Иногда предлагают для расчёта общего показателя финансовой устойчивости суммировать балльные оценки каждого коэффициента. Но это очень условный приём, т.к. условно количество баллов присваиваемых коэффициентом с учётом их значимости. На самом деле коэффициенты имеют равную значимость, если они не повторяют друг друга и не находятся в функциональной зависимости между собой. Из перечня коэффициентов надо выбрать такие, которые имеют самостоятельное значение, и оценивать финансовую устойчивость предприятия в целом только по уменьшенному набору коэффициентов. Чтобы сделать это, необходимо более подробно рассмотреть, как формируется каждый коэффициент финансовой устойчивости. Такое рассмотрение давно в следующей таблице.
Таблица 3.1.
Формирование коэффициентов финансовой устойчивости и их взаимосвязи.
| Исходные данные и коэффициенты | Условные обозначения | Взаимозависимости исходных данных и коэффициентов |
| 1. Исходные данные | ||
| 1. Капитал и резервы | Сс | |
| 2. Общая сумма источников средств (валюта баланса) | Вб | |
| 3. Заёмные средства в т.ч. | Сз | |
| 3.1. Краткосрочные | Сзк | |
| 3.2. Долгосрочные | Сзд | |
| 4. Внеоборотные активы | Ав | |
| 5. Оборотные активы | Ао | |
| 6. Убытки | У | |
| 7. Собственные оборотные средства | Со | Со=Сс-Ав-У+Сзд |
| 8. Материальные оборотные активы | Аом | |
| 9. Накопленный износ | Ин | |
| 10. Первоначальная балансовая стоимость основных средств | По | |
| 11. Суммарная стоимость основных средств | Ри | |
| 2. Коэффициенты финансовой устойчивости | ||
| 1. Коэффициент концентрации собственного капитала (коэффициент автономии) | Кк | Кк=Сс/Вб=Сс/Сзк+Сзд+Сс |
| 2. Коэффициент финансовой зависимости | Кз | Кз=Сзк+Сзд/Сзк+Сзд+Сс |
| 3. Коэффициент маневренности собственного капитала | Км | Км=Со/Сс=Сс-Ав-У+Сзд/Сс |
| 4. Коэффициент структуры долгосрочных вложений | Кд | Кд=Сзд/Ав |
| 5. Коэффициент долгосрочного привлечения заёмных средств | Кдп | Кдп=Сзд/Вб=Сзд/Ав+Ао+У |
| 6. Коэффициент соотношения собственных и заёмных средств | Кс | Кс=Сс/Сз=Сс/Сзк+Сзд |
| 7. Коэффициент обеспеченности запасов собственными источниками финансирования | Коб | Коб=Со/Аом=Сс- |
| 8. Коэффициент устойчивого финансирования | Куф | Куф=Сс+Сзд/Ав+Ао=Сс+СзСд/Вб-У |
| 9. Индекс постоянного актива | Кпа | Кпа=Ав/Сс |
| 10. Коэффициент износа | Ки | Ки=Ин/По |
| 11.Коэффициент реальной стоимости имущества | Кр | Кр=Ри/Вб |
Уже из формализации коэффициентов финансовой устойчивости видно, что некоторые из них дают, по существу, одну и ту же информацию, а также зависят друг от друга по уровню. Рассмотрим эти зависимости.
1. Коэффициент концентрации собственного капитала и коэффициент автономии – это один и тот же показатель финансовой устойчивости, но с разными названиями.
2. Коэффициент автономии и коэффициент финансовой зависимости в сумме всегда дают 1, т.е. Кк=1-Кз.
3. Коэффициент маневренности собственных средств и индекс постоянного актива в сумме всегда дают 1, т.е. Км=1-Кпа.
4. Коэффициент структуры долгосрочных вложений и коэффициент долгосрочного привлечения заёмных средств находятся в функциональной зависимости между собой: Кдп=Кд*Ав/Вб, т.е. коэффициент долгосрочного привлечения заёмных средств во столько раз меньше коэффициента структуры долгосрочных вложений, во сколько раз стоимость внеоборотных активов меньше валюты баланса. Следовательно, один из этих коэффициентов не имеет самостоятельного значения, т.к. равен другому, откорректированному на структуру активов. При выборе одного из них в качестве коэффициента финансовой устойчивости надо руководствоваться задачей, стоящей перед показателем. Долгосрочные заёмные средства по своей сути являются источником финансирования вложений, т.е. внеоборотных активов. С ними и надо сопоставлять величину долгосрочных кредитов и займов. Сама потребность в долгосрочных кредитах определяется капиталоёмкостью той деятельности, которую осуществляет предприятие. Поэтому можно ограничиться одним из двух коэффициентов – коэффициентом структуры долгосрочных вложений. Его динамика будет правильно отражать степень участия заёмного капитала в формировании внеоборотных активов. Динамика коэффициента долгосрочного привлечения заёмных средств может быть искажена в случае увеличения или уменьшения внеоборотных активов или убытков, т.е. сдвигов в структуре активов, не имеющих никакого отношения к привлечению долгосрочных заёмных средств.
