Третья стадия предпринимательского проекта – этап полномасштабной реализации предпринимательской идеи или стадия роста. Она имеет значительный объем финансовых потребностей, что связано как с необходимостью отработки производственного процесса, так и с проведением мониторинга всех используемых в проекте ресурсов. Это дает возможность установить расхождение между фактическими и планируемыми показателями и характеристиками проекта.
На данном этапе наблюдаются рост объемов продаж, наращивание производственной деятельности, а поскольку потоки доходов еще не могут покрыть масштабное увеличение производственных и внепроизводственных затрат, то обычно собственных средств недостает. На стадии очевидного роста компании неприемлемы и акционирование, и кредитование. Венчурный капитал, как правило, уже не участвует в финансировании проекта. Вместе с тем возможности получения ссуды на этом этапе наиболее реальные, так как компания продвинулась в своем развитии.
Четвертая стадия – завершение проекта. Финансовые потребности на данной стадии удовлетворяются путем привлечения капитала из банковских источников, так как компания, завершающая предпринимательский проект, имеет собственные активы и подтвердила свою жизнеспособность и, как правило, уже имеет опыт совместной работы с кредитными институтами.
Таким образом, потребности предпринимательского проекта в финансировании детерминированы спецификой движения идеи и средств, вложенных в данный проект.
Природа и особенности возникновения потребности в дополнительных средствах определяют актуальные для каждой стадии предпринимательского проекта источники кредитования и финансирования. Сочетаемость различных способов финансового обеспечения сменяется преимущественно использованием заемных ресурсов традиционных форм.
Подобная тенденция обусловлена динамикой совокупного риска при реализации предпринимательского проекта.
Если принять весь совокупный риск за 100%, то без учета кумулятивных итогов за периоды и при прочих равных условиях можно построить модель, соизмеряющую уровни риска и стадии предпринимательского проекта.
Используя методику построения областей риска и соотнося каждую зону риска со стадией предпринимательского проекта, получаем принципиальную схему движения риска по стадиям предпринимательского проекта. Предложенная модель отражает взаимосвязь нормативных пограничных областей кредитного риска по интервалам и продвижение предпринимательского проекта.
Областью риска является некоторая зона общих потерь рынка, в пределах которой потери не превышают установленных Национальным банком уровней потерь части активов коммерческого банка. В модели используются различные по степени риска зоны – от области недопустимого риска (100% потенциальных потерь) до безрисковой области. Такая классификация требует комментария. За положительную точку анализа (то есть уровень потерь приближается к нулевому значению) взято понятие "безрисковая область". Это условный термин, так как рыночные отношения всегда имеют некоторую неопределенность (хотя бы в силу стихийности процессов саморегуляции). Поэтому понятие "безрисковая область" определяет не столько отсутствие риска как такового, сколько обычный для кредиторов уровень принятия рисков. Остальные зоны выражают абсолютные отклонения в сторону роста риска потерь и имеют определенные процентные интервалы.
В безрисковой области предполагается получение как минимум расчетной прибыли. Следовательно, в эту область попадает четвертая стадия предпринимательского проекта при отсутствии проблемных ситуаций. Следующая, вторая область, имеет интервал уровня риска 0–25% (область минимального риска), и возможные потери при кредитовании сводятся к недополучению чистой прибыли (после уплаты всех необходимых платежей). Данной области соответствует также четвертая стадия продвижения предпринимательского проекта, если были выявлены какие-либо причины, затрудняющие успешное завершение проекта.
Переход третьей стадии в зону минимального риска возможен в условиях определенности заказчиков, то есть тогда, когда известны основные получатели и покупатели инновационного продукта и это подтверждено контрактами, а финансовое положение участников договора оказывается приемлемым для осуществления расчетов.
Деловой риск в третьей области характеризуется как зона повышенного риска с уровнем потерь до 50%. Соответствует этой области третья стадия предпринимательского проекта, так как проект вышел на этап полномасштабной реализации, запасы накоплены, структура оборотных средств сформирована, но риск неприятия рынком нововведения является значительным. Производство уже осуществляется, однако доходы от предпринимательской деятельности не покрывают растущих финансовых потребностей, поэтому возможные потери могут затронуть как объемы прибылей, так и существующие у фирмы активы.
