Особо следует отметить имеющую место сложность с доказательством страховых случаев, условия, наступления которых есть предмет договора о страховании, аналогов по которым еще нет. Отметим также еще одно обстоятельство. Заемный процесс весьма динамичен, а страховые споры, точнее говоря, время разрешения конфликтных ситуаций в суде между эмитентом и страховой компанией значительно превышают интервалы времени, в течение которых должны решаться финансовые вопросы в рамках заемного процесса. Кроме того, имеется еще одно обстоятельство, требующее некоего нового подхода. Это принятие решения о моменте наступления страхового случая а именно: со времени допущенной ошибки в технологическом процессе или с момента принятия судебного решения по конфликтной ситуации. И последнее, на чем следует кратко остановиться – это недостаточность задействования в заемно-инвестиционном процессе, какой-либо одной страховой компании. Судя по объемам займов, речь идет об их общем объеме в размере порядка восьми триллионов рублей. Очевидно, что одной, пусть даже весьма мощной компании с такими объемами не справиться. Здесь может идти речь о формировании некоего «пупа» страховых компаний, входящих в ЗИС в качестве субъектов – участников технологического процесса.
Исходя из сказанного, можно констатировать, что основными источниками формирования резервного фонда заемно-инвестиционной системы на начальном этапе можно реально считать отчисления от сумм заемных средств по валютному, внутреннему облигационному и сберегательному займам.
Использование резерва.
Главные направления использования средств резервного фонда представляются в следующем виде.
Обслуживание займов в кризисных ситуациях. Под кризисной ситуацией понимается срыв аукционной продажи, который влечет за собой необходимость сверхсрочного погашения муниципального долга.
Обслуживание займов в около кризисных ситуациях, при которых возникает необходимость быстрого погашения муниципального долга.
Необходимость поддержания рынка муниципальных бумаг в ситуациях временного спада спроса на облигации.
Страхование и ликвидация технологических и финансовых сбоев.
Поддержка инвестиционных проектов.
Очевидно, что главные направления использования средств резервного фонда характеризуются различными сроками «расшивки сбойных ситуаций», для чего активы резервного фонда могут быть сформулированы в виде двух относительно самостоятельных блоков, различающихся по уровню ликвидности активов. В этом смысле резервные средства составляют часть временно свободных средств Системы, порядок использования которых изложен в следующем подразделе.
Рассмотрим теперь вопрос о взаимодействии субъектов системы по поводу формирования и расходования резервных средств.
Для описания взаимодействия субъектов системы по поводу формирования и расходования средств резервного фонда в ситуациях описанных выше необходимо, прежде всего, иметь перечень стадий его формирования и расходования.
Эти стадии и этапы представляются в следующем виде:
I Проектная стадия
Обоснование и утверждение величины нормативов отчислений.
Расчет прогнозной динамики займов.
Расчет величины отчислений, исходя из плановой динамики и утвержденного норматива.
Обоснование нормативов распределения средств, отчисленных в резервный фонд на резервную наличность и высоко ликвидные активы.
II. Заемная стадия
Формирование массы средств резервного по утвержденных объемов заемных средств.
Распределение массы заемных средств на резервную наличность и ликвидные активы.
III. Стадия управления резервами.
Распределение средств, преднозначенных для формирования ликвидных активов по направлениям.
Управление слагаемыми ликвидных активов
IV. Стадия управления резервами в сбойной ситуации.
Оценка характера сбойной ситуации
Принятие решения по распределению резервных средств для ликвидации сбойных ситуаций.
При определении порядка взаимодействия субъектов системы по поводу формирования резервного фонда мы исходим из:
– основных функций каждого субъекта;
– влияния каждого субъекта на величину резервного фонда при несоблюдении стандартных системных требований.
– вероятных сбойных ситуаций, которые являются следствием нарушения принятых технологий, порождающих финансовые риски.
При анализе проблемы управления резервами системы, мы исходили из основополагающего обстоятельства теории управления, которое гласит: резервами управляет тот, кто управляет основными процессами. Применительно к нашему случаю таким основным лицом является Эмитент, полномочным представителем которого в системе является Комитет муниципальных займов и развития фондового рынка. Таким образом, основным управляющим субъектом в системе экономического управления инвестиционно-заёмной деятельностью является Москомзайм в лице специализированного структурного подразделения Комитета, целевые функции которого показаны на рис. 11.
