Экономическая оценка эффективности инвестиций (стр. 2 из 2)
Н- темп инфляции
Ебр= 14%
Н=8% (для 2010г.)
R= 5% ( величина поправки на риск в зависимости данной по варианту цели проекта- вложение в развитие производства)
DF(1)= 1/(1+0,27)1=0,787
DF(2)= 1/(1+0,27)2=0,62
DF(3)= 1/(1+0,27)3=0,488
DF(4)= 1/(1+0,27)4=0,384
DF(5)= 1/(1+0,27)5=0,302
DF(6)= 1/(1+0,27)6=0,238
DF(7)= 1/(1+0,27)7=0,187
DF(8)= 1/(1+0,27)8=0,144
Отсюда, чистый дисконтированный доход равен:
NPVпроект= -1300+(-15,4*0,787)+(570,26*0,62)+ 921,4*0,488+1634,38*0,384+2087*0,302+2639*0,238+2990,6*0,187+
3342, 63*0,147=2424, 935 (для проекта)
NPVзаказ=0+(-15,4*0,787)+(524,06*0,62)+843,37*0,488+1517,96*0,384+1938,3*0,302+2358,57*0,238+2778,9*0,187+3199,19*0,144= 3325,225
Определим чистый доход:
NV=УNCFn
NVпроект=12869, 87
NVзаказ=13144,95
Положительное значение NPV считается подтверждением целесообразности проекта.
Находим индексы доходности.
Индекс доходности инвестиций - отношение суммы элементов денежного потока от операционной деятельности к абсолютной величине суммы элементов денежного потока от инвестиционной деятельности.
ИД= 1+ NV/УIn
ИД проект= 1+ 12869,87/1741=8,3922
ИД заказ= 1+ 13144,95/1741=8,55
Индекс доходности дисконтированных затрат- отношение суммы дисконтированных денежных притоков к сумме дисконтированных денежных оттоков:
ИДДЗ = NCF(прит)/NCF(отток)
Дисконтированный приток определим как сумму произведений притоков на коэффициент дисконтирования для каждого интервала планирования.
NCF(прит)проект= 600*0,787+1500*0,62+1171,2+1267,2+1268,4+1213,8+1122+
1014,3=8459,1
NCF(прит)заказ=1300+600*0,787+1500*0,62+2400*0,488+
3300*0,384+4200*0,302+5100*0,238+6000*0,187+6900*0,144=
9759,1
Дисконтированный отток определим как сумму произведений оттоков на коэффициент дисконтирования для каждого интервала планирования.
NCF(отток)проект= 1300+484,32+576,43+721,55+639,6+638,12+585,71+562,75+
522,93=6031,41
NCF(отток)заказ=1300+615,4*0,787+975,94*0,62+1556,3*0,488+
1782,04*0,384+2261,7*0,302+2741,43*0,238+3221,1*0.187+
3700,8*0,144=6303,57
ИДДЗ проект=8459,1/6031,41=1,402
ИДДЗ заказ=9759,1/6303,57=1,548
Индекс доходности дисконтированных инвестиций равен увеличенному на 1 отношению ЧДД к накопленному дисконтированному объему инвестиций
ИДД = 1+NPV/PVI
Сначала определим накопленный дисконтированный объем инвестиций как сумму произведений величины инвестиций на соответствующие коэффициент дисконтирования за 1, 2, 3, 4 интервалы планирования.
PVI=1300*0,787+212*0,62+64*0,488+165*0,384=1130,836
ИДДпроект = 1+NPVпроект/PVI= 1+2424, 935/1130,836=3,144
ИДДзаказ = 1+NPVзаказ/PVI=1+3325,225/1130,836=3,941
Если ИДД больше 1, то проект следует принять. ИДД является относительным показателем, он характеризует уровень доходов на единицу затрат, т.е. эффективность вложений.
На основании данных таблицы 4 найдем срок окупаемости для проекта. Сроком окупаемости считается период, в котором денежный поток становится неотрицательным. Как видно из таблицы 4, на втором интервале планирования денежный поток = +570,26, следовательно, срок окупаемости составляет 2 года.
Чтобы уточнить момент окупаемости, производится следующий расчет:
15,4/(15,4+570,26)=0,0263
Точный срок окупаемости для проекта составляет 2,0263 года
Аналогично, исходя из данных таблицы 5, найдем срок окупаемости для заказчика.
Как видно из таблицы 5, на втором интервале планирования денежный поток = +524,06, следовательно, срок окупаемости составляет 2 года.
Чтобы уточнить момент окупаемости, производится следующий расчет:
15,4/(15,4+524,06)=2,0285
Точный срок окупаемости для заказчика составляет 2,0285 года
Внутренняя норма доходности- это такое положительное число Е, при котором чистый дисконтированный доход проекта превращается в ноль.
Для оценки эффективности инвестиционных проектов значение ВНД необходимо сопоставить с нормой дисконта Е.
Проекты, у которых ВНД больше Е, имеют положительный чистый дисконтированный доход и поэтому эффективны. ВНД определяется путем подбора значения норм дисконта таким образом, чтобы значения ЧДД были как положительными, так и отрицательными.
Путем подстановки в формулу 5 различных значений нормы дисконта строится график зависимости NPV от нормы дисконта.
Составим таблицу зависимости чистого дисконтированного дохода от значений дисконта для проекта:
| Норма дисконта Е | Значение NPV |
| 10 | 2854,15 |
| 30 | 525,68 |
| 50 | -388,77 |
| 70 | -783 |
| 90 | -970,22 |
Составим таблицу зависимости чистого дисконтированного дохода от значений дисконта для заказчика:
| Норма дисконта Е | Значение NPV |
| 10 | 4239,69 |
| 30 | 1684,38 |
| 50 | 838,78 |
| 70 | 475,57 |
| 90 | 302,9 |
Рис. 1. Зависимость NPV от нормы дисконта для проекта
Из графика видно, что внутренняя норма доходности для проекта (IRR) равна 0,6239
Рис. 2. Зависимость NPV от нормы дисконта для заказчика
Из графика видно, что внутренняя норма доходности для проекта (IRR) равна
Список литературы
1. Липсиц И.В.. Инвестиционный проект: методы подготовки и анализа: учебное пособие- М.:БЕК, 1996-294с.
2. Воронина Н.В. Управление инвестициями: учебное пособие/ Н.В. Воронина. - Хабаровск: Изд-во Хабаров.гос. техн. Ун-та, 2004-207с.
3. Дегтяренко В.Н. Оценка эффективности инвестиционных проектов- М.: Эксперт, бюро-М, 1997г.-144с.