Рентабельность операций ТН ниже, чем в среднем по отрасли, что объясняется отсутствием собственных НПЗ и производственными издержками выше среднего уровня. Уровень прямых издержек на извлечение 1 барр. нефти близок к среднеотраслевому, однако общие производственные издержки ТН выше, чем у других аналогичных нефтяных компаний России.
ТН не занимается нефтепереработкой, поэтому уровень ее поставок сырой нефти на рынки России и стран СНГ выше, чем у всех остальных российских нефтяных компаний. То обстоятельство, что ТН имеет возможность перерабатывать свою нефть на НПЗ других компаний, лишь отчасти сглаживает негативный эффект, вызванный отсутствием собственных перерабатывающих мощностей. Компания перерабатывает свою нефть в рамках толлинговых соглашений со сторонними НПЗ или НПЗ, в которых ТН является миноритарным акционером, — Московским НПЗ и украинским Кременчугским НПЗ («Укртатнафта»), а также участвует в строительстве КНПиНХЗ на территории РТ [4].
Другим фактором, негативно влияющим на рентабельность ТН, является то, что она покупает значительные объемы сырой нефти у мелких компаний Татарстана для экспорта или переработки (в 2005 г. — 5,3 млн т). При этом средняя закупочная цена такой нефти выше цены реализации собственной нефти компании на внутреннем рынке и выше себестоимости продукции ТН, так что фактически прибыль делится между ТН и местными компаниями.
Качество бухгалтерской отчетности группы увеличивает риск, связанный с надежностью информации. S&P считает эти риски рисками бизнеса, связанными со слабой системой корпоративного управления и непрозрачностью процесса принятия решений. Ожидаемые корректировки отчетности вряд ли значительно повлияют на финансовые показатели группы.ТН составляет финансовую отчетность в формате US GAAP с 1996 г.
Таблица 9.- Сравнительные характеристики КОС и ТН
| КОС | ТН | |
| Кредитный рейтинг компании * | B-/Стабильный/-- | Рейтинг не присваивался |
| Отрасль и основная продукция | Нефтехимия (ПВД и ПНД) | Нефть и газ |
| Продажи, млн. долл. | 473 | 7 385 |
| EBITDA, млн. долл. | 117 | 1650 |
| Чистая прибыль, млн. долл. | 63 | 836 |
| Денежный поток до изменений в оборотном капитале (FFO), млн. долл. | 91 | 1294 |
| Денежный поток от операций, млн. долл. | 87 | 993 |
| Капитальные расходы, млн. долл. | 242 | 438 |
| Свободный операционный денежный поток, млн. долл. | (155) | 555 |
| Денежные средства и инвестиции, млн. долл. | 15 | 934 |
| Совокупный долг, млн. долл. | 205 | 986 |
| Собственные средства, млн. долл. | 388 | 6083 |
| Рентабельность по EBITDA, % | 24,7 | 22,3 |
| Обеспеченность процентных выплат показателем EBITDA, раз | 38,0 | 33,3 |
| FFO/ скорректированный долг, % | 44,3 | 131 |
| Денежный поток от операций / скорректированный долг, % | 42,6 | 100 |
| Свободный операционный денежный поток / скорректированный долг, % | (75,7) | 56 |
| Скорректированный долг /EBITDA, раз | 1,8 | 0,6 |
| Скорректированный долг /капитал, % | 34,4 | 13,5 |
В последние три года, даже с учетом благоприятной ценовой конъюнктуры, показатели рентабельности ТН соответствовали ее уровню рейтинга. EBITDA составляла немногим около 1 млрд долл. (отношение EBITDA к выручке составило 22%). С 2000 г. ТН имеет весьма благополучный двузначный коэффициент обеспеченности процентных выплат показателем EBITDA. Между тем на операционных доходах компании очень негативно сказываются такие факторы, как волатильность фактической цены реализации нефти и нефтепродуктов и укрепление рубля. По сравнению с российскими нефтяными компаниями, имеющими более высокие рейтинги, ТН, вероятно, останется менее рентабельной и будет в большей степени подвержена рискам, связанным с неустойчивой ценовой конъюнктурой [4].
2 Анализ развития НГХК РТ
2.1 Основные направления и тенденции развития НГХК РТ
НГХК РТ объединяет предприятия, сфера деятельности которых лежит в области добычи природного сырья (нефти, попутных газов), его переработки, производства нефтехимической и химической продукции, а также продукции конечной переработки [22].
