Объемы продаж уже в следующем году выросли в 1,5 раза. Так как деятельность развивалась успешно, в январе 2007 г. возникло общее желание (Sector Capital и Инвакорп) привлечь дополнительные средства, потому что было ясно, что перспективы развития есть. Тогда в привлечении денежных средств опять большую роль сыграли Майкл Шнайдерман и Владимир Сулейманов, которые продали новую эмиссию по более выгодным ценам. И если первая продажа акций прошла по 270 долларов за акцию, то следующая, буквально через 9 месяцев, - уже за 511. Тогда велись переговоры с Ареса Венчорс (инвестиционным отделом Орифлейма) и с Фондом США - Россия, от которых получили, соответственно, 2 млн. долларов и 5 млн. долларов.
Одна часть денег пошла на региональное развитие, другая - на оборотные средства, инвесторы дали деньги только на конкретно описанные программы.
Сейчас иностранные инвесторы владеют 42 - 43% акциями компании, к ним еще добавился фонд "Российское процветание", который купил небольшой пакет акций уже на вторичном рынке ценных бумаг. На данный момент некрупным держателям акций принадлежит около 15% бумаг, остальные - у руководящих сотрудников компании. Следующая эмиссия, возможно, существенно изменит состав акционеров.
Инвесторы не принимают участие в решении ежедневных вопросов, но встречи с ними носят регулярный характер, а переговоры по телефону происходят каждую неделю. Совет директоров компании представляет собой серьезное мероприятие, к которому готовятся, на которое приглашаются консультанты.
Новая эмиссия позволила бы расширять сеть филиалов, повысила бы уровень устойчивости компании. С другой стороны, опора только на собственные средства или заем обернулся бы через несколько лет увеличением доходности собственного капитала. Поэтому все варианты просчитываются с той точки зрения, насколько выгодны они будут для нынешних акционеров.
На сегодня стоимость акций компании существенно выросла, первоначальная цена акции была 270 долларов, сейчас мнение большинства акционеров таково: предложения ниже 900 долларов за акцию не рассматривать.
Группа компаний Время.
Процесс привлечения инвестиций в компании Время выглядел следующим образом.
В 2006 году была сделана оценка компании, разработан перспективный план ее развития, под этот план разработана инвестиционная программа. До этого времени компания практически не брала заемных средств, развиваясь за счет собственных прибылей, ресурсов, они реинвестировались, покупались пакеты акций, развивались промышленные предприятия, торговый холдинг. Но для инвестиционной программы, плана развития группы средств было недостаточно.
У российских коммерческих банков был интерес к фармацевтической промышленности, занимающей 4-5 место в рейтингах по прибыльности. Однако срок окупаемости в 3 года для них слишком велик. При анализе своих опций для инвестиций они отдают предпочтение наиболее прибыльным отраслям и проектам с относительно небольшими сроками возврата кредитных ресурсов. Такая позиция характерна почти для всех крупных банков России.
Руководство группы попытались найти с ними некие формы сотрудничества, например, был совместный проект создания компании с Онэксим-банком (их компанией Интеррос), с Менатепом пытались создать производственный холдинг, но, к сожалению, реального воплощения эти проекты не имели.
В результате компания обратилась не к российскому инвестору, а к западному. В то время в компании велся управленческий учет с ежемесячными финансовыми планами. McKinsey и BCG работали здесь на постоянной основе. И МcКinsey предложил подыскать потенциальных инвесторов, в том числе с Sector Capital, которые очень заинтересовались компанией и сделали первые инвестиции в производственную группу. Инвестиции были направлены на достройку производственного комплекса, в новые технологии и новое оборудование, для производства нового вида пластыря, совершенно на другой основе, очень конкурентоспособного. Были увеличены производственные мощности для выпуска новых товаров и новой упаковки. Создан брэнд Воронежхимфарма - пластырная продукция Лето и Ай-Болит. Представление на рынке собственного брэнда является очень важным, учитывая, что производство пластыря не является эксклюзивным и не защищено патентом.
Через 6-12 месяцев производство может быть налажено. Поскольку этот продукт является доходным, существовала вероятность что его производством уже занялись конкуренты. Создав собственный брэнд, компания оставила эту нишу за собой.
Выход инвесторов из компании возможен в двух вариантах: в виде публичного размещения акции IPO (готовность это сделать будет к 2000 году); в виде продажи своих акций через 3 года группе Время или сторонней компании. Последний вариант может осложнить ситуацию, так как Время должны будут дополнить пакет инвесторов своими акциями, чтобы он стал более интересным для покупателей. Была разработана программа развития компании, ее стоимости, предполагаемой стоимости к моменту размещения IPO, и прогнозируемая от этого прибыль, что вошло в расчеты Sector Capital как некий уровень доходности от инвестиций, которые они вложили.
