Целевая финансовая структура капитала – один из внутренних финансовых нормативов предприятия, в соответствии с которым формируется соотношение собственного и заемного капитала на предстоящий период.
Оптимизация структуры капитала – процесс определения соотношения использования собственного и заемного капитала, при котором обеспечиваются оптимальные пропорции между уровнем рентабельности собственного капитала и уровнем финансовой устойчивости, то есть максимизируется рыночная стоимость предприятия.
Необходимо определить, какие абсолютные показатели отражают сущность устойчивости финансового состояния. Решение этой задачи связано с балансовой моделью, из которой исходит анализ.
Долгосрочные пассивы (кредиты и займы) и собственный капитал направляются преимущественно на приобретение основных средств, на капитальные вложения и другие внеоборотные активы. Для того чтобы выполнялось условие платежеспособности, необходимо, чтобы денежные средства и средства в расчетах, а также материальные оборотные активы покрывали краткосрочные пассивы.
Следует соблюдать следующее соотношение:
Оборотные активы < (собственный капитал * 2 – Внеоборотные активы) (3)
Анализ абсолютных и относительных показателей финансовой устойчивости предприятия СП «Энергосбыт» Куйбышевской железной дороги – филиал ОАО «РЖД» приведен в таблице 4 и в (Приложении 12).
Таблица 4-Анализ относительных показателей финансовой устойчивости предприятия СП «Энергосбыт» Куйбышевской железной дороги
| Наименование показателей | Алгоритм расчета | Нормальное ограничение | на 2005 год | на 2006 год | на 2007 год |
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 |
| Собственный капитал | КиР | 12137,00 | 33681,00 | 106822 | |
| Валюта баланса | ВБ | 37432,00 | 93652,00 | 178560 | |
| Долгосрочные обязательства | ДО | 0,00 | 9,00 | 98 | |
| Краткосрочные обязательства | КО | 25295,00 | 59962,00 | 71640 | |
| Внеоборотные активы | ВА | 2742,00 | 34865,00 | 7510 | |
| Оборотные активы | ОА | 34690,00 | 58787,00 | 10345 | |
| Коэффициент автономии | Кавт.=КиР/ВБ | U3 ≥ 0,4÷0,6 | 0,33 | 0,56 | 0,72 |
| Коэффициент финансирования | Кз=КиР/(ДО+КО) | U4 ≥ 0,7; opt. ≈ 1,5 | 0,48 | 0,56 | 1,5 |
| Коэффициент обеспеченности собственными источниками финансирования | Отношение собственного капитала и долгосрочных обязательств к общей сумме капитала. | Нормальное значение в мировой практике: ок. 0,9; критическое – <0,75. | 0,27 | -0,02 | 9,6 |
| Коэффициент инвестирования | Кинв.=КиР/ВА | ≥ 1 | 0,49 | 0,95 | 1,49 |
| Коэффициент капитализации | Ккап.=(ДО+КО)/КиР | не выше 1,5 | 2,10 | 0,78 | 0,39 |
| Коэффициент финансовой устойчивости | Кф.у.=(КиР+ДО)/ВБ | U5 ≥ 0,6 | 0,75 | 0,36 | 0,6 |
Коэффициент автономии организации по итогам декабря 2005 г. составил 0,56. Полученное значение говорит о том, что доля собственного капитала СП «Энергосбыт» Куйбышевской железной дороги - филиал ОАО «РЖД» составляет 56% в общем капитале организации, полностью соответствуя общепринятому критерию (>50%). Коэффициент автономии организации за 2007 год составил 0,72.
Полученное значение говорит о слишком осторожном отношении СП «Энергосбыт» Куйбышевской железной дороги - филиал ОАО «РЖД» к привлечению заемных денежных средств (собственный капитал составляет 72% в общем капитале организации).
Значение коэффициента покрытия инвестиций в 2006 году равно 0,57, что значительно ниже общепринятого в мировой практике значения. Значение коэффициента покрытия инвестиций за 2007 год составило 0,73, что ниже нормы (доля собственного капитала и долгосрочных обязательств в общей сумме капитала СП «Энергосбыт» Куйбышевской железной дороги - филиал ОАО «РЖД» составляет только 73%).
Коэффициент маневренности собственного капитала показывает, какая часть собственных средств организации находится в мобильной форме, позволяющей относительно свободно маневрировать этими средствами. Значение коэффициента маневренности собственного капитала на конец декабря 2006 г. составило -0,04. Отрицательная величина указывает на отсутствие у СП «Энергосбыт» Куйбышевской железной дороги - филиал ОАО «РЖД» собственного капитала, что крайне негативно характеризует положение организации. Значение коэффициента маневренности собственного капитала на конец 2007 г. составило 0,33. Считается, что оптимальный диапазон значений коэффициента 0,5-0,6. Однако на практике норматив для этого показателя не определен, поскольку сильно зависит от сферы деятельности организации.
