3.4 Расчет ставки капитализации
Ставка капитализации для предприятия обычно выводится из ставки дисконта путем вычета ожидаемых среднегодовых темпов роста прибыли или денежного потока (в зависимости от того, какая величина капитализируется). Соответственно для одного и того же предприятия ставка капитализации обычно ниже, чем ставка дисконта.
С математической точки зрения, ставка капитализации - это делитель, который применяется для преобразования величины прибыли или денежного потока за один период времени в показатель стоимости.
Чтобы определить ставку капитализации, нужно сначала рассчитать соответствующую ставку дисконта, используя одну из различных методик определения ставки дисконта, самыми распространенными из которых являются:
· модель оценки капитальных активов;
· метод кумулятивного построения;
· модель средневзвешенной стоимости капитала.
При известной ставке дисконта ставка капитализации определяется в общем виде по следующей формуле:
R = d - g,
где R - ставка капитализации; d - ставка дисконта; g - долгосрочные темпы роста прибыли или денежного потока.
3.5 Определение стоимости предприятия
Последние этапы применения метода капитализации представляют собой несложные операции.
Предварительная величина стоимости рассчитывается по приводившейся формуле. Для проведения корректировок на нефункционирующие активы требуется оценка их рыночной стоимости в соответствии с принятыми методиками для конкретного вида активов (недвижимость, машины и оборудование и т.д.).