Создание инвестиционной инфраструктуры в регионе (стр. 3 из 21)

Рис. 1.1 – Эволюция механизмов инвестиционного посредничества

Механизмы инвестиционного посредничества, в свою очередь, представлены прежде всего банковским кредитованием, бюджетным субсидированием, эмиссией ценных бумаг и лотереей.

В ходе обобщения и критического переосмысления ряда классификаций механизмов инвестирования мы пришли к выводу о том, что из-за отождествления базовых и дополнительных компонентов имеют место ситуации, когда в одном ряду с такими базовыми компонентами, как банковское кредитование, бюджетное субсидирование, самофинансирование, эмиссия ценных бумаг и т.п., располагаются дополнительные, по нашему мнению, компоненты, в том числе «материальное стимулирование и ответственность, страхование, залоговые операции, трастовые операции, факторинг[7]», «лизинг, налоговый метод»[8]. Такой подход к классификации механизмов инвестирования недостаточно отражает их многообразие и тенденции развития. В частности, согласно классификации «методов» инвестирования, предложенной Т.А. Аверьяновой, следует различать, во-первых, учредительные и текущие инвестиции (в зависимости от частоты поступления средств); во-вторых, кратко-, средне- и долгосрочное инвестирование (в зависимости от срочности вложений); в-третьих, внутреннее, внешнее и акционерное инвестирование (в зависимости от правового статуса инвестора); в-четвертых, финансовые, материальные и нематериальные инвестиции (в зависимости от объекта и формы инвестирования) и, в-пятых, реинвестирование, «нетто-инвестирование» (вложения с целью расширения основных средств), лизинг и «налоговый метод» (в зависимости от роли в процессе воспроизводства)[9]. Мы разделяем точку зрения Т.А. Аверьяновой на необходимость признания акционирования как компонента инвестиционного механизма, но со следующими поправками. По нашему мнению, наряду с внутренними и внешними источниками инвестиций имеют место те источники, которые однозначно не могут быть отнесены к предыдущим. Такого рода источники не исчерпываются исключительно акционированием. К ним следует также отнести ресурсы, которые возникают в результате смены формы собственности, слияния, поглощения, дробления, ликвидации и прочей реорганизации. Именно поэтому мы предлагаем именовать такое инвестирование реорганизационным. Ряд ученых-экономистов[10] признают необходимость не только акционирования, но и создания ФПГ и других форм реорганизации действующих предприятий в целях активизации инвестиционных процессов в российской экономике, что свидетельствует об актуальности и специфичности реорганизационного инвестирования. Мы также согласны с тем, что необходимо различать базовые компоненты в зависимости от формы вложений, но с некоторыми уточнениями, а именно: во-первых, целесообразно отделять инвестиции, осуществляемые в денежной и неденежной форме, например, в форме предоставления не денежных средств, а необходимого для производственных целей оборудования и иных основных фондов; во-вторых, целенаправленные преобразования базовых компонентов, в том числе и формы инвестиционных ресурсов, есть, по нашему мнению, функция дополнительных компонентов, исследование которых приведено ниже, и, в-третьих, отделение внутреннего и внешнего инвестирования тем не менее не позволяет объяснить принципиальное различие между самоинвестированием и кооперацией, между кооперацией и инвестиционным посредничеством.

Признаками группировки, по нашему мнению, должны быть (см. рис. 1.2): участие или неучастие посреднических организаций; круг участвующих в инвестировании (самостоятельно, в рамках кооперации, при поддержке частных инвесторов, регионального или федерального бюджета, банка, инвестиционного фонда или их объединений); преследуемая цель инвестирования (коммерческий и некоммерческий, в том числе социальный); используемая в инвестиционной деятельности технологическая основа (классический и виртуальный базовый компонент, в том числе механизм инвестирования через сеть Интернет с использованием стационарных или мобильных устройств телефонной связи).

Рис. 1.2 – Виды базовых компонентов инвестиционного механизма

Исследованные выше компоненты инвестиционного механизма являются, по нашему мнению, базовыми, поскольку предполагают привлечение и размещение инвестиционных ресурсов, без чего инвестиционная деятельность невозможна. Но наряду с ними важное значение, особенно в условиях взаимного недоверия участников инвестиционной сферы российских регионов, имеют так называемые «дополнительные компоненты», или механизмы управления инвестициями. Одна группа ученых, исследуя подобного рода компоненты, использует понятие «инвестиционные гарантии», которые позволяют снизить инвестиционные риски и повысить инвестиционную активность потенциальных инвесторов[11]; другая группа – понятие «реинвестирование (или рефинансирование) кредитов», которое призвано обеспечить соответствие платежеспособного спроса большинства населения параметрам предоставляемых кредитов[12]; третья группа – понятие «инвестиционная инфраструктура[13]».

