· юридические сложности – разная трактовка законов, свои подходы к вывозу капитала из страны и системе налогообложения;
· более значительные издержки – повышенные ставки комиссионных посредникам, выше плата за оформление внешнеэкономических сделок, относительно высокая оплата труда управляющих портфелями международных инвестиций;
· дополнительные риски – внутри страны для резидентов и нерезидентов, в другой стране для нерезидентов при вывозе капитала, в межгосударственных отношениях при падении курса иностранных валют.
Преимущества международных инвестиций заключается в их более высоком качестве, которое обеспечивает большую доходность и меньший риск по сравнению с чисто национальными вложениями финансовых средств.
Отсюда, объём международных инвестиций не снижается, а из года в год возрастает всё более высокими темпами. Акции крупнейших мировых корпораций котируются на биржах различных стран мира. Правительства и местные органы власти, а также всемирно известные фирмы и компании занимаются эмиссией ценных бумаг в других странах, на европейском и мировом рынках. Уже давно существуют международные финансовые группы, обладающие значительными средствами в тех сегментах мирового и европейского инвестиционного рынка, где можно получить более высокую доходность на вложенный капитал.
Инвестор, который занимается вложением средств за пределы своего государства, формирует инвестиционный портфель по вариантам:
1. страны (валюты) ® виды ценных бумаг (акции или облигации) конкретное вложение средств;
2. виды ценных бумаг (акции или облигации) страны (валюты) конкретное вложение средств;
3. виды ценных бумаг (акции или облигации) конкретное вложение средств страны (валюты);
4. конкретное вложение средств страны (валюты);
В первом и втором случаях выбора варианта инвестирования средств используется принцип «сверху вниз» (Top-Down).
Для второго и третьего вариантов инвестирования средств характерен принцип «снизу вверх» (Bottom-Up).
Независимо от принципа выбора сегмента инвестирования и объекта конкретного вложения средств, при этом преследуются следующие общие цели:
а) достижение более высокого качества инвестирования;
б) максимизация доходности вложенных средств;
в) минимизация возможного риска потерь.
Для прогнозирования будущего качества инвестиций необходимо использовать:
· статистическую информацию о конъюнктуре инвестиционных рынков – мирового, регионального и национального;
· данные о динамике курсов – на ценные бумаги и валюту;
· мнения представительных экспертов о будущих ситуациях на фондовых и валютных биржах.
Иностранные инвестиции в России – вложения в объект предпринимательской деятельности на её территории в виде:
1. реализации согласованного реального проекта;
2. денег;
3. ценных бумаг;
4. имущества;
5. исключительных прав на интеллектуальную собственность;
6. информационных технологий;
7. услуг.
Зарубежными инвесторами являются функционирующие в соответствии с законодательством и представляющие интересы своей страны:
· правительство иностранного государства;
· уполномоченные правительством иностранного государства местные органы самоуправления;
· иностранное юридическое лицо;
· иностранная организация без образования юридического лица;
· дееспособный иностранный гражданин;
· правоспособное и дееспособное лицо без гражданства.
Кроме того, в инвестировании российской экономики могут участвовать различные международные финансовые организации, если это не противоречит интересам национальной безопасности.
Россия – потенциально наиболее благоприятная с точки зрения инвестиций страна, обладающая богатейшими природными ресурсами, самой большой в мире территорией и значительной ёмкостью внутреннего рынка.
Однако слабости и недостаточная стабильность развития нашей страны, имеющиеся политические и экономические риски сдерживают возможный приток иностранных инвестиций, которые направляются главным образом в форме создания совместных предприятий.
Представители США постоянно ставят вопросы о необходимости создания более благоприятного инвестиционного климата в России, о совершенствовании законодательства, регулирующего инвестиционный режим, прежде всего в сфере энергетики, о совершенствовании системы налогообложения зарубежных инвесторов. Американских инвесторов настораживают особенности деловой практики и бухгалтерского учета российских компаний, слабая правовая защищенность предпринимательства и особенно миноритарных акционеров, широкий размах теневой деятельности, далеко выходящий за рамки того, что принято считать допустимым в рыночных отношениях стран Запада.
Привлечение и функционирование иностранного, в том числе и американского, капитала в России регулируется нормативно-правовыми документами, объединяемыми в четыре группы: международные договоры и соглашения, участницей которых является Россия; базисные нормативные акты федерального уровня; нормативные документы, напрямую регулирующие приток и деятельность иностранного капитала в России (в том числе подзаконные акты министерств и ведомств); нормативные акты, регулирующие инвестиционную деятельность в субъектах федерации.
