Оценка рыночной стоимости предприятия ОАО "Сосновая роща" (стр. 13 из 18)
| Наименование показателя | 2004 | 2005 | 2006 | 2007 | 2008 |
| 1. Объем продаж | 45705,2 | 53022.0 | 50475,0 | 48684,0 | 48483,0 |
| 2. Прибыль от продаж | -54,1 | -2503,0 | -5153,0 | -9809,0 | -11734,0 |
| 3. Чистая прибыль | 1621,7 | 2520,0 | 3307,0 | 658,0 | 855,0 |
| 4. Рентабельность продаж, % | -0,12 | -4,72 | -10,21 | -20,15 | -24,20 |
| 5. Чистые активы | 96326,3 | 98437,0 | 99888,0 | 99473,0 | 99203,0 |
| 6. Оборачиваемость чистых активов,% | 47,45 | 53,86 | 50,53 | 48,94 | 48,87 |
| 7. Рентабельность чистых активов, % | -0,06 | -2,54 | -5,16 | -9,86 | -11,83 |
| 8. Собственный капитал | 96326,3 | 98437,0 | 99888,0 | 99473,0 | 99203,0 |
| 9. Рентабельность собственного ка-питала, % | -0,06 | -2,54 | -5,16 | -9,86 | -11,83 |
| 10. Кредиты и займы | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 4100,0 |
| 11. Финансовый рычаг | 1,000 | 1,000 | 1,000 | 1,000 | 1,041 |
Таблица 18 - 2 - х факторная модель оценки вероятности банкротства
| Наименование показателя | 2004 | 2005 | 2006 | 2007 | 2008 |
| Значение коэффициента | -1,47 | -1,47 | -1,45 | -1,08 | -0,96 |
Вывод: вероятность банкротства мала
Таблица 19 - Анализ кредитоспособности
| РЕЙТИНГОВАЯ оценка | 2004 | 2005 | 2006 | 2007 | 2008 |
| Класс коэффициента абсолютной ликвидности | 1 | 1 | 3 | 1 | 1 |
| Класс коэффициента (быстрой) ликвидности | 2 | 2 | 3 | 3 | 3 |
| Класс коэффициента текущей ликвидности | 2 | 2 | 3 | 3 | 3 |
| Класс коэффициента автономии | 1 | 1 | 1 | 1 | 1 |
| Рейтинг предприятия (баллов) | 150 | 150 | 260 | 200 | 200 |
| Класс предприятия | 1 | 3 | 2 | 2 |
Вывод: кредитование второклассных ссудозаемщиков осуществляется
банками в обычном порядке, т. е. при наличии соответствующих обеспечительных обязательств (гарантий, залога и т.д.), процентная ставка зависит от вида обеспечения.
Таблица 20 - Анализ кредитоспособности (методика Сбербанка)
| Наименование показателя | 2004 | 2005 | 2006 | 2007 | 2008 |
| Класс коэффициента абсолютной ликвидности | 1 | 1 | 3 | 1 | 1 |
| Класс промежуточного коэффициента покрытия(быстрой ликвидности) | 2 | 2 | 3 | 3 | 3 |
| Класс коэффициента покрытия | 2 | 2 | 3 | 3 | 3 |
| Класс коэффициента соотношения собственных изаемных средств | 1 | 1 | 1 | 1 | 1 |
| Рентабельность основной деятельности | 3 | 3 | 3 | 3 | 3 |
| Рейтинг предприятия (баллов) | 1,89 | 1,89 | 2,58 | 2,36 | 2,36 |
| Класс предприятия | 2 | 2 | 3 | 2 | 2 |
Вывод: в основном второй класс заемщика, выдача кредитов сбербанками на обычных условиях.
Важнейшим показателем оценки финансовой устойчивости является коэффициент концентрации собственного капитала (автономии), который изменялся в периоде с 1.01.2005 г. по 1.01.2009 г. от 73% до 72%, всегда оставаясь выше своего оптимального значения, равного 50 %. Это свидетельствует о финансовой устойчивости предприятия и его независимости от внешних источников финансирования.
При этом значения коэффициента обеспеченности собственными оборотными средствами за исследуемый период имели тенденцию к постоянному снижению от 0,14 в 2004 году до -1,27 в 2008 году, что говорит о недостатке собственных оборотных средств для покрытия запасов и затрат. Недостаток на 01.01.2005 года составляет 22329 тыс. рублей.
То же самое относится и к коэффициенту маневренности собственных средств, который снизился от значения 0,01 до -0,13.
Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств за последние три года был равен нулю из-за отсутствия у предприятия долгосрочных пассивов.
Коэффициент соотношения заемных и собственных средств, за анализируемый период, изменялся от 0,12 до 0,39 не превышая пороговое значение 0,7-
Коэффициенты текущей, быстрой и абсолютной ликвидности в последние годы характеризовались в общем одинаковой динамикой:
- стремление к снижению, отставание от своих оптимальных значений. Значения коэффициентов текущей и быстрой ликвидности меньше нормативных говорят о неудовлетворительной структуре баланса предприятия и о недостаточности текущих активов для покрытия оборотных средств собственными источниками финансирования.
