Однако эти показатели, ориентированные на зарубежные методики, оказались слишком жесткими и неработоспособными в российских условиях. Так, выборочные исследования, проведенные Федеральным управлением по делам о несостоятельности(банкротстве), показали, что из 4 тысяч промышленных российских предприятий свыше 80 % могут быть признаны неплатежеспособными. В свою очередь, по данным Госкомстата РФ, достигнуть нормативного значения показателя текущей ликвидности не смогли 70 % российских промышленных предприятий.
В дальнейшем Постановлением Правительства РФ от 25 июня 2003 г. номер 367 «Об утверждении правил проведения арбитражным управляющим финансового анализа» был уточнен состав оценочных показателей и их экономическая характеристика, но при этом были сняты граничные значения анализируемых показателей.
Наряду с официальными нормативными методиками анализа и оценки банкротства предприятий существует несколько интересных разработок российских ученых и активно проводятся новые исследования в данной области. Так, учеными Иркутской государственной экономической академии предложена четырехфакторная модель анализа и оценки банкротства российских предприятий, а О.П. Зайцевой предложена шестифакторная модель для расчета комплексного коэффициента банкротства
Практический интерес представляет разработка В.В. Панкова, Н.П. Любушена, Е.А. Сучкова. Учитывающая нелинейную динамику развития компании. В предлагаемой методологии рассматриваются не только показатели, характеризующие внутреннюю среду предприятия с учетом динамики ее развития, но и исследовано влияние внешней среды через динамику рыночного равновесия. Это позволяет моделировать жизненный цикл компании и прогнозировать банкротство на различных стадиях ее развития.
Кроме «количественных» подходов к предсказанию банкротства компаний в качестве самостоятельного следует выделить «качественный» подход, основанный на изучении отдельных характеристик бизнеса, движущегося к банкротству. Так, эти В.В.Ковалев, основываясь на разработках западных аудиторских фирм и преломляя разработки к отечественной специфике бизнеса, предложил двухуровневую систему показателей для оценки возможного банкротства российских предприятий.
К первой группе относятся критерии и показатели, неблагоприятные текущие значения или складывающаяся динамика изменений которых свидетельствуют о возможных в обозримом будущем значительных финансовых затруднениях, в том числе и о банкротстве. Во вторую группу входят критерии и показатели, неблагоприятные значения которых не дают основания рассматривать текущее финансовое состояние предприятия как критическое. Вместе с тем они указывают на то, что при определенных условиях или непринятии действенных мер ситуация может резко ухудшиться.
Оценочные показатели банкротства предприятий
С учетом изложенного в статье определения антикризисного управления компанией как управления финансовым состоянием компании еще до наступления банкротства и в ходе его, предлагается ряд оценочных показателей для определения финансового состояния компании и выработки соответствующих мер в дальнейшем.
Для диагностики кризисного состояния компаний целесообразно провести анализ показателей ликвидности, финансовой устойчивости и эталонных (нормативных) значений следующих финансовых показателей: рентабельности собственного капитала по чистой прибыли(Рск), рентабельности совокупных активов по чистой прибыли(Рса), коэффициента оборачиваемости собственного капитала(Кск), коэффициента оборачиваемости оборотных активов(Коа). Эти показатели дают обобщенную характеристику финансового состояния компании с точки зрения платежеспособности, финансовой устойчивости, деловой активности и доходности компаний.
Расчет эталонных значений для каждой компании должен осуществляться по плановым данным и отражать отраслевую принадлежность, индивидуальную структуру пассивов и активов компании. Постоянный мониторинг предлагаемых показателей позволит анализировать динамику этих показателей. Соответственно, резкие отклонения предлагаемых показателей от их эталонных значений будут сигнализировать о кризисной ситуации в компании и необходимости принятия антикризисных мер.
Нормативное значение показателя рентабельности собственного капитала по чистой прибыли должно ориентироваться на уровень банковского депозитного процента. Такая позиция объясняется тем, что размещение собственных средств на банковском депозите может рассматриваться как альтернатива их использования в хозяйственной деятельности. Следовательно, уровень банковского депозитного процента является минимальным нормативным уровнем доходности предпринимательского бизнеса, если не привлекаются заемные средства. С учетом этого формула для расчета нормативной рентабельности собственного капитала по чистой прибыли (Рск) может быть представлена в следующем виде:
Рск = Сд / 100 (1 – Снп / 100)
где, Сд- средняя ставка банковского депозитного процента за отчетный период, %
Сп- ставка налога на прибыль, %
Рск = 18% / 100 (1 - 24% / 100) = 0,1368%
Отсутствие кризисной ситуации в компании зависит от эффективности предпринимательской деятельности компании в целом, которая зависит от эффективности использования собственных и различных групп заёмного капитала должны определяться соответствующим банковским процентом. Поэтому величина эталонного уровня рентабельности совокупных активов по чистой прибыли определятся структурой общего капитала компании (соотношение собственных и различных заёмных средств) и уровнем банковских процентов по депозитным вкладам, долгосрочным и краткосрочным кредитам и займам. Расчетный уровень рентабельности совокупных активов по чистой прибыли в отличии от применяемых нормативных показателей ликвидности и финансовой устойчивости применим только к конкретной компании.
