Авансированный капитал - это сумма чистых активов плюс долгосрочные обязательства (стр.20 таблицы). Собственный же капитал представляет собой только чистые активы. Так, при росте чистых активов на 987 млн.руб. авансированный капитал увеличился на 987 млн.руб. (изменение не произошло за счет отсутствия долгосрочных финансовых обязательств (стр.5 таблицы).
Коэффициент банкротства измеряется отношением всех обязательств организации к общей стоимости имущества или валюте баланса (стр.25 таблицы). Действительно, если собственный капитал составляет незначительную долю в активах (а иногда принимает отрицательное значение), то предприятие становится экономически несостоятельным. В анализируемой ситуации в течение отчетного года финансовые обязательства снизились на 49 млн.руб., или на 13,7%. В результате коэффициент банкротства снизился с 0,055 до 0,042 при критической величине 0,9. Т.е. организация может не принимать действенных мер к финансовому оздоровлению, организация в перспективе не может стать банкротом.
Для устойчивого финансового состояния организации важно, чтобы краткосрочная дебиторская задолженность была значительно меньше, чем кредиторская (нормальное отношение - 0,5). В анализируемой организации это отношение в начале года равнялось 0,204, в конце года - 0,21 (стр.26 таблицы). Увеличение произошло в связи со снижением краткосрочных обязательств.
Коэффициент деловой активности или трансформации (стр.27 таблицы) - это отношение нетто-объема продаж к активам баланса, т.е. своеобразный показатель капиталоотдачи. Обычно от управляющих требуется получить как можно больший объем продаж с каждого рубля имущества, вложенного в дело, т.е. как можно быстрее трансформировать располагаемую сумму активов в выручку от реализации.
В нашем случае - налицо существенное снижение деловой активности. Так, этот показатель на конец года составил 0,357, т.е. снизился на 0,005, или на 1,5%. В итоге замедлилась оборачиваемость средств. Из оборота оказались высвобожденными оборотные средства в сумме 67 млн.руб. (стр.34 таблицы). Это примерно 28% от чистой прибыли за отчетный год. Оборот авансированного капитала увеличился на 27,6 дней (стр.28 таблицы), оборот всех оборотных активов - на 9,2 дня (стр.29 таблицы), лишь оборот материально-производственных запасов снизился на 10,2 дня (стр.30 таблицы). Таким образом, можно констатировать ухудшение качества управления и деловой активности организации.
Западные аналитики существенное значение придают расчету и анализу производственно-коммерческого цикла (ПКЦ), который равен периоду оборота материально-производственных запасов плюс период оборота дебиторской и минус период оборота кредиторской задолженности (в днях). В нашем случае ПКЦ оказался равным на начало года 12,98 дней, а на конец года – 14,13 дней, т.е. увеличился на 1,14 дней (стр.33 таблицы). На увеличение ПКЦ оказало существенное влияние недостаточное уменьшение оборота материально-производственных запасов. Сумма материально-производственных запасов и дебиторской задолженности за вычетом краткосрочных обязательств рассматривается как финансово-эксплуатационные потребности предприятия.
Хотя и считается необходимым, чтобы каждый рубль имущества организации приносил прибыль, существует понятие реального капитала, или реальных активов. Реальные активы представляют собой сумму остаточной стоимости основных средств и стоимости материально-производственных запасов (стр.35 таблицы). Другое имущество организации и денежные средства к реальным активам не относятся. Стоимость реальных активов используется для определения коэффициента общей платежеспособности (отношение реальных активов к общей сумме обязательств) (стр.37 таблицы). При незначительных суммах долгосрочных обязательств коэффициент общей платежеспособности обычно составляет не менее 2, что характеризует хорошую кредитную обеспеченность организации. В анализируемой ситуации этот показатель является достаточным: на начало года - 16,291 и на конец – 16,654. Это подтверждается и высокими показателями ликвидности. Так, коэффициенты текущей и промежуточной ликвидности (стр.38 и 39 таблицы) повысились на 0,978 и 0,905 соответственно, а коэффициент абсолютной ликвидности - на 0,03 (стр.40 таблицы). При этом не все они находятся в пределах или значительно выше базового норматива. Например, коэффициент текущей ликвидности повысился до 3,45. Это означает, что на каждый рубль краткосрочных обязательств у организации имеется 3 рубля и 45 копеек имущества из оборотных активов. Таким образом, анализируемая организация - достаточно платежеспособна, а ее текущие обязательства легко погашаются, т.е. являются ликвидными.