5. Коэффициент соотношения собственных и заёмных средств повторяет информацию, получаемую из коэффициентов автономии и финансовой зависимости, которые, как уже говорилось, в сумме всегда дают 1. Если Кз=Сз/Сс, а Кс=Сс/Сз, то произведение этих коэффициентов всегда равно 1. Достаточно оценить финансовую устойчивость с помощью одного из них; применение другого даст избыточную информацию. Таким образом, из трёх коэффициентов – автономии, финансовой зависимости и соотношения собственных и заёмных средств, - можно выбрать один, чтобы оценить степень зависимости предприятия от заёмных источников. Наиболее распространён на практике и нагляден коэффициент соотношения собственных и заёмных средств.
6. Коэффициент обеспеченности запасов собственными источниками финансирования имеет самостоятельное значение и должен применяться для оценки финансовой устойчивости предприятия.
7. Коэффициент устойчивого финансирования имеет самостоятельное значение только в случае у предприятия долгосрочных заёмных средств. Если их нет, а также убытков на балансе предприятия, то коэффициент устойчивого финансирования полностью совпадает с коэффициентом автономии, о целесообразности практического применения которого уже говорилось.
8. Коэффициент износа имеет самостоятельное значение, но только в капиталоёмких сферах деятельности.
9. Коэффициент реальной стоимости имущества представляет большой интерес в отраслях производственной сферы. В других отраслях он будет искажён структурой активов, где мала доля материальных внеоборотных и оборотных активов в составе имущества.
Таким образом, проанализировав достаточно большой набор имеющихся коэффициентов финансовой устойчивости, можно ограничиться следующим:
- Коэффициент соотношения – собственных и заёмных средств;
- Коэффициент маневренности собственных средств;
- Коэффициент структуры долгосрочных вложений;
- Коэффициент обеспеченности запасов собственными источниками финансирования;
- Коэффициент устойчивого финансирования;
- Коэффициент реальной стоимости имущества.
Из названных семи коэффициентов только три имеют универсальное применение независимо от характера деятельности и структуры активов и пассивов предприятия: коэффициент соотношения собственных, заёмных средств, коэффициент маневренности собственных средств и коэффициент обеспеченности запасов собственными источниками финансирования. Применение остальных ограничено либо сферой деятельности, либо отсутствием долгосрочных заёмных средств у предприятия. Последнее сегодня можно рассматривать как правило.
Но даже в пределах трёх названных универсальных коэффициентов нетрудно заметить, что одни и те же факторы определяют их рост или снижение: коэффициент маневренности собственных средств им коэффициент обеспеченности запасов собственными источниками имеют один и тот же числитель – собственные оборотные средства. Поэтому соотношение их уровня зависит от соотношения величины капитала и резервов и стоимости материальных оборотных активов. Соответственно и динамика коэффициентов определяется при одной и той же динамике собственных оборотных средств лишь различиями в уровнях и направлениях изменения знаменателей – запасов и собственного капитала. Это не мешает им оставаться самостоятельными коэффициентами, однако на практике следует иметь в виду, что увеличение собственных оборотных средств приводит к повышению финансовой устойчивости сразу по двум критериям её оценки. В свою очередь, рост собственных оборотных средств – это результата, как правило, увеличения собственного капитала, а в некоторых случаях – и снижения стоимости внеоборотных активов.
Увеличение собственного капитала при определённых условиях приводит и к увеличению соотношения собственных и заёмных средств.
Следовательно, три универсальных коэффициента финансовой устойчивости взаимосвязаны факторами, определяющими их уровень и динамику. Все они ориентируют предприятие на увеличение собственного капитала при относительно меньшем росте внеоборотных активов, т.е. на одновременное повышение мобильности имущества.
Коэффициент структуры долгосрочных вложений и коэффициент устойчивого финансирования также близки по своему содержанию. Их увеличивают одни и те же факторы: рост долгосрочных заёмных источников средств при относительно меньшем увеличении вне оборотных активов. Однако динамика коэффициентов может различаться в зависимости от изменений собственного капитала и величины оборотных активов.
Оставшиеся два коэффициента - коэффициент износа и коэффициент реальной стоимости имущества – целесообразно применять в качестве критериев финансовой устойчивости, как уже говорилось, лишь в производственной сфере, особенно в капиталоёмких отраслях.
Очень важно правильно оценить уровень и динамику коэффициентов финансовой устойчивости на конкретном предприятии. Выше отмечалось, что никакие их нормативные значения, которые можно было бы сопоставить с данными предприятия, практически невозможно установить. Как же в таком случае ответить на вопрос достаточен ли уровень коэффициентов на предприятии, надо ли их повышать или снижать? Для каждого предприятия можно определить нормальный или минимально необходимый при его структуре активов и пассивов уровень коэффициентов финансовой устойчивости. Рассмотрим это на примере ОАО «Казахтелеком». Рассчитаем по его данным набор коэффициентов финансовой устойчивости, оценим их уровень и динамику.