Современный кризис — это кризис понимания экономических процессов. В предкризисный период считалось, что финансовая, в том числе денежно-кредитная, политика может основываться на правилах. Но в последние годы исследования показали, что в рядах макроэкономических переменных не наблюдаются законы подобия. Это связано с интенсивностью и изменчивостью информационных процессов.
Глобальный кризис заставляет переосмыслить само понятие экономических процессов. Они делятся на рыночные и нерыночные. К последним, в частности, относятся финансирование фундаментальной науки и образования, создание инфраструктуры. Рыночные процессы характеризуются интенсивностью, нелинейностью, неустойчивостью. По своей природе они являются информационными. Эти процессы способны включать энергетический потенциал рынков. Но как это происходит, наука в настоящее время не знает. Современная фундаментальная наука не содержит достаточных знаний об энергии, информации и их взаимодействии. В экономических процессах отсутствуют устойчивые элементы. Однако в короткие периоды в рядах экономических переменных возникают относительно стабильные элементы, порождающие тенденции их динамики.
Не будет большим преувеличением сказать, что кризис плановой экономики в СССР и кризис капитализма в 2008-2009 гг. имеют одну и туже причину — неопределенность экономической среды. Плановая экономика стремилась преодолеть экономическую неопределенность за счет планирования, но сталкивалась с низкой прогнозируемостью направлений и темпов научно-технического прогресса. Капиталистическая экономика основывается на обеспечении свободного проявления рыночных сил. Однако она сталкивается с появлением новых рисков, неэффективностью рынков, низкой прогнозируемостью долгосрочных волн экономической конъюнктуры и, соответственно, темпов технологического развития. По нашему мнению, экономические законы носят вероятностный характер, а экономическая система является сферой "блуждающих" количественных закономерностей.
В последние годы в экономической науке сложилось несколько догм, затрудняющих ее дальнейшее развитие. К ним, на наш взгляд, относятся утверждения об эффективности рыночных отношений; о неэффективности общественного сектора; о приоритетном значении привлечения иностранных инвестиций; о преимуществах экономики с высоким уровнем кредитования (долговой экономики); об исключительно положительных результатах для экономики роста фондовых индексов.
Тезис об эффективности рыночных отношений предполагал функционирование рынка как механизма соизмерения затрат и результатов на основе конкуренции товаропроизводителей. Теория асимметричности рыночной информации привела к пониманию необъективности цен, поскольку они складываются в условиях разной рыночной информации, доступной продавцу и покупателю во время заключения сделок. Это обстоятельство ставит под сомнение эффективность рыночного механизма.
Управление крупной государственной собственностью в современной экономике связано с таким же кругом проблем, как и управление крупной акционерной собственностью. В отношениях между акционерами и менеджментом также проявляется эффект асимметричности информации. Акционеры не в состоянии контролировать обоснованность расходов корпораций. Они вынуждены свои решения об управлении пакетами акций основывать на собственной оценке действий менеджмента. Это сказывается на капитализации корпораций и структуре их капитала.
Переоценка значения иностранных инвестиций приводит к росту иностранного долга, но, кроме того, предопределяет подверженность национальной экономики внешним шокам. В кризисных условиях иностранные инвесторы предпочитают выводить деньги в международные финансовые центры, а дочерние структуры иностранных банков концентрируют ресурсы в центральных офисах. Вывод финансовых ресурсов за границу в кризисных условиях предопределяет нехватку ликвидности в национальной экономике и тем самым обостряет финансовый кризис.
Высокая задолженность домашних хозяйств, складывающаяся под влиянием низких процентных ставок, предопределяет превышение потребления над сбережениями и тем самым дестабилизирует инвестиционный процесс.
Рост фондовых рынков под воздействием спекулятивных факторов искажает формирование фундаментальной стоимости финансовых активов. На динамику биржевых индексов большое влияние оказывает избыточная ликвидность. Ряд зарубежных экономистов считает, что в динамике биржевых котировок могут проявляться инфляционные тенденции.
Для докризисного периода была характерна переоценка возможностей рыночного саморегулирования. Она стала результатом устойчивого развития системы рыночного хозяйства в 90-е годы XX в. Главной целью регулирования экономики должно быть создание качественной экономической среды. Под такой средой мы понимаем адекватную оценку труда и капитала как факторов производства, взаимную сбалансированность общественного и частного секторов, предотвращение чрезмерного расслоения населения по уровню доходов. В качественной экономической среде отсутствуют инфляционные процессы.