По нашему мнению, некоторые компоненты, которые мы предлагаем именовать дополнительными, не имеют ничего общего с гарантированием или страхованием инвестиционной деятельности и потому понятие «инвестиционные гарантии» не может быть использовано для всеобъемлющего исследования сущности дополнительных компонентов инвестиционного механизма. Понятие «реинвестирование» имеет двойственное толкование: оно предполагает, во-первых, использование доходов, полученных от инвестиционной деятельности, вновь на цели инвестирования, а во-вторых, создание механизма возобновления ресурсной базы инвестирования. Ни одно из вышеприведенных определений понятия «реинвестирование» не охватывает в полной мере перечень дополнительных компонентов. Этимология понятия «инфраструктура» свидетельствует о сопряженности с понятием «обеспечивающая структура», что действительно близко по содержанию к нашему пониманию понятия «дополнительные компоненты инвестиционного механизма», однако большинство ученых едины во мнении, что инфраструктура вообще и инвестиционная инфраструктура в частности - это, в том числе, и субъекты, реализующие те или иные отношения. С этих позиций инфраструктура инвестирования есть система управления инвестиционными ресурсами, включающая в себя дополнительные компоненты.

Рис. 1.3 – Виды дополнительных компонентов инвестиционного механизма

В случае выделения учеными-экономистами дополнительных компонентов в отдельную группу тем не менее имеет место ряд противоречий. В частности, В.А. Москвин разделил механизмы обеспечения возвратности инвестиций на имущественные и информационные[14], что недостаточно отражает разнообразие и специфику этих компонентов. По нашему мнению, дополнительные компоненты следует группировать следующим образом (см. рис. 1.3):

· группа компонентов количественных преобразований содержания инвестиционной деятельности (или оказания воздействия на цену, объем и/или структуру привлечения/размещения инвестиционных ресурсов);

· группа компонентов качественных преобразований содержания инвестиционной деятельности;

· группа компонентов управления сроками;

· группа компонентов укрепления (завоевания, управления) взаимного доверия.

Вышеуказанная авторская интерпретация группировки дополнительных компонентов в большей мере раскрывает все многообразие, перспективы развития и взаимосвязь дополнительных компонентов с базовыми. Например, к группе компонентов количественного преобразования содержания инвестиционной деятельности мы относим механизмы ценообразования, в рамках которых осуществляется управление процессом инвестирования, а не сам процесс привлечения ресурсов. Разработанный специалистами Института экономики города (США) инструмент с регулируемой отсрочкой платежа(ИРОП) есть по своему содержанию механизм ценообразования банковских жилищных кредитов с учетом особенностей российской экономики вообще и жилищно-строительной отрасли в частности. Механизм секъюритизации кредитов, то есть трансформации дебиторской задолженности и прежде всего по выданным кредитам в долговые ценные бумаги, есть, по нашему мнению, компонент качественного преобразования содержания инвестиционной деятельности, поскольку первоначально в рамках данного компонента происходит смена формы инвестиционных ресурсов, а не изменение ценовых или неценовых количественных параметров инвестирования. К группе компонентов качественного преобразования содержания инвестиционной деятельности относятся также лизинг, вексельное кредитование и другие «схемы кредитования, в которых не используется кредитно-финансовый механизм[15]». Если в рамках лизинга происходит замена денежных средств «не деньгами», а именно оборудованием и другими видами основных фондов, то в рамках вексельного кредитования кредит предоставляется векселями, что позволяет решить комплекс управленческих задач и кредитору, и заемщику. Те компоненты, которые однозначно не могут быть отнесены к первым трем группам (см. выше группировку дополнительных компонентов) и предполагают воздействие на уровень доверия участников инвестиционного процесса, есть по нашему предложению, компоненты укрепления или завоевания взаимного доверия. Среди них: страхование, гарантирование, поручительство, залог и ее разновидности (например, ипотека), реклама, PR, конкурсные и аукционные торги, регламентирование (в том числе и законодательство), раскрытие и закрытие информации и т.п. В действительности дополнительные компоненты редко используются обособленно друг от друга. Как правило, они применяются совместно, поскольку объективно взаимодействуют и взаимно обуславливают друг друга. В частности, синтезируя залог и компонент количественного преобразования содержания инвестиционной деятельности, формируется комбинированный компонент предоставления в качестве залога строящегося жилого дома, предложенный К.Щиборщ в статье «Нетрадиционные формы финансирования капитального строительства[16]».