Для диагностики кризисного состояния компании целесообразно применение универсального методического подхода к определению нижней границе коэффициентов рентабельности собственного капитала о чистой прибыли и рентабельности совокупных активов по чистой прибыли, который
может быть использован для оценки рентабельности любого предприятия. Нижнюю границу этих коэффициентов можно принять нулем. Любой положительный уровень рентабельности свидетельствует о позитивном результате. Напротив, отрицательный уровень рентабельности следует рассматривать как сигнал о кризисной ситуации в компании. Формула для расчета нормативной рентабельности совокупных активов по чистой прибыли (Рса) может быть представлена в следующем виде:
П4 * Сд * (1 – Сп / 100) + П1 * Сд * (1 – Сп / 100) + П2 * Скб + П3 * Сдб = Ва * 100 = (П2 + П1) * Сд * (1 – Сп /100) + П2 * Скб + П3 * Сдб , Ва * 100
где П1 – наиболее срочные обязательства;
П2 – краткосрочные обязательства;
П3 – долгосрочные обязательства;
П4 – величина собственного капитала;
Скб – ставка по краткосрочным банковским кредитам;
Сдб – ставка по долгосрочным банковским кредитам;
Ва – валюта баланса по активам.
155 * 0,18 * (1 – 0,24 / 100) + 18059* 0,18 * (1 - 0,24 / 100) + 22959 * 0,19 + 0 = 23114 * 100 = (22959 + 18059) * 0,18 * (1 – 0,24 / 100) + 22959 * 0,19 + 0 = 0,005% 23114 * 100
1522* 0,18 * (1 – 0,24 / 100) + 25721 * 0,18 * (1 - 0,24 / 100)+32821 * 0,19 + 0 = 34343 * 100 = (32821 + 25721) * 0,18 * (1 – 0,24 / 100) + 32821 * 0,19 + 0 = 0,005% 34343 * 100
Следующий показатель, сигнализирующий о кризисной ситуации компании, связан с оборачиваемостью оборотных активов, в частности с дебиторской задолженности. При установлении нормативного уровня коэффициентов оборачиваемости оборотных активов и собственного капитала особое внимание следует уделять дебиторской задолженности. При отсутствии этой задолженности со стороны покупателей и заказчиков продукции и других дебиторов годовой объём реализованной продукции теоретически может быть увеличен на величину дебиторской задолженности, платежи по которой ожидаются в течении 12 месяцев после отчетной даты. Расчет нормативного коэффициента оборачиваемости оборотных активов (Коа) состоит в следующем:
Коа = В+А2 / А1+ А2+ А3- А2= В+А2 / А1 + А3,
где, В – выручка от продажи продукции;
А1 – наиболее ликвидные активы;
А2 – быстро реализуемые активы;
А3 – медленно реализуемые активы.
Коа=81723+17037/89+17037+3963–17037=81723+17037/89+3963=24,4
Коа=66772+24212/381+24212+5835–24212=66772+24212/381+5835=14,6
Другим направлением развития методологии анализа и прогнозирования банкротства компаний является использование показателей их денежного потока для принятия мер по антикризисному управлению компанией, вошедшей в процедуру банкротства. Денежный поток как комплексный показатель отражает результаты компании в производственной, финансовой и инвестиционной деятельности. Он зависит от внешних факторов, воздействующих на рынок сбыта товаров, и от качества управления материальными, трудовыми и финансовыми ресурсами компании. Отрицательное воздействие внешних факторов на уровне компании нейтрализовать практически невозможно. Считаем, что управление внутренними факторами заключается в управлении денежными потоками компании. Денежный поток компании представляет собой совокупность распределенных во времени поступлений и выплат денежных средств, генерируемых его хозяйственной деятельностью.
Прогноз возможного банкротства компании с помощью показателей денежного потока следует проводить по двум направлениям: анализ абсолютных значений денежных потоков и анализ относительных показателей денежного потока на предприятии. В ходе анализа абсолютных значений денежных потоков рассматриваются следующие показатели: поступление, расходы или платежи, чистый денежный поток, структура денежного потока по трем сферам (основной, инвестиционной и финансовой), наличие денежных средств на счете предприятия. Оценка финансового состояния предприятия на базе относительных показателей денежного потока целесообразно проводить по рентабельности, коэффициенту самофинансирования, коэффициента обслуживания долга.