Дивидендная политика и структура капитала (стр. 3 из 5)
Не меньшее значение в дивидендной политике имеют и другие дивидендные события или, по распространенной в России терминологии, близкие к ним так называемые «существенные факты». Многие акционерные общества в России публикуют специальные сообщения о существенных фактах. Для этого в уставах обществ указываются конкретные СМИ. Так, например, холдинговая компания «АМТЕЛ» 27.11.2003 г. и 4.12.2003 г. опубликовала в газете «Известия», а также в Приложении к «Вестнику ФКЦБ России» сразу два сообщения о существенных фактах своей деятельности, которые могут повлиять на «дивидендное» поведение акционеров.
Проблемой, с которой могут столкнуться акционеры из-за несовершенства белорусского законодательства в области регулирования дивидендных событий, является риск совершения сделок с акциями в условиях отсутствия информации о размере причитающихся по ним дивидендов. В связи с этим необходимо в законодательном порядке закрепить основные нормы раскрытия информации, касающейся дивидендных событий. Например, изменить порядок принятия решения о размере дивидендов и раскрытия информации об этом акционерам и всем иным заинтересованным лицам.
В качестве одного из подходов к указанной проблеме может быть рассмотрена возможность принятия и публикация в СМИ решения о размере дивидендов не общим собранием акционеров, а наблюдательным советом АО одновременно с определением даты проведении общего собрания акционеров. При этом одновременно советом устанавливается дата составления списка акционеров, имеющих право на участие в указанном собрании и на получение дивидендов.
Кроме того, необходимо установить простые и жесткие требования по оперативному раскрытию информации о дивидендных событиях. Например, можно предусмотреть, что официальным раскрытием информации о дивидендных событиях АО будет являться размещение этой информации на сайте ОАО "Белорусская валютно-фондовая биржа". Эмитенты должны нести ответственность за то, чтобы достоверные и полные сведения о дивидендных событиях передавались ими для размещения на сайте не позднее трех рабочих дней с даты их появния.
3. Дивидендная политика открытых акционерных обществ Гомельской области
Важнейшим дивидендным событием является, установление и корректировка номинальной стоимости акций, поскольку роль и значение этого параметра в обращении акций в Республике Беларусь намного выше, чем в странах с традиционной котировкой акций на фондовой бирже. Автор намерен в одной из последующих публикаций рассмотреть проблемные аспекты «номинирования» стоимости акций.
Выбранный акционерным обществом тип дивидендной политики характеризуется динамикой показателей, рассчитываемых по следующим формулам:
; 
,где КВД – коэффициент выплаты дивидендов (доля выплачиваемых дивидендов). Значение этого показателя может варьироваться от 0 до 1. Чем больше средств (чистой прибыли) расходуется на выплату дивидендов, тем выше значение КВД;
ДА – дивиденд на одну акцию, выплаченный в данный отчетный период;
ЧПА – чистая прибыль на одну акцию в данный отчетный период;
КДП – коэффициент дивидендного покрытия. Показывает, сколько раз в течение периода дивиденд величиной ДА может быть потенциально выплачен из чистой прибыли акционерного общества.
Для анализа типа дивидендной политики, используемой акционерными обществами Гомельской области, было отобрано 42 открытых акционерных общества, представляющих реальный сектор экономики региона[1]. Анализируемая совокупность субъектов хозяйствования в рамках поставленной задачи является достаточно репрезентативной: она представляет математически корректно произведенную выборку коммерческих организаций реального сектора экономики по (1) масштабам деятельности и (2) доле государства в уставном фонде. Результаты выглядят следующим образом (табл. 2).
Таблица 2.
