Оценка стоимости предприятия (бизнеса) (стр. 3 из 5)
Использование здесь безрисковой ставки объясняется тем, что уровень этих расходов слабо связан с рисками бизнеса.
Оценка непросроченной, со сроком истечения за пределами планируемого срока ликвидации бизнеса, задолженности осуществляется следующими двумя альтернативными методами:
1. В части поступлений, ожидаемых в рамках планируемого срока ликвидации бизнеса, определяется их текущая стоимость (сумма указанных поступлений, дисконтированных по ставке дисконтирования
); в части же поступлений, ожидаемых в рамках планируемого срока ликвидации предприятия, оценивается вероятная выручка от перепродажи права на их истребование; затем обе полученные величины суммируются.2. Вся непросроченная задолженность оценивается как возможный предмет продажи посредством реализации контрактной цессии или векселя.
Ставки дисконтирования
представляют собой нормы дохода, компенсирующие систематические риски бизнеса в отраслях разных дебиторов, так как, чтобы обеспечить возможность выплат по дебиторской задолженности, они должны сначала их заработать. 
где
– коэффициент 
, характерный для отрасли соответствующего дебитора е.Обобщающая формула расчета стоимости ликвидируемого предприятия, которая имеет отношение к его кредиторской задолженности, имеет «свернутый» вид:
где
– номера обязательств ликвидируемого предприятия; 
– общее количество обязательств; 
– планируемые досрочные погашения обязательств с номерами g в будущем периоды с номерами t.Оценка стоимости ликвидируемого предприятия в расчете на относительно длительный срок его ликвидации представляет собой, таким образом, оценку предприятия, по сути, как действующего, но планомерно – вплоть до полной ликвидации – сокращаемого.
2 АНАЛИТИЧЕСКАЯ ЧАСТЬ
Дайте краткую технико-экономическую характеристику предприятия любой отрасли экономики.
По данным бухгалтерского баланса рассчитайте показатели ликвидности, показатели оборачиваемости активов, коэффициенты структуры баланса, показатели рентабельности. Сделайте вывод о динамике финансового состояния предприятия за исследуемый период времени.
Проведите обоснование ставки капитализации для выбранного предприятия.
Методом капитализации денежного потока определите рыночную стоимость предприятия.
Сформулируйте возможные направления использования полученного уровня стоимости анализируемого предприятия для принятия управленческих решений по совершенствованию деятельности предприятия.
ОАО «Северсталь»
Основным направлением деятельности ОАО «Северсталь» является производство агломерата, стали, проката, кокса, гнутых профилей. «Северсталь», как и другие крупные металлургические комбинаты, целенаправленно сдерживает объемы производства с целью компенсации снижения цен на рынках.
Руководство намерено инвестировать 600-800 млн. долл. на развитие холдинга предприятия в ближайшие годы. Основным бизнесом холдинга останется производство стали, также будут осуществляться вложения в автомобильную промышленность и транспорт.
Подконтрольные «Северстали» предприятия объединены и действуют в трех направлениях: сырьевом, металлургическом и машиностроительно-транспортном. Запланировано юридическое выделение машиностроительного холдинга, создаваемого на базе ремонтных и машиностроительных цехов череповецкого металлургического комбината «Северстальмаш». Деятельность холдинга контролирует совет директоров, в который входят руководители всех предприятий холдинга.
«Северстальтранс» активно внедряется в портовый бизнес. Компания уже консолидировала крупный пакет акций порта Туапсе и строит химический терминал в Высоцке (Ленинградская область). Одна из дочерних компаний «Северстальтранса» скупила 19,9% акций порта Восточный и желает этот пакет увеличить.
В 2000 году «Северсталь» входила в двадцатку крупнейших по рыночной стоимости компаний.
В течение 2000 года на предприятии «Северстали» реализовалась программа по снижению издержек и бюджетированию. Только целевые программы закупок и тендерных поставок позволили сэкономить от 5-10% затрачиваемых ранее средств.
По данным бухгалтерского баланса ОАО «Северсталь» за 2007 год рассчитаем:
1) Показатели ликвидности;
2) Показатели оборачиваемости активов;
3) Коэффициенты структуры баланса;
4) Показатели рентабельности.
Показатели ликвидности:
1. Коэффициент покрытия
.По данным бухгалтерской отчетности ОАО «Северсталь», рассчитаем значение коэффициента на конец года:
.В этом показателе не учитывается степень ликвидности отдельных компонентов оборотного капитала, поэтому необходимо рассчитать коэффициенты быстрой и абсолютной ликвидности.
2. Коэффициент быстрой ликвидности
.По данным бухгалтерской отчетности на конец периода он составляет:
.3. Коэффициент абсолютной ликвидности
; 
.Все значения рассчитанных показателей ликвидности ниже нормативных, что потребует анализа причин данного состояния
Показатели оборачиваемости активов (деловой активности)
1. Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности
.Можно рассчитать средний период погашения дебиторской задолженности в днях:
.По данным бухгалтерской отчетности этот коэффициент на конец периода:
, или 240 дней.Данная статья активов в процессе нормализации должна быть глубоко проанализирована.
2. Коэффициент оборачиваемости запасов
.Стоимость запасов рассчитывается как средняя на начало и конец периода или на конец периода.
, или 310 дней 
.3. Коэффициент использования собственного оборотного капитала
.Высокое значение данного коэффициента свидетельствует об эффективном использовании текущих активов: быстрая оборачиваемость дебиторской задолженности и запасов. В то же время повышение значения коэффициента связано с риском краткосрочной неплатежеспособности. Если объем реализации растет, при этом период сбора дебиторской задолженности и оборачиваемость запасов не меняются, то собственный оборотный капитал должен увеличиваться.
По данным бухгалтерского отчета ОАО «Северсталь» коэффициент использования собственного оборотного капитала:
.Коэффициенты структуры баланса:
1. Коэффициент концентрации привлеченного капитала
; 
, или 20%.Это процент заемных средств от всей суммы активов.
2. Коэффициент автономии
; 
.По данным бухгалтерской отчетности капитал и резервы составляют 77,3% валюты баланса.
Показатели рентабельности:
1. Рентабельность продукции
; 
.2. Коммерческая маржа
;
.Вывод: В течение исследуемого периода времени ликвидность и платежеспособность были на низком уровне. Значительную долю активов составляют основные средства, что связано с особенностями производственного цикла на предприятии; значительная величина оборотных активов аккумулируется в запасах. Величина собственных оборотных средств на конец периода составила 3 377678 руб.
Ставка капитализации обычно выводится из ставки дисконтирования путем вычета ожидаемых среднегодовых темпов роста или денежного потока:
.