Экономический анализ деятельности предприятия (стр. 2 из 6)
НПако = 10615 / 31000 = 0,342 НПакt = 11899 / 33000 = 0,361
Отдача на акционерный капитал возросла на:
0,361 – 0,342 = 0,018 (грн./грн.)
Относительное отклонение характеризует индекс показателя:
It = 0,361 / 0,342 = 1,053
Норма прибыли на акционерный капитал выросла на 5,3% по сравнению с базовым периодом. При этом чистая прибыль возросла более быстрыми темпами, чем увеличился акционерный капитал.
Для того, чтобы определить, что влияет на НПак, за счёт чего может увеличиться или уменьшиться этот показатель, необходимо сделать так называемое финансовое разложение и представить норму прибыли как произведение трех сомножителей:
НПак = (ЧП / В) х (В / А) х (А / АК),
Где В – выручка от реализации продукции (доход от продажи); А – стоимость активов предприятия.
Такое разложение называется дюпоновской системой финансового контроля или дюпоновским разложением. Такой подход к анализу позволяет с помощью каждого из трех коэффициентов оценить следующие факторы:
1 – прибыльность (рентабельность продукции);
2 – эффективность использования активов предприятия;
3 – участие собственного капитала в финансировании активов предприятия.
НПак 0 = (10615 / 79230) * (79230 / 45820) * (45820 / 31000) = 0,134 * 1,729 * 1,478 = 0,342
НПакt = (11899 / 69599) * (69599 / 40900) * (40900 / 33000) = 0,171 * 1,702 * 1,239 = 0,361
| Таблица 1.1.Индексы показателей Дюпоновского разложения. | |||
| Норма прибыли на | Рентабельность | Оборачиваемость | Коэффициент |
| акционерный капитал | продукции | активов | задолженности |
| (ЧП / АК) | (ЧП / В) | (В / А) | (А / АК) |
| 0,361 / 0,342 = 1,053 | 0,171 / 0,134 = 1,276 | 1,702 / 1,729 = 0,984 | 1,239 / 1,478 = 0,839 |
Рисунок 1.1. Индексы показателей Дюпоновского разложения.
Из рисунка 1.1. можно сделать вывод, что рост нормы прибыли на акционерный капитал на 5,3% в наибольшей степени был вызван увеличением рентабельности продукции на 27,6%. Коэффициент задолженности уменьшился на 16,1%. Показатель оборачиваемости активов незначительно сократился и практически не оказал влияния на изменение нормы прибыли на акционерный капитал.
1.1. Анализ рентабельности продукции
Уровень и динамика показателя рентабельности продукции (ЧП/В) зависит от уровня цен на продукцию, количества проданной продукции, расходов на производство и реализацию продукцию (в том числе % за кредиты), системы налогообложения, то есть всех факторов, влияющих на прибыль.
Рентабельность продукции анализированного предприятия за соответствующие периоды времени имела величину:
ЧП0 / В0 = 10615 / 79230 = 0,134 ЧПt / Вt = 11899 / 69599 = 0,171
Рентабельность продукции возросла на:
0,171 – 0,134 = 0,037 (грн. / грн.);
относительное отклонение характеризует индекс показателя:
It = 0,171 / 0,134 = 1,28.
Рентабельность продукции возросла на 28%.
Возрастающая динамика этого коэффициента свидетельствует о том, что
· предприятие поддерживает соответствующий уровень цен на продукцию, которая является конкурентоспособной в данных условиях;
· предприятие контролирует уровень затрат, потому что снижение затрат на производство единицы продукции повышает прибыльность.
1.2. Анализ оборачиваемости активов
Оборачиваемость активов (В/А) характеризует эффективность их использования и показывает, сколько раз за период совершается полный цикл производства и реализации продукции, приносящий прибыль.
В0 / А0 = 79230 / 45820 = 1,729 Вt / Аt = 69599 / 40900 = 1,702
Коэффициент оборачиваемости активов снизился на 1,6%:
It = 1,702 / 1,729 = 0,984,
что свидетельствует о понижении эффективности их использования.
Рост коэффициента оборачиваемости напрямую влияет на увеличение прибыли предприятия, так как ускоряет цикл производства и обращения продукции, поэтому этот коэффициент должен стремиться к максимуму.
Активы предприятия делятся на две основные группы: оборотные и необоротные (основные). Каждый элемент оборотных активов имеет свой период оборота и влияет на общий показатель. Рассчитаем частные показатели оборачиваемости активов.
Период оборачиваемости запасов:
величина запасов х 360
ПОЗ =выручка реализованной продукции
ПОЗ0 = 10000 х 360 / 79230 = 45 дн. ПОЗt = 8000 х 360 / 69599 = 41 дн.
Снижение показателя может означать ухудшение условий сбыта продукции (недостаточная комплектация на складе готовой продукции) или быть признаком истощения запасов, что может в дальнейшем привести к остановке производства.
