уровень развития инфраструктуры фондового рынка – 96,5;
уровень регулирования – 76,0.
Оценки значимости индикаторов фондового рынка, полученные по результатам опроса экспертов приведены в таблице 1.3.1.
Таблица 1.3.1. Экспертные оценки значимости индикаторов фондового рынка для различных типов инвесторов, баллов
| Типы инвесторов | Индикаторы | |||||
| Значимость эмитентов | Способность привлечения ресурсов | Потенциал фондовых посредников | Уровень развития инфра- структуры | Уровень регулирования | ||
| По статусу | ||||||
| Государство | 4,6 | 3,4 | 2,0 | 2,4 | 2,6 | |
| Корпорации | 4,0 | 4,3 | 2,3 | 2,6 | 2,1 | |
| Институциональные | 3,4 | 3,9 | 3,0 | 2,6 | 2,1 | |
| Фондовые посредники | 2,6 | 3,7 | 3,7 | 3,4 | 2,0 | |
| Население | 4,0 | 2,7 | 2,9 | 3,0 | 2,7 | |
| По целям инвестирования | ||||||
| Стратегические | 4,3 | 3,1 | 2,1 | 2,3 | 3.1 | |
| Портфельные | 2,9 | 4,0 | 3,1 | 2,9 | 2,1 | |
| По отношению к региону | ||||||
| Внутренние | 3,4 | 4,3 | 2,7 | 2,7 | 1.9 | |
| Внешние | 3,3 | 4,1 | 2,9 | 2,4 | 2,3 | |
| По стратегии поведения | ||||||
| на рынке | ||||||
| Хеджеры | 3,1 | 3,3 | 2,6 | 3,7 | 2,3 | |
| Спекулянты | 2,1 | 4,1 | 3,6 | 3,6 | 1,6 | |
Исходя из показателей, характеризующих индикаторы, получим эталонные значения каждого показателя (табл. 1.3.2).
Таблица 1.3.2. Эталонные значения индикаторов и показателей фондового рынка
| Индикатор, показатель | Доля показателя в оценке индикатора, % | Оценка, баллов |
| Значимость эмитентов региона | 100 | 112,5 |
| Количество эмитентов в списке ФКЦБ | 40 | 45 |
| Количество эмитентов в рейтинге «Эксперт-200» по объему реализации продукции | 30 | 33,75 |
| Количество эмитентов в рейтинге «Эксперт-200» по капитализации (рыночной стоимости) | 30 | 33,75 |
| Способность региональных эмитентов привлекать ресурсы на свободном рынке капитала | 100 | 122,5 |
| Количество эмиссий корпоративных ценных бумаг | 20 | 24,5 |
| Объем эмиссий корпоративных ценных бумаг | 20 | 24,5 |
| Объем эмиссий субъектов федерации | 20 | 24,5 |
| Число эмитентов в торговых системах | 20 | 24,5 |
| Объем сделок в РТС | 20 | 24,5 |
| Потенциал региональных фондовых посредников и управляющих | 100 | 92,5 |
| Количество дилеров и брокеров | 40 | 37 |
| Количество банков | 40 | 37 |
| Количество управляющих | 20 | 18,5 |
| Уровень развития инфраструктуры фондового рынка региона | 100 | 96,5 |
| Количество организаторов торгов | 10 | 9,65 |
| Количество регистраторов | 40 | 38,6 |
| Количество депозитариев | 40 | 38,6 |
| Количество клиринговых организаций | 10 | 9,65 |
| Уровень регулирования фондового рынка региона | 100 | 76 |
| Количество профессиональных участников регулируемых региональными отделениями ФКЦБ | 60 | 45 |
| Количество членов НАУФОР | 20 | 15,5 |
| Количество членов ПАРТАД | 20 | 15,5 |
Вполне обоснованным представляется выбор в качестве эталонных показателей развития фондового рынка Москвы, который оказывает заметное влияние на развитие, как экономики столицы, так и фондового рынка России в целом. Чем ближе уровень развития регионального фондового рынка к уровню развития рынка Москвы, тем больше у него возможностей для привлечения инвестиций.
Рейтинги регионов можно строить как по отдельным индикаторам фондового рынка, так и по интегральному индикатору. Рейтинг регионов по значимости эмитентов в экономике страны позволит выявить регионы, в которых расположены наиболее крупными эмитенты страны и значение которых будет возрастать по мере улучшения показателей экономической эффективности функционирования этих эмитентов.
Рейтинг регионов по способности эмитентов к выходу на свободный рынок говорит о наполняемости региона ценными бумагами эмитентов, о возможности формирования эффективного портфеля ценных бумаг региональных эмитентов, о потенциале формирования фондового рынка региона и возможности привлечения краткосрочного капитала.