В 2006 году значение коэффициента обеспеченности материально-производственных запасов собственными оборотными средствами (-0,11) показывает, что материально-производственные запасы фактически приобретены за счет заемных средств, поскольку у СП «Энергосбыт» Куйбышевской железной дороги - филиал ОАО «РЖД» нет предназначенных для этих целей собственных оборотных средств. Итоговое значение коэффициента обеспеченности материальных запасов в 2007 году (1,6) соответствует норме, т. е. материально-производственные запасы в достаточной степени обеспечены собственными оборотными средствами СП «Энергосбыт» Куйбышевской железной дороги - филиал ОАО «РЖД» .
По коэффициенту краткосрочной задолженности видно, что величина краткосрочной кредиторской задолженности СП «Энергосбыт» Куйбышевской железной дороги - филиал ОАО «РЖД» значительно превосходит величину долгосрочной задолженности (98% и 2% соответственно). При этом за 2006 год доля долгосрочной задолженности уменьшилась на 62%.
При этом в 2007 году доля долгосрочной задолженности фактически не изменилась. Данный анализ коэффициентов устойчивости представлен на рисунках 7,8 (Приложение 21,22).
Эффективность производственно-хозяйственной деятельности измеряется показателями оборачиваемости или деловой активности. Финансовое состояние предприятия напрямую зависит от того, насколько быстро средства, вложенные в активы, превращаются, в реальные деньги. Ускорение оборачиваемости оборотных средств уменьшает потребность в них, меньше требуется запасов сырья, материалов, топлива, что в свою очередь ведет к сокращению потребности в оборотном капитале, приросту объемов продукции, а значит к увеличению получаемой прибыли и укреплению платежеспособности. Замедление оборачиваемости требует привлечения дополнительных оборотных средств, что ведет к дополнительной потребности в оборотных средствах, следовательно, к ухудшению финансового состояния предприятия.
Деловая активность в финансовом аспекте проявляется, прежде всего, в скорости оборота средств. Анализ деловой активности заключается в исследовании уровней и динамики разнообразных финансовых коэффициентов – показателей оборачиваемости. Они очень важны для организации.
Во-первых, от скорости оборота средств зависит размер годового оборота.
Во-вторых, с размерами оборота и с оборачиваемостью связана относительная величина условно-постоянных расходов: чем быстрее оборот, тем меньше на каждый оборот приходится этих расходов.
В-третьих, ускорение оборота на той или иной стадии кругооборота средств влечет за собой ускорение оборота и на других стадиях. Финансовое положение организации, ее платежеспособность зависят от того, насколько быстро средства, вложенные в активы, превращаются в реальные деньги.
На длительность нахождения средств в обороте оказывают влияние различные внешние и внутренние факторы.
К внешним факторам относятся:
- отраслевая принадлежность организации;
- сфера ее деятельности;
- масштаб деятельности организации;
- влияние инфляционных процессов;
- система налогообложения;
- уровень процентных ставок по заемным средствам кредитных организаций;
- характер хозяйственных связей с партнерами.
К внутренним факторам относятся:
- эффективность стратегии управления активами;
- ценовая политика организации;
- методика оценки товарно-материальных ценностей и запасов.
Основными показателями деловой активности предприятия являются:
1. Коэффициент оборачиваемости - характеризует скорость оборота, показывает количество полных оборотов, совершаемых оборотным капиталом за анализируемый период времени. С увеличением скорости оборота сокращается длительность оборота, что приводит к высвобождению средств из оборота.
2. Длительность одного оборота характеризует период оборачиваемости в днях, чем меньше период оборачиваемости, тем эффективнее производственно-хозяйственная деятельность предприятия.
3. Коэффициент закрепления оборотных средств показывает величину оборотных средств приходящуюся на 1 руб. реализованной продукции.
В таблице анализ деловой активности предприятия (Приложение 13), рассчитаны показатели оборачиваемости ряда активов, характеризующие скорость возврата авансированных на осуществление предпринимательской деятельности денежных средств, а также показатель оборачиваемости кредиторской задолженности при расчетах с поставщиками и подрядчиками. Согласно представленным данным, за 311 календарных дней 2006 года СП «Энергосбыт» Куйбышевской железной дороги – филиал ОАО «РЖД» получила выручку, равную сумме всех имеющихся активов. Чтобы получить выручку равную среднегодовому остатку материально-производственных запасов потребовалось в 2005 году 67 дней, в 2006 году 48 дней, а 2007 году потребовалось 53 дня.
2.3 Анализ финансовых результатов предприятия СП «Энергосбыт» Куйбышевской железной дороги - филиал ОАО «РЖД»
Финансовый результат деятельности предприятия выражается в изменении величины его собственного капитала за отчетный период. Способность предприятия обеспечить неуклонный рост собственного капитала может быть оценена системой показателей финансовых результатов. Обобщенно наиболее важные показатели финансовых результатов деятельности предприятия представлены в форме №2 годовой и квартальной бухгалтерской отчетности.