Эффективность инвестиционных проектов (стр. 3 из 5)
NPV < 0 - проект следует отвергнуть;
NPV = 0 - проект ни прибыльный, но и ни убыточный (любое решение
Рассмотрим расчет чистой текущей стоимости инвестиционных проектов.
Дисконтированная ставка 15%.
Стартовые инвестиции и денежные потоки
| Показатель | Проект А, млн. руб. | Проект Б, млн. руб. | Проект В, млн. руб. |
| 1 | 2 | 3 | 4 |
| 1. Инвестиции | 34 | 45 | 45 |
| 2. Результаты по годам | |||
| 1 - й | 24 | 34 | 30 |
| 2 - й | 15 | 23 | 21 |
| 3 – й | 9 | 11 | 14 |
| 4 – й | 3 | 9 | 7 |
| 5 – й | 0 | 0 | 3 |
| Итого | 51 | 77 | 75 |
Определим суммарные приведенные результаты за 5 лет при ставке дисконтирования 0,12.
Проект А:
24/1,15 + 15/1,323 + 9/1,521 + 3/1,749 + 0 = 20,870+11,338+5,917+1,715 = 39,840 млн.руб. 39,840 > 34,0, следовательно проект окупается в 3 годуNPV= PV – IC = 39,840 – 34 = 5,840 млн. руб., NPV >0.
Проект принимается.
Проект Б:
34/1,15 + 23/1,323 + 11/1,521 + 9/1,749 + 0 = 29,565 + 17,385 + 7,232 + 5,146 = 59,328 млн.руб. 59,328 > 45,0, следовательно проект окупается в 3 годуNPV= PV – IC = 59,328 – 45 = 14,328 млн. руб., NPV >0.
Проект принимается.
Проект В:
30/1,15 + 21/1,323 + 14/1,521 + 7/1,749 + 3/2,011 = 26,087+15,873+9,964+4,002+1,492 = 57,418 млн.руб.57,418 > 45,0, следовательно проект окупается на третий год.
NPV= PV – IC = 57,418 – 45 = 12,418 млн. руб., NPV >0.
Проект принимается.
Из выше приведённого расчёта, предпочтительным является проект Б
2.2 Индекс рентабельности инвестиций
Метод расчета индекса рентабельности инвестиций (РI) является продолжением метода расчета NPV. Если инвестиции осуществлены разовым вложением, то
где
– чистый доход, руб.; IC – стартовые инвестиции, руб.Условия: PI> 1 – проект следует принять;
PI< 1 – проект следует отвергнуть;
PI = 1 – проект ни прибыльный, ни убыточный (любое решение).
В отличие от чистого приведенного эффекта индекс рентабельности является относительным показателем, поэтому он удобен при выборе одного проекта из ряда альтернативных, имеющих примерно одинаковые значения NPV, либо при комплектовании портфеля инвестиций с максимальным суммарным значением NPV.
Проект А:
PI > 1. Проект следует принять.Проект Б:
PI > 1. Проект следует принять.Проект В:
PI < 1. Проект следует принять.Из выше приведённого расчёта, предпочтительным является проект Б
2.3 Срок окупаемости инвестиций
Метод является одним из самых простых и широко распространен в мировой учетно-аналитической практике, не предполагает временной упорядоченности денежных поступлений. Один из наиболее часто применяемых показателей для анализа инвестиционных проектов.
Алгоритм расчета срока окупаемости (РР) зависит от равномерности распределения прогнозируемых доходов от инвестиций.
РР – это число лет, необходимое для возмещения стартовых инвестиционных расходов.
РР = minn, при котором
.Если без учета фактора времени, т.е. когда равные суммы дохода, получаемые в разное время, рассматриваются как равноценные, то показатель срока окупаемости
где IС- размер инвестиций, руб.;
– ежегодный чистый доход, руб.Проект А: Проект окупается на 3 году.
годаПроект Б: Проект окупается на 3 году.
годПроект В: Проект окупается на 3 году.
Приходим к выводу, что по сроку окупаемости, наиболее эффективен проект Б. Окончательный вариант, учитывая вышеприведённые расчёты, остаётся за проектом Б
2.4 Внутренняя норма доходности инвестиционных проектов
Внутренняя норма доходности (рентабельности IRR) является показателем, широко используемым при анализе эффективности инвестиционных проектов.
