«За последние 20 лет химическая промышленность еще не находилась в таких тяжелых экономических условиях», – говорит J. Pedro Reinhard, финансовый директор компании Dow. Спад мировой экономики, сочетающийся с перепроизводством, существенно снизил доходы отрасли.
На результаты химических фирм сильно влияли сокращения производств и увольнения, которые происходили в автомобильной и авиастроительной промышленности. Негативно влиял и «сильный» доллар, а также неопределенность, связанная с последствиями событий 11 сентября. «Мы попали в яму, и я смирился с тем, что до второй половины 2002 года нам из нее не выбраться», – говорил Dan Smith, генеральный директор Lyondell.
Говорить об улучшении в химическом секторе можно было лишь тогда, когда заработают машины. Тогда сектор был обессилен промышленным спадом и стеснен лишними запасами продукции.
Но все же был свет в конце туннеля. Упали цены на электроэнергию, являющуюся главной статьей расходов химической отрасли. К этому можно добавить снижение цен на нефть и природный газ. Кроме того, доллар немного «ослаб», что позволяет компаниям, проводящим зарубежные операции, с меньшим ущербом для себя конвертировать выручку.
Тем не менее, инвесторы не спешили воспользоваться низкими ценами для того, чтобы скупать акции. Во-первых, они уже не раз прогорали. Во-вторых, о том, когда наступит экономический подъем, никто не знал.
Но в США все же справились с экономическим кризисом и в 2005 году по результатам экономического исследования, проведенного Американским химическим советом, позиции химической промышленности США по сравнению с прошлыми годами как никогда прочны.
Цены на сырье в 2006 году выросли на 12,9% и, по мнению производителей, в 2007 году сохранят эту тенденцию, что повлечет рост себестоимости химической продукции на 8,2%. Только 7% компаний предполагают, что стоимость их продукции в этом году снизится. Химические производители планируют увеличить в этом году свои расходы на НИОКР на 3%, тогда как в последние годы эти затраты падали. Аналитики предполагают, что капиталовложения химических компаний в 2007 году также увеличатся, а расходы на оборудование возрастут на 11,8% в текущем году и на 10,1% в 2006 году.
После четырехлетнего спада химическая промышленность США, по мнению Американского химического совета, возрождается. При этом наблюдается редкое сочетание устойчивого спроса и роста цен на продукцию и сырье.
Вторая половина текущего года также благоприятна для американских химических компаний, поскольку спрос на их продукцию растет. Наибольшим спросом в первом полугодии пользовались химикаты, необходимые для промышленности, сельского хозяйства и производства бытовых товаров.
По данным Американского химического совета, национальная химическая промышленность США генерирует годовой доход размером в 460 млрд. долларов и приносит 10 центов с каждого доллара, вырученного от экспорта. И все же это мало привлекает инвесторов. Аналитики полагают, что интерес к отрасли может резко повыситься, если ее доходность начнет расти.
Например, как в случае с Dow Chemical, которая сообщила, что ее прибыль возросла на 74% при рекордных объемах продаж в 9,84 млрд. долларов. Еще один химический производитель – мичиганская компания Midland – получила высокий уровень доходов во второй половине текущего года. Компания DuPont, рыночная стоимость которой оценивается в 42,6 млрд. долларов, также объявила о том, что по итогам года она ожидает более высокого уровня продаж и прибыли.
Однако все эти новости омрачаются непрерывным ростом производственных расходов. Так, компания Eastman Chemical, чьи продажи во втором квартале увеличились на 13%, испытывает трудности в связи с высокой стоимостью сырья и энергии и поэтому вынуждена непрерывно повышать цены на свою продукцию. Рост стоимости сырья, особенно рекордно высокие цены на сырую нефть и природный газ – серьезное препятствие для нефтехимической промышленности, которая начала подниматься только в конце прошлого года.
Для успешного развития в условиях роста затрат, химические производители должны сохранить свою способность диктовать цены покупателям. А среди покупателей – почти все отрасли, в том числе производства лекарств, мыла и моющих средств, текстиля, адгезивов, покрытий, пестицидов, удобрений и пластмасс [14].
Химические производители переживают трудные времена, когда цена сырой нефти растет. Однако второй квартал 2005 года стал доказательством того, что спрос на нефтехимические продукты и полимеры устойчив, а это, в свою очередь, является показателем улучшения экономики. Многие химические заводы сегодня работают с предельной загрузкой, так как промышленность лишилась части мощностей в 1999 году в связи с тем, что экономический кризис за рубежом, падение спроса и усиление доллара вызвали резкое ухудшение рыночной ситуации. Но ограниченные мощности и рост спроса позволили сегодня многим химическим компаниям диктовать цены на свою продукцию.