Анализ дивидендной политики открытых акционерных обществ Гомельской области в 2001–2002гг.
| Показатели | Годы | Темп роста | |
| 2001 | 2002 | ||
| 1. Количество ОАО, получивших чистую прибыль в данный отчетный период | 25 | 24 | 0,96 |
| 2. Удельный вес ОАО, получивших чистую прибыль в данный отчетный период, в общем количестве ОАО, % | 59,5 | 57,1 | 0,96 |
| 3. Удельный вес убыточных ОАО, % | 40,5 | 42,9 | 1,06 |
| 4. Количество ОАО, начисливших дивиденды в данный отчетный период | 21 | 19 | 0,9 |
| 5. Удельный вес ОАО, начисливших дивиденды в данный отчетный период, % | 50 | 45,2 | 0,9 |
| 6. Удельный вес ОАО, начисливших дивиденды в данный отчетный период в общем количестве ОАО, получивших чистую прибыль в данном отчетном периоде, % | 84 | 79,2 | 0,9 |
| 7. Коэффициент выплаты дивидендов, КВД 7.1. Минимальное значение 7.2. Максимальное значение 7.3. Среднее значение | 0,02 0,26 0,07 | 0,02 0,24 0,06 | 1 0,92 0,86 |
| 8. Коэффициент дивидендного покрытия, КДП 8.1. Минимальное значение 8.2. Максимальное значение 8.3. Среднее значение | 3,8 44 23,5 | 4 51 20,7 | 1,05 1,16 0,88 |
Некоторые выводы:
1. Дивиденды по итогам года начисляют не более половины открытых акционерных обществ.
2. Более трети ОАО (40,5% в 2001 году и 42,9% в 2002году) не в состоянии выплатить дивиденды по причине отсутствия чистой прибыли.
3. Подавляющее большинство ОАО (84 и 79,2% соответственно в 2001 и 2002 году), имевших чистую прибыль, выплачивали дивиденды.
4. В среднем только 6-7% чистой прибыли направляется на выплату дивидендов. О низком уровне дивидендных выплат из чистой прибыли свидетельствует и коэффициент дивидендного покрытия, среднее значение которого колеблется от 23,5 в 2001году до 20,7 в 2002году.
5. Анализ данных за 2 года свидетельствует об ухудшении ситуации в области дивидендной политики открытых акционерных обществ Гомельской области: увеличивается число убыточных предприятий, снижается доля ОАО, начисливших дивиденды в общем количестве ОАО, имевших такую возможность (с 84% в 2001 году до 79,2% в 2002 году), снижается уровень дивидендных выплат из чистой прибыли.
Поскольку произведенные расчеты относятся к определенной выборке (42 акционерных общества), обратим внимание и на некоторые другие данные, характеризующие акционерные общества Гомельской области за 2002 год.
Всего в области в 2002 году функционировало 204 акционерных общества (из 1413 по республике). Чистую прибыль имели только 108, то есть чуть больше половины. О дивидендной политике другой половины говорить не приходится. Но и из этих 108 АО дивиденды начислили только 81 (средняя балансовая прибыль – 2299,625 млн. рублей, средняя чистая прибыль – 1538,786 млн. рублей). В остальных 27 обществах чистая прибыль была незначительной и вопрос о дивидендах не ставился.
Интересно было бы более обстоятельно изучить тот факт, что на выплату дивидендов акционерные общества направляли от 0,002% чистой прибыли, до 89,052% (в среднем по 81 обществу – 10,6%).
Об актуальности глубокого изучения структурных проблем развития акционерных обществ, оказывающих свое влияние на дивидендную политику, свидетельствуют и следующий факт, по существу не ставший еще объектом научного осмысления. Как правило, в акционерном обществе, возникающем в результате преобразования государственного предприятия, число акционеров существенно превышает (или должно превышать) число работников, непосредственно занятых в производстве. Однако в 2002 году в области функционировало 137 акционерных обществ, в которых численность персонала превышала количество акционеров, из чего следует, что
· не все работники предприятия стали акционерами;
· во многих обществах нет или почти нет «сторонних» акционеров и пр.
Таблица 3.
Соотношение акционеров и персонала в первых десяти акционерных обществах Гомельской области (лидирующих по величине балансовой и чистой прибыли).
Специальное исследование этих внешне «безобидных» фактов может привести к выводам, затрагивающим самую суть приватизации и акционирования, роль в них трудовых коллективов, социальные аспекты сплошной «раздачи» чеков «Имущество».