Вопрос о распределении прибыли акционерного общества, включая сроки и порядок выплаты дивидендов, в законодательном порядке отнесен к исключительной компетенции общего собрания акционеров (ст. 103 Гражданского кодекса Республики Беларусь). Выплата объявленных общим собранием акционеров дивидендов является обязательной. Кроме того, при наличии прибыли, достаточной для выплаты дивидендов по привилегированным акциям, акционерное общество не вправе отказать держателям указанных акций в выплате дивидендов. Согласно кодексу "доля привилегированных акций в общем объеме уставного фонда акционерного общества не должна превышать двадцати пяти процентов" (ст. 102).
До принятия Гражданского кодекса доля привилегированных акций не могла превысить десяти процентов. В кодексе существенно увеличена эта доля, но на практике создание новых акционерных обществ осуществлялось путем реорганизации бывших государственных предприятий. Существующая нормативная документация, обязательная для создаваемого открытого акционерного общества, предусматривает выпуск только простых именных акций. Привилегированных акций там нет. На нынешнем этапе реформирования государственной собственности вводить привилегированные акции не хотят сами реорганизуемые предприятия. Принятие для базы процентного расчета величины дивидендов по привилегированным акциям их номинальной стоимости, которая в белорусских условиях в большинстве акционерных обществ из года в год остается неизменной, под влиянием инфляции с той же скоростью обесценивает доход от привилегированных акций.
Гражданским кодексом (ст. 102) также определены случаи, когда акционерное общество не вправе объявлять и выплачивать дивиденды: 1) до полной оплаты всего уставного фонда, 2) если стоимость чистых активов акционерного общества меньше его уставного фонда и резервного фонда либо станет меньше их размера в результате выплаты дивидендов.
Одним из основных условий проведения эффективной дивидендной политики является возможность получения инвестором при совершении сделок купли-продажи акций полной и достоверной информации о размерах дивидендов и дивидендных событиях.
В числе дивидендных событий особое значение имеют следующие даты (дивидендные даты):
- объявления решения о выплате дивидендов;
- составления списка акционеров, имеющих право на получение дивидендов;
- утверждения решения о выплате дивидендов общим собранием акционеров;
- выплаты объявленных дивидендов;
- экс-дивидендная дата.
Дата объявления решения о выплате дивидендов - момент объявления наблюдательным советом АО проекта решения о предстоящем годовом собрании акционеров, которое только и может окончательно решить вопрос о выплате. В белорусской практике это примерно март месяц, когда уже подготовлен годовой баланс. При этом предполагается, что прошедшее год назад собрание уже принимало решение об определении процентной доли чистой прибыли, направляемой на дивиденды.
Решение о предстоящей выплате дивидендов принимает годовое собрание. Оно должно определить размер дивидендов на одну акцию, период, за который начисляются дивиденды, а также период, в течение которого дивиденды будут выплачиваться. В Беларуси сейчас лишь некоторые АО практикуют выплату промежуточных «полугодовых» дивидендов (основываясь на соответствующем решении годового собрания прошлого года). Квартальных и месячных выплат дивидендов нет.
Дата составления списка акционеров, имеющих право на получение дивидендов - дата, на которую составляется список владельцев ценных бумаг, обладающих правом на получение объявленного дивиденда. В соответствии с примерным уставом открытого акционерного общества, созданного путем преобразования республиканского унитарного предприятия в процессе приватизации государственного имущества, утвержденным постановлением Министерства экономики Республики Беларусь 12.07.2002 г. №152 (далее - Примерный устав), в список лиц, имеющих право на получение промежуточных дивидендов, должны быть включены акционеры, внесенные в реестр общества не позднее чем за 30 дней до наступления первого дня установленного периода их выплаты, а в список лиц, имеющих право на получение годовых дивидендов (за вычетом выплаченных промежуточных дивидендов), – акционеры, внесенные в реестр акционеров на день составления списка акционеров для регистрации участников собрания. Значимость Примерного устава при создании ОАО в процессе преобразования государственных унитарных предприятий требует специального рассмотрения и в настоящей публикации не затрагивалась. Можно лишь заметить, что Примерный устав ОАО, хотя и носит методический, рекомендательный характер, имеет гораздо большее значение, поскольку при утверждении первой редакции устава органы приватизации фактически сверяют предложенный проект с Примерным уставом. На практике список участников предстоящего собрания готовится не менее, чем за месяц до его проведения. Сопоставление дат показывает, что акционер, купивший акции у другого акционера, например, в феврале месяце, получит дивиденды, начисленные в прошлом году, когда приобретенные акции ему еще не принадлежали. Возможно, такая практика может быть усовершенствована.
