Оценка стоимости предприятия (бизнеса) ООО "Бенотех" (стр. 11 из 14)

EBITDA (сокр. от англ. Earnings before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization) — аналитический показатель, равный объёму прибыли до вычета расходов по процентам, уплаты налогов и амортизационных отчислений.

Операционная прибыль или EBIT (сокр. от англ. Earnings Before Interest and Taxes) — разность между валовой прибылью и операционными затратами. Прибыль хозяйствующего субъекта в результате основной экономической деятельности. Представляет собой остаток при вычитании из торговой прибыли операционных накладных расходов (рента, амортизационные отчисления за здания и оборудование, расходы на ГСМ и иные текущие расходы).

Таким образом, рыночная стоимость 100% уставного капитала компании ООО "Бенотех", определенная с помощью доходного подхода, составила на 01.10.2010 г. (с учетом округления): 90 213 000 (Девяносто миллоионов двести тринадцать тысяч) рублей

Расчет рыночной стоимости "Гудвилл" компании ООО "Бенотех" методом избыточной прибыли

Применение метода избыточной прибыли решено было производить в двух вариантах.

Разница между ними заключается в том, что в первом случае нематериальные активы учитываются в стоимости чистых активов предприятия, и избыточная прибыль, относимая на "Гудвилл", равняется разности чистой прибыли предприятия и стоимости чистых активов предприятия, умноженного на коэффициент среднеотраслевой рентабельности чистых активов, составляющий, по данным ассоциации строителей России, 30% для промышленности строительных материалов.

Во втором случае в качестве "Гудвилла" определяется стоимость всех нематериальных активов предприятия, а в качестве чистых активов предприятия выступают только материальные активы. В последующем стоимость всех НМА предприятия уменьшается на рыночную стоимость стоящих на балансе нематериальных активов, и оставшаяся величина может быть отнесена на "Гудвилл".

Общая формула расчета будет следующей:

(4)

где

ЧП - чистая прибыль;

ЧА - чистые активы;

Re - рентабельность активов ;

K - коэффициент капитализации для "Гудвиллла";

Все показатели берутся на основании прогнозных данных 2011 г. так как использование данных 2010 г. затруднительно, по причине не вполне реальных данных бухгалтерского учета, и невозможности использовать данные управленческого учета.

Кроме того, в результате ожидаемого значительного роста более правильно для расчета стоимости использовать будующий денежный доход, для исключения занижения показателя стоимости деловой репутации.

Стоимость скорректированных НМА компании а также стоимость всех чистых активов компании приведена выше

Таблица 9. Расчет стоимости "Гудвиллла" компании ООО "Бенотех"

С учетом НМА в сумме активов (1 вариант)	Без учета НМА в сумме активов, с итоговой корректировкой на НМА (2 вариант)
Стоимость чистых активов с учетом дополнительного оборотного капитала в 2010 г. , руб.	55 181,83	37 211,35
Чистая прибыль в 2011 г. , руб.	25 292,54	25 292,54
Чистая прибыль на чистые активы при рентабельности акивов 30%, руб.	16 554,55	11 163,40
Величина избыточной прибыли, руб.	8 738,00	14 129,14
Стоимость "Гудвилла" компании (столбец 1), Стоимость всех НМА компании (столбец 2) , руб.	33 607,67	54 342,84
Стоимость "Гудвилла" компании, руб.	36 372,36
Средняя стоимость "Гудвиллла" ООО Компания "Бенотех"	34 990,02

Таким образом, рыночная стоимость "Гудвиллла" ООО компания "Бенотех", определенная с помощью метода избыточной прибыли, составила на 01.10.2011 г. (с учетом округления): 34 990 (Тридцать четыре миллиона девятьсот девяносто тысяч) рублей.

Определение рыночной стоимости ООО компания "Бенотех" сравнительным подходом.

Расчет рыночной стоимости ООО компания "Бенотех" сравнительным подходом не производился. Это связано с тем, что применение метода отраслевых коэффициентов не представляется возможным, т.к. бухгалтерская информация по компаниям-аналогам - обществам с ограниченной ответственностью не подлежит обязательному раскрытию, а информация по объектам-аналогам – открытым акционерным обществам, которая была найдена в сети Интернет (http://www.akm.ru/, http://www.skrin.ru/) в случае использования мультипликаторов может привести к недостоверной стоимости компании, т.к. структура активов и прибыли найденных объектов-аналогов несравнимы с масштабом деятельности рассматриваемого предприятия.

Невозможность применения метода рынка капитала обоснована тем, что объектом оценки является общество с ограниченной ответственностью, а метод рынка капитала основан на рыночных ценах акций.

