2. Анализ чувствительности критических параметров проекта к изменению внешних и внутренних факторов.
Анализ и опенка инновационных проектов основаны на прогнозах. Ограниченность или неточность информации, невозможность иметь абсолютно достоверные данные приводят к необходимости принимать решения в условиях риска или неопределенности.
Наиболее существенными при подготовке инновационных проектов считают следующие виды неопределенностей и рисков:
риски, связанные с нестабильностью экономического законодательства и текущей экономической ситуацией, условий инвестирования и использования прибыли;
неполнота или неточность информации о динамике технико-экономических показателей, параметрах новой техники и технологии;
колебания рыночной конъюнктуры, цен, валютных курсов;
производственно-технический риск (аварии и отказы оборудования, производственный брак);
неопределенность целей, интересов и поведения участников;
неполнота или неточность информации о финансовом положении и деловой репутации предприятий участников (возможность неплатежей, банкротств, срывов договорных обязательств) и др.
Для принятия эффективного решения в условиях риска необходимо провести анализ чувствительности проекта. С этой целью определяется критическая точка для каждого показателя (объем продаж, цена изделия, издержки производства, срок окупаемости вложений и др.), выход за пределы которой может изменить решение о принятии или отклонении проекта. Относительное отклонение расчетного показателя от своего исходного значения дает представление о так называемом "пределе безопасности" для этого показателя.
В результате получают границы внешних условий, при которых данный вариант капиталовложений является выгодным вообще или более выгодным, чем другой сопоставимый вариант вложений.
2.1. Расчет средних показателей и создание базовой модели зависимости результативного показателя от влияния внешних и внутренних факторов
Таблица 8 заполняется на основании исходных и расчетных данных первой части курсовой работы.
При анализе инвестиционной чувствительности критических параметров проекта используется классификация затрат на переменные и постоянные, в зависимости от изменения объема производства.
Переменные затраты - затраты, которые изменяются с изменением объема производства (увеличиваются или уменьшаются).
К таким затратам относят расход материалов, сырья, заработную плату производственных рабочих, топливо, электроэнергию на технологические цели и т.д.
Постоянные затраты - затраты, которые не изменяются под влиянием объема производства. Это: амортизация, процентные платежи по кредитам; арендная плата, налоги, включаемые в себестоимость, содержание аппарата управления.
В работе к переменным издержкам на единицу продукции относятся:
- стоимость сырья, материалов, покупных полуфабрикатов;
- основная заработная плата производственных рабочих;
- отчисления на социальные нужды (таблица 1).
Все остальные издержки относятся к условно-постоянным.
Для расчёта средних показателей переменных издержек, цены продукции, годовых условно-постоянных затрат (Рср графа 9 таблицы 8) необходимо воспользоваться формулой:
Рср = [Р, * Кд, + Р2 * КЛ2 + ... + Р, * КД1] / Кд5,
где Pt - значение показателя в t-ый период времени;
КД4 - коэффициент дисконтирования (ставка сравнения, табл.7);
Кдк - сумма коэффициентов дисконтирования за t лет.
Допуская, что проектный денежный поток равен величине чистой прибыли (после выплаты налогов), скорректированной на величину не денежных статей затрат (например, амортизации основных фондов), в инвестиционном анализе рекомендуется использовать следующую модель зависимости:
NPV = -10 + ([N* (Ц - V) - W] * [1 - п] + А) * Кдs .
где N - годовой объем реализации, тыс. шт.;
V - переменные издержки на единицу продукции, тыс. руб.;
Ц - цена единицы продукции, тыс. руб.;
W - годовые условно-постоянные затраты, млн. руб.;
t - срок реализации, лет;
Таблица 8.
Исходные данные для анализа инвестиционной чувствительности.
| Показатели | Усл. об. | Значения показателей в t-ый период времени | Cp. знач. | |||||
| t=0 | t=l | t=2 | t=3 | t=4 | t=5 | |||
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 |
| 1.Годовой объем реализации, тыс. шт., (табл.1) | N | - | 30 | 40 | 40 | 40 | 40 | 38 |
| 2.Переменные издержки на единицу продукции, тыс. руб., (табл.1) | V | - | 19,4 | 25,8 | 25,8 | 25,8 | 25,8 | 23,95 |
| З.Цена единицы продукции, тыс. руб., (табл.1) | Ц | - | 40 | 40 | 40 | 40 | 40 | 40 |
| 4. Годовые условно-постоянные затраты, млн. руб., (табл.4) | W | - | 68 | 70 | 70 | 70 | 70 | 69,41 |
| 5. Срок реализации, лет, (табл.1) | t | 0 | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 5 |
| 6. Величина амортизации основных фондов за год, млн. руб., (табл.1) | А | - | 32,9 | 32,9 | 32,9 | 32,9 | 32,9 | 32,9 |
| 7.Начальные инвестиционные затраты, млн. руб., (табл.3) | Iо | 635 | - | - | - | - | - | 635 |
| 8. ССК | г | - | 19,5 | 19,5 | 19,5 | 19,5 | 19,5 | 19,5 |
| 9.Коэффициент дисконтирования (ставка сравнения, табл.7) | Кдt | - | 0,805 | 0,647 | 0,521 | 0,419 | 0,337 | 2,729 |
| 10. Ставка налога на прибыль, (табл.1) | п | - | - | - | 24 | 24 | 24 | 24 |
А - величина амортизации ОФ за год, млн. руб.;
I0 - начальные инвестиционные затраты, млн. руб.;
Кдб - суммарный коэффициент дисконтирования (ставка сравнения);
п - ставка налога на прибыль.