В ближайшем будущем ситуация вряд ли изменится, поэтому для дальнейшего развития химического производства необходимы новые капиталовложения. Чтобы спроектировать, построить и запустить новый химический завод, который отвечал бы всем требованиям, обычно требуется три – четыре года. По мнению некоторых аналитиков, подъем в химической промышленности продлится по меньшей мере 18 месяцев при условии, что общая экономическая ситуация продолжит улучшаться. Другие считают, что такая ситуация сохранится дольше.
По прогнозам аналитической фирмы Morgan Stanley, рост производства компании Dow Chemical будет устойчивым. Продажи этилена, хлорщелочных продуктов и стиролов должны принести ей в 2007 году максимальный доход: примерно 5 долларов на одну акцию против прогнозируемых 2,55 долларов на акцию в 2005 году и 3,90 долларов на акцию в 2006 году.
По тем же прогнозам, рост спроса на этилен на некоторое время увеличит доходы компании Lyondell Chemical и сделает ее наиболее успешной среди химических производителей: цена ее акций уже выросла на 38% (с 12,45 долларов в октябре 2004 года до 17,19 долларов за акцию).
Более осторожный прогноз делает фирма Morgan Stanley в отношении другого компании Nova Chemicals из канадской провинции, крупного производителя этилена, курс акций которой, даже с учетом будущих доходов, достиг своего потолка. Сегодня цена акции компании составляет 30,04 долларов против 20,50 долларов год назад [17].
Доходы химических компаний США снизились также после ураганов Катрина и Рита.
Компания Banc of America Securities снизила прогнозы доходности большинства химических компаний страны в связи с резким скачком стоимости энергии и сырья, вызванным недавним ураганом Катрина.
По рейтингу Banc of America Securities, лидером стала Lyondell Chemical, потеснившая компанию PPG Industries. Несмотря на то, что последняя практически не пострадала от урагана, резкий скачок цен на энергию серьезно снизит доходность производимых ею химикатов, стекла и покрытий во второй половине 2005 года. Второе место, по оценке аналитиков Banc of America Securities, остается за компанией Monsanto. Акции этих двух лидеров продолжают покупать по плановой цене 33 и 78 долларов за акцию, соответственно.
Banc of America Securities снизилапрогнозыдоходовкомпаний PPG, Dow Chemical, DuPont, Rohm & Haas, Eastman Chemical, Nova Chemicals, Westlake Chemical, Albemarle и Georgia Gulf. Прогнозы доходов компаний Monsanto, Lyondell, Celanese и FMC остались на прежнем уровне. Последние места в отрасли отданы компаниям Nova и Westlake, к акциям которых на бирже интереса не отмечено.
Похоже на то, что руководители химической промышленности США могут вздохнуть с облегчением: ураган Катрина повредил несколько предприятий, но их ремонт продвигается очень быстро, а ураган Рита практически не нанес физических повреждений производственным мощностям. В течение следующих нескольких месяцев объемы заказов, естественно, снизятся, но руководители химических компаний считают, что по мере устранения ущерба их предприятиям по побережью Мексиканского залива спрос быстро восстановится. Мало того, продукция химической промышленности будет использоваться в самом процессе восстановления пострадавших районов.
Одновременно американская химическая промышленность стоит перед еще более сложной проблемой, вызывающей обеспокоенность руководства химических компаний, это – резкий рост цен на природный газ, начавшийся еще в 2001 году.
Высокие цены на газ представляют для химической промышленности двойную угрозу, поскольку природный газ используется и как топливо, и как базовое сырье для производства многих продуктов, включая волокна, материалы для изготовления потребительских товаров, упаковку и т.д.
Американские химические компании находятся под давлением высоких цен на газ уже несколько лет. А недавние ураганы, по словам представителя руководства компании DuPont, стали «тревожным звонком» для отрасли и заставили всех задуматься над тем, насколько шаткой стала основа химического комплекса США.
Последнее время химические производители умудрялись переносить свои растущие расходы на плечи потребителей, и, вероятно, будут продолжать делать это в ближайшем будущем. После урагана Катрина почти все химические компании объявили о повышении цен на свою продукцию. Последствия этого повышения неизбежно распространятся на все розничные товары, так как вода и напитки продаются в пластиковых бутылках, компьютеры заключены в пластмассовые корпуса, даже фрукты и овощи продаются в полиэтиленовой упаковке. Аналитики прогнозируют рост розничных цен практически на все товары – от лекарств до автомобильных деталей, компьютеров, шампуней.
Специалисты в области промышленности обеспокоены тем, что если высокие цены на газ вызовут снижение потребительских расходов, химические производители больше не смогут перераспределять свои растущие расходы. Неконкурентоспособная цена на природный газ в США представляет собой долгосрочную проблему. Из-за нее химическая промышленность США превратилась из чистого экспортера в чистого импортера [14].