Под нормой доходности понимают значение коэффициента дисконтирования, при котором NPV проекта равен нулю:
IRR = r, при котором NPV = f(r) = 0,
т.е. чтобы обеспечить доход от инвестированных средств или по крайней мере их окупаемость, необходимо добиться вышеприведенной зависимости.
Показатель внутренней нормы доходности (IRR) характеризует максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть произведены при реализации данного проекта. Если для реализации проекта получена банковская ссуда, то значение IRR показывает верхнюю границу допустимого уровня банковской процентной ставки, превышение которой делает проект убыточным.
Показатель, характеризующий относительный уровень расходов, (проценты за кредит, дивиденды и т.д.), является ценой за использованный (авансируемый) капитал (СС). Он отражает сложившийся на предприятии минимум возврата на вложенный в его деятельность капитал, его рентабельность и рассчитывается по формуле средней арифметической взвешенной.
Если IRR > СС (цена привлеченных ресурсов), проект следует принять.
Если IRR<СС, проект следует отвергнуть.
Если IRR = СС, проект ни прибыльный, ни убыточный (любое решение).
Ориентируясь на существующие в момент анализа процентные ставки на ссудный капитал, выбираются два значения коэффициента дисконтирования r1 < r2 таким образом, чтобы в интервале (r1,r2) функция NPV=f(r) меняла свое значение с «+» на «–» или наоборот.
где
– значение процентной ставки в дисконтном множителе, при котором 
) > 0 
; 
– значение процентной ставки в дисконтном множителе, при котором 
.Точность вычислений обратно пропорциональна длине интервала (r1, r2), а наилучшая аппроксимация с использованием табулированных значений достигается в случае, когда длина интервала минимальна (равна 1%), т.е. r1 и r2 – ближайшие друг к другу значения коэффициента дисконтирования, удовлетворяющие условиям (в случае изменения знака с «+» на «–»).
где r1 – 15%; r2 – 21%;
Определения IRR графически:
Проект Б: при r1- 15%, r2- 21%, IC- 45 млн.руб.
Находим NPV:
NPV = PV – IC:
При r= 0,15
34/1,15 + 23/1,323 + 11/1,521 + 9/1,749 + 0 = 29,565 + 17,385 +7,232 + 5,146 = 59,328 млн. руб.NPV= 14,328 млн. руб.
При r = 0,21
34/1,21 + 23/1,464 + 11/1,772 + 9/2,146 + 0 = 28,1 + 15,7 + 6,2 + 4,2 = 54,2 млн.руб.NPV = 54,2– 45,0 = 9,2 млн. руб.
Аналитический расчет внутренней доходности инвестиционных проектов:
Требуется определить значение IRR для проекта Б.
Сравнительные варианты определения внутренней нормы доходности
| год | Поток млн. руб. | Расчет – 1. | Расчет – 2. | ||
| r1 = 15% Vk= 1/(1+0.15)k | NPVмлн.руб. | r1 = 21% Vk= 1/(1+0.21)k | NPRмлн.руб. | ||
| 0-й | -45 | 1,0 | -45 | 1,0 | -45 |
| 1-й | 34 | 0,870 | 29,580 | 0,826 | 28,084 |
| 2-й | 23 | 0,756 | 17,388 | 0,683 | 15,709 |
| 3-й | 11 | 0,657 | 0,564 | ||
| 4-й | 9 | 0,572 | 0,460 | ||
| 5-й | 0 | 0,497 | 0,385 | ||
По данным расчетов 1 и 2 вычислим значение IRR.
1) IRR =
15% + 1,968/4,097 * 6%= 17,88%На основании полученного результата IRRуточним величину ставки, приняв значения процентных ставок 
= 17% и 
= 18%. Произведем новый расчет.
Сравнительные варианты для определения внутренней нормы доходности
| ГГод | Поток, млн. руб. | Расчет 1 | Расчет 2 | ||
| NPV,млн.руб. | | NPV, млн. руб. | ||
| 0-й | -45 | 1,0 | -45 | 1,0 | -45 |
| 1-й | 34 | 0,855 | 29,1 | 0,847 | 28,8 |
| 2-й | 23 | 0,730 | 16,8 | 0,718 | 16,5 |
| 3-й | 11 | 0,625 | 0,608 | ||
| 4-й | 9 | 0,534 | 0,516 | ||
| 5-й | 0 | 0,456 | 0,437 | ||
| Итого | – | – | 0,9 | – | 0,3 |
2) IRR =
.