В условиях глобализации важно учитывать не только национальный, но и международный аспекты государственного регулирования экономики. Использование валют развитых стран в международных расчетах, их обращение на мировом финансовом рынке предопределяют эффект мультипликации этих валют вне границ их стран-эмитентов. Международная ликвидность формируется международными банками, в том числе оффшорными. Известно, что оффшорные банки не подпадают под регулирование и не публикуют отчетность. Это обусловливает отсутствие статистических данных, характеризующих процесс мультиплицирования резервных валют при их обращении вне национальных границ стран-эмитентов. Можно утверждать, что предложение международной ликвидности формируется стихийно. Такой характер ее создания предопределяет непрозрачность и неустойчивость мировой финансовой системы и усиливает вероятность глобальных валютных кризисов.
В этой связи следует учитывать, что появление новых региональных валют, их использование в международных расчетных и кредитных операциях обусловят их мультиплицирование вне национальных границ. В таких условиях формирование денежной массы в этих валютах частично выйдет из-под контроля центральных банков.
Превращение какой-либо национальной валюты в региональную приведет к дополнительному сеньоражу, получаемому центральным банком. Тем не менее созданная как результат кредитных операций вне национальных границ дополнительная денежная масса может быть использована для покупки товаров и оплаты услуг в стране — эмитенте региональной валюты. Соответственно, чистый экономический эффект от превращения национальной валюты в региональную будет равен: сеньораж минус приток мультиплицированных денег на национальные территории в результате оплаты импорта.
В условиях открытости экономики поддержка совокупного спроса превращается в стимулирование импорта, то есть иностранного производителя. Поэтому ответом на глобализацию может стать политика повышения емкости внутреннего рынка и роста доли на нем национального производителя.
Два альтернативных подхода к государственному регулированию экономики заключаются в установлении процедур контроля над сделками и участниками рынков или введении правил обеспечения финансовой стабильности. Второй подход, по нашему мнению, более эффективен. Государственное регулирование должно противодействовать рыночной турбулентности, компенсировать неэффективность рынков, сглаживать последствия нерационального поведения экономических агентов, корректировать эффект асимметричности информации, снижать новые риски, возникающие в ходе функционирования хозяйственной системы. Специфика регулирования современной экономики предопределяется ее открытостью.
Опыт проведения денежно-кредитной политики в условиях глобального кризиса показывает невозможность использования правил, основанных на статистических закономерностях. Это связано с быстрой сменой трендов в рядах экономических переменных. Следует признать неэффективной денежно-кредитную политику, основанную на таргетировании какого-либо одного монетарного показателя. В действительности существует тесная взаимосвязь таких индикаторов, как денежные агрегаты, процентная ставка, инфляция, валютный курс, объемы кредитования. Предпочтительной является интегрированная денежно-кредитная политика, основанная на учете взаимосвязанной динамики монетарных показателей. Повышение ее эффективности может быть обеспечено за счет использования показателя объема сделок в экономике при определении спроса на деньги. В качестве инструмента организации денежного предложения следует широко использовать размещение депозитов центрального банка в коммерческих банках. Это позволит оперативно управлять денежными агрегатами и снижать предложение денег в условиях спекулятивного давления на национальную валюту.
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
В ситуации макроэкономической нестабильности и угрозы новых кризисных проявлений особое значение имеет создание контркризисной инфраструктуры. Ее цель состоит в нейтрализации турбулентности в экономических процессах, уменьшении разрушительных последствий кризисов. Такая инфраструктура должна включать платежную систему, способную обеспечивать центральный банк информацией об исполнении коммерческими банками платежных поручений их клиентуры, и трехуровневую банковскую систему с выделенной специальной группой крупных государственных банков, обслуживающих системообразующие предприятия. Это позволит избегать самых опасных проявлений кризиса — остановки платежей и резкого сокращения ликвидности в экономике.
ИСПОЛЬЗОВАНЫ ИСТОЧНИКИ
1. www.oecd.oig.
2. Mishkin F. Monetary Policy Flexibility, Risk Management, and Financial Disruption. 11 la.htm
3. Экономика Украины, № 3, 2010 с.18-24