Общий коэффициент капитализации определяется как средневзвешенное значение:
R = M * Rm + (1 - M) * Rc, где
М – коэффициент ипотечной задолженности.
Если прогнозируется изменение в стоимости актива, то возникает необходимость учета в коэффициенте капитализации, возврата основной суммы капитала (процесса рекапитализации). Норма возврата капитала в некоторых источниках называется коэффициентом рекапитализации. Для возврата первоначальных инвестиций часть чистого операционного дохода откладывается в фонд возмещения с процентной ставкой Yp - ставкой процента для рекапитализации.
Существуют три способа возмещения инвестированного капитала:
· прямолинейный возврат капитала (метод Ринга);
· возврат капитала по фонду возмещения и ставке дохода на инвестиции (метод Инвуда). Его иногда называют аннуитетным методом;
· возврат капитала по фонду возмещения и безрисковой ставке процента (метод Хоскольда).
Метод Ринга.
Этот метод целесообразно использовать, когда ожидается, что возмещение основной суммы будет осуществляться равными частями. Годовая нормавозврата капитала рассчитывается путем деления 100%-ной стоимости активана остающийся срок полезной жизни, т.е. это величина, обратная сроку службыактива. Норма возврата - ежегодная доля первоначального капитала, помещенная в беспроцентный фонд возмещения:
Rk = Ry + 1 / n, где
n – оставшийся срок экономической жизни;
Ry – ставка доходности инвестиций.
Метод Инвуда используется, если сумма возврата капитала реинвестируется по ставке доходности инвестиции. В этом случае норма возврата как составная часть коэффициента капитализации равна фактору фонда возмещения при той же ставке процента, что и по инвестициям:
Rk = Ry + SFF (n, Y) , где
SFF - фактор фонда возмещения;
Y = R (ставка дохода на инвестиции).
Результаты расчетов возмещения инвестированного капитала по данному методу представлено в табл. 2
Метод Хоскольда. Используется в тех случаях, когда ставка дохода первоначальных инвестиций несколько высока, что маловероятно реинвестирование по той же ставке. Для реинвестируемых средств предполагается получение дохода по безрисковой ставке:
Rk = Ry + SFF (n, Yб), где
Yб - безрисковая ставка процента.
Преимущества метода капитализации доходов заключаются в том, что этот метод непосредственно отражает рыночную конъюнктуру, так как при его применении анализируются с точки зрения соотношения дохода и стоимости, как правило, большое количество сделок с недвижимостью, а также при расчете капитализируемого дохода составляется гипотетический отчет о доходах, основной принцип построения которого - предположение о рыночном уровне эксплуатации недвижимости.
Недостатки метода капитализации доходов состоят в том, что: применение его затруднительно, когда отсутствует информация о рыночных сделках; метод не рекомендуется использовать, если объект не достроен, не вышел на уровень стабильных доходов или серьезно пострадал в результате форсмажорных обстоятельств и требует серьезной реконструкции.
3. Задача №1
Определите размер ежегодного платежа по кредиту 200 тыс. руб. при условии его самоамортизации, если ставка ежегодных выплат (сложный процент) – 8%, срок кредита – 15 лет.
Дано:
ставка – 8%
N – 15
PVa = 200000
PMT- ?
Решение
Расчет размера ежегодного платежа по кредиту будем осуществлять по формуле текущей стоимости единичного аннуитета:
PMT [1-(1/ (1+i) n]
PVа = __________________
i
Из данной формулы выводим PMT - аннуитет
200 000 x 0, 08 16 000
PMT= == 23 530 руб.
[1-(1/1, 08)15] 0, 68