бизнеса только начинает развиваться, то вполне естественным является отсутствие консенсуса в используемой терминологии. У каждого автора своя терминология, свои выводы по тому или иному вопросу в оценке бизнеса.
В такой ситуации существует единственно возможный путь для нахождения общего языка - использование некоторого стандарта терминов. И тут можно пойти по двум направлениям:
1. Использовать российские специальные стандарты;
2. Использовать иностранный накопленный опыт в оценке бизнеса.
Вероятно, предпочтительным является второй путь, поскольку он позволит сократить временные затраты и позволит общаться на одном языке с западными коллегами. Более того, российские стандарты не являются специфичными для оценки бизнеса, они написаны для оценки имущества в целом.
Наибольший методический интерес, при рассмотрении оценки бизнеса, представляют ставшие концентрацией американского опыта стандарты BSV Американского Общества Оценщиков (ASA). Вот основные определения:
· Оценка (appraisal, valuation) - акт или процесс определения стоимости.
· Оценка бизнеса (business valuation) - акт или процесс подготовки заключения или определения стоимости предприятия или доли акционеров в его капитале.
· Оценщик бизнеса (business appraiser) - лицо, которое благодаря полученному образованию и специальной подготовке, а также накопленному опыту квалифицирован как специалист, который правомочен производить оценку предприятия и/или его нематериальных активов.
· Оцененная стоимость (appraised value) - стоимость согласно мнению или определению оценщика.
· Стоимость действующего предприятия (going concern value) - стоимость функционирующего предприятия или доли акционеров в его капитале.
· Балансовая стоимость (book value) - разница между общей стоимостью активов (за вычетом износа, использованных ресурсов и амортизации) и общей суммой обязательств, в соответствии с данными баланса. Является синонимом чистой балансовой стоимости (net book value), чистой стоимости (net worth) и акционерного капитала (shareholder's equity).
· Обоснованная рыночная стоимость (fair market value) - цена, по которой совершается акт купли-продажи, когда обе стороны заинтересованы в сделке, действуют не по принуждению и обладают достаточно полной информацией об условиях сделки и считают их справедливыми.
· Гудвилл, "доброе имя" фирмы (goodwill) - нематериальные активы компании, которые складываются из престижа предприятия, его деловой репутации, взаимоотношения с клиентурой, местонахождения, номенклатуры производимой продукции и др. Эти факторы отдельно не выделяются и/или не оцениваются в отчетности предприятия, но служат реальным источником прибыли.
· Подход к оценке стоимости (appraisal approach) - общий способ определения стоимости, в рамках которого используется один или более методов оценки.
· Метод оценки стоимости (appraisal method) - способ определения стоимости, который варьируется в зависимости от подхода к оценке стоимости.
· Процедура оценки стоимости (appraisal procedure) - операции, способы и технические приемы при выполнении этапов метода оценки стоимости.
Оценка бизнеса является функцией (деятельностью), которую в разных ситуациях часто приходится осуществлять в рыночной экономике. Ею необходимо заниматься и при оценке подлежащего продаже предприятия – банкрота, и при определении того, на какую сумму нормально работающее открытое акционерное общество имеет право выпустить новые акции.
Существуют два предмета оценки бизнеса:
· Оценка бизнеса, которая может основываться (но не обязательно) на оценке имущества предприятия;
· Оценка бизнес-линий как совокупности прав собственности, технологий и активов, обеспечивающих ожидаемые с некоторой вероятностью будущие доходы [9, с.5].
Эти предметы в принципе альтернативны, и в тоже время взаимодополняющи. Тем не менее, в рыночной экономике, где решающим является выгодное дело, а не просто фирму, преобладающим среди них выступает оценка бизнеса как оценка соответствующих бизнес-линий.
Переход к рыночным отношениям дал сильный толчок для роста типов и числа компаний, способствующих стабилизации экономики России. Не последнее место в этом занимают недавно появившиеся компании, специализирующиеся на оценке всевозможных видов собственности, предлагаемых на рынке. Основные из них: бизнес, недвижимость, интеллектуальная собственность.
Главная задача оценки - оценить имущественные права владельца (рыночную стоимость), для возможной последующей передачи этих прав. При чем, передача прав может быть, как возмездной, так и безвозмездной. В обоих случаях владелец (продавец), также как и покупатель (получатель), будет иметь информацию о прибыли или убытке от продажи/покупки (передачи/получении) собственности. Помимо упомянутой рыночной стоимости, существуют и другие виды стоимости, такие как: страховая, инвестиционная, стоимость частичных имущественных прав и т.п., для определения которых в настоящее время прибегают к услугам оценщиков [9, с.10 ].
Бизнес с точки зрения оценщика - это совокупность недвижимости, активов, знаний и опыта трудового коллектива, имиджа предприятия, а также организация нормального их совместного функционирования.
Прежде чем приступать к обсуждению подходов и методов, применяемых в процессе оценки бизнеса необходимо четко понимать, что весь процесс оценки напрямую зависит от причин ее побудивших и целей ею преследуемых. При этом один и тот же объект на одну дату обладает разной стоимостью в зависимость от целей его оценки, и стоимость определяется различными методами.
Определим, для каких целей может проводиться оценка бизнеса, а затем выясним причины такого различия. Можно выделить следующие цели оценки бизнеса со стороны различных субъектов (Таблица 1.1).
Цели оценки бизнеса у субъектов хозяйствования
| Субъект оценки | Цели оценки |
| Предприятие как юридическое лицо | Обеспечение экономической безопасности |
| Разработка планов развития предприятия | |
| Выпуск акций | |
| Оценка эффективности менеджмента. | |
| Собственник | Выбор варианта распоряжения собственностью |
| Составление объединительных и разделительных балансов при реструктуризации | |
| Обоснование цены купли-продажи предприятия или его доли | |
| Установление размера выручки при упорядоченной ликвидации предприятия | |
| Кредитные учреждения | Проверка финансовой дееспособности заемщика |
| Определение размера ссуды, выдаваемой под залог | |
| Страховые компании | Установление размера страхового взноса |
| Определение суммы страховых выплат | |
| Фондовые биржи | Расчет конъюнктурных характеристик |
| Проверка обоснованности котировок ценных бумаг | |
| Инвесторы | Проверка целесообразности инвестиционных вложений |
| Определения допустимой цены покупки предприятия с целью включения его в инвестиционный проект | |
| Государственные органы | Подготовка предприятия к приватизации |
| Определение облагаемой базы для различных видов налогов | |
| Установление выручки от принудительной ликвидации через процедуру банкротства | |
| Оценка для судебных целей |
Мы видим, насколько различны цели оценки. А теперь представим, может ли стоимость приобретения предприятия для реализации инвестиционного проекта быть равной стоимости принудительного банкротства, или суммарная стоимость акций реальной стоимости бизнеса по его активам? Да может, но только в очень редких случаях.