Таблица 10 - Экономические итоги деятельности НГХК РТ в 2006г.
| Показатель | Значение |
| Общий объём товарооборота, всего по НГХК, млрд. руб. | 310 |
| Рентабельность комплекса в целом (к предыдущему году), % | 18,8 (-2,5) |
| Увеличение объёма товарооборота НГХК по сравнению с предыдущим годом, % | 18 |
| Доля химии и нефтехимии в общем объёме товарооборота НГХК, % | 80,278 |
| Доля нефтепереработки и нефтехимии в структуре реализации, % | 46 |
| Доля ТН в структуре добавленной стоимости продукции НГХК, % | 81 |
| Индекс физического объёма производства по сравнению с предыдущим годом, всего по НГХК % | 102,8 |
| Индекс физического объёма производства по сравнению с предыдущим годом (химия и нефтехимия), % | 106,2 |
| Прибыль до налогообложения, млрд. руб | 58,6 |
| Объём инвестиций, всего по НГХК, млрд. руб | 37 |
| Объём инвестиций, (химия и нефтехимия), млрд. руб | 19 |
| Отчисления в бюджеты всех уровней, млрд. руб. | 94,4 |
| Численность занятых в комплексе, тыс. чел | 99 |
| Средняя з/п, руб. | 15985 |
НГХК РТ является базовым сектором республиканской промышленности - это 51,9% общего объема выпуска, 86% прибыли, порядка 28% численности занятых. Комплекс играет определяющую роль во внешней торговле, обеспечивая до 91% всего объема экспорта РТ. Таблица 10 показывает основные показатели деятельности НГХК в 2006г.
Современный этап развития НГХК РТ характеризуется необходимостью перехода к стратегии устойчивого развития, общепринятая концепция которого заключается в нахождении баланса между потребностями нынешнего поколения в экономическом благосостоянии, благоприятной окружающей среде и социальном благополучии без ущерба для аналогичных потребностей будущих поколений. Это предполагает решение широкого круга проблем в области масштабного технологического перевооружения и совершенствования товарной структуры производства на основе внедрения достижений науки, техники и технологии, создания благоприятных условий для инновационной деятельности, совершенствования инвестиционных механизмов, решения вопросов сырьевого обеспечения, осуществления целенаправленных изменений в сфере образования и кадрового потенциала, развития малого предпринимательства, реализации экологической и социальной политики и пр.
НГХК РТ развивается в соответствии с принятой в 2003г. Программой развития НГХК РТ в 2004-2008годы. Данная Программа, одним из ключевых принципов которой является принцип преемственности, является логическим продолжением и развитием предыдущей программы (1999 – 2003 гг.) и ставит новые комплексные цели, достижение которых должно быть обеспечено согласованными усилиями региональных и отраслевых структур управления, менеджмента компаний НГХК, организаций научно-технической, образовательной, социальной сферы, предпринимательского сектора.
Наиболее высокие объемы производства имеют акционерные общества НКНХ - 46 млрд. рублей, НКШ – 18,8 млрд. рублей, КОС –15,8 млрд.рублей [23,с.48]. Индекс промышленного производства на крупных и средних предприятиях нефтехимического комплекса составил 108,1%. В 2006г. ТН стала крупнейшим экспортёром Приволжского федерального округа (13% от общего объёма экспорта) [24,с.3]
В 2006 году предприятиями нефтеперерабатывающей отрасли произведено продукции на сумму 59 млрд. рублей. Доля нефтепереработки составила 10% в объеме промышленной продукции республики, что в 2,3 раза выше, чем в 2005 году (4,4%). В 2006 году начали функционировать два новых производства: завод автобензинов мощностью 550 тыс.тонн в год и завод по переработке газового конденсата мощностью 1 млн.тонн в год [25,c.29]. Компании химии и нефтехимии РТ обеспечивают производство 10% товарной продукции химической и нефтехимической промышленности РФ, около 9,6% объема экспорта. Значителен их удельный вес в объеме сальдированного финансового результата, полученного в химии и нефтехимии РФ, - порядка 36%.
В то же время необходимо отметить, что основные фонды НГХК РТ изношены более чем на 60% [26,c.42]
В настоящее время НГХК занимает около трети доли инвестиционных проектов, включённых в реестр инвестиционных проектов МТ РТ (таблица 11)
Таблица 11 - Доля НГХК в инвестиционных проектах РТ
| Отрасль инвестирования | Кол-во проектов | Сумма, $ млн. | Удельный вес, % |
| НГХК | 22 | 5 947,58 | 30,25 |
| Остальные отрасли (промышленность, строительство, энергетика, здравоохранение, транспорт, экология и пр.) | 81 | 13714,85 | 69,75 |
| Итого | 103 | 19662,43 | 100 |
Как видно из таблицы 12 НГХК РТ производит широкую номенклатуру продуктов нефтехимии, нефтепереработки, имеет высокий передел продуктов.