На рисунках №№ 15, 16, 17, 18, 19 приводится динамика ликвидности предприятия.
Показатели ликвидности баланса:
Рисунок 19 - Покрытие оборотных средств собственными источниками
Динамика финансовых результатов ОАО «Сосновая Роща», рассмотренная нами выше, сказалась на показателях рентабельности.
Общая рентабельность (рентабельность реализованной продукции) характеризует эффективность затрат, произведенных предприятием на производство и реализацию продукции. Данный показатель имел отрицательную тенденцию в рассматриваемом периоде, уменьшившись от -0,12% до -24,2 %.
Коэффициент рентабельности продаж, отражающий долю от стоимости реализованной продукции, которая осталась на предприятии в качестве операционной прибыли, повторил динамику предыдущего показателя и был близок к нему по абсолютному значению.
Динамика коэффициентов рентабельности капитала и активов в анализируемом периоде имела не уравновешенный характер и на 1.01.2009 г. Они были равны соответственно 0,86% и 4,11%.
Коэффициент рентабельности инвестиций, отражающий эффективность финансовых вложений предприятия, постоянно снижался и в 2008 году он составил 1,81%, сам факт того, что он больше 0, говорит о способности предприятия, помимо основной деятельности, проводить инвестиционную политику.
Чистая норма прибыли, оставаясь положительной уменьшилась в 2007году с отметки 6,55% до 1,35% увеличившись в 2008 году до 1,76%.
Динамика коэффициентов рентабельности свидетельствует об определенной нестабильности в обеспечении менеджерами компании необходимой отдачи на вложенный капитал и о неэффективности использования средств, принадлежащих собственникам предприятия.
Показатели периодов погашения дебиторской задолженности, кредиторской задолженности, а также оборота активов поступательно уменьшались до 2008 года. В 2008 году период оборота активов возрос на 30%, период оборота кредиторской задолженности на 54,4%. Данное обстоятельство свидетельствует о снижении платежеспособности предприятия в 2008 году, уменьшении эффективности использования запасов и увеличении сроков расчета с поставщиками и уменьшения сроков расчета покупателями, что в перспективе не может способствовать росту рентабельности. Отметим, что периоды погашения дебиторской и кредиторской задолженности составляли на 1.01.2005 г. 12 и 229 дней соответственно.
Лишь показатель периода оборота запасов и затрат увеличился с 2004года по 2008 год с 35 до 54 дней, что свидетельствует о некотором снижении эффективности использования запасов и затрат.
Другим показателем деловой активности является доля дебиторской задолженности в валюте баланса, которая поступательно снижалась в период с1.01.2005 г. по 1.01.2009 г. с 3,3% до 1,2 %, что следует отметить как положительную тенденцию.
3.3.1 Общие выводы по финансовому анализу предприятия
В целом, за анализируемый период финансовое положение ОАО «Сосновая Роща» не было стабильным.
При том, что предприятие выплачивает акционерам дивиденды, оно является убыточным и соответственно не рентабельным по основному виду деятельности, прибыль предприятия находится в прямой зависимости от альтернативных источников дохода в виде финансовых вложений в другие более прибыльные предприятия.
Баланс предприятия имеет неудовлетворительную структуру, а само предприятие можно отнести к классу кризисно неустойчивых.
Денежные потоки предприятия формируются- в основном за счет основных средств, которые постоянно требуют финансовых вложений и составляют свыше 85% стоимости всех активов. Инвестиционные вложения в основные фонды явно недостаточны.
Наблюдается определенная нестабильность в обеспечении менеджерами компании необходимой отдачи на вложенный капитал и неэффективность использования средств, принадлежащих собственникам предприятия
3.4 Затратный подход
3.4.1 Особенности применения методов затратного подхода к оценке предприятия
Метод чистых активов предусматривает суммирование чистой стоимости активов предприятия с последующим вычитанием из этой суммы его обязательств. При этом некоторые статьи баланса подвергаются корректировке, т.к. балансовая стоимость активов и обязательств предприятия вследствие инфляции, изменений конъюнктуры рынка, используемых методов учета и т.п., как правило, не соответствуют рыночной стоимости. Тем не менее, баланс представляет на определенную дату информацию о видах и размерах активов, использованных бизнесом (вложенные фонды), и компенсирующие их обязательства по отношению к кредиторам и владельцам (полученные фонды), в силу чего является исходной точкой для оценки бизнеса на основе активов. Для осуществления этого предварительно проводится оценка обоснованной рыночной стоимости каждого актива баланса в отдельности, затем определяется текущая стоимость обязательств и, наконец, из обоснованной рыночной стоимости суммы активов предприятия вычитается текущая стоимость всех его обязательств. Результат показывает оценочную стоимость собственного капитала предприятия.