Таблица 8. Структура субъектов ИЗС и их роль по отношению к резервному фонду
| Наименование субъекта ЗИС | Основные функции субъекта ЗИС | Основная роль по отношению к резервному фонду |
| 1. Эмитент – Правительство Москвы | 1. Формирование займа 2. Гарантирование обслуживания займа | 1. Формирование РФ 2. Использование РФ в сбойных ситуациях. |
| 2. Уполномоченный банк | 1. Исполнение финансовых операций. | 1. Сохранность средств Инвесторов. 2. Своевременность исполнения финансовых операций |
| 3. Уполномоченный депозитарий | 1. Хранение глобального сертификата 2. Запись и перезапись прав собственности. 3. Перевод облигаций на счета клиентов. | 1. Своевременность и аккуратность исполнения документации |
| 4. Торговая система | 1. Обеспечение аукционного размещения займов 2. Обеспечение возможности торговых транзакций на вторичном рынке. 3. Формирование реестра сделок. | 1. Отсутствие технических сбоев при проведении аукционов и торгов. 2. Отсутствие ошибок в реестре сделок. |
| 5. Расчетно-клиринговая организация. | 1. Обслуживание торговой системы, трейдеров, банков и депозитариев. 3. Учет взаимных требований трейдоров. | 1. Отсутствие ошибок в поставляемой информации. 2. Своевременность взаиморасчетов. |
| 6. Банки | 1. Обслуживание инвесторов 2. Блокирование средств на счетах инвесторов. | 1. Своевременность и точность исполнения банковских операций. |
| 7. Брокеры и дилеры. | 1. Обслуживание инвесторов по купле – продаже ценных бумаг на аукционах и торгах. | 1. Добросовестность в обслуживании. |
Выводы
В процессе исследований получены следующие основные результаты.
1. Проанализированы возможные риски в системе муниципального заимствования.
2. Проанализированы потенциальные сбойные ситуации и произведена ориентировочная оценка длительности и времени их ликвидации; оценены величины кассовых разрывов в СМЗ.
3. Предложен порядок резервирования, основные источники и главные направления расходования средств в увязке с механизмом действия финансовых фондов займов.
По результатам можно сделать следующие выводы.
1. Оценки продолжительности кассовых разрывов позволяют обоснованно формировать резервный фонд в системе финансовых фондов.
2. Резервирование средств на основе анализа потенциальных сбойных ситуаций позволяет обоснованно распределять роли и ответственность субъектов СМЗ на расходование резервных средств.
3. Поскольку резервирование средств носит постоянный характер, а сбойные ситуации случайны, то имеет смысл говорить о корректном рыночном использовании резерва совместно с временно свободными заёмными средствами.
Список использованных источников
1. Алмаев М., Мехед Н., Фомин А. Сущность и угрозы экономической безопасности. // Власть. 2006. №12.
2. Абалкин Л.И. Экономическая безопасность России: угрозы и их отражение // Вопросы экономики. 2004. №12, с. 4–13.
3. Архипов А., Городецкий А., Михайлов Б. Экономическая безопасность: Оценки, проблемы, способы обеспечения // Вопросы экономики. 2006. №12, с. 36–44.
4. Бахрамов Ю., Сахаров А. «Методы оценки рисков при составлении плана финансирования инвестиционного проекта. Рассмотрены методы и математические процедуры, надежно ориентирующие траекторию реализации плана проектам на заданный результат». Инвестиции в России, №7–8,2007.
5. Бельков О.А. Понятийно-категориальный аппарат концепции национальной безопасности // Безопасность. 2006. №3, с. 91–94.
6. Бизнес и безопасность. Толковый терминологический словарь. М.: «Бек», 2005., с. 336.
7. Бизнес: Оксфордский толковый словарь: Англо-русский: свыше 4000 понятий. – М.: Изд-во «Прогресс-Академия». Изд-во РГГУ, 2005 – 752 с.
8. Крапли Л.О. «Становление и развитие Российского рынка государственных и муниципальных ценных бумаг», Салют – Петербург, 2007 г., АР97–952.
9. Любенцова Т. «Управление государственным внутренним долгом: нужна комбинированная стратегия. Рынок ценных бумаг, №15,2006, с. 2–6
10. Сенчагов В.К. О сущности и основах стратегии экономической безопасности России // Вопросы экономики. 2005. №1. С. 97–106.
11. Совет безопасности Российской федерации: функции, структура, нормативные документы: Сборник справочных материалов. – М.: 2007.