В компании Время существует программа перехода производства на стандарты GMP. Чтобы к ним приблизиться и эффективно их использовать, нужно создать новый ряд конкурентоспособных продуктов. Сейчас производятся дженерики, а их выпуск по GMP-стандартам - бессмысленное занятие. Доступные большинству препараты перестанут быть таковыми, ведь все затраты на работу по стандартам GMP отразятся в цене. Поэтому прежде чем переходить на новые стандарты, нужно твердо решить, что предполагается производить. Пока это понимание есть только в виде долгосрочных проектов.
Если сравнить производственную часть компании время и других компаний, то, по мнению исполнительного директора Андрея Азарова, у них ничего особенного, кроме эффективно работающего производства. С точки зрения планов, они смотрят в завтрашний день, и понимают, что нужно выпускать новую продукцию, совершенствовать ее, создавать брэнд, рекламировать, маркетинг и т.д.
По мнению McKinsey и Sector Capital, в компании есть благодатная база для западного менеджмента и возможность реализовывать задуманное, есть желание и корпоративная стратегия в виде привлечения в компанию иностранных квалифицированных консультантов. Есть готовность потратить большие средства на то, чтобы изменить компанию изнутри, сделать ее “прозрачной", что особенно важно для инвестора. Наличие западных принципов отчетности, расчетов, эффективности и иных коэффициентов - это, по мнению инвесторов, отличительная особенность компании. Оценка рыночной стоимости компании базировалась на определенной информации, в том числе и юридической, проанализировав которую инвесторы выразили уверенность в правильности развития компании.
В настоящее время деньги вложены в строительство нового цеха, закупку оборудования. Сейчас цех почти закончен, построены склады, закуплено оборудование. Объем производства будет увеличиваться, как только все будет смонтировано. По нашим оценкам, окупаемость инвестиций произойдет через 2-3 года. Разные фонды ожидают различные уровни прибыли, кто-то даже 50-60% в год, что очень амбициозно. Более спокойные прогнозы 30-35% прибыли. Согласно договоренности, с приходом основной части средств, инвестор имеет право на дивиденды, поэтому они практически сразу узнали, сколько смогут заработать.
Что касается торговой компании, развития розничной сети то группа Время заключила инвестиционное соглашение с двумя иностранными фондами, которые инвестировали серьезные средства в компанию сроком на год, чтобы дать возможность достичь определенного уровня развития по продажам, по количеству открывающихся аптек, оборачиваемости средств и др. При достижении предполагаемого уровня инвестиции будут возвращены в виде акций компании Время. У инвесторов различные критерии доходности, эффективности, инвестиционной привлекательности, одни предпочитают делать ставку на производство, другие на оптово-розничную сеть. Открытие аптечной сети, несмотря на меньший уровень прибыли с финансовой точки зрения, вызывает серьезный интерес.
Привлечение средств для аптечной сети требует серьезных проработок. В компании были тщательно разработаны вопросы по логистике, количеству машин, персонала, по системе управления и др. Все эти разработки, будучи предоставлены инвесторам, получили одобрение и высокую оценку. Сейчас Время открывает собственные аптеки, покупая помещения. Рыночная цена на помещения для размещения аптек в Москве высока, иногда достигает 2 тыс. долл. за 1 кв. м даже в местах, значительно удаленных от центра города. Купив такое помещение, сделав ремонт, оснастив его современным оборудованием, трудно улучшить качество обслуживания, увеличить ассортимент предлагаемых товаров и услуг, не увеличивая стоимость предлагаемых товаров.
По словам президента компании EPIC Russia Джека Барбанеля, первым критерием для фирмы при принятии решении об инвестировании в компанию - это руководители. Важно иметь хорошее руководство - прогрессивное, "прозрачное", широко мыслящее, которое заинтересовано в повышении стоимости акционерного капитала компании и которое работает на будущее, поэтому руководство является важнейшим аспектом при принятии решении об инвестировании.
Вторым важным моментом является потенциальная возможность преобразовать фирму с бывшей старой советской структурой в современную компанию, стремящуюся занять заметное место на рынке. Многое зависит от того, сколько финансовых средств требуется компании, насколько эффективны ее активы и как скоро компания сможет отвечать мировым стандартам качества.