При проведении финансового анализа большой интерес представляет коэффициент накопления денежных средств (стр.43 таблицы). Есть два компонента нетто-выручки от реализации, которые не являются возмещением каких-либо затрат и не облагаются какими-либо налогами, - это начисленная амортизация и чистая прибыль. Они остаются в обороте предприятия в качестве дополнительных оборотных средств. Сумма этих двух компонентов, поделенная на нетто-объем продаж, и представляет собой коэффициент накопления денежных средств. В рассматриваемой ситуации этот коэффициент в начале года составлял 0,145 и к концу года увеличился до 0,256. Существующая величина анализируемого коэффициента дает возможность организации поддерживать на высоком уровне размер собственных средств в обороте и устойчивое финансовое положение.
Показатель возраста организации как отношение накопленной амортизации за все время функционирования основных средств к амортизации, начисленной за год, зарубежной статистикой практикуется издавна. Использование его для анализа представляет интерес с точки зрения старения или обновления основных средств. В нашем случае возраст организации хотя и незначительно, но снижается - с 15 лет в начале периода до 9 лет к его концу (стр.44 таблицы). Это положительная тенденция. Омоложение произошло в связи с увеличением амортизации основных - их прирост составил 159 млн.руб., или 56,8% (см. стр.12 таблицы).
В расчете и анализе рентабельности организации показан метод определения порога рентабельности («мертвой точки») (стр.51 таблицы). Он равен нетто-объему продаж, при котором прибыль (и рентабельность) имеют нулевое значение. В таблице показан самый простой способ нахождения «мертвой точки». Так, в предшествующем году порог рентабельности был определен равным объему реализации в сумме 1279,511 млн.руб., а в анализируемом году он возрос и составил 1309,354 млн.руб. Реальный же объем продаж в эти годы был значительно выше. Запас финансовой прочности за год увеличился с 45,413% до 50,497%, т.е. почти на 5% (стр.75 таблицы). Это связано с опережающим ростом периодических (непропорциональных) расходов в себестоимости реализованной продукции (стр.49 таблицы).
При анализе рентабельности следует также обратить внимание на существенную связь рентабельности продаж по прибыли до вычета налогов (коммерческой маржи) (стр.53 таблицы) с рентабельностью активов по прибыли до вычета налогов (стр.55 таблицы). Рентабельность активов можно рассчитать как произведение коммерческой маржи на коэффициент деловой активности (стр.27 таблицы). Так, в нашем случае на начало года мы получим 4,765 (13,14 х 0,363), а на конец года – 8,268 (23,138 х 0,357). Отклонение значительно и составляет +3,5%. В бизнесе считается важным не столько увеличивать коммерческую маржу, сколько повышать деловую активность (коэффициент трансформации). В анализируемой организации все показатели рентабельности увеличились (стр.52-59 таблицы). Увеличение произошло за счет опережающего роста объема продаж по сравнению с ростом издержек производства. Так, нетто-объем продаж увеличился на 301 млн.руб., или на 12,8%, тогда как издержки обращения увеличились лишь на 194 млн.руб., или на 10%. Опережение увеличения выручки перед увеличением издержек обращения положительно сказалось на рентабельности организации.
Для участников акционерных обществ, других частных компаний важным показателем финансового анализа является коэффициент отношения чистой прибыли к уставному капиталу (стр.60 таблицы). Ведь на его основе определяется размер выплаты дивидендов акционерам или участникам корпорации. В наших расчетах этот показатель составлял на начало года 120%, а на конец года - уже 470%. Увеличение на 350% должно порадовать как учредителей, так и управляющих организации.
Расчеты рентабельности организации завершает показатель дифференциала финансового рычага (стр.61 таблицы). В финансовом анализе без расчета эффекта финансового рычага не обойтись. В анализируемой организации на протяжении отчетного периода отрицательный дифференциал финансового рычага увеличился на 19,8%, и имеет отрицательное значение – 25,4%. На ухудшение этого показателя сказались как рост издержек по обслуживанию кредиторской задолженности.
Дополнительно к дифференциалу финансового рычага необходимо определить и плечо финансового рычага, или коэффициент финансового риска (стр.65 таблицы). Этот показатель определяется как отношение всех обязательств организации к величине собственного капитала. Обычно финансовый риск в различных отраслях экономики неодинаков. Наибольшим он является в банковской сфере. В промышленности коэффициент до 0,5 является нормальным. Если он выше норматива, то такая величина может быть оправданной и даже рациональной при положительном значении дифференциала финансового рычага. В противном случае эффект финансового рычага, одного из важнейших аналитических показателей финансовой деятельности, не только не обеспечит возможность предприятию иметь в обороте прибыль, не облагаемую никакими налогами, но и «связать» в обороте даже ту прибыль, которая имеется в виде коммерческой маржи. В анализируемой организации эффект финансового рычага снижается, и имеет отрицательное значение (стр.66 таблицы). Это ухудшает финансовое положение организации.