Россия является участницей ряда международных договоров, конвенций и соглашений, направленных на защиту, поощрение и обеспечение гарантий взаимных инвестиций.
В 1999 г. был принят новый федеральный закон «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации». В настоящее время он регулирует отношения, связанные с гарантированием прав иностранных инвесторов при осуществлении инвестиционной деятельности в реальном секторе экономики России. В нем дано определение термина «прямые иностранные инвестиции», введено понятие «приоритетные инвестиционные проекты», а также перечислены гарантии, на которые могут рассчитывать зарубежные инвесторы [2].
Важным для иностранных инвесторов является федеральный закон «О соглашениях о разделе продукции» (декабрь 1995 г.), который мог бы стать надежным средством привлечения инвестиций в добывающие отрасли промышленности, особенно в разработку месторождений, нерентабельных при существующей системе налогообложения России. Однако в 1997 - 2006 гг. в этот закон были внесены изменения и дополнения (в основном касающиеся уплаты налогов), затрудняющие деятельность участников соглашений и операторов.
Важная роль в политике привлечения иностранных инвестиций отводится также законам о лизинге, о Калининградской и Магаданской особых экономических зонах (ОЭЗ). Однако, по мнению экспертов, эффективность законов, в частности об ОЭЗ для иностранных инвесторов, пока низкая. Зарубежные инвестиции, например, в экономику Калининградской области в 1995 - 2005 гг. увеличились на 55% (прямые инвестиции уменьшились в 4 раза), при этом объем спекулятивного капитала (прочие инвестиции) возрос в 10 раз.
Следует подчеркнуть, что, согласно российскому законодательству, для иностранных инвесторов установлен правовой режим деятельности не менее благоприятный, чем для отечественных.
В настоящее время примерно в 50 субъектах федерации действует региональное законодательство об иностранных инвестициях. Несмотря на различный уровень эффективности применяемого законодательства, некоторые российские регионы создали благоприятный инвестиционный климат и вышли в число ведущих по привлечению иностранных, в том числе американских, инвестиций. Одним из подтверждений этого является вручение в 2002 г. Ленинградской области награды в номинации «регион года» (за 2006 г.) Американской торговой палатой в России, организацией, объединяющей около 700 компаний, на которые приходится свыше 90% российско-американского товаро-оборота и инвестиций США в российскую экономику. Эта награда присуждается наиболее динамично и активно развивающемуся субъекту РФ «за успехи в при-злечении инвестиций». Этст выбор, отражающий мнение влиятельных американских бизнесменов, вполне оправдан: за три года – (2003 -2006) сумма американских инвестиций в этот регион превысила два млрд долл. (только в 2006 г. в Ленинградскую область было вложено более одного млрд долл.). В области создано эффективно действующее законодательство о регулировании иностранных инвестиций, в частности, она является первым регионом в России, который ввел «налоговые каникулы», причем не только для иностранных, но и для отечественных инвесторов. Подобные награды (в номинации «регион года») Американская торговая палата вручала Москве, Новгороду, Самаре и Приволжскому федеральному округу. В таблице 1 представлены объемы инвестиций США в экономику Российских регионов.
Таблица 3
Объем инвестиций США в экономику отдельных регионов РФ
| Субъект РФ | Объем прямых инвестиций США, в том числе в пищевую промышленность, млн долл | |||
| 2003 | 2004 | 2005 | 2006 | |
| Калиниградская область Ленинградская область Москва Самара Новгород Приволжский Федеральный округ Екатеринбург Новосибирская область Красноярский край | 231,3 229,7 220,0 110,0 76,0 57,6 12,7 43,0 32,0 | 245,6 213,1 179,0 120,0 72,2 68,1 19,0 56,2 29,3 | 251,7 220,5 221,2 97,0 89,6 79,4 22,7 32,7 15,3 | 271,9 179,0 198,0 102,0 111,1 101,9 30,0 41,1 21,6 |
Анализируя данные таблицы 1, в целом можно сказать что, несмотря на наметившееся улучшение инвестиционного климата в России и существование ряда субъектов федрации, в которых созданы благоприятные условия для иностранного капитала, конкретная деятельность российского государства по регулированию экономики, являющаяся важной частью понятия «инвестиционный климат», воспринимается иностранными компаниями довольно критично, что сказывается на притоке в Россию иностранного, в том числе американского, капитала.