| Показатель | Условное обозначение | Значение, тыс.$ США | + -, тыс. $ США | |
| в 2007 году | в 2008 году | |||
| Выручка от продаж | S | 6 183 540,00 | 9 450 100,00 | 3 266 560,00 |
| Себестоимость | 4 146 261,00 | 5 240 300,00 | 1 094 039,00 | |
| Валовая прибыль | 2 037 279,00 | 4 209 800,00 | 2 172 521,00 | |
| Коммерческие расходы | 661 411,00 | 1 388 481,00 | 727 070,00 | |
| Управленческие расходы | 429 048,00 | 574 016,00 | 144 968,00 | |
| Прибыль от продаж | 946 820,00 | 2 247 303,00 | 1 300 483,00 | |
| Прочие доходы | 20 814,00 | 17 811,00 | -3 003,00 | |
| Прочие расходы | 22 146,00 | 1 218 451,00 | 1 196 305,00 | |
| Прибыль до налогообложения | 945 488,00 | 1 046 663,00 | 101 175,00 | |
| Налог на прибыль | T | 346 310,00 | 108 807,00 | -237 503,00 |
| Чистая прибыль | NP | 599 178,00 | 937 856,00 | 338 678,00 |
Как видно из таблицы 2.1., валюта баланса предприятия увеличилась на 2401487 тыс. $ США, что говорит об улучшении деятельности компании. Увеличение валюты баланса в активах произошло за счет увеличения основных средств (с 3 702 104 до 4 277 841 тыс. $ США) и долгосрочных финансовых вложения (с 203 119 до 522 686 тыс. $ США) во внеоборотых активах, а в оборотных активах преимущественно за счет увеличения запасов и затрат (на 283 301 тыс. $ США) и других оборотных активов (на 1 073 238,00тыс. $ США). Увеличение валюты баланса в пассивах произошло из-за резкого увеличения займов и кредитов (на 2008 год данная статья баланса составила 4 841 415 тыс. $ США). А вот долгосрочные обязательства сократились на 2 111 457 тыс. $ США и это нехорошо для предприятия, т.к. для его деятельности они играют огромную роль.
Также в активах увеличились денежные средства на 17 101 тыс. $ США и составили 232 769 тыс. $ США, но это говорит об неэффективном использовании денежных средств, т.к. деньги должны работать и приносить доход.
В целом, предприятие имеет стабильное положение.
Проанализировав таблицу 2.2. можно сделать вывод, что предприятие работает эффективно, т.к. выручка от продаж выросла на 3 266 560 тыс. $ США и составила 9 450 100 тыс. $ США,. Это возможно связано с покупкой нового оборудования, которое позволяет производить большее количество товаров, т.к. себестоимость продукции также выросла, но в меньшей степени (на 1 094 039 тыс. $ США). Увеличились коммерческие расходы на 727 070 тыс. $ США, что отрицательно влияет на чистую прибыль.
В 2008 году чистая прибыль составила 937 856 тыс. $ США, что на 338 678 тыс. $ США больше чем в 2007 году.
На основании таблиц 2.1. и 2.2. были сформированы аналитические показатели для оценки стоимости компании:
Таблица 2.3 - Формирование аналитических показателей для оценки стоимости компании, тыс. $ США
| Показатели | 2007 год | 2008 год | |
| Чистая прибыль до уплаты процентов, налогов и амортизац. отчислений (EBITDA) с учетом корректировок, тыс. $ США | EBITDA | 554 459,00 | 1 929 026,00 |
| Чистый операционный доход | NOI | 643 190,00 | 5 987 785,00 |
| Чистая прибыль (по балансу с учетом корр.) (NP), тыс. $ США | NP adj | 600 510,00 | 2 138 496,00 |
| Налог на прибыль (фактический) (T), тыс. $ США. | T | 346 310,00 | 108 807,00 |
| Собственный капитал (Е), тыс. $ США | E | 3 487 964,00 | 4 026 783,00 |
| Долги (D), тыс. $ США | D | 1 230 134,00 | 4 841 415,00 |
| Внеоборотные активы (CapEx), тыс. $ США | CapEx | 4 532 582,00 | 5 485 456,00 |
| Нематериальные активы, тыс. $ США | INT | 7 103,00 | 6 350,00 |
| Чистый оборотный капитал (по сводному балансу) (NWC), тыс. $ США | NWC | 4 106 766,00 | 5 192 535,00 |
| Итого активов | TA | 8 639 348,00 | 10 677 991,00 |
Как видно из таблицы 2.3. Практически все показатели увеличились, за исключение нематериальных активов. Так показатель EBITDA вырос практически до 1 929 026, что почти в 4 раза больше предыдущего периода с показателем 554 459. Этот показатель используется для долгосрочной оценки эффективности операций компании. Он представляет прибыль компании, освобожденную от влияния налогового окружения и способов финансирования, а также от влияния организации учета (в части амортизации). Это позволяет успешно сравнивать отчетность различных компаний, а также эффективность работы компании в разные периоды. Несмотря на то, что непосредственно в расчетах финансовых коэффициентов EBITDA используется не часто, в качестве самостоятельного параметра он широко распространен.
