Оценка бизнеса (стр. 6 из 7)
Определение рыночной стоимости запасов ГП затратным подходом
На складе находится 20 комплектов готовой продукции. Производственная себестоимость 1 – го комплекта готовой продукции составляет 25 000 руб.
Тогда, рыночная стоимость запасов ГП равна:
Сзатр.зап=25 000* 20= 500 000 руб.
Определение рыночной стоимости запасов ГП рыночным подходом
Продукция, составляющая запасы, пользуется спросом и 1 комплект ГП продается по цене 35 000 руб.
Тогда, рыночная стоимость запасов ГП:
Срын.зап=35 000* 20= 700 000 руб.
Определение рыночной стоимости запасов ГП доходным подходом
Доходный подход при оценке запасов ГП не используется.
Окончательная рыночная стоимость запасов готовой продукции
Сср.вз.зап=Сзатр.зап*αзатр + С.рын.зап*αрын
Примем:
αзатр=40%, т.к. стоимость запасов определяется по производственной себестоимости.
αрын=60%, т.к. стоимость запасов определяется по цене реализации.
Сср.вз.зап= 500 000* 0.4+ 700 000* 0.6= 620 000 руб.
| Сзап=620 000 руб. |
V. Определение рыночной стоимости дебиторской задолженности
При оценке ДЗ требуется анализ ее структуры. Балансовая стоимость ДЗ составляет 2 000 000 руб.
Результатом анализа являются определение мобилизованной ДЗ и безнадежной (сомнительной) ДЗ. На данном предприятии безнадежная ДЗ была образована из-за рискованного вложения денежных средств в акции предприятия, которое обанкротилось. Она составила 1 000 000 руб.
Тогда, реальная (мобилизованная) ДЗ равна:
Реальная ДЗ= Балансовая ДЗ – безнадежная ДЗ
Реальная ДЗ= 2 000 000 – 1 000 000= 1 000 000 руб.
| СДЗ=1 000 000 руб. |
Корректировка пассивной части баланса предприятия
Завершающим этапом расчета стоимости предприятия методом чистых активов является расчет стоимости собственного капитала предприятия.
| Стоимость собственного капитала (чистых активов предприятия) = Обоснованная рыночная стоимость совокупных активов – Текущая стоимость всех обязательств. |
Табл.4
| Актив | Балансовая Стоимость руб. | Рыночная Стоимость руб. | Пассив | Балансовая Стоимость руб. | Рыночная Стоимость руб. |
| I. Внеоборотные активы | III. Капитал и резервы | ||||
| 1.1.Нематериальные активы | 700 000 | 700 000 | 3.1.Уставный капитал | 6 500 000 | 6 500 000 |
| 1.2.Основные средства | 25 000 000 | 19 021 091 | 3.2.Добавоч. капитал | 5 000 000 | 5 000 000 |
| 1.3.Долгосрочные фин.влож. | 1 200 000 | 1 200 000 | 3.3.Резервн. капитал | 200 000 | 200 000 |
| 1.4.Незавершенное строительство | 500 000 | 460 000 | 3.4.Прибыли и убытки | 4 550 000 | (-2 398 909) |
| Итого I А | 27 400 000 | 21 381 091 | Итого III П | 16 250 000 | 9 301 091 |
| II. Оборотные активы | IV.Долгосроч обязательста | 11 100 000 | 11 000 000 | ||
| 2.1. Запасы | 550 000 | 620 000 | V. Краткосрочные обязательства | ||
| 2.2. НДС | 200 000 | 200 000 | 5.1.Краткоср. кредиты | 1 900 000 | 1 900 000 |
| 2.3. ДЗ до 12 мес. | 2 000 000 | 1 000 000 | 5.2. КЗ | 1 600 000 | 1 600 000 |
| 2.4. ДС | 300 000 | 300 000 | 5.3.Прочие обязательства | - | - |
| 2.5. Краткосрочные фин. влож. | 400 000 | 400 000 | ИтогоV П | 3 500 000 | 3 500 000 |
| Итого II А | 3 450 000 | 2 520 000 | Итого ВБ | 30 850 000 | 23 901 091 |
| ИтогоВалюта баланса | 30 850 000 | 23 901 091 | |||
Стоимость собственного капитала (чистых активов предприятия) = Обоснованная рыночная стоимость совокупных активов – Текущая стоимость всех обязательств=23 901 091-3 500 000-11 100 000=9 301 091 руб.
2.2. Определение рыночной стоимости предприятия доходным подходом
Рыночную стоимость предприятия в доходном подходе рассчитаем методом дисконтирования будущих денежных потоков.
1. Выбор объекта дохода
Предприятие работает в условиях безубыточности и собственник не планирует ликвидацию бизнеса по истечению его жизненного цикла. В качестве объекта дохода используем денежный поток предприятия, который складывается из чистой прибыли и амортизации. При выборе модели денежного потока воспользуемся денежным потоком для собственного капитала, т.е. рассчитаем рыночную стоимость собственного (акционерного) капитала предприятия.
2. Обоснование длительности жизненного цикла бизнеса
Учитывая маркетинговые исследования и длительность потребительского спроса на товар жизненный цикл предприятия составляет 6 лет.
3. Определение денежного потока предприятия для каждого года прогнозного периода.
Используя разработанный бизнес – план развития предприятия за период жизненного цикла бизнеса:
Табл.5
| Годы прогнозного периода | 1 год | 2 год | 3 год | 4 год | 5 год |
| Денежный поток, руб. | 2400000 | 3100000 | 4350000 | 4700000 | 5000000 |
4. Определение коэффициента капитализации (ставки дисконта).
Воспользуемся кумулятивной моделью оценки ставки дисконта:
Сд= Дб/р+ ∑ %-ов по факторам риска,
где Дб/р – безрисковая ставка дохода,
∑ %-ов по факторам риска – премия за инвестирование в данную компанию.
В качестве безрисковой ставки возьмем ставку дохода по государственным долгосрочным облигациям Дб/р=10%.
Затем дадим экспертные оценки премий за риск, связанный с инвестированием в данное предприятие:
Табл.6
| Вид риска | Значение | Примечание |
| Ключевая фигура | 2% | Компания не зависит от одной ключевой фигуры. Однако, отсутствует управленческий резерв |
| Размер компании | 2% | Предприятие небольшое, но имеет надежное положение на рынке |
| Финансовая структура | 2% | Задолженность компании не велика |
| Товарная (территориальная) диверсификация | 2% | Компания реализует один вид продукции, но имеет выход на внешний рынок |
| Диверсификация клиентуры | 4% | Продукция рассчитана на мелкое число крупных потребителей (около 80% сбыта приходится на них) |
| Прибыли: нормы и прогнозируемость | 3% | Предприятие построено недавно, информация о его деятельности имеется только за 3 года, что затрудняет прогнозируемость |
| Прочие риски | - | |
| Итого по рискам | 15% |
Ставка дисконта равна:
Сд= Дб/р+ ∑ %-ов по факторам риска= 10+ 15= 25%
5. Определение рыночной стоимости предприятия
Денежный поток предприятие получает в конце года.
| Спр.дох=9703520 руб. |
2.3. Определение рыночной стоимости предприятия рыночным подходом
Рыночную стоимость бизнеса в рыночном подходе определим методом рыночных мультипликаторов.
По сопоставимым критериям (отраслевое сходство, размер, перспективы роста, финансовый риск) выберем три предприятия – аналога, проданных недавно на рынке.
Проведенный финансовый анализ объектов – аналогов и вычисление