В соответствии с данной моделью необходимо определить критические точки ключевых показателей инвестиционного проекта и величину чувствительного края.
Расчётно-методические аспекты анализа инвестиционной чувствительности представлены в таблице 9 методического пособия.
Результаты анализа инвестиционной чувствительности обобщены в виде сводной аналитической таблицы (таблица 10).
Таблица 10.
Чувствительность контрольных точек инвестиционного проекта.
| Показатели | Планируемое значение | Крайнее безопасное значение | Чувствительный край (уровень существенности), % |
| 1 .Годовой объём реализации, тыс. шт. | 38 | 29,63 | 22,03 |
| 2.Цена единицы продукции, тыс. руб. | 35 | 32,6 | 6,86 |
| 3.Переменные издержки на единицу продукции, тыс. руб. | 23,95 | 26,38 | 10,15 |
| 4.Годовые условно-постоянные затраты, млн. руб. | 69,41 | 161,84 | 133,16 |
| 5.Начальные инвестиционные затраты, млн. руб. | 625 | 816,71 | 30,67 |
| б.Ставка налога на прибыль, % | 24 | 44 | 83,33 |
| 7.Срок реализации инвестиционного проекта, лет | 5 | 3 | 36 |
| 8. Внутренняя норма рентабельности (IRR), % | 38,8 | 19,5 | 97,33 |
2.2. Выводы по анализу инвестиционной привлекательности и чувствительности.
На основе произведенных расчетов представляется возможных сделать вывод о высокой степени надежности предлагаемого инвестиционного проекта. Данное инвестиционное решение характеризуется высокой степенью устойчивости по отношению к возможным изменениям условий реализации, которая характеризуется величиной критических значений показателей и «пределом безопасности».
Проведенные расчеты показали, что крайнее безопасное значение для годового объема реализации равно 29,63 тыс. шт., при этом уровень существенности равен 22,03 %. Крайнее безопасное значение цены единицы продукции равно 32,6 тыс. руб. при планируемом 35 тыс. руб. Чувствительный край равен 6,86 %. Крайнее безопасное значение переменных издержек на единицу продукции равно 26,38 тыс. руб., что на 10,15 % превышает планируемое значение. Крайнее безопасное значение годовых условно-постоянных затрат на 133,16 % превышает планируемое значение, равное 69,41 млн. руб. Уровень существенности начальных инвестиционных затрат на 30,67 % превышает планируемое значение, равное 632 млн. руб. Крайнее безопасное значение ставки налога на прибыль равно 44 %, что на 83,33 % больше планируемого значения. Коэффициент рентабельности инвестиционного проекта равен 1,46, срок окупаемости 3 года.
Заключение.
В данной работе произведены расчеты для обоснования экономической целесообразности объема и сроков проведения капитальных вложений на основе предложенных исходных данных.
Для определения эффективности инвестированного проекта в первой части работы произведен расчет капитальных вложений, издержек производства, дохода от реализации продукции, чистой и нераспределенной прибыли предприятия. Были определены основные показатели эффективности инвестиционного проекта (с учетом процентов по банковскому кредиту, кредиту поставщиков и инфляции): чистый дисконтированный доход, рентабельность инвестиций; срок окупаемости капитальных вложений; величина внутренней нормы прибыли.
Так на основе произведенных расчетов можно сделать вывод, что данный инвестиционный проект является эффективным. Чистый дисконтированный доход составляет 317,25 млн. руб. при сроке окупаемости 3 года. При этом рентабельность инвестиций составляет 1,46.
Для принятия эффективного инвестиционного решения в условиях риска в работе проведен анализ чувствительности проекта, т.е. определены критические параметры инвестиционного проекта и отклонения плановых значений основных показателей проекта (объема производства, цены изделия, издержек производства, начальных инвестиций и др.) от их критического значения. В результате получены границы внешних условий, при которых данный вариант капиталовложений является эффективным.