| показатель | тек. период | Прогнозный период | постпрогн. период | |||
| 2005 г. | 2006 г. | 2007 г. | 2008 г. | 2009 г. | ||
| операционная деятельность | ||||||
| прибыль до налогообложения и процентов | 4618 | 7338 | 8439 | 9705 | 11160 | |
| плюс амортизация | 636 | 668 | 701 | 736 | 773 | |
| изменение запасов | -3279 | -572 | -629 | -692 | -761 | |
| изменение дебиторской задолженности | -824 | -4972 | -5709 | -6559 | -7540 | |
| изменение прочих активов | -13 | -13 | -14 | -15 | -15 | |
| изменение кредиторской задолженности | 1035 | 1035 | 1087 | 1141 | 1198 | |
| выплачен налог на прибыль | -879 | -1508 | -1747 | -2023 | -2342 | |
| итого операционной деятельности | 1294 | 1976 | 2128 | 2293 | 2473 | |
| инвестиционная деятельность | ||||||
| приобретены основные средства | -151 | -233 | -245 | -257 | -270 | |
| итого от инвестиционной деятельности | -151 | -233 | -245 | -257 | -270 | |
| финансовая деятельность | ||||||
| выплачены проценты | -180 | -196 | -216 | -238 | -262 | |
| итого финансовой деятельности | -180 | -196 | -216 | -238 | -262 | |
| итого чистый поток денежных средств | 963 | 1546 | 1667 | 1798 | 1941 | |
Темпы инфляции измеряются с помощью индексов цен, характеризующих среднее изменение уровня цен за определенный период. Для этого используется следующая формула:
Ip = SP1G1/S P0G1 Ip - индекс инфляции;
P1 - цены анализируемого периода;
P0 - цены базового периода;
G1 - количество товаров, реализованных в анализируемом периоде.
Выведем индекс инфляции с помощью индексов цен. В краткой характеристике оцениваемого предприятия был произведен анализ выручки. Номенклатура анализируемого предприятия очень велика, мы выберем самые продаваемые наименования для определения индекса инфляции.
Таблица3.5 Расчет коэффициента инфляции
| наименование продукции | кол-во реализации (шт) | цена 2004г (руб.) | цена 2005г (руб.) | ст-ть 2004г (руб.) | ст-ть 2005г (руб.) |
| Сушеный кальмар шинкованый 10г | 28000 | 4,3 | 4,6 | 120400 | 128800 |
| Рыба сушеная желтый полосатик 40г | 15000 | 9,5 | 10,1 | 142500 | 151500 |
| Рыба сушеная анчоус 20г | 32000 | 4,0 | 5,3 | 128000 | 169600 |
| Сушеный кальмар щупальца 15г | 48000 | 7,4 | 9,6 | 355200 | 460800 |
| ИТОГО | 746100 | 910700 |
Итак индекс инфляции будет равен:
Ip = 910 700 / 746 100 = 1,22
3.2 Определение ставки дисконта и стоимость предприятия в постпрогнозный
период
Определим ставку дисконта методом кумулятивного построения по формуле
R = Rf + S1 + S2 + … + Sn ,
Где Rf - безрисковая ставка дохода,
S1, S2, Sn – премии за дополнительные риски, связанные с инвестициями конкретной компании.
Занесем расчет в таблицу.
Таблица3.6 Расчет ставки дисконта
| Вид риска | Величина премии, % |
| Безрисковая ставка | 6 |
| Качество управления | 2 |
| Финансовая структура | 2 |
| Размер предприятия | 1 |
| Территориальная диверсификация | 1 |
| Дивесифицированность клиентуры | 1 |
| Уровень и прогнозируемость прибыли | 3 |
| Прочие риски | 1 |
| Итого, ставка дисконта | 17 |
Определение стоимости предприятия в постпргнозный период основано на предпосылке о том, что бизнес способен приносить доход и по окончании прогнозного периода.
Расчитаем конечную стоимость с помощью модели Гордона, по формуле
V = ДП постпр. / ( R – q ),
Где q – долгосрочные темпы роста. Возьмем q = 2%, тогда
V = 1941 / ( 17% - 2% ) = 12940.
3.3 Расчет текущих стоимостей будущих денежных потоков и стоимости в
постпрогнозный период
Продисконтируем денежные потоки в текущую стоимость, при помощи формулы:
Коэффициент текущей стоимости = 1/ (1+R) n ,
где n – номер прогнозного года.
К1 = 1 / ( 1 + 17% ) = 0,8547
К2 = 1 / ( 1 + 17% )2 = 0,7305
К3 = 1 / ( 1 + 17% )3 = 0,6211
К4 = 1 / ( 1 + 17% )4 = 0,5336,
Занесем результаты в таблицу.
Таблица3.7 Текущая стоимость денежных потоков
| Денежный поток | 1546 | 1667 | 1798 |
| Коэффициент текущей стоимости | 0,8547 | 0,7305 | 0,6211 |
| Текущая стоимость денежных потоков | 1321 | 1218 | 1117 |
| Сумма текущих стоимостей | 3656 |
Выручка от продажи фирмы в остаточный период была определена по модели Гордона.
Vост. = 12940
Остаточную стоимость также необходимо продисконтировать.
Vост.тек. = 12940 * 0,5336 = 6905
Текущая стоимость остаточной стоимости 6905 тыс. руб.
Определим обоснованную рыночную стоимость предприятия до внесения поправок путем суммирования текущих стоимостей прогнозного периода и текущей стоимости остаточного периода.
Обоснованная рыночная стоимость собственного капитала до внесения поправок
10561 тыс.руб.
3.4 Внесение итоговых поправок
Делаем поправку на дефицит или избыток собственного оборотного капитала. Дефицит вычитается, избыток прибавляется к обоснованной рыночной стоимости до внесения поправок.
Избыток или недостаток собственного оборотного капитала рассчитаем по формуле
Ф = СОК – ЗЗ,