Заметно увеличился NOI по сравнению с 2007 годом до 5 987 785 тыс. $ США, что говорит об увеличении чистого операционного дохода, а следовательно об эффективности работы предприятия.
Нельзя не отметить, что также выросли долги предприятия с 1 230 134 тыс. $ США до 4 841 415 тыс. $ США. Данное изменение объясняется задолженностью в размере 3 987 701 тыс. долл. США по нарушенным ограничительным условиям кредитных договоров в 2008г.
NWС на 2008 год составил 5 192 535 тыс. долл. США, что на 1 085 769 тыс. долл. США больше, чем в 2007 году. Увеличение NWC означает увеличение ликвидности компании и уменьшение ее кредитоспособности.
Строка итого активов на 2007 и 2008 года составила 8 639 348 тыс. долл. США и 10 677 991,00 тыс. долл. США.
В таблице 2.4. рассчитаны данные для оценки предприятия.
Таблица 2.4
| Показатели | 2007 год | 2008 год |
| ROA =NP/TA | 0,07 | 0,20 |
| ROI =NP/CapEx | 0,13 | 0,39 |
| ROE =NP/E | 0,17 | 0,53 |
| WACС в % | 0,12 | 0,15 |
| SPREAD (ROI-WACC) в % | 0,01 | 0,24 |
| NWC | 4 106 766,00 | 5 192 535,00 |
| CA-CL | 4 106 766,00 | 5 192 535,00 |
| CA/CL | 5,70 | 5,20 |
| NWC/S | 0,66 | 0,55 |
Как видно из таблицы 2.4., показатели на 2008 год возросли, за исключением отношений оборотных активов к кредиторской задолженности. Это связано со значительным увеличением кредиторской задолженности.
Рассмотрим каждый показатель:
1) ROA - коэффициент рентабельности активов (Return On Assets, ROA) - отношение чистой прибыли компании к ее суммарным активам. Коэффициент рентабельности активов характеризует способность руководства компании эффективно использовать ее активы для получения прибыли. Кроме того, этот коэффициент отражает среднюю доходность, полученную на все источники капитала (собственного и заемного). В 2007 г. ROA составило 0,7, в 2008 г. 0,20. Близость значений ROA к показателям ROI и ROE свидетельствует о том, что финансирование компании осуществляется в основном за счёт собственного капитала.
2) ROI - (англ. Return On Investment, русск. окупаемость инвестиций), так же известен как rate of return (ROR) - отношение увеличения инвестиций (чистой прибыли) к объёму инвестиций. С помощью значения ROI оценивается эффективность вложенных инвестиций. В нашем случае ROI в 2007 г. составил 0,13, а в 2008 г. 0,39. Увеличение ROI обусловлено ростом чистой прибыли в 2008 г. и ростом внеоборотных активов за счёт приобретения «Уральская горно-металлургическая компания» основных средств и значительным увеличением долгосрочных финансовых вложений.
3) ROE - коэффициент рентабельности собственного капитала (Return On Equity, ROE) - отношение чистой прибыли компании к среднегодовой величине акционерного капитала. Рентабельность собственного капитала характеризует доходность бизнеса для его владельцев, рассчитанную после вычета процентов по кредиту. Для «Уральская горно-металлургическая компания» ROE в 2007 г. составил 0,17, а в 2008 г. 0,53. Увеличение показателя произошло в связи с увеличением чистой прибыли и увеличение собственного капитала.
4) Спрэд (ROI-WACC) в 2007 г. положителен (0,01%) – в компании заработана доходность, превышающая требуемую инвесторами. Или доходность капитала, вложенного в данную компанию, выше альтернативной для данных групп инвесторов. Следовательно, конечный результат, или EVA, означает прирост стоимости компании за рассматриваемый период.
Спрэд (ROI-WACC) в 2008 г. также положителен (0,24%). Это вызвано за счет увеличения внеоборотных активов.
5) WACC
Стоимость заёмного капитала (стоимость капитала определяется величиной выплачиваемого по облигации купона или номинальной процентной ставкой облигации, выражаемой в процентах к ее номинальной стоимости)
12% в 2007 г.
15% в 2008 г.
Стоимость собственного капитала методом прибыли на акцию (денежный доход, который хотят получить держатели обыкновенных акций)
15% в 2007 г.
15,65% в 2008 г.
Таблица 2.5 - Расчёт WACC
| Удельный вес | R | WACC | |||||
| 2007 | 2008 | 2007 | 2008 | 2007 | 2008 | ||
| Заемный капитал | D | 26,07% | 54,59% | 6% | 18,0% | 1,25% | 2,49% |
| Собственный капитал | E | 73,93% | 45,41% | 15% | 15,65% | 11,09% | 7,11% |
| Всего инвестир. кап. | D+E=IC | 100% | 100,0% | 12,34% | 14,97% | ||
Требуемая доходность по капиталу компании должна быть выше, чем величина WACC , поэтому можно использовать WACC в качестве ставки дисконта. Соответственно, дисконт в 2007 г. Составит 12,34%, в 2008 г. 14,97%. Резкий рост величины WACC в 2008 г. объясняется падением цен на акции «Уральская горно-металлургическая компания». В свою очередь снижение курса акций связано с продолжительным ростом цен в первом полугодии и резким обвалом во втором. Структура капитала компании осталась прежней.