Дата утверждения решения о выплате дивидендов общим собранием акционеров - дата возникновения обязательства АО по выплате.
Дата выплаты дивидендов - момент погашения задолженности АО перед акционерами по ранее объявленным дивидендам. Законодательство Республики Беларусь не регламентирует период после принятия общим собранием решения о выплате дивидендов, по истечению которого акционерное общество осуществляет эту выплату, оставляя его на усмотрение АО. В то же время Примерным уставом установлено, что "дивиденды на принадлежащие Республике Беларусь акции перечисляются в республиканский бюджет в 10-дневный срок с объявленной даты их выплаты". А Декретом Президента РБ от 20.03.1998 г. №3 "О разгосударствлении и приватизации государственной собственности в Республике Беларусь", п. 1.18 установлен размер штрафных санкций (10% от причитающейся суммы платежа плюс пеня), взыскиваемых с плательщика в бесспорном порядке налоговыми органами за несвоевременное перечисление в бюджет дивидендов, начисленных на принадлежащие государству акции. Здесь есть и проблема, требующая своего решения. Дело в том, что фактически лишь некоторые акционерные общества, имеют «неприкосновенные шкатулки» с накопленными в предыдущем году суммами для выплаты дивидендов. В условиях хронического недостатка оборотных средств предназначенная для выплаты дивидендов и обозначенная в бухгалтерских регистрах сумма накопленных дивидендов не лежит без движения, а находится в обороте. Нередко она попадает в задолженность, и АО просто не в состоянии в короткий срок рассчитаться с акционерами. В результате значительная часть акционерных обществ выплачивает якобы ранее накопленные дивиденды из прибыли текущего, а не прошлого года. Поэтому и сроки выплаты могут растянуться. Спорным является также требование выплаты дивидендов на принадлежащие государству акции в 10-дневный срок. Закон Республики Беларусь «Об акционерных обществах, обществах с ограниченной ответственностью и обществах с дополнительной ответственность», принятый еще 09.12.1992 г., №2020-XII, в ст. 11 устанавливает: «В открытом акционерном обществе различия в правах акционеров по отношению к обществу могут быть основаны только на количестве и категории принадлежащих им акций этого общества». Таким образом, государство не может быть «более равным» перед законом, чем другие акционеры. Уже длительное время разрабатывается новый закон об акционерных обществах, в котором следовало бы устранить описанное правовое противоречие.
В соответствии с обстоятельно разработанным законом Российской Федерации "Об акционерных обществах" срок выплаты дивидендов "не должен превышать 60 дней" со дня принятия решения об их выплате.
Экс-дивидендная дата - дата, с которой каждый новый покупатель приобретает акции без права на получение ранее объявленного дивиденда. Если права собственности на акции были удостоверены после экс-дивидендной даты, то новый собственник этих акций не получает права на ранее объявленный дивиденд. Наличие такого правила является следствием природы акций как обращаемой вещи. Период времени начиная с даты регистрации (составления списка) акционеров до даты выплаты дивидендов даже на развитых фондовых рынках составляет около одного месяца. За это время владельцы акций могут многократно сменить друг друга, поэтому механизм передачи прав на дивиденды, которые удостоверялись данными акциями на момент составления списка акционеров, имеющих право на получение дивидендов при смене собственника акций, например, по доверенности, нормально работать не может. По этим причинам правилами фондовой биржи, где обращаются акции, предусматривается объявление экс-дивидендной даты, начиная с которой новый собственник теряет право на получение ранее объявленного дивиденда.
Установление экс-дивидендной даты – явление характерное только для развитого рынка акций, на котором применяются стандартные сроки исполнения сделок. Например, на Нью-Йоркской фондовой бирже расчеты по сделкам с акциями на условии "поставка - против платежа" завершаются на третий рабочий день после совершения сделки. Экс-дивидендной является дата за два рабочих дня, предшествующих дате регистрации (составления списка) акционеров. В белорусской практике проблема экс-дивидендной даты пока даже не обсуждается.