Метод сделок (продаж) не может быть применим, у эксперта отсутствуют данные о сделках с объектами аналогичными рассматриваемому. В качестве источников информации для поисков аналогов были использованы такие сайты сети Интернет, как

http://biztorg.ru/ - БизТорг – продажа бизнеса;

http://fin.ngs.ru/do/business/sell/ - ФИН.НГС

http://www.bcs.ru/cons/business.asp - БКС Консалтинг - продажа бизнеса;

http://www.brmb.ru/ - The bank or ready-make business;

http://www.deloshop.ru/ - Магазин готового бизнеса;

http://www.e-buysell.biz/;

http://www.gobi.ru/;

http://www.ma-journal.ru/.

Таким образом, сравнительный подход к определению стоимости бизнеса не применялся.

3.3 Согласование результатов и выводы по величине рыночной стоимости предприятия

Различные подходы и методы могут быть использованы в процессе определения стоимости, но решение вопроса об относительной значимости показателей стоимости определяется обоснованным суждением эксперта. Решение вопроса, каким стоимостным показателям придать больший вес и как каждым метод взвешивать по отношению к другим, является ключевым на заключительном этапе определения стоимости.

Существует два базовых метода взвешивания:

- метод субъективного взвешивания;

- метод иерархий.

Цель обоих методов – определить единое значение, но если при субъективном взвешивании эксперт опирается на собственный опыт, то метод иерархий является методом математического взвешивания.

Метод математического взвешивания представляет проблему согласования результатов в виде иерархий. Для целей согласования результатов используются трехуровневые иерархии, которые имеют следующий вид:

- верхний уровень – цель;

- промежуточный уровень – критерии согласования;

- нижний уровень – результаты расчетов стоимости, полученные на основе различных подходов.

Согласование – анализ альтернативных заключений, полученных с применением различных методов определения стоимости, с целью определения единственного (согласованного) значения стоимости объекта экспертного заключения.

Согласование результатов расчетов стоимости проводится в несколько этапов:

- выбор критериев, определяющих использование метода определения стоимости;

- определение степени важности критериев в обеспечении достоверности результатов расчетов стоимости методом парных сравнений;

- определение степени удовлетворения каждого подхода выбранным критериям;

- расчет степени важности методов в обеспечении достоверности конечного результата определения стоимости.

Выбор того или иного подхода осуществляется исходя из специфики рассматриваемого объекта, особенностей конкретного рынка и состава сведений, содержащихся в собранной информации. Следовательно, важнейшими критериями, определяющими применение того или иного подхода при определении стоимости бизнеса, являются:

- соответствие подхода цели экспертного заключения (А);

- достаточность и достоверность информации, используемой при определении стоимости (Б);

- способность учитывать специфические особенности объекта, влияющие на его стоимость (В);

- способность учитывать конъюнктуру рынка (Г).

Критерий А. Соответствие подхода цели экспертного заключения. Данный критерий показывает насколько каждый из подходов удовлетворяет поставленной цели экспертного заключения. Критерий Б. Достаточность и достоверность информации. В зависимости от наличия, точности и информации, используемой в расчетах, эксперт проставляет балл, характеризующий степень обеспеченности применения подхода информацией. Критерий В. Способность учитывать специфические особенности объекта. Определяется экспертно для того или иного подхода в зависимости от месторасположения, размера, масштаба деятельности, имущественного потенциала, нетипичных обстоятельств, связанных с объектом экспертного заключения и т.д. Критерий Г. Способность учитывать текущую ситуацию на рынке. Определяется экспертно для того или иного подхода в зависимости от характера рынка, спроса и предложения, срока экспозиции объекта. Далее в таблицах представлено согласование результатов определения стоимости.

Таблица 10 – Определение степени важности критериев в обеспечении достоверности результатов проведенных расчетов.

А	Б	В	Г	Расчет	Вес
А	1	1	2	2	1,41	0,31
Б	1	1	4	4	2,00	0,43
В	0,5	0,25	1	0,5	0,50	0,11
Г	0,5	0,25	2	1	0,71	0,15
Итого:				4,62	1,00

Таблица 11 – Определение степени удовлетворения подходов к определению стоимости объекта экспертного заключения критерию А

А	Доходный	Затратный	Расчет	Вес
Доходный	1	1	1	0,5
Затратный	1	1	1	0,5
Итого:			2	1,00

Так как целью оценки является консультация относительно рыночной стоимости объекта, то для всестороннего учета всех факторов влияющих на рыночную стоимость, целесообразно детально рассмотреть как доходы бизнеса, так и располагаемые активы. В этой связи по данному критерию ни одному из подходов не дается преимуществ.