Вторая стадия предпринимательского проекта переходит в третью область риска в том случае, если она имеет успешные характеристики и дальнейшие перспективы развития сопровождаются набором гарантий (например, гарантии правительства или поставщиков оборудования, гарантии приобретения товара-инновации). Но в целом на вторую стадию предпринимательского проекта распространяется четвертая зона риска – область критического риска. Даже благоприятные условия (наличие рыночной ниши, платежеспособность потенциальных покупателей, система государственной поддержки) не обеспечивают устойчивости последующего продвижения проекта. На реализацию предпринимательского проекта воздействуют и отрицательные изменения внешней и внутренней среды, и, как следствие, судьба предпринимательского продукта может оказаться неудачной. Но наличие формирующейся системы запасов не допускает полной потери средств, привлекаемых на данной стадии, поэтому уровень потерь колеблется в пределах 50–70%.
Неопределенность практического продвижения предпринимательской идеи на первой стадии проекта слишком высока, данной стадии соответствует зона максимального (или недопустимого) риска с возможной 100%-ной потерей средств.
Традиционный подход во взаимоотношениях кредитора и заемщика-предпринима-теля допускает использование кредита тогда, когда момент возможного банкротства предприятия приходится на завершающие этапы предпринимательского проекта. Однако при такой постановке вопроса предпринимательский потенциал остается невостребованным. Альтернативным решением проблемы является применение целевого (инновационного или предпринимательского) кредита. Особенность данной схемы проявляется в снижении риска банкротства вследствие синхронизации процесса получения прибыли от инновации и выплаты дохода кредиторам. Последние участвуют в распределении прибылей предпринимательской структуры.
Реальная картина обеспечения финансовых потребностей предпринимательского проекта должна отражать и наличие промежуточных моделей кредитования, которые лежат между типичным способом предоставления кредита (только на основе показателей финансового здоровья предприятия) и его целевым использованием. В связи с вышеизложенным кредитное финансирование предпринимательского проекта может быть следующим:
– предоставление кредита на третьей и четвертой стадиях движения предпринимательской идеи;
– использование на стартовых этапах проекта нетрадиционных форм кредита;
– поэтапное предоставление средств заемщику на реализацию предпринимательского проекта;
– единовременное вложение кредитных ресурсов с последующей функцией контроля и частичным управлением финансовыми потоками заемщика;
– формирование стратегического альянса между предпринимательской структурой и кредитором.
При этом чем раньше кредитор начнет участвовать в реализации проекта, тем выше (при прочих равных условиях) будут его доходы, но также будет выше и риск потери вложенных в проект средств.
Очевидно, что наличие относительно достаточных собственных средств можно рассматривать как желательное, но не обязательное условие реализации предпринимательского проекта. Механизм принятия рисков при кредитовании предпринимательства должен не только учитывать стандартизированный набор критериев состоятельности проектов, но и строиться на целостном восприятии проекта, сопровождаться развивающимся консультированием, а тип отношений между кредитором и заемщиком должен иметь партнерский характер, направленный на достижение взаимной выгоды. На основании вышеизложенного можно сделать следующие выводы.
1. Потребности предпринимательства в финансировании имеют свою специфику, которая определяется природой предпринимательской функции, и динамику, которая выражается в стадиях движения предпринимательского проекта.
2. Потребности предпринимательского проекта в финансировании обеспечивают несколько источников – собственные средства, акционерный капитал, кредитное финансирование, каждый из которых имеет свои преимущества и недостатки: в отличиях в возможных объемах приложения капиталов, целесообразности использования, времени реализации решения о финансировании инновации до различий в сопутствующих издержках и негативных последствий.
3. Предпринимательский проект отличается от других видов проектов экономическим содержанием этапа завершения. Завершение проекта – время закрытия "окна первенства", так как с этого периода политика максимизации прибыли строится на традиционных моделях экономического поведения (без использования инноваций).
4. При кредитном финансировании предпринимательского проекта основной проблемой является управление кредитными и предпринимательскими рисками. Использование эффекта финансового рычага позволяет проводить рациональную политику заимствования: чем выше потенциальная рентабельность выполнения проекта (в динамике), тем обоснованнее увеличение плеча финансового рычага. Расчет рисков в пределах дифференциала гарантирует принятие целесообразного решения о займе.