Для анализа эффективности политики товарного кредита, применяемой на предприятии, необходимо рассчитать и сравнить между собой срок предоставленного предприятием кредита своим потребителям и срок кредита, полученного от поставщиков.
Срок предоставленного кредита (период погашения дебиторской задолженности):
остатки на дебетовых счетах х 360
СпредК = Сумма продаж в кредит
СпредК0 = 7000 х 360 / 79230 = 32 дн. СпредКt = 6000 х 360 / 69599 = 31 дн.
Срок полученного кредита (период погашения кредиторской задолженности):
остатки на счетах кредиторов х 360
СполК =сумма покупок в кредит
Допустим, что у данного предприятия приблизительно 70% себестоимости продукции сформировано за счёт покупок в кредит.
СполК0 = 6820 х 360 / 35602,7 = 69 дн. СполКt = 3400 х 360 / 28700 = 43 дн.
СполК0 - СпредК0 = 69 – 32 = 37 дн. СполКt - СпредКt = 43 – 31 = 12 дн.
Предприятие рассчиталось со своими поставщиками в базовом периоде через 37 дней после получения денег от потребителей за реализованную продукцию. Таким образом, предприятие имеет в своём распоряжении дополнительный источник финансирования. В анализируемом периоде отсрочка между поступлением денег и их выбытием снизилась и составляет 12 дней – дополнительный источник финансирования уменьшился, но предприятие вполне может им воспользоваться.
1.3. Анализ задолженности
Отношение величины активов к акционерному капиталу (А/АК) характеризует структуру капитала – соотношение собственных и заёмных средств, что является показателем зависимости предприятия от внешних источников финансирования. Считается, что коэффициент задолженности должен быть <=2, то есть собственные средства должны составлять не менее половины всего имущества. В этом случае риск кредиторов сведён к минимуму: продав половину имущества, сформированную за счёт собственных средств, предприятие сможет погасить свои долговые обязательства, даже если другая половина, в которую вложены заёмные средства, по какой-либо причине утрачена.
Рассчитаем коэффициент задолженности для анализируемого предприятия:
А0 / АК0 = 45820 / 31000 = 1,48 Аt / АКt = 40900 / 33000 = 1,24
Коэффициент задолженности находится в пределах нормативного значения и имеет тенденцию к снижению, что свидетельствует об уменьшении степени зависимости предприятия от заёмных средств. Таким образом, финансовая независимость предприятия достаточно велика.
Определим рентабельность вложенного капитала (акционерного и долгосрочного кредитов) и сравним её со стоимостью привлечения кредитов (процентной ставкой).
Норма прибыли на вложенный капитал:
НПвк = (ЧП + %ДКР) / (АК + ДКР),
где ДКР – долгосрочный кредит; %ДКР – сумма процентов, выплаченных за пользование долгосрочным кредитом.
НПвк0 = (10615 + 480) / (31000 + 3000) = 0,326 (грн / грн)
НПвкt = (11899 + 400) / (33000 + 2500) = 0,346 (грн / грн)
Относительное изменение показателя составляет:
It = 0,346 / 0,326 = 1,06,
то есть рентабельность всех вложенных в предприятие средств повысилась на 6%.
Ставка привлечения долгосрочных кредитов – 16% годовых. Таким образом, рентабельность вложенного капитала выше, чем расходы, связанные с использованием заёмного капитала: в базовом периоде 0,326 > 0,16; в отчётном – 0,346 > 0,16. Рентабельность акционерного капитала должна превышать рентабельность всех вложенных средств, что и подтверждается при сравнении соответствующих норм прибыли: 0,342 > 0,326; 0,361> 0,346.
При уменьшении коэффициента задолженности (уменьшении части заёмного капитала в общей величине активов) рентабельность собственного капитала, при прочих равных условиях, снижается или снижается с меньшими темпами, чем норма прибыли на весь капитал. Так, индекс НПвк больше индекса НПак (1,06 > 1,053).
Эффект финансового рычага
Положительный эффект финансового рычага (EFL) наблюдается при превышении рентабельности собственного капитала над рентабельностью всего вложенного капитала:
EFL = НПак – НПвк > 0
EFL0 = 0,342 – 0,326 = 0,016 EFLt= 0,361 – 0,346 = 0,014
EFL зависит от дифференциала FL и плеча FL:
EFL = Дифференциал FL х Плечо FL
Дифференциал FL = НПак - % за долгосрочный кредит
Диф. FL0 = 0,342 – 0,16 = 0,182 Диф FLt= 0,361 – 0,16 = 0,201
Плечо FL= заёмный долгосрочный кредит / акционерный капитал
Плечо FL0 = 3000 / 31000 = 0,097 Плечо FLt= 2500 / 33000 = 0,076
EFL0 = 0,182 * 0,097 = 0,016 EFLt= 0,201 * 0,076 = 0,014
Чем больше EFL, тем сильнее проявляется эффект, значит, больше возможность роста нормы прибыли на акционерный капитал. Однако высокие значения EFLсопровождаются высоким риском, связанным с возможностью нехватки средств для выплаты процентов.