Рейтинг регионов по потенциалу фондовых посредников и управляющих компаний позволяет судить о возможной скорости обращения инвестиционных ресурсов как внутри региона, так и за его пределами.
Исходя из рейтинга регионов по уровню развития инфраструктуры можно определить центры обращения ценных бумаг потенциальные регионы для формирования таких центров в зависимости от способности региона обеспечить инвесторам открытость и прозрачность фондового рынка, надежность исполнения сделок, гарантии сохранения вложений в ценные бумаги.
Рейтинг регионов по уровню регулирования фондового рынка позволяет сделать вывод о степени развития и защиты правовых отношений на фондовом рынке региона, о степени значимости, какую придают региону федеральные органы управления, о способности профессиональных участников фондового рынка к самоорганизации.
Цель построения рейтинга регионов по интегральному индикатору – выявление соотношений регионов по уровню развития фондового рынка, оцениваемому с позиций привлечения инвестиций в регион. Чем выше уровень развития фондового рынка региона, тем больше вероятность при прочих благоприятных условиях привлечения инвестиций в регион. Исходя из анализа индикаторов, обеспечивших наибольший вклад в интегральный рейтинг, или, наоборот, имеющих низкую оценку, можно наметить мероприятия по повышению инвестиционной привлекательности каждого региона. Рейтинг регионов по интегральному индикатору позволяет не просто сравнивать регионы, но и выявлять наиболее характерные их группы, имеющие сопоставимый уровень развития фондового рынка, а значит и особенности развития рынка, присущие этим группам.
Таким образом, цель ранжирования по интегральному индикатору заключается также в типологизации и выделении инвестиционно-привлекательных регионов.
Выявление устойчивых групп регионов по интегральному индикатору позволяет сформировать определенные типологические группы, близкие по уровню развития фондового рынка. На основе результатов экспертного анализа можно выделить следующие типологические группы регионов:
А. Высокопривлекательные регионы с фондовым рынком на уровне мировых стандартов. К этой группе относятся регионы, состояние фондового рынка которых соответствует потребностям региона, все структурные элементы рынка пропорционально развиты, а показатели развития сопоставимы с показателями базового варианта. Фондовый рынок является одним из основных факторов инвестиционной привлекательности этой группы регионов. Иностранные инвесторы получат здесь тот же комплекс услуг, что и на зарубежных фондовых рынках.
Б. Высокопривлекательные регионы с развитым фондовым рынком. Сюда следует отнести регионы с достаточно развитыми элементами фондового рынка и, соответственно, высокими оценками индикаторов. Фондовый рынок здесь выполняет свою роль фактора инвестиционной привлекательности, и, соответственно, вероятность привлечения инвесторов сюда достаточно высока.
В. Привлекательные регионы с интенсивно развивающимся фондовым рынком: регионы с достаточно хорошо развитыми отдельными структурными элементами, по которым соответствующие индикаторы имеют высокое значение. По другим элементам фондового рынка индикаторы недостаточно высоки, но они интенсивно развиваются и региональные эмитенты в этих районах начали активно использовать фондовый рынок для привлечения финансовых и инвестиционных ресурсов. Вероятность привлечения инвесторов в эти регионы значительна, и отчасти она реализуется.
Г. Привлекательные регионы с активно формирующимся фондовым рынком. Регионы, где начиналось формирование фондового рынка, но относительно недавно. Соответственно оценки большинства индикаторов фондового рынка этих регионов невысоки. Тем не менее, фондовый рынок уже начал выполнять свою роль по привлечению в эти регионы определенных категорий инвесторов. Многие инвесторы, особенно имеющие венчурные проекты, как правило, уже знакомы с условиями работы в таких регионах. Для этой группы регионов есть хорошие перспективы для привлечения инвестиций.
Д. Потенциально привлекательные регионы с формирующимся фондовым рынком. В регионах, относящихся к этой группе, лишь складываются элементы фондового рынка, но пока фондовый рынок не используется здесь в качестве фактора своей инвестиционной привлекательности. Вероятно, некоторые индикаторы имеют очень низкие значения, другие – хотя и более высокие, но ниже среднего уровня. В этих регионах имеются лишь предпосылки для развития фондового рынка и привлечения инвестиций. Реализация этих предпосылок во многом зависит от позиции и участников фондового рынка, и местных органов управления.
Е. Непривлекательные регионы с элементами оживления фондового рынка: регионы, фондовый рынок в которых в принципе, не развит и, вероятно, имеются лишь отдельные эмитенты, представляющие потенциальный интерес для инвесторов. Вероятность привлечения инвесторов сюда крайне незначительна, оно возможно лишь как результат политических усилий местных руководителей и фондовых посредников.