Оценка экономической эффективности инвестиций (стр. 3 из 3)
(8)4. Индекс доходности дисконтированных инвестиций – отношение суммы дисконтированных элементов денежного потока от операционной деятельности к абсолютной величине суммы дисконтированных элементов денежного потока от инвестиционной деятельности:
(9)Эти показатели позволяют определить, в какой мере возрастает доход инвестора в расчете на 1 руб. инвестиций. Критерий эффективности инвестиций по методу индекса доходности:
– если ИД > 1 – инвестиционный проект эффективен;
– если ИД < 1 – инвестиционный проект неэффективен;
– если ИД = 1 – аналогично ЧДД.
Сравнивая показатели ИД и NPV, следует обратить внимание на то, что результаты оценки с их помощью эффективности инвестиций находятся в прямой зависимости: с ростом абсолютного значения NPV возрастает и значение ИД, и наоборот. Более того, при NPV = 0 ИД = 1. Это означает, что как критерий целесообразности реализации инвестиционного проекта может быть использован любой из них. При сравнительной оценке следует рассматривать оба показателя, так как они позволяют инвестору с разных сторон оценить эффективность инвестиций.
Достоинства индекса доходности:
1. Является относительным, отражает эффективность единицы инвестиций;
2. В условиях ограниченности ресурсов позволяет сформировать наиболее эффективный инвестиционный портфель;
3. Позволяет судить о резерве безопасности проекта.
Недостатки индекса доходности:
1. Неаддитивен;
2. Зависит от нормы дисконта.
5. Метод аннуитета
Метод равномерного распределения суммы платежей по годам использования инвестиционного проекта называется аннуитетом. Иначе его называют методом ежегодного взноса в счет погашения долга.
Аннуитет ─ это периодическая последовательность равных по величине платежей (annual ─ годовой). Рассматриваемые платежи могут быть как поступлениями или притоками, так и платежами, или оттоками. Размер ежегодного платежа (взноса / поступления можно определить по формуле:
| Кан | = | Е×(1 + Е)m |
| (1 + Е)m ─ 1 |
где Кан ─ коэффициент аннуитета; Е ─ процентная ставка; m ─ количество лет использования проекта (годы).
Чаще всего коэффициент аннуитета используется для расчета ежегодных платежей в счет погашения инвестиционных вложений или заемных средств.
При оценке эффективности инвестиций метод аннуитета практически не используется. Коэффициент аннуитета чаще всего применяется при расчете ежегодных платежей в счет погашения долга при возврате потребительских кредитов. Такой расчет удобен и покупателям-дебиторам, которые заранее знают ежегодную сумму платежа, и кредиторам.
ПРАКТИЧЕСКАЯ ЧАСТЬ
Задача 1
Выбрать наиболее предпочтительный инвестиционный проект из трех альтернативных по исходным данным таблицы 1 при норме дисконта 15%. При расчетах использовать:
а) метод наименьшего общего кратного;
б) метод бесконечного повторения проектов;
в) метод эквивалентного аннуитета.
Таблица 1
Инвестиции и результаты по альтернативным проектам
| Проект | Денежные потоки по годам, д.е. | ||||
| 0 | 1 | 2 | 3 | 4 | |
| А Б В | -160 -120 -200 | 100 60 120 | 130 90 100 | 100 80 | 50 |
Задача 2.
Оценить эффективность инвестиционного проекта, характеризующегося денежными потоками по годам реализации проекта, представленными в таблице 2, с использованием динамических методов оценки эффективности инвестиций.
Таблица 2
Денежные потоки по годам реализации проекта
| Денежные потоки по годам реализации проекта, д.е. | Норма дисконта Е, % | |||||||
| Инвестиции в году | Доходы в году | |||||||
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | |
| -60 | -140 | -120 | 75 | 140 | 180 | 250 | 280 | 30 |
Задача 3
Выполнить анализ альтернативных проектов А и Б с учетом степени риска. Продолжительность реализации проектов 5 лет. Ежегодные денежные поступления по годам одинаковые (табл.3).
Таблица 3
Исходные данные для анализа проектов по степени риска
| Инвестиции, д.е. | Ежегодные поступления по вариантам, д.е. | Продолжительность проекта, лет | Норма дисконта, % | ||
| пессимистический | наиболее вероятный | оптимистический | |||
| 120 150 | 30 40 | 45 55 | 52 65 | 5 5 | 10 10 |
Список литературы
1. Алексанов, Д.С. Экономическая оценка инвестиций / Д.С. Алексанов, В.М. Кошелев. – М.: Колос-Пресс, 2002. – 382 с.
2. Бочаров В.В. Инвестиции: Учебник для вузов. 2-е изд. – СПб.: Питер, 2008. – 384 с. – (Серия «Учебник для вузов»).
3. Бромвич М. Анализ экономической эффективности капиталовложений: пер. с анл. ─ М.: ИНфрА-М, 1996. ─ 432 с.
4. Грузинов В.П. Экономика предприятия (предпринимательская). Учебник для вузов. ─ 2-е изд., перераб. и доп. ─ М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2002. ─ 795 с.
5. Кучарина Е.А. Инвестиционный анализ. – СПб.: Питер, 2007. – 160 с. – (Серия «Краткий курс»).
6. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов / М-во экономики РФ, М-во финансов РФ, ГК по строительству, архит. и жилищной политике; Рук. авт. кол.: В.В. Коссов, В.Н. Лившиц, А.Г. Шахназаров. – М.: Экономика, 2000. – 421 с.
7. Ример М.И., Касатов А.Д., Матиенко Н.Н. Экономическая оценка инвестиций. 2-е изд. – СПб.: Питер, 2007. – 480 с. – (Серия «Учебник для вузов»).
8. Староверова, Г.С. Экономическая оценка инвестиций: Учебное пособие / Г.С. Староверова, А.Ю. Медведев, И.В. Сорокина. – Вологда: ВоГТУ, 2004. – 220 с.
9. Экономическая оценка инвестиций: Методические указания к курсовой работе / Сост. Г.С. Староверова, А.Ю. Медведев. – Вологда ВоГТУ, 2004. – 31 с.
10. Фальцман, В.К. Оценка инвестиционных проектов и предприятий / В.К. Фальцман. – М. : ТЕИС, 2006. – 56 с.
11. Шарп, У. Инвестиции / У. Шарп / Пер. с анг. – М. : ИНФРА-М, 2002. – 1028 с.
12. Экономика фирмы. Словарь-справочник / под ред. В.К. Скляренко, О.И. Волкова. – М.: ИНФРА-М, 2007. – 401 с.